Η νέα εταιρεία θα αποτιμάται σε περίπου 260 δισ. δολ. και θα ελέγχει ένα ευρύ μείγμα σιδηρομεταλλεύματος, χαλκού και άλλων βιομηχανικών μετάλλων - Μαζί αυτές οι επιχειρήσεις θα καλύπτουν τόσο την παραγωγή όσο και τη διανομή σε μεγάλη κλίμακα (Oilprice.com)
Μια πιθανή συγχώνευση μεταξύ του Rio Tinto Group και της Glencore Plc θα κατατασσόταν στις μεγαλύτερες συναλλαγές που έχουν επιχειρηθεί ποτέ στον τομέα της εξόρυξης, όπως υποστηρίζει το Oilprice.com.
Η συνδυασμένη εταιρεία θα αποτιμάται σε περίπου 260 δισεκατομμύρια δολάρια και θα ελέγχει ένα ευρύ μείγμα σιδηρομεταλλεύματος, χαλκού και άλλων βιομηχανικών μετάλλων σε ένα σημείο που η αύξηση της προσφοράς σε διάφορες αγορές επιβραδύνεται.
Η δομή των δύο εταιρειών εξηγεί γιατί η ιδέα συνεχίζει να επανεμφανίζεται. Η επιχείρηση σιδηρομεταλλεύματος της Rio δημιουργεί σταθερή και προβλέψιμη ταμειακή ροή.
Αντιθέτως, η Glencore έχει περάσει την τελευταία δεκαετία κατασκευάζοντας ένα από τα μεγαλύτερα χαρτοφυλάκια χαλκού στον κλάδο, διατηρώντας παράλληλα μια παγκόσμια εμπορική δραστηριότητα που χειρίζεται μεγάλους όγκους φυσικών μετάλλων.
Μαζί, αυτές οι επιχειρήσεις θα καλύπτουν τόσο την παραγωγή όσο και τη διανομή σε μεγάλη κλίμακα, έναν συνδυασμό που λίγοι εξορύκτες μπορούν να φτάσουν.
Σύμφωνα με πολλαπλές αναφορές, η Rio Tinto και η Glencore διεξάγουν προκαταρκτικές συζητήσεις σχετικά με μια πιθανή συγχώνευση. Οι συνομιλίες παραμένουν σε αρχικό στάδιο και μη δεσμευτικές, χωρίς να αποκαλυφθεί επίσημη πρόταση ή χρονοδιάγραμμα.
Το ενδιαφέρον για το σενάριο έχει αυξηθεί αφού ο όμιλος BHP απέκλεισε μια ανταγωνιστική προσφορά.
Η απόφαση της BHP περιορίζει το ανταγωνιστικό πεδίο. Με κεφαλαιοποίηση αγοράς περίπου 168 δισεκατομμυρίων δολαρίων, η BHP ήταν η μόνη εξορυκτική εταιρεία με ισολογισμό και λειτουργική εμβέλεια για να επιδιώξει μια ανταγωνιστική συναλλαγή.
Με την κατάργηση αυτής της επιλογής, η προσοχή στρέφεται στο εάν μια ενιαία συμφωνία Rio-Glencore μπορεί να προχωρήσει χωρίς την αβεβαιότητα ενός διαγωνισμού υποβολής προσφορών που αναδιαμορφώνει τις αποτιμήσεις ή καθυστερεί την εκτέλεση.
Ο χαλκός είναι το κλειδί εδώ. Η ζήτηση συνεχίζει να αυξάνεται από τα δίκτυα ηλεκτρικής ενέργειας, τα ηλεκτρικά οχήματα, τα συστήματα ανανεώσιμων πηγών ενέργειας και τα κέντρα δεδομένων.
Η αύξηση της προσφοράς παραμένει περιορισμένη.
Χρόνια υποεπένδυσης, μείωσης των βαθμών μεταλλευμάτων, καθυστερήσεων στις άδειες και υψηλότερου κόστους ανάπτυξης έχουν επιβραδύνει την υλοποίηση νέων έργων. Τα περιουσιακά στοιχεία χαλκού και τα σχέδια επέκτασης της Glencore θα αυξήσουν σημαντικά την έκθεση της Rio σε μια αγορά που είναι ήδη περιορισμένη.
Οι συνομιλίες έρχονται επίσης καθώς ο μεταλλευτικός τομέας επιταχύνει την προσπάθειά του προς την ενοποίηση.
Οι παραγωγοί αναζητούν κλίμακα για να διαχειριστούν το αυξανόμενο κόστος, μεγαλύτερα χρονοδιαγράμματα έργων και αυστηρότερους όρους κεφαλαιακής επάρκειας.
Άλλη προτεινόμενη συγχώνευση
Μια προτεινόμενη συγχώνευση μεταξύ της Anglo American και της Teck Resources είναι ένα παράδειγμα, με τις εταιρείες να διερευνούν μια συγχώνευση ίσων που θα δημιουργούσε έναν σημαντικό παραγωγό με επίκεντρο τον χαλκό με έδρα τον Καναδά. Παρόμοιες πιέσεις ωθούν το ενδιαφέρον σε μεγαλύτερους, πιο διαφοροποιημένους μεταλλευτικούς ομίλους σε ολόκληρο τον κλάδο.
Το εμπορικό πλεονέκτημα Rio - Glencore
Για τη Rio, μια συμφωνία με την Glencore θα έφερνε επίσης ένα εμπορικό πλεονέκτημα.
Η Glencore λειτουργεί μία από τις πιο ισχυρές επιχειρήσεις μάρκετινγκ και εμπορίας προϊόντων στον μεταλλευτικό τομέα, δίνοντάς της βαθιά έκθεση σε φυσικές ροές, περιφερειακές διαφορές τιμολόγησης και διαταραχές εφοδιασμού.
