UBS: Ελκυστικές οι πετρελαϊκές - Ουδέτερη στάση για τον αμερικανικό κλάδο

Οι καθετοποιημένες πετρελαϊκές εταιρείες αποτελούν μεγάλους παραγωγούς πετρελαίου και φυσικού αερίου, όμως η διαφοροποίηση των δραστηριοτήτων τους, που περιλαμβάνει τη διύλιση και τα χημικά, περιορίζει την ευαισθησία των κερδών τους στις μεταβολές των τιμών των εμπορευμάτων. Σε συνδυασμό με τους ισχυρούς ισολογισμούς τους, το χαρακτηριστικό αυτό καθιστά τις ολοκληρωμένες πετρελαϊκές τον πιο αμυντικό υποκλάδο, σύμφωνα με την σχετική έκθεση της UBS για τον κλάδο.

 

Η αμυντική τοποθέτηση στις ολοκληρωμένες πετρελαϊκές εταιρείες, δεδομένης της μεταβλητότητας των τιμών του αργού πετρελαίου, στηρίζει την ελκυστική άποψή μας για τον υποκλάδο.

 

Οι εταιρείες έρευνας και παραγωγής με έκθεση στο πετρέλαιο αναμένεται να αυξήσουν την παραγωγή τους με αργούς ρυθμούς και να συνεχίσουν να αξιοποιούν τις ελεύθερες ταμειακές ροές προς όφελος των μετόχων. Οι υψηλότερες τιμές του πετρελαίου αναμένεται να ενισχύσουν τα κέρδη και τις ταμειακές ροές.

 

Εστιάζουμε σε εταιρείες με ισχυρούς ισολογισμούς, λειτουργικές επιδόσεις άνω του μέσου όρου και δέσμευση για επιστροφές κεφαλαίου στους μετόχους. Οι εταιρείες έρευνας και παραγωγής με επίκεντρο το φυσικό αέριο εξακολουθούν επίσης να παρουσιάζουν ελκυστικές προοπτικές. Συνεχίζουμε να βλέπουμε αύξηση της ζήτησης καθ’ όλη τη διάρκεια του 2026 και έως το 2027.

 

Παρότι οι εταιρείες έρευνας και παραγωγής με έκθεση στο πετρέλαιο είναι πιθανό να συνεχίσουν να υπεραποδίδουν, διατηρούμε θετική άποψη για τις εταιρείες που επικεντρώνονται στο φυσικό αέριο.

 

Αποθήκευση και μεταφορά πετρελαίου και φυσικού αερίου: Ελκυστικές

Τα θεμελιώδη μεγέθη των εταιρειών αποθήκευσης και μεταφοράς παραμένουν σταθερά, με τους όγκους που διακινούνται μέσω αγωγών να αυξάνονται και τις κεφαλαιουχικές δαπάνες να παραμένουν διαχειρίσιμες.

 

Οι ισολογισμοί είναι ισχυροί και οι θετικές ελεύθερες ταμειακές ροές αναμένεται να στηρίξουν επαναγορές μετοχών και αυξήσεις μερισμάτων. Διατηρούμε ουδέτερη άποψη για τον υποκλάδο, ο οποίος περιλαμβάνει τόσο MLPs όσο και εταιρείες τύπου C-corp.

 

Οι ανεξάρτητες εταιρείες διύλισης στις ΗΠΑ έχουν υπεραποδώσει από την αρχή του έτους, χάρη στα υψηλότερα του μέσου όρου περιθώρια διύλισης και στην προοπτική βελτίωσης των περιθωρίων λόγω της περιορισμένης παγκόσμιας δυναμικότητας διύλισης το 2026.

 

Παρότι οι εταιρείες διύλισης αντιμετωπίζουν κινδύνους σε περίπτωση αποκλιμάκωσης των γεωπολιτικών εντάσεων, λειτουργούν παράλληλα ως αντιστάθμιση απέναντι σε χαμηλότερες τιμές του αργού, καθώς αγοράζουν αργό πετρέλαιο και πωλούν διυλισμένα προϊόντα.

