Ο ευρωπαϊκός ενεργειακός κλάδος κατέγραψε καθαρά κέρδη κατά 7% υψηλότερα από τις εκτιμήσεις των αναλυτών στο γ΄ τρίμηνο του 2026, με όλες τις εταιρείες να υπερβαίνουν τις προβλέψεις για δεύτερο συνεχόμενο τρίμηνο.
Σύμφωνα με την σχετική ανάλυση της UBS, πρόκειται για την πρώτη φορά στα διαθέσιμα στοιχεία της ανάλυσης που καταγράφεται καθολική υπέρβαση των εκτιμήσεων επί δύο διαδοχικά τρίμηνα, εξέλιξη που αποκτά ακόμη μεγαλύτερη σημασία αν ληφθεί υπόψη ότι οι προβλέψεις είχαν ήδη αναθεωρηθεί ανοδικά κατά 15% μέσα στον μήνα πριν από την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων.
Βασικός μοχλός της θετικής απόκλισης ήταν οι ισχυρές επιδόσεις στον τομέα διύλισης. Σε συνολική αποτίμηση των ανακοινώσεων, η Eni (σύσταση Buy, τιμή-στόχος 32 ευρώ ανά μετοχή) και η BP (Buy, 725 πένες) ξεχώρισαν με τις πιο θετικές ενημερώσεις προς την αγορά. Στον αντίποδα, η Galp (Buy, 24 ευρώ) εμφάνισε την ασθενέστερη εικόνα, μετά την ανακοίνωση ότι δεν κατέληξε σε συμφωνία με τη Moeve.
Καθολική υπέρβαση των εκτιμήσεων για τα καθαρά κέρδη
Οι εταιρείες του κλάδου ξεπέρασαν κατά μέσο όρο 7% τις προβλέψεις για τα καθαρά κέρδη, παρά το γεγονός ότι οι εκτιμήσεις είχαν ήδη ενισχυθεί κατά 15% πριν από τις ανακοινώσεις. Η θετική επίδοση αποδίδεται κυρίως στην καλύτερη του αναμενομένου λειτουργία των διυλιστηρίων και στα αυξημένα περιθώρια διύλισης.
Αντίστοιχα, στις λειτουργικές ταμειακές ροές προ χρηματοδοτικών δραστηριοτήτων και εξαιρουμένης της μεταβολής του κεφαλαίου κίνησης (CFFO ex-WC), η μέση υπέρβαση των εκτιμήσεων διαμορφώθηκε στο 10%. Τις ισχυρότερες επιδόσεις κατέγραψαν η OMV, με απόκλιση 28% πάνω από τις προβλέψεις, και η Shell, με 19%. Η Eni κινήθηκε κοντά στις εκτιμήσεις της αγοράς.
Τα διυλιστήρια εξακολουθούν να στηρίζουν τις ταμειακές ροές
Η ισχυρή δραστηριότητα στον κλάδο διύλισης αποτέλεσε έναν από τους βασικότερους παράγοντες που οδήγησαν στην υπεραπόδοση του τρίτου τριμήνου, καθώς τα περιθώρια διύλισης κινήθηκαν σημαντικά υψηλότερα.
Οι διοικήσεις των περισσότερων εταιρειών εκτιμούν ότι τα περιθώρια θα παραμείνουν σε αυξημένα επίπεδα τουλάχιστον έως το πρώτο τρίμηνο του 2027. Ιδιαίτερα περιορισμένη εμφανίζεται η προσφορά μεσαίων αποσταγμάτων, ενώ δεν προβλέπονται σημαντικές εργασίες συντήρησης στις μονάδες πριν από το τέλος του έτους.
Σε επίπεδο στρατηγικής, η TotalEnergies επανέλαβε ότι δεν σχεδιάζει επενδύσεις για την κατασκευή νέων διυλιστηρίων. Αντίθετα, η Repsol έδειξε ανανεωμένο ενδιαφέρον για τη διατήρηση και την αναβάθμιση της υφιστάμενης δυναμικότητας, δίνοντας ιδιαίτερη έμφαση στη συμβολή της στην ενεργειακή ασφάλεια της Ευρώπης.