Η ενσωμάτωση αυτής της λειτουργίας θα προσέθετε μια δυνατότητα που η Rio δεν διαθέτει σήμερα, ενισχύοντας τη θέση της στις αγορές χαλκού και άλλων μετάλλων.
Ο διαχωρισμός αυτών των περιουσιακών στοιχείων μετά από μια συγχώνευση θα μπορούσε να αφήσει μια αυτόνομη επιχείρηση μετάλλων επικεντρωμένη στον χαλκό, τον ψευδάργυρο, το αλουμίνιο και το λίθιο.
Η Rio και η BHP διαπραγματεύονται και οι δύο σε χαμηλότερους πολλαπλασιαστές από τους ανταγωνιστές που επικεντρώνονται στον χαλκό, ενώ οι παραγωγοί που εκμεταλλεύονται μεγάλες ποσότητες άνθρακα διαπραγματεύονται με ακόμη μεγαλύτερη έκπτωση. Η διατήρηση αυτών των επιχειρήσεων ξεχωριστών θα τόνιζε τη διαφορά στον τρόπο με τον οποίο αποτιμώνται.
Ρεκόρ στις τιμές του χαλκού
Οι τιμές φαίνεται να ακολουθούν αυτό.
Ο χαλκός έχει αυξηθεί περισσότερο από 25% τους τελευταίους 3 μήνες και έφτασε σε επίπεδα ρεκόρ πάνω από 13.000 δολάρια ανά τόνο στο Χρηματιστήριο Μετάλλων του Λονδίνου.
Τα αποθέματα παραμένουν χαμηλά με βάση τα ιστορικά πρότυπα, ενώ οι παραγωγοί αντιμετωπίζουν υψηλότερο κόστος σε εργασία, ενέργεια και εξοπλισμό. Αναμένεται νέα προσφορά, αλλά μεγάλο μέρος της παραμένει αρκετά χρόνια μακριά από την πρώτη παραγωγή.
Συνέπειες από τη συγχώνευση Rio-Glencore
Η ελκυστικότητα της Glencore εκτείνεται πέρα από τα ορυχεία της.
Η εταιρεία λειτουργεί μία από τις μεγαλύτερες επιχειρήσεις εμπορίας μετάλλων στον κόσμο, γεγονός που της δίνει άμεση έκθεση σε φυσικές ροές, διαφορές τιμολόγησης και περιφερειακές διαταραχές εφοδιασμού.
Αυτός ο εμπορικός βραχίονας έχει διαφοροποιήσει εδώ και καιρό την Glencore από τους παραδοσιακούς μεταλλωρύχους.
Ενσωματωμένη στη Rio, θα προσθέσει ένα εμπορικό επίπεδο που δεν υπάρχει στους περισσότερους μεγάλους παραγωγούς, αναδιαμορφώνοντας ενδεχομένως τον τρόπο με τον οποίο ο συνδυασμένος όμιλος εμπορεύεται χαλκό και άλλα μέταλλα.
Μια συνδυασμένη Rio-Glencore θα καθόταν σταθερά στην κορυφή του κλάδου, με την ικανότητα να διατηρεί τα μεγάλα έργα σε κίνηση εν μέσω υφέσεων που θα επιβάρυναν λιγότερο διαφοροποιημένους ανταγωνιστές.
Ο άνθρακας δυσκολεύει… τη συμφωνία
Ο άνθρακας είναι το δύσκολο κομμάτι κάθε συμφωνίας.
Η Glencore είναι ένας από τους μεγαλύτερους παραγωγούς άνθρακα στον κόσμο και αυτές οι δραστηριότητες παράγουν σημαντικά μετρητά που έχουν στηρίξει την εταιρεία κατά τη διάρκεια ασθενέστερων κύκλων μετάλλων.
Ταυτόχρονα, ο άνθρακας συνεχίζει να επηρεάζει αρνητικά την αποτίμηση, καθώς οι ροές κεφαλαίων ευνοούν τον χαλκό και άλλα μέταλλα που συνδέονται με την ηλεκτροδότηση.
Ο διαχωρισμός αυτών των περιουσιακών στοιχείων θα άφηνε μια καθαρότερη επιχείρηση μετάλλων, αλλά θα αφαιρούσε επίσης μια σημαντική πηγή κερδών.
Εκεί που μπαίνουν οι Ρυθμιστικές Αρχές
Οι Ρυθμιστικές Αρχές θα συμμετάσχουν επίσης νωρίς. Οι Αρχές στην Αυστραλία και την Ευρώπη θα εξετάσουν τη συγκέντρωση χαλκού, ιδίως σε περιοχές όπου και οι δύο εταιρείες έχουν ήδη σημαντικές δραστηριότητες.
Η εμπορική δραστηριότητα της Glencore θα υπόκειται σε πρόσθετο έλεγχο λόγω του ρόλου της στις φυσικές αγορές και στον καθορισμό των τιμών. Οποιαδήποτε συναλλαγή θα απαιτεί εγκρίσεις σε διάφορες δικαιοδοσίες.
Οι δύο εταιρείες εφαρμόζουν επίσης πολύ διαφορετικά μοντέλα. Οι δραστηριότητες της Glencore βασίζονται στο εμπόριο και τη διαχείριση κινδύνων, ενώ η Rio επικεντρώνεται σε περιουσιακά στοιχεία εξόρυξης μακράς διάρκειας και στην πειθαρχία παραγωγής. Ο συνδυασμός αυτών των προσεγγίσεων θα απαιτούσε αλλαγές στην εποπτεία, τους εσωτερικούς ελέγχους και τη λήψη αποφάσεων.
www.worldenergynews.gr