 

Οι εταιρείες παροχής υπηρεσιών στον πετρελαϊκό κλάδο αναμένεται να επωφεληθούν από την αυξανόμενη έμφαση στην παγκόσμια ενεργειακή ασφάλεια μετά τον πόλεμο στο Ιράν.

 

Η αύξηση των διεθνών εσόδων φαίνεται να βρίσκεται σε σημείο καμπής και αναμένεται να επιταχυνθεί κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2026. Η δραστηριότητα γεωτρήσεων στις ΗΠΑ είναι απίθανο να μεταβληθεί σημαντικά το πρώτο εξάμηνο του 2026, ωστόσο θα μπορούσε να εμφανίσει μεγαλύτερη κινητικότητα κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους και το 2027.

 

Παράλληλα, ορισμένες εταιρείες στρέφονται προς λύσεις κινητής ηλεκτροπαραγωγής για κέντρα δεδομένων.

 

Υπεράκτιες γεωτρήσεις πετρελαίου και φυσικού αερίου: Ουδέτερες

Ο υπεράκτιος κλάδος πετρελαίου και φυσικού αερίου χαρακτηρίζεται από επενδύσεις με μεγαλύτερο χρονικό ορίζοντα, γεγονός που αναμένεται να τον καταστήσει τον πιο ανθεκτικό μεταξύ των εταιρειών παροχής υπηρεσιών και γεωτρήσεων.

 

Ωστόσο, εκτιμούμε ότι η δραστηριότητα στον υπεράκτιο τομέα θα επιβραδυνθεί οριακά το 2026. Η έκθεσή μας στον συγκεκριμένο κλάδο πραγματοποιείται μέσω της SLB.

 

Το CIO διατηρεί ουδέτερη άποψη για τον ενεργειακό κλάδο των ΗΠΑ. Οι τιμές του πετρελαίου έχουν παρουσιάσει έντονες διακυμάνσεις τους τελευταίους μήνες. Η τιμή spot του αργού WTI έφτασε σε υψηλό κλεισίματος στα 113 δολάρια το βαρέλι στις 7 Απριλίου, προτού χάσει σχεδόν όλα τα κέρδη της μετά την υπογραφή μνημονίου κατανόησης μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν στα μέσα Ιουνίου.

 

Το αργό WTI διαπραγματεύεται πλέον κοντά στα επίπεδα που βρισκόταν πριν από την έναρξη της σύγκρουσης, κοντά στα χαμηλά των 70 δολαρίων το βαρέλι.

 

Ο ενεργειακός κλάδος του S&P εξακολουθεί να καταγράφει την υψηλότερη συνολική απόδοση μεταξύ όλων των κλάδων του δείκτη από την αρχή του έτους, παρά την απώλεια μέρους των κερδών του κατά το δεύτερο τρίμηνο του 2026. Η συνολική απόδοση 25,1% από την αρχή του έτους για τον ενεργειακό κλάδο ακολουθείται από 17,2% για τον τεχνολογικό κλάδο και 17,0% για τον βιομηχανικό.

 

Η επίδοση του ενεργειακού κλάδου οφειλόταν σχεδόν αποκλειστικά στην εκτίναξη των τιμών του πετρελαίου και στα αυξημένα περιθώρια διύλισης που συνδέθηκαν με τη σύγκρουση και όχι σε κάποια αλλαγή στα θεμελιώδη μεγέθη του κλάδου.

 

Με τις τιμές του πετρελαίου να έχουν επιστρέψει κοντά στα προπολεμικά επίπεδα, αναμένουμε ότι η υπεραπόδοση του κλάδου θα επιβραδυνθεί και θα κινηθεί περίπου παράλληλα με την ευρύτερη αγορά.

 

Η ουδέτερη άποψή μας για τον κλάδο αντανακλά δύο αντίρροπες δυνάμεις. Από τη μία πλευρά, οι ενεργειακές εταιρείες παραμένουν πειθαρχημένες ως προς τις κεφαλαιουχικές δαπάνες, δημιουργούν ισχυρές ελεύθερες ταμειακές ροές και συνεχίζουν να επιστρέφουν κεφάλαια στους μετόχους, χαρακτηριστικά που λειτουργούν υποστηρικτικά σε ένα περιβάλλον αβεβαιότητας για τις τιμές του πετρελαίου.

