Παραδοσιακά, η Chevron αντλεί μεγαλύτερο ποσοστό των κερδών της από τον τομέα upstream σε σχέση με την Exxon
Η Bank of America αναβάθμισε την τιμή-στόχο της για τη μετοχή της Chevron στα 185 δολάρια από 180, εκτιμώντας ότι η εξαγορά της Hess ενισχύει σημαντικά τον τομέα upstream της εταιρείας και δημιουργεί τις προϋποθέσεις για θεαματική αύξηση των ελεύθερων ταμειακών ροών τους επόμενους 18 μήνες.
Η χρηματιστηριακή, επανέλαβε τη σύσταση για αγορά για τη Chevron, διατηρώντας ουδέτερη στάση για την Exxon Mobil, ενώ παράλληλα αύξησε την τιμή-στόχο της Exxon στα 120 δολάρια από 118.
Παραδοσιακά, η Chevron αντλεί μεγαλύτερο ποσοστό των κερδών της από τον τομέα upstream σε σχέση με την Exxon.
Σύμφωνα με την Bank of America, η εξαγορά της Hess αυξάνει το ποσοστό των κερδών upstream της Chevron για το 2026 στο 86% από 83%, έναντι 67% της Exxon.
«Δεδομένου ότι τα χημικά βρίσκονται κάτω από τον μέσο κύκλο και το πετρέλαιο/διύλιση κοντά στον μέσο όρο, οι περισσότεροι επενδυτές θα προτιμούσαν την Exxon σε παρόμοια αποτίμηση, ιδίως αφού η συναίνεση προβλέπει πτώση των τιμών του αργού», ανέφεραν οι αναλυτές.
Ωστόσο, αυτό παραβλέπει το γεγονός ότι η Chevron διαπραγματεύεται με σημαντικό discount, λόγω της υποτιμημένης ιστορίας των ταμειακών της ροών που αναμένεται να αλλάξει πορεία.
Ομοιότητες στα χαρτοφυλάκια
Οι δύο εταιρείες διαθέτουν πλέον κατά βάση παρόμοια χαρτοφυλάκια upstream: περίπου 40% προέρχεται από σχιστολιθική παραγωγή, 25% από συμβατική, και γύρω στο 12–15% αντίστοιχα από υπεράκτια παραγωγή βαθέων υδάτων και LNG.
Η απόδοση της Exxon στην περιοχή Permian όσον αφορά τις ιδιόκτητες γεωτρήσεις θεωρείται ισχυρότερη, ωστόσο η Chevron κατέχει σημαντικές συμμετοχές σε μη διαχειριζόμενα κοιτάσματα που θα μπορούσαν να προσφέρουν παρόμοια αποτελέσματα, σύμφωνα με την ανάλυση.
Η Bank of America προβλέπει ότι οι ελεύθερες ταμειακές ροές ανά μετοχή της Chevron θα αυξηθούν από 7,6 δολάρια το 2024 στα 17,4 δολάρια έως τα τέλη του 2027, καθώς νέα μεγάλα έργα ξεκινούν και μειώνονται οι κεφαλαιουχικές δαπάνες.
Η Exxon, αντίθετα, αναμένεται να δει πιο σταδιακή αύξηση, από 8,2 δολάρια το 2024 σε 10,6 δολάρια το 2027, με περαιτέρω ανάπτυξη έως το 2030.
Η χρηματιστηριακή σημειώνει ότι το χάσμα αποτίμησης μεταξύ των δύο εταιρειών ενδέχεται να περιοριστεί, αλλά όχι απαραίτητα να κλείσει, καθώς η ενοποίηση των δραστηριοτήτων χημικών και Permian της Exxon δικαιολογεί ένα σχετικό premium.
Εκτιμά επίσης ότι η Exxon είναι πιθανό να επιδιώξει την απόκτηση περισσότερων περιουσιακών στοιχείων στην λεκάνη Permian, ενώ η Chevron ενδέχεται να στραφεί προς την ενίσχυση της παρουσίας της στον downstream τομέα, μέσω της κοινοπραξίας CPChem.
Η χρηματιστηριακή, επανέλαβε τη σύσταση για αγορά για τη Chevron, διατηρώντας ουδέτερη στάση για την Exxon Mobil, ενώ παράλληλα αύξησε την τιμή-στόχο της Exxon στα 120 δολάρια από 118.
Παραδοσιακά, η Chevron αντλεί μεγαλύτερο ποσοστό των κερδών της από τον τομέα upstream σε σχέση με την Exxon.
Σύμφωνα με την Bank of America, η εξαγορά της Hess αυξάνει το ποσοστό των κερδών upstream της Chevron για το 2026 στο 86% από 83%, έναντι 67% της Exxon.
«Δεδομένου ότι τα χημικά βρίσκονται κάτω από τον μέσο κύκλο και το πετρέλαιο/διύλιση κοντά στον μέσο όρο, οι περισσότεροι επενδυτές θα προτιμούσαν την Exxon σε παρόμοια αποτίμηση, ιδίως αφού η συναίνεση προβλέπει πτώση των τιμών του αργού», ανέφεραν οι αναλυτές.
Ωστόσο, αυτό παραβλέπει το γεγονός ότι η Chevron διαπραγματεύεται με σημαντικό discount, λόγω της υποτιμημένης ιστορίας των ταμειακών της ροών που αναμένεται να αλλάξει πορεία.
Ομοιότητες στα χαρτοφυλάκια
Οι δύο εταιρείες διαθέτουν πλέον κατά βάση παρόμοια χαρτοφυλάκια upstream: περίπου 40% προέρχεται από σχιστολιθική παραγωγή, 25% από συμβατική, και γύρω στο 12–15% αντίστοιχα από υπεράκτια παραγωγή βαθέων υδάτων και LNG.
Η απόδοση της Exxon στην περιοχή Permian όσον αφορά τις ιδιόκτητες γεωτρήσεις θεωρείται ισχυρότερη, ωστόσο η Chevron κατέχει σημαντικές συμμετοχές σε μη διαχειριζόμενα κοιτάσματα που θα μπορούσαν να προσφέρουν παρόμοια αποτελέσματα, σύμφωνα με την ανάλυση.
Η Bank of America προβλέπει ότι οι ελεύθερες ταμειακές ροές ανά μετοχή της Chevron θα αυξηθούν από 7,6 δολάρια το 2024 στα 17,4 δολάρια έως τα τέλη του 2027, καθώς νέα μεγάλα έργα ξεκινούν και μειώνονται οι κεφαλαιουχικές δαπάνες.
Η Exxon, αντίθετα, αναμένεται να δει πιο σταδιακή αύξηση, από 8,2 δολάρια το 2024 σε 10,6 δολάρια το 2027, με περαιτέρω ανάπτυξη έως το 2030.
Η χρηματιστηριακή σημειώνει ότι το χάσμα αποτίμησης μεταξύ των δύο εταιρειών ενδέχεται να περιοριστεί, αλλά όχι απαραίτητα να κλείσει, καθώς η ενοποίηση των δραστηριοτήτων χημικών και Permian της Exxon δικαιολογεί ένα σχετικό premium.
Εκτιμά επίσης ότι η Exxon είναι πιθανό να επιδιώξει την απόκτηση περισσότερων περιουσιακών στοιχείων στην λεκάνη Permian, ενώ η Chevron ενδέχεται να στραφεί προς την ενίσχυση της παρουσίας της στον downstream τομέα, μέσω της κοινοπραξίας CPChem.
www.worldenergynews.gr