Ναύλοι και εμπορική δραστηριότητα στο επίκεντρο
Η συνεχιζόμενη μεταβλητότητα στις αγορές διατήρησε την εμπορική δραστηριότητα σε πρωταγωνιστικό ρόλο κατά το γ΄ τρίμηνο του 2026, τόσο στα υγρά καύσιμα όσο και στο φυσικό αέριο. Παράλληλα, αυξήθηκε η προσοχή των επενδυτών στις διακυμάνσεις των ναύλων, καθώς αρκετές εταιρείες επωφελήθηκαν από μακροχρόνιες ναυλώσεις δεξαμενόπλοιων με σταθερές χρεώσεις, οι οποίες περιόρισαν την έκθεσή τους στις απότομες αυξήσεις του κόστους μεταφοράς και υποστήριξαν τις εμπορικές τους επιδόσεις.
Η BP και η Shell επισήμαναν ότι ο στόλος πλοίων που διαθέτουν τους επέτρεψε να βελτιστοποιήσουν τις εμπορικές τους δραστηριότητες κατά τη διάρκεια του τριμήνου. Η TotalEnergies ανέφερε ότι οι μεσοπρόθεσμες και μακροπρόθεσμες ναυλώσεις καλύπτουν περίπου το 40% των ποσοτήτων που διαθέτει από τη δική της παραγωγή, συμβάλλοντας στο θετικό αποτέλεσμα από το trading.
Από την πλευρά της, η Eni γνωστοποίησε ότι οι μακροχρόνιες συμφωνίες καλύπτουν το 60% των θαλάσσιων μεταφορών της, περιορίζοντας την έκθεσή της στις αυξημένες τιμές της spot αγοράς και διασφαλίζοντας διαθέσιμη μεταφορική ικανότητα. Για το υπόλοιπο 40%, η εταιρεία μπορεί να μετακυλίσει στους αγοραστές το ήμισυ του σχετικού κόστους.
Διαφορετικές στρατηγικές στις επιστροφές κεφαλαίου
Διαφοροποιήσεις καταγράφηκαν και στις πολιτικές διανομής κεφαλαίου προς τους μετόχους, με αρκετές εταιρείες να προχωρούν σε αυξήσεις των προγραμμάτων επαναγοράς μετοχών ή σε πρόσθετες διανομές.
Η Shell αιφνιδίασε θετικά την αγορά, επιταχύνοντας τις επαναγορές μετοχών στα 5 δισ. δολάρια, από 3 δισ. προηγουμένως. Η διοίκηση διευκρίνισε ότι ο δείκτης διανομής προς τους μετόχους (payout ratio) αναμένεται να κινείται προς το 40% σε περιβάλλον υψηλών τιμών και προς το 50% όταν οι τιμές βρίσκονται σε χαμηλότερα επίπεδα.
Η TotalEnergies αύξησε τις επαναγορές μετοχών για το πρώτο τρίμηνο του 2027 στο ανώτατο όριο του εύρους των 2-2,5 δισ. δολαρίων που είχε ήδη ανακοινώσει κατά την παρουσίαση της στρατηγικής της τον Σεπτέμβριο. Παράλληλα, άφησε ανοιχτό το ενδεχόμενο πρόσθετης μερισματικής διανομής στο τέλος του έτους, προκειμένου να επιτευχθεί payout ratio 40%.
Η Eni αναθεώρησε ανοδικά τον στόχο για τις επαναγορές μετοχών στα 3,8 δισ. ευρώ, από 3,4 δισ. προηγουμένως, ενώ ανακοίνωσε και ειδικό μέρισμα ύψους 1,3 δισ. ευρώ, το οποίο θα διανεμηθεί κατά το τέταρτο τρίμηνο.
Αντίστοιχα, η Repsol ανακοίνωσε τρίτη φάση επαναγοράς μετοχών ύψους 950 εκατ. ευρώ, ποσό υψηλότερο από την εκτίμηση των αναλυτών για 750 εκατ. ευρώ.
Οι υπόλοιπες εταιρείες διατήρησαν, προς το παρόν, αμετάβλητες τις πολιτικές επιστροφής κεφαλαίου προς τους μετόχους.
www.worldenergynews.gr
