Σύμφωνα με την ανάλυση, οι τέσσερις συστημικές τράπεζες εμφάνισαν προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη 1,14 δισ. ευρώ το πρώτο τρίμηνο, ουσιαστικά στα ίδια επίπεδα με το ιδιαίτερα ισχυρό τελευταίο τρίμηνο του 2025, παρά το γεγονός ότι το πρώτο τρίμηνο είναι παραδοσιακά ασθενέστερο σε εποχικό επίπεδο
Τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου του 2026 ενισχύουν την αισιοδοξία της Eurobank Equities για τις προοπτικές του ελληνικού τραπεζικού κλάδου, με τη χρηματιστηριακή να αναθεωρεί ανοδικά τις προβλέψεις κερδοφορίας, να αυξάνει τις τιμές-στόχους για όλες τις τράπεζες που καλύπτει και να διατηρεί σύσταση buy, αναδεικνύοντας πλέον την Alpha Bank ως την κορυφαία επενδυτική της επιλογή.
Η Eurobank Equities αυξάνει τις τιμές-στόχους για όλες τις τράπεζες που καλύπτει, τοποθετώντας την Alpha Bank στα 4,95 ευρώ, την Εθνική Τράπεζα στα 18,70 ευρώ, την Τράπεζα Πειραιώς στα 11,10 ευρώ, την Optima Bank στα 11,60 ευρώ και την Τράπεζα Κύπρου επίσης στα 11,60 ευρώ, διατηρώντας σύσταση αγοράς για όλες τις μετοχές.
Σύμφωνα με την ανάλυση, οι τέσσερις συστημικές τράπεζες εμφάνισαν προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη 1,14 δισ. ευρώ το πρώτο τρίμηνο, ουσιαστικά στα ίδια επίπεδα με το ιδιαίτερα ισχυρό τελευταίο τρίμηνο του 2025, παρά το γεγονός ότι το πρώτο τρίμηνο είναι παραδοσιακά ασθενέστερο σε εποχικό επίπεδο.
Η λειτουργική εικόνα του κλάδου παρέμεινε ισχυρή. Τα καθαρά έσοδα από τόκους αυξήθηκαν κατά 1,9% σε ετήσια βάση, φτάνοντας τα 2,1 δισ. ευρώ, με βασικούς μοχλούς τη διψήφια αύξηση των εταιρικών δανείων, την ανάκαμψη της καταναλωτικής πίστης και τη σταθεροποίηση των καθαρών επιτοκιακών περιθωρίων. Παράλληλα, οι προμήθειες κινήθηκαν υψηλότερα των εκτιμήσεων στις περισσότερες τράπεζες, ενώ τα βασικά προ προβλέψεων κέρδη ενισχύθηκαν κατά 4%.
Η Eurobank Equities επισημαίνει ότι η συγκράτηση του λειτουργικού κόστους, παρά τις επενδύσεις στην τεχνολογία και τις εξαγορές, σε συνδυασμό με τη βελτίωση της ποιότητας του χαρτοφυλακίου δανείων, επιβεβαιώνει ότι οι διοικήσεις μπορούν όχι μόνο να επιτύχουν αλλά και να υπερβούν τους στόχους των επιχειρηματικών τους σχεδίων.
Η χρηματιστηριακή εξακολουθεί να θεωρεί ότι ο βασικός μοχλός ανάπτυξης των ελληνικών τραπεζών θα είναι η πιστωτική επέκταση και όχι αποκλειστικά η πορεία των επιτοκίων. Αν και οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν από τις πλέον ευαίσθητες στις μεταβολές των επιτοκίων στην Ευρώπη, η αναμενόμενη αύξηση των δανείων και η ενίσχυση των εσόδων από προμήθειες εκτιμάται ότι θα αποτελέσουν τους κύριους παράγοντες στήριξης της κερδοφορίας τα επόμενα χρόνια.
