Το επενδυτικό αφήγημα γύρω από τον χαλκό έχει πλέον περάσει στο ευρύτερο κοινό, με τη δραστηριότητα στα μικρότερα συμβόλαια του CME να δείχνει ότι και οι ιδιώτες επενδυτές θέλουν να συμμετάσχουν στην ανοδική πορεία
Η κερδοσκοπική έξαρση που οδήγησε τις τιμές του χαλκού σε ιστορικά υψηλά τον Ιανουάριο έχει υποχωρήσει, ωστόσο η επενδυτική ζήτηση παραμένει ισχυρή.
Θεσμικοί και ιδιώτες επενδυτές εξακολουθούν να στρέφονται στον χαλκό, βλέποντάς τον ως βασικό επενδυτικό όχημα για τις μεγάλες τάσεις της ενεργειακής μετάβασης και της τεχνητής νοημοσύνης.
Τα επενδυτικά κεφάλαια αυξάνουν εκ νέου τις θετικές θέσεις τους στο βασικό συμβόλαιο χαλκού του CME, ενώ οι ιδιώτες επενδυτές παραμένουν ιδιαίτερα ενεργοί στα μικρότερα προϊόντα του χρηματιστηρίου.
Παράλληλα, η απειλή επιβολής αμερικανικών δασμών στις εισαγωγές εξευγενισμένου χαλκού έχει ωθήσει τις τιμές στο CME πάνω από τα επίπεδα του Χρηματιστηρίου Μετάλλων του Λονδίνου (LME), ενισχύοντας περαιτέρω το αφήγημα του χαλκού ως κρίσιμου ορυκτού.
Τα funds διατηρούν επίσης καθαρές θετικές θέσεις στο συμβόλαιο χαλκού του LME, ωστόσο η πιο καθαρή ένδειξη των υψηλών προσδοκιών των επενδυτών αποτυπώνεται στην αγορά δικαιωμάτων προαίρεσης.
Οι πωλητές περιορίζονται στην αγορά χαλκού
Οι διαχειριστές κεφαλαίων μείωσαν τις θετικές θέσεις τους στα συμβόλαια του CME κατά τη διόρθωση της τιμής του χαλκού τον Μάρτιο, αλλά επανήλθαν γρήγορα με την επόμενη ανοδική κίνηση.
Οι συνολικές καθαρές θετικές θέσεις αυξήθηκαν από το χαμηλό του Μαρτίου στις 35.802 συμβάσεις στις 77.131 στις αρχές Ιουνίου, το υψηλότερο επίπεδο αισιοδοξίας των επενδυτών από τις αρχές του 2021.
Έκτοτε, οι καθαρές θέσεις μειώθηκαν ελαφρώς στις 71.127 συμβάσεις, ωστόσο είναι αξιοσημείωτο ότι οι πρόσφατες μεταβολές στις τοποθετήσεις επενδυτών καθοδηγούνται κυρίως από τους αγοραστές.
Στην αγορά χαλκού των ΗΠΑ έχουν απομείνει πλέον ελάχιστοι πτωτικοί επενδυτές. Οι short θέσεις των funds παραμένουν σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα, κάτω από τις 20.000 συμβάσεις, από τα μέσα του περασμένου έτους.
Το βασικό συμβόλαιο χαλκού του CME κυριαρχείται σε μεγάλο βαθμό από αλγοριθμικά κεφάλαια, τα οποία ακολουθούν σήματα τάσης. Εφόσον η ανοδική πορεία του χαλκού συνεχιστεί, αυτά τα κεφάλαια αναμένεται να διατηρήσουν ή και να αυξήσουν τις θέσεις τους.
Ισχυρή δραστηριότητα από ιδιώτες επενδυτές
Δεν είναι απολύτως ξεκάθαρο ποιοι ακριβώς δραστηριοποιούνται στο μικρό συμβόλαιο χαλκού του CME, ωστόσο, λόγω του ότι έχει μόλις το ένα δέκατο του μεγέθους του βασικού συμβολαίου, αποτελεί προϊόν που απευθύνεται κυρίως σε ιδιώτες επενδυτές.
Η άνοδος της τιμής του χαλκού τον Ιανουάριο συνοδεύτηκε από ρεκόρ δραστηριότητας στο συγκεκριμένο προϊόν. Παρότι μέρος του ενθουσιασμού έχει υποχωρήσει, οι όγκοι συναλλαγών στο διάστημα Ιανουαρίου-Μαΐου αυξήθηκαν κατά 83% σε ετήσια βάση.
Περισσότεροι από 3 εκατ. τόνοι χαλκού διακινήθηκαν μέσω του μικρού συμβολαίου στους πρώτους πέντε μήνες του έτους, ενώ το ανοιχτό ενδιαφέρον στο τέλος Μαΐου ήταν τριπλάσιο σε σχέση με έναν χρόνο πριν.
Τα δικαιώματα προαίρεσης του CME για τον χαλκό κατέγραψαν επίσης ιστορικό ρεκόρ όγκου τον Απρίλιο, με 145.478 συμβάσεις, ενώ οι 58.594 συμβάσεις του Μαΐου αποτέλεσαν τη δεύτερη υψηλότερη επίδοση στην ιστορία.
