Πόσο εφικτούς θεωρεί η Berenberg τους στόχους της Metlen για EBITDA 2 δισ. και πως αξιολογεί την είσοδο στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου
Σχετικά Άρθρα
Στο 8,34% αυξάνει το ποσοστό της στη Metlen η Fairfax
Metlen: Απόλυτη στήριξη στη δημόσια πρόταση της METLEN PLC από την διοίκηση - Oι λόγοι
Η ανάλυση με ημερομηνία 2/7 εκτιμά ότι η Metlen θα επιτύχει τον στόχο του EBITDA των 2 δισ. ευρώ μέχρι το 2029, ανεβάζοντας τις προβλέψεις για κέρδη ανά μετοχή κατά μέσο όρο 9% για την περίοδο 2025-2030.
Ο διπλασιασμός του EBITDA θα επιτευχθεί από την αύξηση του κλάδου της Ενέργειας στα 360 εκατ. και της Μεταλλουργίας στα 520 εκατ., που κατά την εκτίμηση της ανάλυσης είναι εφικτός.
Παράλληλα, σύμφωνα με ανακοίνωση στο Χρηματιστήριο, η Fairfax έχει αυξήσει τη θέση της στη Metlen στο 8,34% αγοράζοντας επιπλέον 2.750.000 μετοχών.
Η στρατηγική της Metlen βασίζεται σε τέσσερις πυλώνες: Ο πρώτος αφορά τους κλάδους βωξίτη και αλουμίνας καθώς και την παραγωγή του γαλλίου, ο δεύτερος την ανάπτυξη της παραγωγής του δευτερογενούς αλουμινίου στους 100.000 τόνους ετησίως από 60.000.
Ο τρίτος, αφορά τον κλάδο των Κυκλικών Μετάλλων ,με παραγωγή σε Ελλάδα και Ρουμανίας της τάξης των 290.000 τόνων ετησίως, που θα διασφαλίσουν EBITDA 220 εκατ. σε ετήσια βάση.
Ο τέταρτος, αφορά τον κλάδο της Άμυνας, με εκτιμώμενο EBITDA μεταξύ 130-170 εκατ.
Για την αποτίμηση, η ανάλυση Berenberg αναφέρει ότι η Metlen πρέπει να διαπραγματεύεται στο υψηλότερο εύρος σε σχέση με τους πολλαπλασιαστές των ομοειδών εταιρειών, χάρη στο μοντέλο των συνεργειών που διαθέτει.
Η είσοδος στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου, ανεβάζει την αναγνωρισιμότητα της διαφοροποιημένης και ελκυστικής στρατηγικής του ομίλου.
Όπως αναφέρει η ανάλυση, το 55% της κερδοφορίας, δηλαδή του EBITDA, για τη Metlen, θα προέλθει από την Ενέργεια και το 40% από τη Μεταλλουργία.
Το υπόλοιπο ποσοστό αναμένεται ότι θα συμπληρωθεί από τον κλάδο Υποδομών, Κατασκευών και Παραχωρήσεων.
Η στρατηγική, όπως την αναλύει ο επενδυτικός οίκος, βασίζεται στις συνέργειες που εξασφαλίζουν την ανταγωνιστικότητα σε προμήθειες και τιμές φυσικού αερίου, την αποτελεσματικότητα στο energy trading, την διατήρηση σε χαμηλό κόστος της προμήθειας ενέργειας και της παραγωγής στη Μεταλλουργία.
Παράλληλα, κάνει για πρώτη φορά λόγο για τη λειτουργία της μονάδας του αλουμινίου σαν μπαταρία απορρόφησης που επιτρέπει τη διαμόρφωση των χαμηλών τιμών ηλεκτρικής ενέργειας όταν η παραγωγή των ΑΠΕ είναι υψηλή στην ελληνική αγορά.
Στον τομέα της κερδοφορίας, η πρόβλεψη παραπέμπει σε αύξηση 16% στα κέρδη ανά μετοχή με βάση τον CAGR (αθροιστικός μέσος όρος) για την περίοδο 2024-2030 και αντίστοιχα 17% για τα μερίσματα.
Mε βάση την αυτοχρηματοδότηση του αναπτυξιακού πλάνου της Metlen, κατά το οποίο οι επενδύσεις και τα μερίσματα υπερκαλύπτονται από τις λειτουργικές ταμειακές ροές και το asset rotation (κατασκευή και πωλήσεις assets ανανεώσιμων πηγών, φ/β και μπαταριών αποθήκευσης) και συνεκτιμώντας ότι δεν θα υπάρχουν περαιτέρω εξαγορές, αναμένεται το καθαρό χρέος να βαίνει μειούμενο καθ’όλη τη διάρκεια του επενδυτικού πλάνου, ενισχύοντας περαιτέρω τα κέρδη ανά μετοχή.
