H UBS εκτιμά πως οι ευρωπαϊκές τράπεζες είναι πολύ ελκυστικά αποτιμημένες
Ταύρος για τις μετοχές των ευρωπαϊκών τραπεζών το 2026 είναι η UBS, συγκαταλλέγοντας την Τράπεζα Πειραιώς στα επτά top picks σε πανευρωπαϊκό επίπεδο της για το επόμενο έτος.
H UBS εκτιμά πως οι ευρωπαϊκές τράπεζες είναι πολύ ελκυστικά αποτιμημένες δεδομένης της ανάπτυξης που προσφέρουν. Οι αντιξοότητες των καθαρών εσόδων από τόκους που σχετίζονται με τη μείωση των επιτοκίων υποχωρούν.
Αυτό σημαίνει επιτάχυνση της αύξησης των εσόδων, υποστηριζόμενη από την αύξηση των δανείων και των καταθέσεων και τη βελτίωση του μείγματος καταθέσεων.
Όπως σημειώνει, πιστεύει ότι η έλλειψη επαρκούς διαφοροποίησης αποτίμησης για την ανάπτυξη και την απόδοση κεφαλαίου (ROTE) σημαίνει ότι οι επενδυτές μπορούν να δημιουργήσουν ένα τραπεζικό χαρτοφυλάκιο με αρκετά ποικίλους παράγοντες, μειώνοντας τον κίνδυνο.
Σε αυτό το πλαίσιο προσθέτει την ABN Amro (θετικές προοπτικές για κεφάλαια και κόστος, βελτίωση ROE) και την Erste (ελκυστική μόχλευση στην περιοχή της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης) στις κορυφαίες επιλογές της, αφαιρώντας τις Bawag, Intesa και StanChart μετά από τις ισχυρές πορείες (όλες εξακολουθούν να έχουν αξιολόγηση buy), διατηρώντας τις Barclays, ING, Τράπεζα Πειραιώς, Santander και SocGen.
Εάν οι ευρωπαϊκές δαπάνες για την άμυνα και τις υποδομές αυξηθούν σύμφωνα με τις προσδοκίες της αγοράς, υποστηρίζοντας τη συνεχιζόμενη επιτάχυνση της αύξησης των δανείων και των καταθέσεων, διατηρώντας τις αγορές εργασίας σφιχτές (στον δημογραφικό χειμώνα που ήδη διανύει η Ευρώπη), ενισχύοντας τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό, είναι πιθανό οι επενδυτές να στραφούν σε απλούστερες τράπεζες σε αγορές με μεγάλα spreads και καλύτερη αύξηση των δανείων, όπως αυτές της Ελλάδας, της Ισπανίας, της Ιρλανδίας, της Πορτογαλίας και - ίσως - της Ιταλίας, έναντι αυτών της Ολλανδίας, της Γαλλίας και της Γερμανίας.
Όπως επισημαίνει η UBS, και οι Αμερικανοί επενδυτές παραμένουν άνετοι με την κατοχή ευρωπαϊκών τραπεζών παρά τη μεγάλη υπεραπόδοση από την αρχή του έτους, όπως τονίζει.
Την περασμένη εβδομάδα η ελβετική τράπεζα συνάντησε 20 θεσμικούς επενδυτές στη Νέα Υόρκη.
Αν και είχαν συγκρατημένη αισιοδοξία για μια πιθανή μακροοικονομική επανεκκίνηση στην Ευρώπη υπό την ηγεσία της Γερμανίας, το γενικό κλίμα στον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο παραμένει θετικό. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι οι περισσότεροι επενδυτές των ΗΠΑ εξακολουθούν να θεωρούν τη βελτίωση των δεικτών κερδοφορίας και διανομών ως βιώσιμη, με αποτιμήσεις που δεν θεωρούνται ακόμη απαιτητικές σε απόλυτους όρους και σε σύγκριση με την ευρύτερη αγορά
Κατά τη UBS, το 2025 ήταν ισχυρό έτος για τις ευρωπαϊκές τράπεζες, με αναβαθμίσεις κερδών ανά μετοχή (EPS) 10%, μερισματική απόδοση 9% και αναπροσαρμογή του δείκτη P/E επί 2,3 φορές, οδηγώντας τον κλάδο σε συνολική απόδοση 66% έναντι 18% της αγοράς.
