ΑΧΙΑ Αlpha Finance: Οι αναβαθμισμένες τιμές - στόχοι για τις Πειραιώς, Εθνική και Eurobank

Ο κ. Μυλωνάς αναβάθμισε τους εξής βασικούς στόχους κερδοφορίας και ανάπτυξης για φέτος:

-Τα καθαρά έσοδα από τόκους, από χαμηλό σε μεσαίο μονοψήφιο ρυθμό αύξησης. 
-Την απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων, από περίπου 15% σε πάνω από 15%. 
-Τα κέρδη ανά μετοχή, από περίπου 1,40 ευρώ σε πάνω από 1,40 ευρώ. 
-Το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο σε περίπου 280 μονάδες, από άνω των 275 μονάδων.  
- Τον δείκτη κόστους προς έσοδα, από κάτω του 37% σε περίπου 36%. 

Τα παραπάνω υπολογίζονται με βασικό επιτόκιο της ΕΚΤ σε 2,25% που είναι ήδη το επιτόκιο και συνεπώς υπάρχει πιθανότητα για υψηλότερες ακόμα επιδόσεις.

Η Εθνική Τράπεζα, έχει ήδη υπολογίσει πρόβλεψη διανομής στο 60% των κερδών του πρώτου εξαμήνου, χωρίς αυτό να προδικάζει το τελικό ποσοστό για ολόκληρο το 2026, ενώ η τελική απόφαση θα ληφθεί στο τέλος του έτους και θα χρειαστεί τις απαραίτητες εγκρίσεις. 

Πάντως στις απαντήσεις προς τους αναλυτές, ο κ. Μυλωνάς άφησε ανοιχτό το ενδεχόμενο νέας ενδιάμεσης διανομής στο τέταρτο τρίμηνο, όπως είχε γίνει τον Δεκέμβριο του 2025. Το υπερβάλλον κεφάλαιο όπως είπε, μπορεί να κατευθυνθεί είτε σε μεγαλύτερες χρηματικές διανομές και επαναγορές μετοχών είτε σε επιλεκτικές εξαγορές που αυξάνουν τα κέρδη και την απόδοση των κεφαλαίων.

 Τα νέα δάνεια είναι βασικός πυλώνας της πολιτικής της Εθνικής Τράπεζας που θα κυριαρχήσει στο δεύτερο εξάμηνο, σύμφωνα με όσα είπε ο κ. Μυλωνάς. Οι βασικοί στόχοι περιλαμβάνουν την ενίσχυση των έντοκων εσόδων και την υψηλότερη ανταμοιβή των μετόχων.

Ο ίδιος, απέδωσε τη βελτίωση στην επιτάχυνση των χρηματοδοτήσεων και στην ευνοϊκότερη πορεία των επιτοκίων, με ην Εθνική να έχει προαναγγείλει από το πρώτο τρίμηνο την αύξηση των χορηγήσεων. 

Τα εξυπηρετούμενα δάνεια αυξήθηκαν κατά 2,1 δισ. ευρώ στο πρώτο εξάμηνο και ο ετήσιος στόχος παραμένει πάνω από τα 3 δισ. ευρώ νέων δανείων, με σημαντικές εκταμιεύσεις από έργα του Ταμείου Ανάκαμψης. Παρά τον ανταγωνισμό, ο κ. Μυλωνάς εκτίμησε ότι η πρόσθετη πίεση στα περιθώρια δανεισμού δεν θα ξεπεράσει τις 15-20 μονάδες βάσης.

Στο μεταξύ, η ισχυρή κεφαλαιακή θέση της Εθνικής αφήνει ανοιχτές όλες τις επιλογές. Ισχυρό μέρισμα και προμέρισμα, επαναγορές μετοχών και εξαγορές. Στη στρατηγική των εξαγορών εντάσσονται οι συμφωνίες με την Allianz και την Dromeus. Η συνεργασία με την Allianz αναμένεται να ενισχύσει τις ασφαλιστικές εργασίες και την κερδοφορία από το 2027, ενώ η συμφωνία με την Dromeus δίνει στην Εθνική πρόσβαση σε επαναλαμβανόμενα έσοδα από εμπορικά ακίνητα. Το αρχικό χαρτοφυλάκιο των 400 εκατ. ευρώ μπορεί, σύμφωνα με τον κ. Μυλωνά, να αυξηθεί σταδιακά στα 700-800 εκατ. ευρώ.

Η διοίκηση Καραβία αναβάθμισε σχεδόν όλους τους βασικούς στόχους ανάπτυξης και κερδοφορίας  για το 2026:

1 )Οργανική αύξηση δανείων: από περίπου 3,8 δισ. ευρώ σε περίπου 4,5 δισ. ευρώ.

