Η FOMC (Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς) της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ έστειλε ένα αρκετά αυστηρό μήνυμα για την πορεία των επιτοκίων
Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Federal Reserve) έστειλε χθες ένα ξεκάθαρα σκληρό μήνυμα, οδηγώντας αρχικά τόσο τις μετοχές όσο και τα νομίσματα που είναι ευαίσθητα στο ρίσκο χαμηλότερα.
Ωστόσο, η αντίδραση έχει ήδη υποχωρήσει σε μεγάλο βαθμό. Τη στιγμή της συγγραφής, τα futures των δεικτών έχουν ανακάμψει σε επίπεδα κοντά σε εκείνα στα οποία βρίσκονταν πριν από την απόφαση της FOMC.
Για ακόμη μία φορά, η ικανότητα των μετοχών να απορροφούν αρνητικές ειδήσεις αποδεικνύεται δύσκολο να αγνοηθεί. Είναι αυτή η αρχή μιας νέας ανοδικής φάσης ή μια μεγάλη παγίδα;
Η FOMC ήταν αρκετά «γερακίσια»
Το μήνυμα από τη συνεδρίαση ήταν αρκετά σαφές. Μαζί με την αναμενόμενη αύξηση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης, το τελευταίο dot plot έδειξε ότι οι περισσότεροι αξιωματούχοι της Fed εξακολουθούν να προβλέπουν περαιτέρω σύσφιξη πριν από το τέλος του έτους.
Δώδεκα από τους 18 υπεύθυνους χάραξης πολιτικής βλέπουν ακόμη μία αύξηση, ενώ τέσσερις προβλέπουν δύο επιπλέον αυξήσεις.
Ταυτόχρονα, η Fed αύξησε τις προβλέψεις της για την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό και μείωσε την πρόβλεψή της για την ανεργία.
Υπήρχαν λίγα πράγματα στη συνέντευξη Τύπου του Προέδρου Kevin Warsh που να υποδηλώνουν ότι η Fed θεωρεί τις τρέχουσες ρυθμίσεις πολιτικής ιδιαίτερα περιοριστικές.
Τόνισε τη σημασία της διατήρησης της σταθερότητας των τιμών και χαρακτήρισε την τελευταία κίνηση ως μείωση της «δόσης νομισματικής διευκόλυνσης», αντί για μια κίνηση προς μια επιθετικά περιοριστική στάση.
Οι αγορές έχουν ανταποκριθεί αναλόγως. Περίπου 13 μονάδες βάσης πρόσθετης σύσφιξης τιμολογούνται πλέον για τον Οκτώβριο, αυξανόμενες σε περίπου 32 μονάδες βάσης έως τον Δεκέμβριο.
Με απλά λόγια, οι επενδυτές ουσιαστικά τιμολογούν άλλη μία αύξηση κατά ένα τέταρτο της μονάδας πριν από το τέλος του έτους.
Γιατί οι μετοχές δεν έχουν υποχωρήσει περισσότερο;
Το ερώτημα είναι γιατί οι μετοχές μπόρεσαν να το ξεπεράσουν τόσο γρήγορα.
Μέρος της εξήγησης είναι ότι ένα μέρος της πίεσης αλλού στις αγορές έχει υποχωρήσει. Οι τιμές του πετρελαίου έχουν υποχωρήσει για δεύτερη συνεχόμενη συνεδρίαση, ενώ και οι αποδόσεις των ομολόγων έχουν κινηθεί μέτρια χαμηλότερα.
Πιο σημαντικό, όμως, είναι ότι η σχέση μεταξύ της αύξησης των αποδόσεων και της αποδυνάμωσης των μετοχών δεν είναι πάντα τόσο απλή όσο μπορεί να φαίνεται.
Οι υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων αυξάνουν την απόδοση που μπορούν να αποκομίσουν οι επενδυτές χωρίς να αναλάβουν μετοχικό κίνδυνο, κάτι που θα πρέπει να καθιστά τις μετοχές λιγότερο ελκυστικές σε μια δεδομένη αποτίμηση.
Εάν οι επενδυτές μπορούν να κερδίσουν περισσότερα από τα ομόλογα, γενικά θα απαιτούν υψηλότερη προσδοκώμενη απόδοση από τις μετοχές για να δικαιολογήσουν την ανάληψη του πρόσθετου κινδύνου.