Με τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) να έχουν αγγίξει το χαμηλό τους στο α' τρίμηνο του 2025, την επιτάχυνση της αύξησης του ΑΕΠ, των δανείων και των καταθέσεων, το σταθερό ρυθμιστικό περιβάλλον και το προηγούμενο μοτίβο σε έσοδα, κόστος και απομειώσεις να είναι πιθανό να συνεχιστεί, η UBS παραμένει overweight στις τράπεζες οι οποίες και έχουν 35% discount σε σχέση με την αγορά.
Βλέπει αύξηση στα κέρδη ανά μετοχή (EPS) κατά 8-9% το 2025/2026 και κατά 11% το 2027, με σημαντική πρόσθετη αξία από την τεχνητή νοημοσύνη και τις συγχωνεύσεις και εξαγορές.
Τράπεζα Πειραιώς: Τιμή-στόχος στα 9,2 ευρώ
Όσον αφορά την ελληνική Τράπεζα Πειραιώς που η UBS συνεχίζει να κατατάσσεις στις κορυφαίες της επιλογές στην Ευρώπη, με τιμή-στόχο τα 9,20 ευρώ, περιθώριο ανόδου 28%, μερισματική απόδοση 5,5% το 2026, τονίζει ότι έχει σημαντικές δυνατότητες re-rating το 2026 και αποτελεί το απόλυτο play για το story ανάπτυξης της Ελλάδας, ως η μεγαλύτερη τράπεζα σε καταθέσεις και εταιρικά δάνεια στη χώρα.
Όπως επισημαίνει ο οίκος, η Πειραιώς έχει αναδυθεί από την κρίση με σχετικά χαμηλά NPEs (2,5%) και ισχυρή κερδοφορία, με την UBS να προβλέπει ότι το ROTE θα κινηθεί κοντά στο 15% με δείκτη CET1 14% έως το 2027. Είναι ένα από τα κορυφαία franchise λιανικής τραπεζικής στην Ελλάδα με το υψηλότερο μερίδιο καταθέσεων όψεως, με αποτέλεσμα σχετικά χαμηλό κόστος χρηματοδότησης. Βρίσκεται σε ένα κρίσιμο σημείο καμπής όπου τα καθαρά κέρδη από τόκους έχουν σταθεροποιηθεί στο τρίτο τρίμηνο, με την ανάπτυξη να ανακάμπτει από το τέταρτο τρίμηνο.
www.worldenergynews.gr
H UBS εκτιμά πως οι ευρωπαϊκές τράπεζες είναι πολύ ελκυστικά αποτιμημένες δεδομένης της ανάπτυξης που προσφέρουν. Οι αντιξοότητες των καθαρών εσόδων από τόκους που σχετίζονται με τη μείωση των επιτοκίων υποχωρούν.
Αυτό σημαίνει επιτάχυνση της αύξησης των εσόδων, υποστηριζόμενη από την αύξηση των δανείων και των καταθέσεων και τη βελτίωση του μείγματος καταθέσεων.
Όπως σημειώνει, πιστεύει ότι η έλλειψη επαρκούς διαφοροποίησης αποτίμησης για την ανάπτυξη και την απόδοση κεφαλαίου (ROTE) σημαίνει ότι οι επενδυτές μπορούν να δημιουργήσουν ένα τραπεζικό χαρτοφυλάκιο με αρκετά ποικίλους παράγοντες, μειώνοντας τον κίνδυνο.
Σε αυτό το πλαίσιο προσθέτει την ABN Amro (θετικές προοπτικές για κεφάλαια και κόστος, βελτίωση ROE) και την Erste (ελκυστική μόχλευση στην περιοχή της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης) στις κορυφαίες επιλογές της, αφαιρώντας τις Bawag, Intesa και StanChart μετά από τις ισχυρές πορείες (όλες εξακολουθούν να έχουν αξιολόγηση buy), διατηρώντας τις Barclays, ING, Τράπεζα Πειραιώς, Santander και SocGen.