2) Καθαρά έσοδα από τόκους: από αύξηση περίπου 2,5% σε αύξηση περίπου 7%, δηλαδή κοντά στα 2,7 δισ. ευρώ. Σχεδόν τριπλάσιος ρυθμός ανόδου στα NII που έχει ήδη χτυπήσει καμπανάκια στους αναλυτές των οίκων.

3) Οργανική αύξηση προμηθειών: από περίπου 7% σε περίπου 10%.

4) Οργανικά λειτουργικά κέρδη: από περίπου 1,9 δισ. ευρώ σε περίπου 2 δισ. ευρώ.

5)Απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων: από περίπου 16% σε επίπεδο κοντά στο 17%.
6) Κέρδη ανά μετοχή: από αρχική εκτίμηση για μέση αύξηση περίπου 10% την περίοδο 2026-2028, σε αύξηση πάνω από 10% ήδη το 2026.

Αμετάβλητοι παρέμειναν ο στόχος αύξησης των λειτουργικών δαπανών κατά περίπου 5,5% και ο στόχος για δείκτη CET1 τουλάχιστον 14%.

Οι εκτιμήσεις του Χρήστου Μεγάλου στην τηλεδιάσκεψη:

Όπως ανέφερε χαρακτηριστικά στην τηλεδιάσκεψη με τους αναλυτές, ο CEO της τράπεζας, Χρήστος Μεγάλου, η υιοθέτηση συντηρητικής τάσης σχετίζεται, αποκλειστικά, με τη γεωπολιτική αβεβαιότητα και το ρευστό περιβάλλον.

Στην πράξη, η διοίκηση αναγνώρισε ότι τα αποτελέσματα πρώτου εξαμήνου θέτουν βάσεις υπέρβασης του στόχου για κέρδη ανά μετοχή, ωστόσο η διοίκηση προτίμησε να μην ενσωματώσει προς το παρόν το σχετικό upside στις προβλέψεις. Αναβάθμισε όμως τις εκτιμήσεις της για τους στόχους επιτοκιακών εσόδων και εσόδων από προμήθειες, εξέλιξης CET1 και κόστους πιστωτικού κινδύνου. 

Ειδικότερα, η τράπεζα αναβάθμισε σε περίπου 2 δισ. ευρώ από 1,9 δισ. ευρώ της αρχικής καθοδήγησης τον στόχο για καθαρά έσοδα από τόκους της φετινής χρονιάς. Στο δεύτερο τρίμηνο τα καθαρά έσοδα από τόκους εκτινάχθηκαν σε 509 εκατ. ευρώ από 481 εκατ. ευρώ στο αμέσως προηγούμενο, στηριζόμενα στην ισχυρή πιστωτική επέκταση του 2025, την ανατιμολόγηση, το μεγαλύτερο ημερολογιακά τρίμηνο και το διευρυμένο χαρτοφυλάκιο ομολόγων. Η επίδοση ήταν υψηλότερη του consensus (σ.σ. 489 εκατ. ευρώ)

Στο σκέλος των προμηθειών, η Πειραιώς αναβάθμισε τον φετινό στόχο σε περίπου 850 εκατ. ευρώ από 800 εκατ. ευρώ, «πιάνοντας» ουσιαστικά από φέτος επίπεδα που το business plan τοποθετούσε για το 2028.

Σε αυτό συνέβαλε η δυνατή επίδοση δευτέρου τριμήνου καθώς τα σχετικά έσοδα ανήλθαν σε 251 εκατ. ευρώ από 210 εκατ. ευρώ το πρώτο τρίμηνο, χάρη στην αύξηση των προμηθειών από Εθνική Ασφαλιστική (σ.σ. συνεισέφερε 46 εκατ. ευρώ έναντι 20 εκατ. ευρώ στο πρώτο τρίμηνο) και ενός έκτακτου εσόδου 10 εκατ. ευρώ από one off αμοιβές για συναλλαγές που σχετίζονται με το Ταμείο Ανάκαμψης.

Η διοίκηση του ομίλου διευκρίνισε, πάντως, ότι ο ρυθμός αύξησης των εσόδων Εθνικής Ασφαλιστικής θα ομαλοποιηθεί για το υπόλοιπο της χρονιάς σε επίπεδα αντίστοιχα του πρώτου εξαμήνου και δεν αποτελούν οδηγό οι προμήθειες δευτέρου τριμήνου.

www.worldenergynews.gr