Ισχυρό δεύτερο τρίμηνο παρουσίασε η Πειραιώς, συμφωνούν 8 ξένοι οίκοι στις πρώτες αναλύσεις τους, (first take), οι οποίοι αναφέρουν ότι η επίδοση της τράπεζας ξεπέρασε τις προσδοκίες στα συνολικά έσοδα από τόκους και προμήθειες, στα καθαρά κέρδη, στη γρήγορη απόδοση της επένδυσης στην Εθνική Ασφαλιστική και στη βελτίωση της κεφαλαιακής θέσης. Αυτό είναι κοινό συμπέρασμα των, Morgan Stanley, Goldman Sachs, UBS, Mediobanca, J.P. Morgan, Jefferies, Deutsche Bank και Autonomous Research.
Τα καθαρά κέρδη των 336 εκατ. ευρώ ξεπέρασαν κατά 4%-6% τη μέση πρόβλεψη, ανάλογα με τη βάση σύγκρισης κάθε οίκου, ενώ τα κέρδη πριν από προβλέψεις κινήθηκαν έως και 10% υψηλότερα. Η μεγάλη θετική έκπληξη ήρθε από τις προμήθειες, οι οποίες αυξήθηκαν κατά 52% σε ετήσια βάση και ξεπέρασαν κατά περίπου 18%-19% τις εκτιμήσεις, ενώ τα καθαρά έσοδα από τόκους ήταν περίπου 3% υψηλότερα από τη μέση πρόβλεψη.
Υπενθυμίζεται ότι τα καθαρά έσοδα από τόκους έφθασαν τα 509 εκατ. ευρώ και οι προμήθειες τα 251 εκατ. ευρώ, ανεβάζοντας το άθροισμά τους στα 760 εκατ. ευρώ.
Οι οίκοι βάζουν τιμές στόχους από 9,77 έως 11,50 ευρώ, με 3 οίκους (UBS, Morgan Stanley και Goldman Sachs να δίνουν στόχους άνω των 11 ευρώ, άλλους 4 οίκους να δίνουν τιμές άνω των 10 ευρώ και μόνη την Autonomous, να και μετρημένα θετική έκθεση να δίνει τιμή που έχει ξεπεράσει η τράπεζα κάτω των 10 ευρώ. Είναι η μόνη επίσης που δεν δίνει σύσταση αγοράς ή overweight, σε αντίθεση με όλους τους άλλους οίκους.
Συνολικά και οι 8 οίκοι κρίνουν ότι:
- Τα αποτελέσματα ήταν καλύτερα από τις προσδοκίες και η υπέρβαση είχε καλή ποιότητα, ενώ τα καθαρά κέρδη των 336 εκατ. ευρώ ξεπέρασαν τη μέση εκτίμηση της αγοράς, προερχόμενα από τραπεζικές εργασίες και επαναλαμβανόμενα έσοδα.
- Τα καθαρά έσοδα από τόκους ήταν ισχυρότερα από ότι αναμενόταν και έφθασαν τα 509 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 6% σε σύγκριση με το προηγούμενο τρίμηνο και περίπου 3% υψηλότερα από τη μέση εκτίμηση. Η επίδοση στηρίχθηκε στην αύξηση των δανείων, στο μεγαλύτερο χαρτοφυλάκιο ομολόγων και στη διατήρηση του κόστους των καταθέσεων σε χαμηλά επίπεδα.
- Οι προμήθειες αποτέλεσαν τη μεγαλύτερη θετική έκπληξη. Τα έσοδα αυτά έφθασαν τα 251 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 52% σε ετήσια βάση και σχεδόν 19% πάνω από τις εκτιμήσεις. Κοινή επισήμανση είναι η ισχυρή συμβολή της Εθνικής Ασφαλιστικής, μαζί με τη διαχείριση κεφαλαίων, τις τραπεζοασφαλιστικές εργασίες και τις προμήθειες χρηματοδοτήσεων.
- Η Εθνική Ασφαλιστική αποδίδει νωρίτερα και περισσότερο από τον αρχικό σχεδιασμό. Η συνεισφορά της ανήλθε σε 46 εκατ. ευρώ στο δεύτερο τρίμηνο και σε 66 εκατ. ευρώ στο εξάμηνο, ενώ τα κέρδη προ φόρων του εξαμήνου κινήθηκαν πολύ υψηλότερα από τον αρχικό προϋπολογισμό. Οι εκθέσεις βλέπουν ήδη ουσιαστική ενίσχυση και μεγαλύτερη διαφοροποίηση των εσόδων της Τράπεζας Πειραιώς.
