Τα τρία σενάρια της Rystad για το πως θα κινηθούν οι τιμές στα βασικά hub του καυσίμου
Το μέσο περιθώριο για ένα φορτίο LNG από την περιοχή του Κόλπου του Μεξικού προς την Ευρώπη, περιλαμβανομένων των εξόδων επαναεριοποίησης, ανήλθε σε 4,56 δολάρια ανά εκατομμύριο βρετανικές θερμικές μονάδες (MMBtu) μεταξύ 2023 και 2025, ή περίπου 17,5 εκατομμύρια δολάρια ανά πλοίο LNG, σε σύγκριση με αρνητικά περιθώρια πριν και κατά τη διάρκεια της πανδημίας το 2019 και 2020.
Αυτά τα ελκυστικά κέρδη προκάλεσαν τη συμμετοχή εθνικών πετρελαϊκών εταιρειών, μεγάλων κολοσσών, κρατικών επενδυτικών ταμείων, ιδιωτικών κεφαλαίων, ασιατικών επιχειρήσεων κοινής ωφέλειας και άλλων αγοραστών ενέργειας στην περιοχή USGC, οδηγώντας σε πλήθος τελικών επενδυτικών αποφάσεων (FID) για έργα LNG, τόσο νέα όσο και επεκτάσεις υφιστάμενων εγκαταστάσεων.
Η προσδοκία για υπερπροσφορά LNG απέτρεψε ελάχιστους επενδυτές, παρά τον αυξανόμενο κίνδυνο χαμηλών τιμών. Ωστόσο, η αισιοδοξία αυτή αμφισβητήθηκε στις 5 Δεκεμβρίου, όταν η διαφορά τιμής TTF-Henry Hub κατέρρευσε στα 4 δολάρια ανά MMBtu, το χαμηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο του 2021. Η βιομηχανία ανέφερε πιεσμένα περιθώρια κέρδους, με το TTF να πλησιάζει το πλήρες κόστος του LNG των ΗΠΑ προς την Ευρώπη, και υπήρξαν ανησυχίες για διακοπές παραγωγής εάν η διαφορά συνέχιζε να μειώνεται.
Η μοναδική προηγούμενη περίπτωση ευρείας ακύρωσης φορτίων LNG στην ιστορία του USGC συνέβη το 2020 κατά την πανδημία Covid-19. Αν και τότε οι τιμές TTF ήταν συνεχώς κάτω από το πλήρες κόστος LNG προς την Ευρώπη, η χρήση των εγκαταστάσεων δεν μειώθηκε σημαντικά, ενώ οι αγοραστές επικεντρώνονται στο να καλύπτουν μόνο τα μεταβλητά κόστη μεταφοράς και επαναεριοποίησης, γνωστά και ως βραχυχρόνια οριακά κόστη (SRMC).
Κατά την περίοδο Απριλίου-Αυγούστου 2020, όταν το TTF βρισκόταν κάτω από τα SRMC, ακυρώθηκαν πάνω από 150 φορτία και η χρήση των εγκαταστάσεων μειώθηκε για πέντε μήνες. Η αγορά LNG προβλέπει προθεσμία ειδοποίησης 45–60 ημερών για την ακύρωση φορτίων, συνεπώς η χρήση των εγκαταστάσεων ακολουθεί τις τιμές με καθυστέρηση 1–2 μηνών.
Τα SRMC περιλαμβάνουν το κόστος φυσικού αερίου (Henry Hub), 115% του κόστους για απώλειες υγροποίησης και κέρδος για τον επενδυτή LNG, καθώς και τα μεταβλητά κόστη ναυτιλίας και επαναεριοποίησης. Τα σταθερά κόστη περιλαμβάνουν τα τέλη σύμβασης LNG και τα σταθερά κόστη ναυτιλίας και επαναεριοποίησης. Για ακυρώσεις φορτίων LNG απαιτείται η διατήρηση της διαφοράς TTF-Henry Hub κάτω από τα μεταβλητά κόστη για 1–2 μήνες. Σε μια ισορροπημένη αγορά, τα μεταβλητά κόστη είναι περίπου 1 δολάριο ανά MMBtu για Ευρώπη και 1,5 δολάριο για Ανατολική Ασία.
