Αναθεωρούνται τα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) να ανεβαίνουν στα 0,8 δισ. ευρώ έναντι 0,7 δισ. ευρώ (πριν) το 2028 από την ενίσχυση των κατασκευών και τις αυξήσεις διοδίων στην Εγνατία Οδό
Το μοντέλο προβλέπει μια μετασχηματιστική σταδιακή αλλαγή στις κατανομές μερισμάτων (OpCo) προς τη μητρική, σχεδόν τριπλασιασμό από 177 εκατ. ευρώ το 2025 σε 458 εκατ. ευρώ έως το 2031, υποδηλώνοντας ισχυρή απόδοση 13% στην τρέχουσα κεφαλαιοποίηση αγοράς.
Παράλληλα οι δαπάνες μετοχικού κεφαλαίου είναι εμπροσθοβαρείς στα 430 εκατ. ευρώ το 2025, οι απαιτήσεις μειώνονται απότομα στα 108 εκατ. ευρώ το 2026 και μόλις στα 29 εκατ. ευρώ έως το 2029. Αυτό το ταμειακό προφίλ, παράλληλα με σχεδόν μηδενικές υποχρεώσεις από τη μητρική εταιρεία και περιθώριο χρέους 1 δισ. ευρώ, δημιουργεί μια δυνατότητα 1,6 δισ. ευρώ ικανή για χρηματοδότηση νέων έργων.
Μετά από αύξηση των τελών κατα 25% τον Ιανουάριο του 2026 στα 0,04 €/χλμ. και μια επιπλέον αύξηση περίπου 25% μετά το 2028 (συν τη σωρευτική προσαρμογή του ΔΤΚ από το 2019 τότε), προβλέπονται συνολικά μερίσματα ύψους 5,5 δισ. ευρώ (από 1,1 δισ. ευρώ), που υποδηλώνουν αξία 11,0 ευρώ/μετοχή με χαμηλότερο κόστος επιτοκίου 8,2% (από 9,4%) και μειωμένους κινδύνους μετά την επίσημη έναρξη.
Λόγω ενός μεγάλου προγράμματος κεφαλαιουχικών δαπανών ύψους 660 εκατομμυρίων ευρώ για αναβαθμίσεις κατά τη διάρκεια των πρώτων 5 ετών, τα μερίσματα πρόκειται να ξεκινήσουν το 2031. Παράλληλα, η ΓΕΚ έχει επιτυχώς μεταγράψει την παραχώρηση του Αυτοκινητόδρομου Βόρειας Κρήτης (VOAK), συνεταιριζόμενη με τις Aktor/Metlen που προσθέτει 0,4 €/έτος στην αποτίμηση.
Στόχος η υψηλότερη τιμή 42,4 € PT, από 31,3 € πριν, κυρίως λόγω αναβαθμίσεων απο την Εγνατία (+€4,4/τεμ.), κατασκευές (+€2,2/τεμ.) καθώς και επιπλέον €2,3/τεμ. από μειωμένη (10%
από 15% έκπτωση ρίσκου)
Η τιμή - στόχος πάντα προκύπτει μέσω ενός μοντέλου SOTP, βασισμένου σε μια τμηματική προσέγγιση NPV/πολλαπλασίων. Αυτό περαιτέρω επιβεβαιώνεται από το μοντέλο προεξόφλησης μερισμάτων της ParentCo, το οποίο αποδίδει εύλογη αξία 42,9 €/έτος.
wwww.worldenergynews.gr