Με βάση το επικαιροποιημένο της σενάριο, η Eurobank Equities προβλέπει ότι το επιτόκιο της ΕΚΤ θα διαμορφωθεί στο 2,5% το 2026 και θα υποχωρήσει σταδιακά στο 2,25% από το 2027, εξέλιξη που την οδηγεί σε ανοδική αναθεώρηση των εκτιμήσεων για τα καθαρά κέρδη του κλάδου κατά 2%-3% για την περίοδο 2026-2028. Παράλληλα, εκτιμά ότι τα κέρδη ανά μετοχή θα αυξηθούν κατά περίπου 10% το 2026 και κατά 12% το 2027.
Ιδιαίτερα θετική εμφανίζεται και για τις προοπτικές της πιστωτικής επέκτασης. Υπολογίζει ότι οι τρεις συστημικές τράπεζες –Alpha Bank, Εθνική Τράπεζα και Τράπεζα Πειραιώς– θα καταγράψουν σωρευτική καθαρή αύξηση δανείων άνω των 38 δισ. ευρώ την περίοδο 2026-2028, που αντιστοιχεί σε μέσο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης περίπου 8%, κυρίως μέσω της χρηματοδότησης επιχειρήσεων.
Η ανάλυση σημειώνει επίσης ότι, παρά την τυπική ολοκλήρωση του Ταμείου Ανάκαμψης, η επίδρασή του στην τραπεζική χρηματοδότηση θα συνεχιστεί έως και το 2028, καθώς τα ήδη εγκεκριμένα έργα θα εξακολουθήσουν να απορροφούν κεφάλαια, ενώ μέρος της αυξημένης ζήτησης αναμένεται να καλυφθεί μέσω συμβατικού τραπεζικού δανεισμού.
Παράλληλα, οι στρατηγικές κινήσεις των τραπεζών στους τομείς της ασφάλισης και της διαχείρισης περιουσίας εκτιμάται ότι θα αυξήσουν τη συμμετοχή των εσόδων από προμήθειες στο 25% των συνολικών εσόδων έως το 2028, ενισχύοντας την απόδοση των ιδίων κεφαλαίων (RoTE) κοντά στο 16% και περιορίζοντας σταδιακά την εξάρτηση από τα καθαρά έσοδα από τόκους.
Σε ό,τι αφορά το ρυθμιστικό περιβάλλον, η Eurobank Equities θεωρεί ότι οι συζητήσεις για πιθανές παρεμβάσεις στα επιτόκια καταναλωτικών δανείων, στα στεγαστικά σε ελβετικό φράγκο, στα δάνεια step-up και στον νόμο Κατσέλη δεν αναμένεται να επηρεάσουν ουσιαστικά την επενδυτική εικόνα του κλάδου, καθώς ο οικονομικός αντίκτυπος εκτιμάται ότι θα είναι περιορισμένος και πλήρως διαχειρίσιμος.
Αντίστοιχα, απομακρυσμένο θεωρεί το ενδεχόμενο επιβολής έκτακτης φορολόγησης στις τράπεζες, επικαλούμενη τις διαβεβαιώσεις της κυβέρνησης και της Τράπεζας της Ελλάδος για τη διατήρηση του υφιστάμενου θεσμικού πλαισίου.
Παρά τη σημαντική άνοδο που έχουν καταγράψει οι τραπεζικές μετοχές, η χρηματιστηριακή υποστηρίζει ότι οι αποτιμήσεις εξακολουθούν να υποτιμούν τις προοπτικές του κλάδου. Όπως σημειώνει, οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν να διαπραγματεύονται με έκπτωση περίπου 20% σε όρους δείκτη P/TBV και 15% σε όρους P/E έναντι των τραπεζών της Νότιας Ευρώπης, παρά το γεγονός ότι εμφανίζουν υψηλότερους ρυθμούς πιστωτικής ανάπτυξης, ισχυρή λειτουργική αποδοτικότητα και σημαντικές προοπτικές διανομής κεφαλαίου στους μετόχους.
Υπό αυτό το πρίσμα, η Alpha Bank αναδεικνύεται πλέον ως η κορυφαία επιλογή της Eurobank Equities για το δεύτερο εξάμηνο του έτους, αντικαθιστώντας την Τράπεζα Πειραιώς, καθώς η χρηματιστηριακή θεωρεί ότι η σημαντική έκπτωση αποτίμησης της Alpha δεν δικαιολογείται πλέον από τα θεμελιώδη μεγέθη της.
www.worldenergynews.gr
