Η δέσμευση των δύο βασικών μετόχων (δηλαδή του δημοσίου και του CVC για συμμετοχή με 2,5 δισ. ευρώ στην επικείμενη αύξηση κεφαλαίου) και η πιθανή συμμετοχή μεγάλου ονόματος στον χώρο των Data Centers, αποτελούν ενδείξεις επιτυχίας της αύξησης κεφαλαίου, παρά τη βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα, λέει για τη ΔΕΗ η Optima, σε ανάλυσή της. Οι συζητήσεις με τρεις hyperscalers για Data Centers ωριμάζουν, με δέσμευση να αναμένεται πολύ σύντομα, αναφέρει, εκτιμώντας ότι το ποσοστό του CVC, θα ανέβει περίπου στο 18%.
Η Optima, δίνει ειδήσεις με την ανάλυσή της και είναι πολύ θετική μεν, διατηρώντας σύσταση αγοράς με τιμή- στόχο 24,60 ευρώ, αλλά έχει και επιφυλάξεις γιατί θεωρεί ότι το σχέδιο της ΔΕΗ είναι «επιθετικό» και μπορεί μεν να φέρει μεγάλες ευκαιρίες, αλλά έχει ρίσκο στην υλοποίηση και τη χρηματοδότηση, καθώς η Επιχείρηση θα συνεχίσει να έχει αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές έως το 2030, έναντι του 2028 με το προηγούμενο πλάνο. Εξακολουθεί όμως να βλέπει θετικά τη ΔΕΗ από επενδυτική άποψη.
Όπως σχολιάζει, το επιχειρηματικό σχέδιο αποτέλεσε έκπληξη, καθώς δεν αναμενόταν πρόσθετη ανάγκη κεφαλαίων για τις επενδύσεις σε ΑΠΕ και Δίκτυα (πέρα από την ανάπτυξη του Data Center).
Τι αναφέρει για το νέο «επιθετικό στρατηγικό σχέδιο»
Με την ανακοίνωση ενός επενδυτικού προγράμματος περίπου 24 δισ. ευρώ, «η ΔΕΗ στοχεύει σχεδόν να διπλασιάσει την εγκατεστημένη ισχύ της στα 24,3 GW το 2030, με στόχο καθαρές ετήσιες προσθήκες ισχύος 2,4 GW κυρίως μέσω ΑΠΕ, ευέλικτης παραγωγής και επενδύσεων σε αποθήκευση».
Όπως λέει η ανάλυση, προβλέπεται «γεωγραφική επέκταση στη Νοτιοανατολική και Ανατολική Ευρώπη και είσοδος σε νέες αγορές (μετά τη Ρουμανία, την Κροατία, τη Βουλγαρία και την Ιταλία). Οι νέες αγορές είναι η Ουγγαρία, Πολωνία, Σλοβακία.
Παράλληλα, η ΔΕΗ έλαβε επενδυτική απόφαση για την ανάπτυξη Data Center 300MW έως το 2028, το οποίο θα μπορούσε να επεκταθεί σε 1GW έως το 2030, ενώ η συνολική δυνητική ισχύς θα μπορούσε να φτάσει τα 2GW στην Ελλάδα και 2GW στο εξωτερικό.
Οι συζητήσεις με τρεις hyperscalers για Data Centers ωριμάζουν, με δέσμευση να αναμένεται πολύ σύντομα».
Η Νοτιοανατολική Ευρώπη «είναι περιοχή με στενές ισορροπίες προσφοράς και ζήτησης, σημαντικά υψηλότερες τιμές ηλεκτρικής ενέργειας (και συνεπώς υψηλότερες αποδόσεις IRR) λόγω:
α) παλαιού θερμικού στόλου (περίπου 69GW μονάδων φυσικού αερίου και λιγνίτη που αναμένεται να αποσυρθούν έως το 2035),
β) περιορισμένης διασυνδεσιμότητας που δημιουργεί κατακερματισμό αγοράς στις χώρες της ΝΑ Ευρώπης και αυξάνει τις τιμές,
γ) ταχύτερης ανάπτυξης της περιοχής έναντι της Δυτικής Ευρώπης, επίσης λόγω ζήτησης από Data Centers και
δ) της Ουκρανίας που έχει μετατραπεί από καθαρό εξαγωγέα σε καθαρό εισαγωγέα κατά 4TWh ετησίως και αναμένεται να αυξήσει περαιτέρω τη ζήτηση μετά τη φάση ανασυγκρότησης.
Οι επενδυτικές δαπάνες έως το 2030 ανέρχονται σε 24 δισ. ευρώ (περίπου 4,8 δισ. ετησίως), εκ των οποίων 69% προς ΑΠΕ και μονάδες φυσικού αερίου (περίπου 16,5 δισ.), 19% στη διανομή (περίπου 4,5 δισ.) και 5% (1,2 δισ.) για το Data Center των 300MW.