Το επενδυτικό αφήγημα γύρω από τον χαλκό έχει πλέον περάσει στο ευρύτερο κοινό, με τη δραστηριότητα στα μικρότερα συμβόλαια του CME να δείχνει ότι και οι ιδιώτες επενδυτές θέλουν να συμμετάσχουν στην ανοδική πορεία.
Νέα ανοδική κίνηση στον ορίζοντα;
Οι θέσεις των επενδυτικών κεφαλαίων στο συμβόλαιο χαλκού του LME ακολούθησαν παρόμοια πορεία με εκείνη του CME, αν και σε πιο περιορισμένη κλίμακα.
Οι καθαρές θετικές επενδυτικές θέσεις έχουν αυξηθεί ξανά από τον Μάρτιο, αλλά στις 34.918 συμβάσεις παραμένουν χαμηλότερες σε σχέση με το δεύτερο εξάμηνο του περασμένου έτους, όταν το ανοδικό στοίχημα των επενδυτών ξεπερνούσε συχνά τις 60.000 συμβάσεις.
Ενώ η τιμή στο CME έχει επανέλθει δύο φορές στα υψηλά του Ιανουαρίου λόγω των προσδοκιών για την απόφαση των ΗΠΑ σχετικά με τους δασμούς, η αγορά του Λονδίνου κινείται περίπου 800 δολάρια χαμηλότερα από το υψηλό των 14.527,50 δολαρίων ανά τόνο του Ιανουαρίου.
Οι επενδυτές φαίνεται να είναι πιο επιφυλακτικοί όσον αφορά τη δέσμευσή τους στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, όμως η αγορά δικαιωμάτων προαίρεσης παρουσιάζει μια διαφορετική εικόνα.
Το ανοιχτό ενδιαφέρον μέχρι το τέλος του έτους είναι έντονα προσανατολισμένο στα call options, δηλαδή στα δικαιώματα αγοράς.
Στις 12 Ιουνίου, το ανοιχτό ενδιαφέρον για call options έως τον Δεκέμβριο ανερχόταν σε σχεδόν 112.000 συμβάσεις, έναντι 52.000 συμβάσεων για put options, τα οποία δίνουν το δικαίωμα πώλησης.
Οι πιο αισιόδοξες τοποθετήσεις συγκεντρώνονται στα επίπεδα των 15.500 και 17.000 δολαρίων ανά τόνο για τον Σεπτέμβριο, αντιπροσωπεύοντας συνολικά πάνω από 850.000 τόνους χαλκού.
Οι εκτιμήσεις αυτές θεωρούνται ιδιαίτερα φιλόδοξες, δεδομένου ότι η τιμή τριμήνου του LME κινείται σήμερα λίγο πάνω από τα 13.800 δολάρια ανά τόνο.
Ωστόσο, υπάρχουν ακόμη πιο αισιόδοξοι επενδυτές, με ανοιχτές θέσεις αγοράς δικαιωμάτων έως και τα 20.000 δολάρια ανά τόνο για τον Δεκέμβριο. Ένας ιδιαίτερα ανοδικός επενδυτής έχει μάλιστα αγοράσει σειρά call options έως το τέλος του έτους, με τιμή άσκησης τα 25.000 δολάρια ανά τόνο.
Η δύναμη των κεφαλαίων στην αγορά χαλκού
Ο χαλκός αποτελεί εδώ και δεκαετίες επενδυτικό βαρόμετρο για την παγκόσμια βιομηχανική δραστηριότητα και η επίδραση των κεφαλαίων στις τιμές δεν αποτελεί νέο φαινόμενο.
Αναλυτές της Citi εκτιμούν, για παράδειγμα, ότι τα επενδυτικά κεφάλαια αγόρασαν περίπου 1,5 εκατ. τόνους χαλκού το 2020, απορροφώντας εύκολα το πλεόνασμα 500.000 τόνων που δημιουργήθηκε λόγω των περιορισμών της πανδημίας και ωθώντας τις τιμές υψηλότερα.
Φέτος, οι επενδυτές φαίνεται να επαναλαμβάνουν αυτή τη στρατηγική, αποτιμώντας τον χαλκό περισσότερο βάσει των μελλοντικών του προοπτικών και λιγότερο βάσει της τρέχουσας εικόνας της αγοράς.
Ο κίνδυνος, ωστόσο, είναι ότι όσο περισσότεροι επενδυτές εισέρχονται στην αγορά, τόσο περισσότερο η προσδοκία για υψηλότερες τιμές μπορεί να μετατραπεί σε αυτοεκπληρούμενη προφητεία.
Σε μια περιορισμένη αγορά όπως ο χαλκός, η μαζική εισροή κεφαλαίων μπορεί να οδηγήσει τις τιμές σημαντικά υψηλότερα, καθώς ούτε η προσφορά ούτε η ζήτηση έχουν αρκετή ελαστικότητα ώστε να λειτουργήσουν ως άμεσο αντίβαρο.
Ίσως αυτή ακριβώς να είναι η εκτίμηση πίσω από το μεγάλο ανοδικό στοίχημα του επενδυτή με τα call options στα 25.000 δολάρια ανά τόνο.
