Όπως γράφει η MS, οι εκτιμήσεις επικαιροποιούνται μετά τα αποτελέσματα του δ’ τριμήνου και ενόψει του α’ τριμήνου, με την ανάπτυξη σε έσοδα, EBITDA και ελεύθερες ταμειακές ροές να παραμένει ισχυρή, υποστηριζόμενη από αύξηση 3% στα έσοδα κινητής, παρά την ύπαρξη δύο βασικών παραγόντων αβεβαιότητας, την επέκταση οπτικών ινών από τη ΔΕΗ και την αβεβαιότητα σχετικά με τη συμμετοχή του ΟΤΕ σε διεθνείς δείκτες
Άκρως θετική είναι η έκθεση της Morgan Stanley που δημοσιεύτηκε σήμερα (21/4) για τη μετοχή του ομίλου ΟΤΕ, με τον οίκο να δίνει σύσταση overweight και τιμή-στόχο στα 20,7 ευρώ.
Όπως γράφει η MS, οι εκτιμήσεις επικαιροποιούνται μετά τα αποτελέσματα του δ’ τριμήνου και ενόψει του α’ τριμήνου, με την ανάπτυξη σε έσοδα, EBITDA και ελεύθερες ταμειακές ροές να παραμένει ισχυρή, υποστηριζόμενη από αύξηση 3% στα έσοδα κινητής, παρά την ύπαρξη δύο βασικών παραγόντων αβεβαιότητας, την επέκταση οπτικών ινών από τη ΔΕΗ και την αβεβαιότητα σχετικά με τη συμμετοχή του ΟΤΕ σε διεθνείς δείκτες μετά τη μετάβαση της Ελλάδας από αναδυόμενη σε ανεπτυγμένη αγορά, με τη σύσταση να διατηρείται σε Overweight.
Σε επίπεδο αποδόσεων, η μετοχή του ΟΤΕ κατέγραψε άνοδο 20% σε ετήσια βάση, ελαφρώς χαμηλότερη από τον κλάδο και την ευρύτερη ευρωπαϊκή αγορά, ενώ από τις αρχές του έτους ενισχύεται κατά 6%, σε γενικές γραμμές ευθυγραμμισμένη με την αγορά.
Στρατηγικά, η εξαγορά του 100% της TERNA FIBER προσθέτει περίπου 860 χιλιάδες γραμμές οπτικών ινών σε αγροτικές και ημιαστικές περιοχές, διατηρώντας τις επενδύσεις σε υψηλά επίπεδα, περί τα 600 εκατ. ευρώ ετησίως ή περίπου 17% των εσόδων, με ορίζοντα ολοκλήρωσης του δικτύου έως το 2030.
Παράλληλα, η πώληση της Telekom Romania Mobile ολοκληρώθηκε το 2025, συνοδευόμενη από έκτακτο μέρισμα, ενώ εντός του 2026 αναμένονται φορολογικά οφέλη που θα ενισχύσουν τις ταμειακές ροές.
Δύο βασικές αβεβαιότητες
Οι κύριοι παράγοντες πίεσης για την επενδυτική ιστορία του ΟΤΕ αφορούν αφενός την έκταση και τον αντίκτυπο της ανάπτυξης δικτύου οπτικών ινών από τη ΔΕΗ στο λιανικό τμήμα και αφετέρου τη μετάβαση της ελληνικής αγοράς από αναδυόμενη σε ανεπτυγμένη, που ενδέχεται να οδηγήσει σε ένταξη του ΟΤΕ στους δείκτες της MSCI, με την τελική έκβαση να εξαρτάται από πολλούς παράγοντες έως το 2027.
Ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη
Παρά τις προκλήσεις, οι προοπτικές παραμένουν θετικές, με ισχυρή ανάπτυξη σε κινητή και σταθερή τηλεφωνία, βελτιούμενες επιδόσεις στον τομέα ICT και συνεχιζόμενες πρωτοβουλίες εξοικονόμησης κόστους που ενισχύουν την κερδοφορία, ενώ η ανάπτυξη εσόδων, EBITDA και ταμειακών ροών εκτιμάται σε 2,5%, 3% και 9% αντίστοιχα έως το 2030.