Όμως οι αποτιμήσεις είναι μόνο η μία πλευρά της εξίσωσης. Τα ισχυρότερα εταιρικά κέρδη μπορούν να λειτουργήσουν ως αντίβαρο στις αυξανόμενες αποδόσεις, στηρίζοντας τα κέρδη και επιτρέποντας στις εταιρείες να δικαιολογήσουν υψηλότερες αποτιμήσεις. Αυτό φαίνεται να είναι η δυναμική που βρίσκεται σε εξέλιξη μέχρι στιγμής.
Προς το παρόν, οι επενδυτές φαίνεται να υποθέτουν ότι η οικονομία μπορεί να συνεχίσει να αναπτύσσεται χωρίς να διολισθήσει σε ένα περιβάλλον στασιμοπληθωρισμού.
Το κατά πόσο αυτή η υπόθεση θα αποδειχθεί σωστή μένει να φανεί. Όμως, καθώς τα κέρδη εξακολουθούν να αυξάνονται, η κερδοφορία φαίνεται να έχει μεγαλύτερη βαρύτητα για τους επενδυτές μετοχών από την άνοδο των αποδόσεων.
Αυτή η ισορροπία θα μπορούσε, ωστόσο, να αλλάξει. Μια σημαντική επιδείνωση των οικονομικών δεδομένων τους επόμενους μήνες, σε συνδυασμό με επίμονα υψηλές ή αυξανόμενες τιμές πετρελαίου, θα έφερνε και πάλι τον στασιμοπληθωρισμό στο επίκεντρο.
Ένας τέτοιος συνδυασμός θα ήταν ιδιαίτερα δυσάρεστος για τις μετοχές: η ασθενέστερη οικονομική δραστηριότητα θα υπονόμευε τις προσδοκίες για τα κέρδη, την ίδια στιγμή που οι υψηλότερες αποδόσεις θα ασκούσαν περαιτέρω πίεση στις αποτιμήσεις.
Το πετρέλαιο παραμένει ο βασικός κίνδυνος
Αυτό καθιστά ιδιαίτερα σημαντική την κατεύθυνση των τιμών του πετρελαίου. Ιδανικά, θα πρέπει να υποχωρήσουν από τα τρέχοντα επίπεδα ή τουλάχιστον να σταματήσουν να αυξάνονται σημαντικά.
Όσο περισσότερο οι τιμές της ενέργειας παραμένουν αυξημένες, τόσο μεγαλύτερη είναι πιθανό να γίνει η πίεση στα αμερικανικά νοικοκυριά.
Οι υψηλότερες τιμές της βενζίνης αφήνουν τους καταναλωτές με λιγότερο διαθέσιμο εισόδημα, περιορίζοντας σταδιακά τους οικογενειακούς προϋπολογισμούς.
Μέχρι στιγμής, ωστόσο, αυτή η πίεση δεν ήταν αρκετά έντονη ώστε να υπονομεύσει ουσιαστικά τα εταιρικά κέρδη ή να οδηγήσει την ευρύτερη οικονομία σε συρρίκνωση.
Τεχνική ανάλυση S&P 500
S&P 500 futures - Ημερήσιο διάγραμμα
Το future του S&P 500 έχει αναπηδήσει από το κάτω άκρο της μεγάλης περιοχής 7576-7648. Προηγουμένως αντίσταση, αυτό το επίπεδο των 7576 συμπίπτει επίσης με τη γραμμή στήριξης της ανοδικής σημαίας/καθοδικού καναλιού που μπορεί κανείς να δει στο ημερήσιο χρονικό πλαίσιο.
Η αντίσταση βρίσκεται γύρω στις 7700 και, στη συνέχεια, η γραμμή αντίστασης του καναλιού βρίσκεται λίγο πάνω από αυτή την περιοχή, εφόσον φτάσουμε εκεί. Ανοδικό εάν δούμε διάσπαση του καναλιού. Διαφορετικά, συνέχιση της συσσώρευσης.
Η προαναφερθείσα ανθεκτικότητα είναι αυτό στο οποίο ποντάρουν οι επενδυτές μετοχών. Εάν τα κέρδη συνεχίσουν να αντέχουν, η αγορά μπορεί να είναι σε θέση να απορροφήσει υψηλότερες αποδόσεις και μια σκληρή Fed.
Αλλά εάν η ανάπτυξη αρχίσει να εξασθενεί ενώ το πετρελαϊκό σοκ επιμένει, η εξίσωση γίνεται σημαντικά λιγότερο ευνοϊκή. Σε κάθε περίπτωση, εξακολουθούμε να μην έχουμε επιβεβαιωμένο πτωτικό σήμα τεχνικής αντιστροφής, παρά όλα όσα έχουν συμβεί.
www.worldenergynews.gr
