Ο χαλκός έκλεισε εχθές (26/3) με απώλειες 1,5% σε σχέση με το προηγούμενο κλείσιμο, ενώ τα συμβόλαια Μαΐου διαμορφώθηκαν τελευταία στα 5,47 δολάρια ανά λίβρα ή λίγο πάνω από τα 12.000 δολάρια ανά τόνο.
Από το ιστορικό υψηλό που καταγράφηκε στα τέλη Ιανουαρίου, μία ημέρα πριν από την έναρξη του πολέμου στο Ιράν, η τιμή του χαλκού έχει υποχωρήσει περισσότερο από 16% ή περίπου 2.400 δολάρια ανά τόνο.
Σε νέα ανάλυση της Macquarie, έντεκα αναλυτές της τράπεζας σε τοποθεσίες όπως η Γενεύη, το Χιούστον, το Λονδίνο, η Σαγκάη και η Σιγκαπούρη υποστηρίζουν ότι η εντυπωσιακή άνοδος του χαλκού από τον Δεκέμβριο αποδίδεται λιγότερο σε θεμελιώδη μεγέθη και περισσότερο σε εισροές επενδυτών προς τα βασικά μέταλλα.
Ενδεικτικά, οι όγκοι συναλλαγών στα συμβόλαια βασικών μετάλλων στο χρηματιστήριο συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης της Shanghai Futures Exchange αυξήθηκαν κατά 80% τον Ιανουάριο σε σχέση με τον Δεκέμβριο.
Η Macquarie επισημαίνει επίσης ότι το συνολικό ανοιχτό ενδιαφέρον σε συμβόλαια χαλκού σε Νέα Υόρκη, Λονδίνο και Σαγκάη αυξήθηκε κατά 9,5 δισ. δολάρια τον Δεκέμβριο και τον Ιανουάριο, πριν αντιστραφεί, με μείωση 24,6 δισ. δολαρίων κατά τη διάρκεια Φεβρουαρίου και Μαρτίου, παράλληλα με τη διόρθωση των τιμών.
Κατά την εκτίμηση της τράπεζας, το ράλι έχει οδηγήσει την αγορά σε κατάσταση «υπερτιμημένη, υπερπροσφερόμενη και μετατοπισμένη προς την Αμερική», χωρίς σαφή ενδείξεις πραγματικής στενότητας στην φυσική προσφορά.
Τα ορατά παγκόσμια αποθέματα έχουν αυξηθεί σημαντικά, με άνοδο άνω του 1 εκατομμυρίου τόνων από τις αρχές του 2025.
Τα αποθέματα στο London Metal Exchange έχουν φθάσει σε υψηλά εξαετίας, ενώ τα αποθέματα στο COMEX έχουν αγγίξει ιστορικά υψηλά επίπεδα.
Η τράπεζα εκτιμά επίσης ότι επιπλέον 480.000 τόνοι χαλκού βρίσκονται εκτός χρηματιστηρίων στις Ηνωμένες Πολιτείες, προσελκυσμένοι από ευκαιρίες arbitrage μεταξύ τιμών CME και LME.
Στις ΗΠΑ μεγάλο στοκ
Μεγάλο μέρος της πλεονάζουσας ποσότητας μετάλλου έχει συσσωρευτεί στις Ηνωμένες Πολιτείες, δημιουργώντας, όπως αναφέρει η Macquarie, μια τεχνητή αίσθηση σπανιότητας σε άλλες αγορές.
Οι διαφορές τιμών (premiums) στο COMEX είχαν φθάσει σε πρωτοφανή επίπεδα άνω των 2.000 δολαρίων ανά τόνο τον Δεκέμβριο και τον Ιανουάριο, αλλά πλέον έχουν υποχωρήσει σε πιο ιστορικά φυσιολογικά επίπεδα.
Παρά ταύτα, το arbitrage μεταξύ CME και LME συνεχίζει να προσελκύει μέταλλο προς τις ΗΠΑ, καθώς οι traders τοποθετούνται ενόψει μιας πιθανής απόφασης βάσει του Section 232 για τις εισαγωγές χαλκού, που αναμένεται έως τις 30 Ιουνίου 2026.
Αν και οι πρόσφατες εξελίξεις στην αμερικανική πολιτική για τα κρίσιμα ορυκτά ενδέχεται να έχουν μειώσει την πιθανότητα επιβολής δασμών, η Macquarie προειδοποιεί ότι η έκβαση παραμένει αβέβαιη και εξακολουθεί να επηρεάζει τις εμπορικές ροές.
Καθώς οι τιμές υποχωρούν, οι Κινέζοι καταναλωτές αρχίζουν να επανέρχονται, με αξιοσημείωτη μείωση αποθεμάτων την τελευταία εβδομάδα.
Εκτός της Κίνας, ωστόσο, η ζήτηση παραμένει υποτονική. Τα spot premiums βρίσκονται αρκετά κάτω από τα επίπεδα των συμβολαίων και το ενδιαφέρον για φυσικό μέταλλο είναι περιορισμένο, γεγονός που υποδηλώνει ότι οι υψηλές τιμές έχουν περιορίσει την κατανάλωση σε βασικές αγορές.
Η εξασθένιση της ζήτησης έρχεται την ώρα που η προσφορά συνεχίζει να αυξάνεται, ενισχύοντας την εκτίμηση της Macquarie ότι η αγορά βρισκόταν ήδη σε πλεόνασμα περίπου 602.000 τόνων το προηγούμενο έτος.
Οι μακροοικονομικοί παράγοντες αναμένεται να παραμείνουν ο κυρίαρχος καθοριστικός παράγοντας των τιμών βραχυπρόθεσμα. Η τράπεζα εκτιμά ότι ο χαλκός θα κινηθεί με αυξημένη μεταβλητότητα, επηρεαζόμενος περισσότερο από τις τοποθετήσεις των επενδυτών και τις γεωπολιτικές εξελίξεις παρά από τη θεμελιώδη ισορροπία προσφοράς και ζήτησης.
Μια αποκλιμάκωση των εντάσεων που σχετίζονται με το Ιράν θα μπορούσε να προσφέρει βραχυπρόθεσμη στήριξη, ωστόσο τα όποια κέρδη θα προέρχονται κυρίως από το κλίμα της αγοράς και όχι από τα θεμελιώδη μεγέθη.
Η αγορά δεν έχει θεμελιώδη στήριξη στα τρέχοντα επίπεδα
Συνολικά, η Macquarie βλέπει αυξανόμενους καθοδικούς κινδύνους και προειδοποιεί ότι η αγορά δεν διαθέτει επαρκή θεμελιώδη στήριξη στα τρέχοντα επίπεδα τιμών.
Η πρόσφατη διόρθωση ενδέχεται να αποτελεί ένδειξη ότι το ράλι του χαλκού προηγήθηκε της πραγματικότητας, αφήνοντας τις τιμές ευάλωτες σε βαθύτερη διόρθωση καθώς εξελίσσεται το έτος.
www.worldenergynews.gr