Εάν οι ευρωπαϊκές δαπάνες για την άμυνα και τις υποδομές αυξηθούν σύμφωνα με τις προσδοκίες της αγοράς, υποστηρίζοντας τη συνεχιζόμενη επιτάχυνση της αύξησης των δανείων και των καταθέσεων, διατηρώντας τις αγορές εργασίας σφιχτές (στον δημογραφικό χειμώνα που ήδη διανύει η Ευρώπη), ενισχύοντας τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό, είναι πιθανό οι επενδυτές να στραφούν σε απλούστερες τράπεζες σε αγορές με μεγάλα spreads και καλύτερη αύξηση των δανείων, όπως αυτές της Ελλάδας, της Ισπανίας, της Ιρλανδίας, της Πορτογαλίας και - ίσως - της Ιταλίας, έναντι αυτών της Ολλανδίας, της Γαλλίας και της Γερμανίας.
Όπως επισημαίνει η UBS, και οι Αμερικανοί επενδυτές παραμένουν άνετοι με την κατοχή ευρωπαϊκών τραπεζών παρά τη μεγάλη υπεραπόδοση από την αρχή του έτους, όπως τονίζει.
Την περασμένη εβδομάδα η ελβετική τράπεζα συνάντησε 20 θεσμικούς επενδυτές στη Νέα Υόρκη.
Αν και είχαν συγκρατημένη αισιοδοξία για μια πιθανή μακροοικονομική επανεκκίνηση στην Ευρώπη υπό την ηγεσία της Γερμανίας, το γενικό κλίμα στον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο παραμένει θετικό. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι οι περισσότεροι επενδυτές των ΗΠΑ εξακολουθούν να θεωρούν τη βελτίωση των δεικτών κερδοφορίας και διανομών ως βιώσιμη, με αποτιμήσεις που δεν θεωρούνται ακόμη απαιτητικές σε απόλυτους όρους και σε σύγκριση με την ευρύτερη αγορά
Κατά τη UBS, το 2025 ήταν ισχυρό έτος για τις ευρωπαϊκές τράπεζες, με αναβαθμίσεις κερδών ανά μετοχή (EPS) 10%, μερισματική απόδοση 9% και αναπροσαρμογή του δείκτη P/E επί 2,3 φορές, οδηγώντας τον κλάδο σε συνολική απόδοση 66% έναντι 18% της αγοράς.
Με τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) να έχουν αγγίξει το χαμηλό τους στο α' τρίμηνο του 2025, την επιτάχυνση της αύξησης του ΑΕΠ, των δανείων και των καταθέσεων, το σταθερό ρυθμιστικό περιβάλλον και το προηγούμενο μοτίβο σε έσοδα, κόστος και απομειώσεις να είναι πιθανό να συνεχιστεί, η UBS παραμένει overweight στις τράπεζες οι οποίες και έχουν 35% discount σε σχέση με την αγορά.
Βλέπει αύξηση στα κέρδη ανά μετοχή (EPS) κατά 8-9% το 2025/2026 και κατά 11% το 2027, με σημαντική πρόσθετη αξία από την τεχνητή νοημοσύνη και τις συγχωνεύσεις και εξαγορές.
Τράπεζα Πειραιώς: Τιμή-στόχος στα 9,2 ευρώ
Όσον αφορά την ελληνική Τράπεζα Πειραιώς που η UBS συνεχίζει να κατατάσσεις στις κορυφαίες της επιλογές στην Ευρώπη, με τιμή-στόχο τα 9,20 ευρώ, περιθώριο ανόδου 28%, μερισματική απόδοση 5,5% το 2026, τονίζει ότι έχει σημαντικές δυνατότητες re-rating το 2026 και αποτελεί το απόλυτο play για το story ανάπτυξης της Ελλάδας, ως η μεγαλύτερη τράπεζα σε καταθέσεις και εταιρικά δάνεια στη χώρα.
Όπως επισημαίνει ο οίκος, η Πειραιώς έχει αναδυθεί από την κρίση με σχετικά χαμηλά NPEs (2,5%) και ισχυρή κερδοφορία, με την UBS να προβλέπει ότι το ROTE θα κινηθεί κοντά στο 15% με δείκτη CET1 14% έως το 2027. Είναι ένα από τα κορυφαία franchise λιανικής τραπεζικής στην Ελλάδα με το υψηλότερο μερίδιο καταθέσεων όψεως, με αποτέλεσμα σχετικά χαμηλό κόστος χρηματοδότησης. Βρίσκεται σε ένα κρίσιμο σημείο καμπής όπου τα καθαρά κέρδη από τόκους έχουν σταθεροποιηθεί στο τρίτο τρίμηνο, με την ανάπτυξη να ανακάμπτει από το τέταρτο τρίμηνο.
www.worldenergynews.gr