 

Από την άλλη πλευρά, εκτιμούμε ότι οι τιμές του αργού WTI θα παραμείνουν πιθανότατα ευμετάβλητες, αλλά γενικά θα κινηθούν σε ένα εύρος 60-85 δολαρίων το βαρέλι.

 

Εξακολουθούμε να προτιμούμε τον υποκλάδο των υπηρεσιών πετρελαίου, καθώς αναμένουμε επιτάχυνση των διεθνών δαπανών κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2026 και το 2027. Θεωρούμε ότι οι εταιρείες έρευνας και παραγωγής με έκθεση στο πετρέλαιο προσφέρουν καλή προστασία στα χαρτοφυλάκια απέναντι σε υψηλότερες τιμές πετρελαίου.

 

Προτιμούμε εταιρείες έρευνας και παραγωγής πετρελαίου με συγκεκριμένους καταλύτες που μπορούν να οδηγήσουν σε υπεραπόδοση, όπως η Devon Energy. Θα εξετάζαμε μεγαλύτερη έκθεση στον κλάδο της διύλισης μετά την κορύφωση της θερινής περιόδου ζήτησης για διυλισμένα προϊόντα.

 

Συνεχίζουμε να αναμένουμε ότι η ενεργειακή ασφάλεια θα παραμείνει στο επίκεντρο διεθνώς. Αυτό είναι πιθανό να οδηγήσει στην αναπλήρωση των στρατηγικών αποθεμάτων πετρελαίου κατά τον επόμενο ένα έως δύο χρόνια και ενδεχομένως σε διεύρυνση των παγκόσμιων στρατηγικών αποθεμάτων.

 

Εκτιμούμε ότι περίπου 800 εκατ. βαρέλια από τα παγκόσμια αποθέματα πετρελαίου θα έχουν καταναλωθεί από την έναρξη της σύγκρουσης έως ότου η παγκόσμια προσφορά και ζήτηση επανέλθουν σε πιο φυσιολογικά επίπεδα αργότερα μέσα στο έτος.

 

Η διαδικασία αναπλήρωσης αυτών των αποθεμάτων θα μπορούσε να διαρκέσει περισσότερο από έναν χρόνο, ενισχύοντας δυνητικά την παγκόσμια ζήτηση.

 

Ο πόλεμος μεταξύ ΗΠΑ, Ισραήλ και Ιράν, ο οποίος ξεκίνησε στα τέλη Φεβρουαρίου, προκάλεσε αναστάτωση στις ροές πετρελαίου και φυσικού αερίου μέσω των Στενών του Ορμούζ, της στενής θαλάσσιας οδού από την οποία ιστορικά διέρχεται περίπου το ένα πέμπτο του παγκόσμιου εμπορίου πετρελαίου.

 

Το Ιράν απέκλεισε και επιτέθηκε σε δεξαμενόπλοια στα Στενά επί μήνες, ενώ ο ναυτικός αποκλεισμός των ιρανικών λιμανιών από τις ΗΠΑ ενίσχυσε περαιτέρω τις διαταραχές. Συνολικά, οι εξελίξεις αυτές προκάλεσαν το μεγαλύτερο σοκ προσφοράς που έχουν αντιμετωπίσει ποτέ οι αγορές πετρελαίου.

 

Η κατάσταση άρχισε να αποκλιμακώνεται στα μέσα Ιουνίου, όταν ΗΠΑ και Ιράν υπέγραψαν προσωρινό μνημόνιο κατανόησης. Βάσει της συμφωνίας, το Ιράν δεσμεύτηκε να επιτρέπει τη διέλευση δεξαμενόπλοιων από τα Στενά χωρίς την επιβολή τέλους για περίοδο 60 ημερών, ενώ οι δύο πλευρές θα διαπραγματεύονταν μια πιο μόνιμη συμφωνία.

