Ωστόσο, μία από τις μεγαλύτερες εκδόσεις ομολόγων που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη, λιγότερο από δύο εβδομάδες μετά την IPO της SpaceX, ανέδειξε τις έντονες χρηματοδοτικές ανάγκες του ομίλου, τα σχέδια για κεφαλαιουχικές δαπάνες και τις μελλοντικές υποχρεώσεις αναχρηματοδότησης - ενώ παράλληλα δημιούργησε πρόκληση διαφοροποίησης για τους επενδυτές.
Γιατί η SpaceX προσέφυγε στις αγορές χρέους
Η εταιρεία προσέφυγε στις αγορές χρέους στις 22 Ιουνίου, ανακοινώνοντας την έκδοση μη εξασφαλισμένων ομολογιών υψηλής εξοφλητικής προτεραιότητας (senior unsecured notes).
Πηγές δήλωσαν στο CNBC ότι η εταιρεία επιδίωκε αρχικά να αντλήσει 20 δισ. δολάρια, ποσό που στη συνέχεια αυξήθηκε στα 25 δισ. δολάρια.
Η εταιρεία ανέφερε ότι τα καθαρά έσοδα θα χρησιμοποιηθούν «για την πλήρη αποπληρωμή των εκκρεμών δανείων στο πλαίσιο της ενδιάμεσης χρηματοδότησης, την κάλυψη των σχετικών αμοιβών και εξόδων και το υπόλοιπο για γενικούς εταιρικούς σκοπούς».
Η SpaceX έλαβε εντολές ύψους σχεδόν 90 δισ. δολαρίων, σύμφωνα με άτομα που γνωρίζουν τη διαδικασία άντλησης κεφαλαίων και μίλησαν προηγουμένως στο CNBC, ζητώντας να διατηρήσουν την ανωνυμία τους επειδή οι λεπτομέρειες είναι εμπιστευτικές.
Ωστόσο, η κίνηση αυτή φαίνεται πως ανησύχησε τους επενδυτές μετοχών, με τη μετοχή της SpaceX να υποχωρεί περισσότερο από 13% μέσα στην εβδομάδα, έπειτα από τη δυναμική πορεία που ακολούθησε την IPO.
Ο Chris Beauchamp, επικεφαλής αναλυτής αγορών της IG, δήλωσε ότι η SpaceX θα πρέπει ολοένα και περισσότερο να «παλέψει για να ακουστεί», προσθέτοντας ότι υπάρχουν πολλές προσφορές από πιο κερδοφόρες εταιρείες που μπορούν να τραβήξουν τα φώτα της δημοσιότητας.
«Οι επενδυτές μετοχών είναι ένα πράγμα, αλλά οι επενδυτές ομολόγων είναι οι πιο ώριμοι παίκτες στην αγορά», δήλωσε ο Beauchamp στο CNBC μέσω email.
«Η SpaceX ίσως διαπιστώσει ότι έχει δύσκολο έργο μπροστά της, αλλά πιστεύω ότι η αγορά μπορεί συνολικά να απορροφήσει αυτή την έκδοση».
«Η χρονική συγκυρία σίγουρα δεν είναι ιδανική, αλλά έχουμε ξαναδεί παρόμοια σύντομα κύματα πανικού και, στο τέλος, η αγορά συνήθως συνεχίζει την πορεία της».
Ο Christopher Della Fave, ανώτερος αντιπρόεδρος κεφαλαιαγορών της Post Oak Group, δήλωσε: «Δύο εβδομάδες μετά τη μεγαλύτερη IPO στην ιστορία, η SpaceX προσφεύγει ήδη στις αγορές χρέους, ενώ εμφανίζει καθαρές ζημίες 5 δισ. δολαρίων και κεφαλαιουχικές δαπάνες που υπερδιπλασιάστηκαν σε ετήσια βάση».
Γιατί τα ομόλογα της SpaceX εγείρουν ζητήματα διαφοροποίησης
Ο Della Fave δήλωσε ότι οι ζημίες και οι υψηλές κεφαλαιουχικές δαπάνες της SpaceX δεν είναι «ανησυχητικές» από μόνες τους, καθώς «οι εταιρείες υψηλής ανάπτυξης με μεγάλες επενδύσεις κεφαλαίου λειτουργούν συχνά με υψηλές δαπάνες».