Σε ένα περιβάλλον γεωπολιτικής αβεβαιότητας, οι τηλεπικοινωνιακοί όμιλοι αντιμετωπίζουν πιέσεις από το ενεργειακό κόστος και τα επιτόκια, ωστόσο ο ΟΤΕ εμφανίζεται θωρακισμένος μέσω μακροχρόνιων συμβολαίων ενέργειας και χαμηλής μόχλευσης, με δείκτη καθαρού δανεισμού προς EBITDA μόλις 0,2 φορές.
Αναβάθμιση αποτίμησης
Η τιμή-στόχος αυξάνεται στα 20,7 ευρώ ανά μετοχή, αντανακλώντας βελτιωμένες μεσοπρόθεσμες προοπτικές στον τομέα ICT, παρά την αδυναμία στη χονδρική, με τη μετοχή να διαπραγματεύεται με απόδοση ελεύθερων ταμειακών ροών 8,5% για το 2027, υψηλότερη από τον μέσο όρο του κλάδου, ενώ η συνολική απόδοση προς τους μετόχους, μέσω μερισμάτων και επαναγοράς ιδίων μετοχών, εκτιμάται επίσης στο 8,5%, έναντι περίπου 3,7% για το ελληνικό 10ετές ομόλογο.
Τέλος, οι δείκτες αποδοτικότητας παραμένουν ιδιαίτερα ισχυροί, με την απόδοση απασχολούμενων κεφαλαίων (RNOA) να κυμαίνεται άνω του 23% και την απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROE) να ενισχύεται από 25,5% το 2025 σε σχεδόν 30% το 2028, επιβεβαιώνοντας τη σταθερή δημιουργία αξίας για τους μετόχους
Προβλέψεις οικονομικών μεγεθών με ισχυρή κερδοφορία και βελτίωση αποτιμήσεων έως το 2028
Οι εκτιμήσεις για την περίοδο 2025-2028 δείχνουν σταδιακή αύξηση των εσόδων από 3,464 δισ. ευρώ το 2025 σε 3,708 δισ. ευρώ το 2028, με ήπια διακύμανση ενδιάμεσα, ενώ τα καθαρά κέρδη ανά μετοχή (EPS) ενισχύονται από 1,23 ευρώ σε 1,82 ευρώ στο τέλος της περιόδου
Τα προσαρμοσμένα κέρδη (Modeled EPS) ακολουθούν παρόμοια ανοδική πορεία, από 1,23 ευρώ το 2025 σε 1,82 ευρώ το 2028, επιβεβαιώνοντας τη βελτίωση της λειτουργικής κερδοφορίας, ενώ η αποτίμηση με βάση τον δείκτη P/E αποκλιμακώνεται από 13,7 φορές το 2025 σε 9,9 φορές το 2028, υποδηλώνοντας ελκυστικότερη αποτίμηση
Σε όρους επιχειρηματικής αξίας, ο δείκτης EV προς έσοδα διαμορφώνεται από 2,1 φορές το 2025 σε 1,9 φορές το 2028, ενώ ο δείκτης EV/EBITDA υποχωρεί από 5,2 φορές σε 4,5 φορές αντίστοιχα, με τον δείκτη EV/EBIT να μειώνεται από 9,0 φορές σε 7,8 φορές, καταδεικνύοντας βελτίωση της αποτίμησης σε σχέση με την κερδοφορία
Τα μερίσματα ανά μετοχή εμφανίζουν σταθερή αύξηση από 0,88 ευρώ το 2025 σε 1,20 ευρώ το 2028, με τη μερισματική απόδοση να διατηρείται σε υψηλά επίπεδα μεταξύ 5,0% και 5,6% περίπου καθ’ όλη τη διάρκεια της περιόδου
Οι ελεύθερες ταμειακές ροές ως ποσοστό των πωλήσεων ενισχύονται σημαντικά, φθάνοντας το 9,6% το 2028 από 7,9% το 2025, ενώ ο καθαρός δανεισμός μειώνεται αισθητά από 541 εκατ. ευρώ το 2025 σε 286 εκατ. ευρώ το 2028, με τον δείκτη καθαρού δανεισμού προς EBITDA να υποχωρεί από 0,4 φορές σε 0,2 φορές