 

Η ναυσιπλοΐα μέσω των Στενών έχει αυξηθεί σημαντικά από τότε, παραμένει όμως χαμηλότερη από τα επίπεδα που καταγράφονταν πριν από τον πόλεμο. Μεγάλος αριθμός δεξαμενόπλοιων και φορτηγών πλοίων που είχαν παραμείνει εγκλωβισμένα στον Κόλπο για μήνες κατάφερε τελικά να αποχωρήσει.

 

Ωστόσο, δεν θεωρούμε ότι η κατάσταση έχει επιλυθεί πλήρως. Το Ιράν εξακολουθεί να υποστηρίζει ότι έχει τον έλεγχο του τρόπου με τον οποίο κινούνται τα πλοία στα Στενά, προειδοποιώντας μάλιστα αυτή την εβδομάδα ότι τα δεξαμενόπλοια πρέπει να ακολουθούν τις διαδρομές που εγκρίνει, διαφορετικά θα αντιμετωπίσουν «δυναμική αντίδραση».

 

Παράλληλα, έχουν καταγραφεί μεμονωμένες επιθέσεις εναντίον εμπορικών πλοίων ακόμη και μετά την υπογραφή του μνημονίου κατανόησης. Στελέχη της ναυτιλιακής βιομηχανίας περιγράφουν το περιβάλλον ως βελτιωμένο, αλλά εξακολουθούν να το θεωρούν ασταθές, με τις αποφάσεις για τις διαδρομές να λαμβάνονται σε καθημερινή βάση, ανάλογα με την εικόνα ασφαλείας.

 

Εκτιμούμε ότι θα χρειαστεί περισσότερος χρόνος για να αποκατασταθούν πλήρως στην περιοχή τα φυσιολογικά πρότυπα εμπορίου, τα ασφάλιστρα και η εμπιστοσύνη στη ναυτιλία, σε σχέση με τον χρόνο που χρειάστηκε για να υποχωρήσουν οι τιμές του αργού πετρελαίου.

 

Στην πλευρά της ζήτησης, οι εισαγωγές αργού της Κίνας μειώθηκαν απότομα κατά την κορύφωση της κρίσης, καθώς η χώρα βασίστηκε στα στρατηγικά της αποθέματα αντί να ανταγωνίζεται για τα περιορισμένα διαθέσιμα φορτία. Η εξέλιξη αυτή συνέβαλε στο να περιοριστεί μια ακόμη μεγαλύτερη άνοδος των τιμών στον υπόλοιπο κόσμο.

 

Αναμένουμε ότι οι κινεζικές εισαγωγές θα ανακάμψουν καθώς οι τιμές ομαλοποιούνται, γεγονός που αναμένεται να προσφέρει στήριξη στις τιμές του πετρελαίου τους επόμενους μήνες.

 

Σε πιο μακροπρόθεσμο ορίζοντα, εξακολουθούμε να θεωρούμε ότι η συγκεκριμένη κρίση θα αφήσει μόνιμο αποτύπωμα στον τρόπο με τον οποίο οι χώρες αντιμετωπίζουν την ενεργειακή ασφάλεια, αντίστοιχο με τη μεταστροφή που παρατηρήθηκε μετά την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία το 2022.

 

Πολλές χώρες αναμένεται να συνεχίσουν να διαφοροποιούν τις διαδρομές εφοδιασμού τους, να δημιουργούν μεγαλύτερα στρατηγικά αποθέματα και να επενδύουν περισσότερο στις ενεργειακές υποδομές κατά τον επόμενο ένα έως δύο χρόνια, ακόμη και καθώς η άμεση κρίση υποχωρεί.

 

Βλέπουμε αυτή την εξέλιξη ως έναν μέτριο, πολυετή θετικό καταλύτη για τμήματα του αμερικανικού ενεργειακού κλάδου, ιδιαίτερα για εταιρείες που συνδέονται με υποδομές LNG και υπηρεσίες πετρελαϊκών κοιτασμάτων.

 

www.worldenergynews.gr