- Οι οίκοι αναμένουν από τη διοίκηση να αναθεωρήσει ανοδικά τους στόχους των εσόδων για το 2026. Ο Διευθύνων Σύμβουλος Χρήστος Μεγάλου και η διοίκηση, αύξησε βεβαίως το στόχο για τα καθαρά έσοδα από τόκους στα 2 δισ. ευρώ, από 1,9 δισ. ευρώ, και για τα έσοδα από προμήθειες περίπου στα 850 εκατ. ευρώ. Ωστόσο αρκετοί οίκοι θεωρούν ότι ακόμη και οι νέοι στόχοι παραμένουν συντηρητικοί και αφήνουν περιθώριο θετικών αναθεωρήσεων.
- Η πιστωτική επέκταση και οι καταθέσεις εκτιμάται ότι διατηρούν ισχυρή δυναμική.
Τα εξυπηρετούμενα δάνεια αυξήθηκαν περίπου κατά 9% σε ετήσια βάση, ενώ η καθαρή πιστωτική επέκταση του εξαμήνου έφθασε τα 1,8 δισ. ευρώ. Παράλληλα, οι καταθέσεις αυξήθηκαν κατά περίπου 5% στο τρίμηνο, διατηρώντας χαμηλό τον λόγο δανείων προς καταθέσεις.
- Η κεφαλαιακή θέση βελτιώθηκε περισσότερο από όσο αναμενόταν.
Ο δείκτης ιδίων κεφαλαίων διαμορφώθηκε στο 12,8%, αυξημένος κατά περίπου 20 μονάδες βάσης στο τρίμηνο και ελαφρώς υψηλότερα από τις εκτιμήσεις. Θετικά αξιολογείται και η αναβάθμιση του στόχου για επίπεδο άνω του 13% στο τέλος του έτους, παρά την αύξηση των δανείων και την πρόβλεψη για διανομή του 57% των κερδών.
- Η λειτουργική αποτελεσματικότητα παραμένει ισχυρή. Παρά την αύξηση ορισμένων δαπανών, ο δείκτης κόστους προς έσοδα υποχώρησε στο 31%, σημαντικά χαμηλότερα από τον ετήσιο στόχο του 35%, καθώς η ισχυρή αύξηση των εσόδων απορρόφησε την άνοδο των εξόδων.
Επιφυλάξεις
Οι προβλέψεις για πιστωτικούς κινδύνους ήταν υψηλότερες από τις προσδοκίες.
Το κόστος πιστωτικού κινδύνου αυξήθηκε κοντά στις 59 μονάδες βάσης, λόγω της επίδρασης των δανείων του νόμου Κατσέλη, της αλλαγής των μακροοικονομικών σεναρίων και ενός μεγάλου εταιρικού ανοίγματος. Ως αποτέλεσμα, ο ετήσιος στόχος αυξήθηκε στις 60 μονάδες βάσης, από 50 μονάδες προηγουμένως. Αυτή είναι η βασική επιφύλαξη και των οκτώ οίκων.
Επίσης κάποιοι αναφέρουν, ότι η βελτίωση των εσόδων δεν πέρασε ολόκληρη στα καθαρά κέρδη. Οι υψηλότερες προβλέψεις, οι λοιπές απομειώσεις και ορισμένα αυξημένα έξοδα απορρόφησαν μέρος της μεγάλης επίδοσης στα έσοδα.
Τι λένε οι οίκοι
Goldman Sachs: Κέρδη πάνω από τις εκτιμήσεις και περιθώριο ανόδου
Τα καθαρά κέρδη ξεπέρασαν κατά 5% τη μέση πρόβλεψη, καθώς τα συνολικά έσοδα από τόκους και προμήθειες αντιστάθμισαν τις υψηλότερες δαπάνες και προβλέψεις. Η Goldman Sachs θεωρεί ότι οι εκτιμήσεις της αγοράς για τα κέρδη του 2026 παραμένουν περίπου σωστές, αλλά βλέπει περιθώριο ανόδου στις δικές της προβλέψεις από το 2027. Προτείνει αγορά, με τιμή-στόχο τα 11,25 ευρώ.
UBS: Ισχυρή επίδοση, υπέρβαση των εκτιμήσεων και αναβάθμιση των στόχων εσόδων
Η UBS καταγράφει υπέρβαση 8% στα προσαρμοσμένα κέρδη και 9% στα έσοδα, με ισχυρή πορεία στους τόκους, στις προμήθειες και στην Εθνική Ασφαλιστική. Οι υψηλότερες δαπάνες, πιστωτικές ζημιές και λοιπές απομειώσεις κράτησαν αμετάβλητο τον στόχο κερδών ανά μετοχή. Προτείνει αγορά, με τιμή-στόχο τα 11,50 ευρώ, την υψηλότερη μεταξύ των οκτώ οίκων.
