Ο οίκος αναμένει αναβάθμιση των προβλέψεων για το οικονομικό έτος 2026 κατά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων του δεύτερου τριμήνου στις 27 Ιουλίου, λόγω της ισχυρής λειτουργικής επίδοσης από την αρχή του έτους, της καλύτερης του αναμενομένου πορείας του έργου Bacalhau
Ένα δεύτερο εξάμηνο του 2026 γεμάτο σημαντικά ορόσημα έχει τη δυναμική να ξεκλειδώσει αξία για τη Galp σε ένα ευρύτερο φάσμα μακροοικονομικών σεναρίων στον κλάδο πετρελαίου και φυσικού αερίου. Η JPMorgan επαναλαμβάνει τη σύσταση Overweight για τη μετοχή, στηριζόμενη σε τρεις βασικούς άξονες.
Πρώτον, στις διαφοροποιημένες μακροπρόθεσμες προοπτικές ανάπτυξης της παραγωγής πετρελαίου. Η έμφαση στη διατήρηση της παραγωγικής δυναμικής κατά τη δεκαετία του 2030 ενισχύεται, ενώ τα ορόσημα του δεύτερου εξαμήνου στη Βραζιλία και τη Ναμίμπια αναμένεται να αναδείξουν περαιτέρω την αξία της χαμηλού κόστους και χαμηλού ανθρακικού αποτυπώματος ανάπτυξης της εταιρείας.
Δεύτερον, στις προοπτικές συγχωνεύσεων και εξαγορών στον τομέα διύλισης και εμπορίας. Η προτεινόμενη συνένωση με τη Moeve φαίνεται να προχωρά σύμφωνα με το χρονοδιάγραμμα για το τρίτο τρίμηνο. Η κίνηση αυτή εκτιμάται ότι θα δημιουργήσει συνέργειες και, κατά την άποψη της JPMorgan, θα ενισχύσει τις επιλογές για ανόργανη ανάπτυξη στον τομέα upstream, καθώς η οργανωτική δομή της Galp θα αποκτήσει πιο διακριτά χαρακτηριστικά.
Τρίτον, στη μείωση του δανεισμού κατά το δεύτερο εξάμηνο. Ακόμη και υπό την παραδοχή ότι η αποκλιμάκωση των τιμών πετρελαίου και φυσικού αερίου θα συνεχιστεί, η JPMorgan προβλέπει ότι οι ελεύθερες ταμειακές ροές του δεύτερου εξαμήνου, σε συνδυασμό με πιθανές εισπράξεις από υπό όρους έσοδα αποεπενδύσεων, συνδεδεμένες με την τελική επενδυτική απόφαση στη Μοζαμβίκη, θα οδηγήσουν τον δείκτη καθαρού δανεισμού προς EBITDA σημαντικά κάτω από το 0,5 φορές έως το τέλος του έτους.
Παράλληλα, ο οίκος αναμένει αναβάθμιση των προβλέψεων για το οικονομικό έτος 2026 κατά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων του δεύτερου τριμήνου στις 27 Ιουλίου, λόγω της ισχυρής λειτουργικής επίδοσης από την αρχή του έτους, της καλύτερης του αναμενομένου πορείας του έργου Bacalhau – που αποτελεί τον βασικό βραχυπρόθεσμο μοχλό δημιουργίας ελεύθερων ταμειακών ροών για τη Galp – καθώς και της απουσίας άμεσης έκθεσης στη Μέση Ανατολή.
Η εξέλιξη αυτή αναμένεται να γίνει θετικά δεκτή από την αγορά, αν και οι εκτιμήσεις της συναίνεσης κινούνται ήδη σε σχετικά σωστά επίπεδα, προβλέποντας EBITDA άνω των 4 δισ. ευρώ με μέση τιμή Brent στα 85 δολάρια ανά βαρέλι.
Συνολικά, η JPMorgan θεωρεί ότι δημιουργούνται οι προϋποθέσεις για αναβάθμιση της αποτίμησης της Galp, με μικρότερη εξάρτηση από τις διακυμάνσεις των τιμών του πετρελαίου σε σχέση με τις ανταγωνίστριες εταιρείες. Η τιμή-στόχος των 22 ευρώ βασίζεται στην αποτίμηση NAV με μακροπρόθεσμη τιμή Brent που δεν υπερβαίνει τα 65 δολάρια ανά βαρέλι και ενσωματώνει έκπτωση 10% επί της εύλογης αξίας, στο χαμηλότερο άκρο του εύρους που εφαρμόζεται στον κλάδο.