Ωστόσο, επισήμανε «το διαρθρωτικό ζήτημα» που, όπως είπε, «οι επενδυτές δεν αποτιμούν επαρκώς».
«Η κατοχή μετοχών της SpaceX και ομολόγων της SpaceX δεν αποτελεί διαφοροποίηση», πρόσθεσε ο Della Fave. «Είναι ο ίδιος εκτελεστικός κίνδυνος σε δύο διαφορετικά χρηματοοικονομικά μέσα».
«Το Starlink πρέπει να επεκταθεί. Το Starship πρέπει να αποδείξει ότι λειτουργεί. Τόσο η επενδυτική ιστορία της μετοχής όσο και η εξυπηρέτηση του χρέους εξαρτώνται από αυτά. Από πλευράς κατασκευής χαρτοφυλακίου, αντιμετωπίζουμε τη συνολική έκθεση στη SpaceX ως μία ενιαία συγκεντρωμένη θέση, ανεξάρτητα από το μέσο, όπως θα κάνατε με οποιαδήποτε επένδυση σε μία μόνο τεχνολογική εταιρεία, ακόμη κι αν παρουσιάζεται ως κατανομή σε πολλαπλές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων.»
Η πολυδισεκατομμυρίων δολαρίων έκδοση χρέους της SpaceX σημαίνει ότι πολλοί επενδυτές έχουν πλέον έκθεση στην εταιρεία μέσω δύο διαφορετικών κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων - μετοχών, μέσω της εντυπωσιακής IPO της στις 12 Ιουνίου, και πλέον μέσω εταιρικών ομολόγων.
«Σχεδόν όλοι οι επενδυτές έχουν ήδη έκθεση στην αμερικανική τεχνολογία και ο σκοπός των ομολόγων ως κατηγορίας περιουσιακών στοιχείων είναι ασφαλώς η διαφοροποίηση», δήλωσε στο CNBC την Παρασκευή ο Julian Howard, επικεφαλής στρατηγικής πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων της Gam.
Επισήμανε ότι η δεκαετής έκδοση της SpaceX διαπραγματεύεται με σχετικά χαμηλό spread μόλις 1,4 ποσοστιαίων μονάδων έναντι του αντίστοιχου αμερικανικού κρατικού ομολόγου.
Στην έκδοση χρέους, η SpaceX τιμολόγησε ομόλογα σε πέντε διαφορετικές σειρές, με λήξεις από το 2031 έως το 2056. Τα επιτόκια κυμαίνονται από 5,35% για τα ομόλογα λήξης 2031 έως 6,65% για εκείνα που λήγουν το 2056.
«Παρότι αυτό υπερκαλύπτει άνετα τον πληθωρισμό, ο κίνδυνος είναι ότι τα spreads θα μπορούσαν να διευρυνθούν εάν υπάρξει οποιαδήποτε ένδειξη ότι η SpaceX δεν πετυχαίνει τους φιλόδοξους στόχους εσόδων της ή αν επιδεινωθούν οι προοπτικές για την τεχνολογία και την τεχνητή νοημοσύνη», πρόσθεσε.
Μακροπρόθεσμα, η SpaceX αντιμετωπίζει δύο μεγάλες προκλήσεις στις αγορές, σύμφωνα με τον επικεφαλής επενδύσεων της Morningstar, Mike Coop.
«Πρώτον, η προσφορά μετοχών θα αυξηθεί καθώς οι πρώτοι επενδυτές θα μειώνουν τις θέσεις τους και θα κατοχυρώνουν τα κέρδη τους», δήλωσε στο CNBC.
«Δεύτερον, η σημερινή αποτίμηση είναι υπερβολικά υψηλή, δεδομένης της τεράστιας αβεβαιότητας γύρω από τις προοπτικές της εταιρείας και του γεγονότος ότι ξεκινά από μια θέση με μεγάλες ζημίες και ανάγκη για τεράστιες κεφαλαιουχικές επενδύσεις» κατέληξε ο ίδιος.
www.worldenergynews.gr