Morgan Stanley: Υπέρβαση 10% στα κέρδη από τις κύριες δραστηριότητες – προσοχή στο κόστος κινδύνου
Η Morgan Stanley αποδίδει την υπέρβαση των στόχων της τράπεζας στα συνολικά έσοδα από τόκους και προμήθειες, με τα καθαρά κέρδη των 336 εκατ. ευρώ να είναι 6% πάνω από τη μέση πρόβλεψη ου consensus. Θετικά αξιολογεί την ανάπτυξη με αύξηση δανείων και καταθέσεων και τον δείκτη ιδίων κεφαλαίων CET1 στο 12,8%, αλλά επισημαίνει το υψηλότερο κόστος κινδύνου. Δίνει overweight για τη μετοχή με τιμή-στόχο τα 11,30 ευρώ.
Mediobanca: Ισχυρή υπέρβαση χάρη στα έσοδα από τόκους και προμήθειες, παρά τα υψηλότερα κόστη και το κόστος κινδύνου
Τα κέρδη προ φόρων από τις κύριες δραστηριότητες ξεπέρασαν κατά 7%-10% τις εκτιμήσεις, με τα καθαρά έσοδα από τόκους 3%-4% υψηλότερα και τις προμήθειες 15%-19% πάνω από τις προβλέψεις. Η Mediobanca θεωρεί συντηρητικό τον στόχο κερδών ανά μετοχή και βλέπει περιθώριο πρόσθετης ανόδου, ενώ αποδίδει την αύξηση του κόστους κινδύνου κυρίως στην ενίσχυση του ισολογισμού. Δίνει overweight με τιμή- στόχο τα 10 ευρώ.
J.P. Morgan: Η δυναμική των εσόδων ξεχωρίζει, με ισχυρή συμβολή της Εθνικής Ασφαλιστικής και ανάκαμψη του CET1
Τα συνολικά έσοδα από τόκους και προμήθειες ξεπέρασαν κατά 7% τη μέση πρόβλεψη, ενώ τα καθαρά κέρδη ήταν 6% υψηλότερα. Η J.P. Morgan ξεχωρίζει τη συνεισφορά της Εθνικής Ασφαλιστικής και την άνοδο του δείκτη ιδίων κεφαλαίων CET1 στο 12,8%. Παρακολουθεί, ωστόσο, τα ΜΕΑ και τη μείωση της κάλυψής τους. Δίνει overweight, με τιμή-στόχο τα 10,20 ευρώ.
Jefferies: Καθαρή υπέρβαση χάρη στα έσοδα από τόκους και προμήθειες
Τα καθαρά κέρδη ξεπέρασαν κατά 6% τη μέση εκτίμηση και τα κέρδη πριν από προβλέψεις κατά 10%, με τα έσοδα από τόκους 3% και τις προμήθειες 18% πάνω από τις εκτιμήσεις. Η Jefferies επισημαίνει θετικά την πιστωτική επέκταση και την Εθνική Ασφαλιστική, αλλά σημειώνει τη μείωση των περιθωρίων, τα ΜΕΑ και τη χαμηλότερη κάλυψη. Δίνει σύσταση αγοράς, με τιμή-στόχο τα 10,35 ευρώ.
Deutsche Bank: Η ισχύς των εσόδων οδηγεί σε αναβάθμιση των στόχων
Η Deutsche Bank χαρακτηρίζει το τρίμηνο καλύτερο από τις προσδοκίες, καθώς τα καθαρά έσοδα από τόκους ξεπέρασαν κατά 3% και οι προμήθειες κατά 19% τη μέση πρόβλεψη. Οι υψηλότερες δαπάνες και προβλέψεις αντισταθμίστηκαν από την ισχυρή αύξηση των εσόδων και τη βελτίωση του δείκτη ιδίων κεφαλαίων CET1. Δίνει αγορά με τιμή-στόχο τα 10,15 ευρώ.
Autonomous Research; Ισχυρά συνολικά έσοδα από τόκους και προμήθειες
Η Autonomous εντοπίζει την ισχυρή πορεία των τόκων και των προμηθειών και αναμένει αναβάθμιση περίπου 3% στις εκτιμήσεις κερδών της αγοράς. Οι βασικές επιφυλάξεις αφορούν τις υψηλότερες προβλέψεις, τα ΜΕΑ και τη μείωση της κάλυψης. Δίνει ουδέτερη σύσταση, με τιμή-στόχο τα 9,77 ευρώ
www.worldenergynews.gr