Κομβικός κλάδος για την υλοποίηση του πλάνου της Metlen, είναι τα Κυκλικά Μέταλλα, που προς το παρόν συμβάλλουν με EBITDA της τάξης μόλις των 16 εκατ. ευρώ και ο στόχος έχει τοποθετηθεί στα 220 εκατ.
Αυτά περιλαμβάνουν χαλκό, νικέλιο, ψευδάργυρο, κοβάλτιο, σίδηρο, μαγγάνιο και πυρίτιο.
Σε πρώτη φάση, η παραγωγή θα αναπτυχθεί σε 115.000 τόνους ετησίως στη Ρουμανία, με δεύτερο στόχο τις 140.000.
Σε αυτή την κατηγορία συμπεριλαμβάνεται και η προετοιμασία για γερμάνιο και σκάνδιο.
Η ανάλυση διατηρεί επιφύλαξη όσον αφορά την επίτευξη του στόχου του EBITDA, καθώς ακόμα δεν έχουν δημοσιοποιηθεί οι τεχνικές υποδομές της παραγωγής των παραπάνω μετάλλων και οξειδίων.
Οι συνολικές επενδύσεις έχουν αναφερθεί στα 500 εκατ. χωρίς να είναι ξεκάθαρο ακόμα αν θα υπάρχουν επιδοτήσεις.
Κρίσιμης σημασίας για την κερδοφορία θα είναι το asset rotation που προβλέπει ανάπτυξη 2 GW ΑΠΕ σε τέσσερις χώρες.
Σύμφωνα με το SOTP (άθροισμα μερών), με τα νέα δεδομένα, το χαρτοφυλάκιο των ανανεώσιμων (Renewables) αποτιμάται στα 4,051 δισ., χρησιμοποιώντας μια σχέση EV/EBITDA 9.
Το υπόλοιπο χαρτοφυλάκιο των ενεργειακών assets αποτιμάται στα 3,8 δισ., χρησιμοποιώντας πολλαπλασιαστές από 5,7 μέχρι 9,1.
Η Μεταλλουργία αποτιμάται στα 2,259 δισ. με πολλαπλασιαστή EV/EBITDA για τα μεγέθη του 2026 στο 6,6.
Οι Κατασκευές-Παραχωρήσεις στα 568 εκατ., με πολλαπλασιαστή 5,7.
Η συνολική αξία της εταιρείας ανέρχεται σε 10,65 δισ. ή 74,7 ευρώ ανά μετοχή με μέσο πολλαπλασιαστή 8 για τη σχέση EV/EBITDA για το 2026.
Αφαιρουμένου του καθαρού χρέους 1,533 δισ. λοιπών προβλέψεων και δικαιωμάτων μειοψηφίας, η καθαρή αξία της εταιρείας ισορροπεί στα 8,48 δισ., που αντιστοιχούν σε 59,36 ευρώ ανά μετοχή.
Με βάση υψηλούς πολλαπλασιαστές ομοειδών διεθνών εταιρειών, η αξία θα μπορούσε να ανέλθει στα 75,32 ευρώ ανά μετοχή, ενώ με βάση τους χαμηλούς θα μπορούσε να πέσει στα 33,84 ευρώ ανά μετοχή.
Για το 2025, προβλέπεται κύκλος εργασιών 8,67 δις, EBITDA 1,087 δις. κέρδη ανά μετοχή 4,19 ευρώ και μέρισμα 1,47 ευρώ.
Για το 2026, προβλέπεται κύκλος εργασιών 8,615 δις., EBITDA 1,327 δισ., κέρδη ανά μετοχή 5,39 ευρώ και μερισματική η απόδοση 1,89 ευρώ ανά μετοχή.
Αυξάνει τη θέση της στη Metlen η Fairfax
Όπως σημειώνεται στην σχετική ανακοίνωση, η ανώνυμη εταιρεία με την επωνυμία Metlen Energy & Metals Α.Ε. («METLEN»), γνωστοποιεί ότι:
την 30η .06.2025, κατόπιν άσκησης του δικαιώματος ανταλλαγής σύμφωνα με τους όρους του ήδη ανακοινωθέντος ανταλλάξιμου ομολογιακού δανείου που εκδόθηκε την 28η .03.2025 από τη METLEN, ελεγχόμενες επιχειρήσεις της Fairfax Financial Holdings Limited («FFH») απέκτησαν συνολικά δύο εκατομμύρια επτακόσιες πενήντα χιλιάδες (2.750.000) κοινές ονομαστικές μετά ψήφου μετοχές της METLEN, με αποτέλεσμα την συμμετοχή μέσω κατοχής μετοχών σε αθροιστικό ποσοστό 8,34% του συνόλου των κοινών ονομαστικών μετά ψήφου μετοχών της METLEN.
www.worldenergynews.gr
