Η Euroxx προβλέπει παράλληλα ιδιαίτερα ισχυρή δημιουργία ελεύθερων ταμειακών ροών, με την απόδοση ελεύθερων ταμειακών ροών να εκτιμάται περίπου στο 14,6% για το 2026
Η Euroxx επικαιροποιεί το μοντέλο αποτίμησης και τις εκτιμήσεις της για τη Motor Oil, μετά την έναρξη κάλυψης της μετοχής τον Νοέμβριο, λαμβάνοντας υπόψη αφενός τα πρωτοφανή περιθώρια διύλισης που διαμορφώνονται λόγω της περιορισμένης προσφοράς πετρελαϊκών προϊόντων και αφετέρου την αναπροσαρμογή των προβλέψεων για τις δραστηριότητες του ομίλου εκτός καυσίμων.
Η χρηματιστηριακή επισημαίνει ότι η Motor Oil παρουσίασε το ισχυρότερο τρίμηνο στην ιστορία της κατά το δεύτερο τρίμηνο του 2026 και εκτιμά ότι η θετική δυναμική θα συνεχιστεί και στα επόμενα τρίμηνα. Με βάση τις νέες προβλέψεις, τα προσαρμοσμένα EBITDA του ομίλου αναμένεται να διαμορφωθούν στα 2,1 δισ. ευρώ.
Στο πλαίσιο της αναθεώρησης, η Euroxx αυξάνει σημαντικά την τιμή-στόχο για τη μετοχή, στα 70,8 ευρώ από 36,3 ευρώ προηγουμένως, διατηρώντας παράλληλα τη σύσταση «Overweight».
Με βάση τις νέες εκτιμήσεις, η Motor Oil διαπραγματεύεται με δείκτη EV/EBITDA 4,0 φορές για το 2027 και 4,2 φορές για το 2028, επίπεδα τα οποία η Euroxx θεωρεί ελκυστικά δεδομένων των προοπτικών κερδοφορίας του ομίλου.
Η χρηματιστηριακή έχει αναβαθμίσει τις προβλέψεις της για τα περιθώρια διύλισης από το τρίτο τρίμηνο και μετά, εκτιμώντας πλέον ότι το περιθώριο για το σύνολο του έτους θα ανέλθει στα 25,7 δολάρια ανά βαρέλι. Ως αποτέλεσμα, τα προσαρμοσμένα EBITDA του ομίλου αναμένεται να ξεπεράσουν το όριο των 2 δισ. ευρώ.
Παράλληλα, το νέο μοντέλο ενσωματώνει τις επιπτώσεις από τις συναλλαγές και τα σχετικά έσοδα στον τομέα των Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας, καθώς και αναπροσαρμογές στις προβλέψεις για την κυκλική οικονομία από το 2027 και μετά. Οι αλλαγές συνδέονται με τη συναλλαγή των Helector και Thalis με την Aktor.
Η Euroxx προβλέπει παράλληλα ιδιαίτερα ισχυρή δημιουργία ελεύθερων ταμειακών ροών, με την απόδοση ελεύθερων ταμειακών ροών να εκτιμάται περίπου στο 14,6% για το 2026. Η επίδοση αυτή αναμένεται παρά το αυξημένο κεφάλαιο κίνησης που συνδέεται με τις μεταφορές φορτίων κατά το πρώτο εξάμηνο του έτους, ενώ η θετική τάση εκτιμάται ότι θα διατηρηθεί και το 2027.
Για την αποτίμηση της Motor Oil, η Euroxx εφαρμόζει τη μέθοδο Sum of the Parts, καταλήγοντας σε τιμή-στόχο 70,8 ευρώ ανά μετοχή. Για τους τομείς της διύλισης, του marketing και των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας χρησιμοποιείται μέθοδος προεξόφλησης ταμειακών ροών (DCF), με παραδοχή επιτοκίου χωρίς κίνδυνο στο 3,5%.
Ο κύκλος εργασιών της Motor Oil διαμορφώνεται στα 16,63 δισ. ευρώ, 13,32 δισ. ευρώ και 12,19 δισ. ευρώ στις αντίστοιχες προηγούμενες χρήσεις, ενώ προβλέπεται στα 11,48 δισ. ευρώ, 15,31 δισ. ευρώ, 12,52 δισ. ευρώ και 12,05 δισ. ευρώ στις επόμενες περιόδους.
Σε επίπεδο προσαρμοσμένων EBITDA, οι εκτιμήσεις διαμορφώνονται στα 1,63 δισ. ευρώ, 1,48 δισ. ευρώ και 996 εκατ. ευρώ, πριν αυξηθούν στα 1,20 δισ. ευρώ, 2,15 δισ. ευρώ, 1,66 δισ. ευρώ και 1,45 δισ. ευρώ. Τα προσαρμοσμένα EBIT ανέρχονται αντίστοιχα σε 1,45 δισ. ευρώ, 1,23 δισ. ευρώ και 735 εκατ. ευρώ, ενώ οι προβλέψεις για τις επόμενες περιόδους διαμορφώνονται σε 912 εκατ. ευρώ, 1,86 δισ. ευρώ, 1,36 δισ. ευρώ και 1,15 δισ. ευρώ.
Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη ανέρχονται σε 917 εκατ. ευρώ, 881 εκατ. ευρώ και 504 εκατ. ευρώ, ενώ για τις επόμενες χρήσεις προβλέπονται στα 757 εκατ. ευρώ, 1,41 δισ. ευρώ, 1,09 δισ. ευρώ και 922 εκατ. ευρώ. Το προσαρμοσμένο κέρδος ανά μετοχή διαμορφώνεται στα 8,34 ευρώ, 8,13 ευρώ και 4,70 ευρώ, με τις εκτιμήσεις να ανέρχονται στη συνέχεια σε 7,01 ευρώ, 13,07 ευρώ, 10,09 ευρώ και 8,54 ευρώ.
Σε ό,τι αφορά το μέρισμα ανά μετοχή, οι σχετικές εκτιμήσεις διαμορφώνονται στα 1,60 ευρώ, 1,80 ευρώ, 1,40 ευρώ, 1,75 ευρώ, 2,80 ευρώ, 1,80 ευρώ και 1,70 ευρώ. Η απόδοση ιδίων επενδεδυμένων κεφαλαίων (ROIC) ανέρχεται αντίστοιχα σε 24%, 21%, 7%, 19%, 28%, 19% και 16%.
Ο δείκτης P/E διαμορφώνεται στις 2,5, 3,2, 7,9, 5,2, 4,7, 6,5 και 7,7 φορές, ενώ ο δείκτης EV/προσαρμοσμένα EBITDA διαμορφώνεται αντίστοιχα στις 2,4, 2,6, 3,7, 4,0, 3,4, 4,0 και 4,2 φορές.
Η απόδοση των ελεύθερων ταμειακών ροών (FCF yield) διαμορφώνεται σε 37%, 21%, 3%, 7%, 14%, 13% και 10%. Παράλληλα, ο δείκτης καθαρού χρέους προς προσαρμοσμένα EBITDA διαμορφώνεται σε 0,9, 0,9, 1,5, 1,3, 0,2, -0,1 και -0,5 φορές, γεγονός που αποτυπώνει τη σημαντική βελτίωση της καθαρής χρηματοοικονομικής θέσης του ομίλου στις μεταγενέστερες περιόδους.
www.worldenergynews.gr