Η γεωγραφική κατανομή Ελλάδα-εξωτερικό είναι 52%-48%. Η ΔΕΗ εμφανίζεται βέβαιη ότι θα υλοποιήσει τις προσθήκες ισχύος εγκαίρως και θα αποκτήσει ώριμες άδειες ΑΠΕ και δραστηριότητες προμήθειας ηλεκτρικής ενέργειας σε Ιταλία, Ουγγαρία και Πολωνία, με αγορά 1–1,5TWh.
Οικονομικά στοιχεία:
- Η ΔΕΗ επιβεβαιώνει τον στόχο του 2026 για 2,4 δισ. EBITDA, περισσότερα από 700 εκατ. ευρώ καθαρά κέρδη και 0,80 ευρώ μέρισμα ανά μετοχή).
- Αναβαθμίζει τον στόχο EBITDA 2028 σε 3,3 δισ. ευρώ, (από έως 2,6 δισ. ευρώ) και περαιτέρω σε 4,6 δισ. το 2030 (CAGR 18%),
- επίσης αναβαθμίζει τον στόχο καθαρών κερδών 2028 σε περίπου 1 δισ. ευρώ (από 900 εκατ. ευρώ, CAGR EPS 15%),
- προβλέπει μέρισμα 1,2 ευρώ ανά μετοχή το 2028 και 1,4 ευρώ το 2030, παρά τις νέες μετοχές από την αύξηση κεφαλαίου.
- Η μόχλευση θα παραμείνει μεγαλύτερη από 3,5x κατά την περίοδο 2036–30.
Η αύξηση κεφαλαίου και οι συμμετοχές
Στην Έκτακτη Γενική Συνέλευση στις 21 Μαΐου για έγκριση της αύξησης μετοχικού κεφαλαίου 4 δισ. ευρώ, το Ελληνικό Δημόσιο θα ασκήσει πλήρως τα δικαιώματα προτίμησής του ώστε να διατηρήσει το ποσοστό 33,4% (συμμετοχή 1,33 δισ. ευρώ). Η CVC δεσμεύεται για επιπλέον 1,2 δισ. (αυξάνοντας το ποσοστό της σε περίπου 18%). Τα υπόλοιπα περίπου 1,5 δισ. θα δοθούν κατά προτεραιότητα στους υφιστάμενους μετόχους με κατάργηση των δικαιωμάτων προτίμησης. Η ολοκλήρωση της αύξησης αναμένεται έως τα τέλη Μαΐου.
Πως σχολιάζει η Optima
«Το επιχειρηματικό σχέδιο αποτέλεσε έκπληξη, καθώς δεν αναμενόταν πρόσθετη ανάγκη κεφαλαίων για τις επενδύσεις σε ΑΠΕ και Δίκτυα (πέρα από την ανάπτυξη του Data Center).
Το αναθεωρημένο πλάνο είναι ιδιαίτερα επιθετικό σε επενδύσεις, συνεπώς η ΔΕΗ θα συνεχίσει να παράγει αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές έως το 2030 (προηγουμένως αναμενόταν θετικές από το 2028) και απαιτεί σημαντικά ίδια κεφάλαια (περίπου 58% της τρέχουσας κεφαλαιοποίησης) για τη διατήρηση της μόχλευσης κάτω από 3,5x.
Υπάρχει κίνδυνος εκτέλεσης για τον φιλόδοξο στόχο προσθήκης 11,6GW ΑΠΕ έως το 2030 και κίνδυνος αγοράς από πιθανή υπερπροσφορά στην περιοχή σε σχέση με τη ζήτηση.
Θετικά, αναγνωρίζεται η ευκαιρία από τις διαρκώς υψηλότερες τιμές ηλεκτρικής ενέργειας και τις σφιχτές συνθήκες αγοράς στην περιοχή, καθώς και το ιστορικό επιτυχούς μετασχηματισμού της εταιρείας το 2019–26.
Επιπλέον, η δέσμευση των δύο βασικών μετόχων για συμμετοχή 2,5 δισ. στην επικείμενη αύξηση κεφαλαίου και η πιθανή συμμετοχή μεγάλου ονόματος στον χώρο των Data Centers αποτελούν ενδείξεις επιτυχίας της αύξησης, παρά τη βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα. Η ΔΕΗ παραμένει στις κορυφαίες επιλογές για το 2026 και διατηρείται η σύσταση αγοράς, με τιμή-στόχο τα 24,60 ευρώ (32% ανοδικό περιθώριο).
www.worldenergynews.gr