Τα τρία σενάρια της Rystad
Τα μελλοντικά σενάρια δείχνουν τη διαφορά πάνω από 4 δολάρια ανά MMBtu ακόμη και το 2028–2029, παρά την αυξανόμενη υπερπροσφορά. Αν και η ρευστότητα μειώνεται μακροπρόθεσμα, οι προβλέψεις τιμών της Rystad Energy δείχνουν τη στενότερη διαφορά το 2031, με 2,84 δολάρια ανά MMBtu για το TTF και 3,35 δολάρια για spot LNG Ασίας, καλύπτοντας τα μεταβλητά κόστη και διασφαλίζοντας πλήρη χρήση των εγκαταστάσεων LNG των ΗΠΑ στο βασικό σενάριο.
Ένα δεύτερο σενάριο περιγράφει μερική μείωση της χρήσης εγκαταστάσεων, μεταξύ 100% και περίπου 80% της συμβατικής χωρητικότητας, με spreads TTF-Henry Hub 1–1,5 δολάρια ανά MMBtu για Ευρώπη και 1,5–2 δολάρια για Ασία, πάνω από τα μεταβλητά κόστη. Σε αυτή την περίπτωση, οι επενδυτές θα μπορούσαν να εφαρμόσουν βελτιστοποιήσεις παραγωγής ή να εκτελέσουν συντήρηση.
Στο τρίτο σενάριο, η χρήση των εγκαταστάσεων πέφτει κάτω από 80%, με απώλειες κερδοφορίας και ακυρώσεις φορτίων, κάτι που θα απαιτούσε παρατεταμένη συμπίεση τιμών κάτω από τα μεταβλητά κόστη.
Σε αντίθεση με τις διακοπές του 2020 λόγω Covid-19, οι πιέσεις στην αγορά θα προέλθουν κυρίως από την προσφορά, καθώς η παραγωγή LNG υπερβαίνει τη ζήτηση. Αναλυτές εκτιμούν ότι η πτώση τιμών θα προκαλέσει ευαισθητοποιημένη ζήτηση LNG, κυρίως σε βάρος της θαλάσσιας κατανάλωσης άνθρακα, ιδίως στην Ιαπωνία, τη Νότια Κορέα και την Ευρώπη. Στις χώρες αυτές, το LNG γίνεται ανταγωνιστικό έναντι άλλων καυσίμων, όπως πετροχημικά, ναυτιλιακό καύσιμο και ηλεκτρική ενέργεια από λιθάνθρακα, όταν οι τιμές φτάνουν τα 6–8 δολάρια ανά MMBtu.
Αυτά τα ελκυστικά κέρδη προκάλεσαν τη συμμετοχή εθνικών πετρελαϊκών εταιρειών, μεγάλων κολοσσών, κρατικών επενδυτικών ταμείων, ιδιωτικών κεφαλαίων, ασιατικών επιχειρήσεων κοινής ωφέλειας και άλλων αγοραστών ενέργειας στην περιοχή USGC, οδηγώντας σε πλήθος τελικών επενδυτικών αποφάσεων (FID) για έργα LNG, τόσο νέα όσο και επεκτάσεις υφιστάμενων εγκαταστάσεων.
Η προσδοκία για υπερπροσφορά LNG απέτρεψε ελάχιστους επενδυτές, παρά τον αυξανόμενο κίνδυνο χαμηλών τιμών. Ωστόσο, η αισιοδοξία αυτή αμφισβητήθηκε στις 5 Δεκεμβρίου, όταν η διαφορά τιμής TTF-Henry Hub κατέρρευσε στα 4 δολάρια ανά MMBtu, το χαμηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο του 2021. Η βιομηχανία ανέφερε πιεσμένα περιθώρια κέρδους, με το TTF να πλησιάζει το πλήρες κόστος του LNG των ΗΠΑ προς την Ευρώπη, και υπήρξαν ανησυχίες για διακοπές παραγωγής εάν η διαφορά συνέχιζε να μειώνεται.
Η μοναδική προηγούμενη περίπτωση ευρείας ακύρωσης φορτίων LNG στην ιστορία του USGC συνέβη το 2020 κατά την πανδημία Covid-19. Αν και τότε οι τιμές TTF ήταν συνεχώς κάτω από το πλήρες κόστος LNG προς την Ευρώπη, η χρήση των εγκαταστάσεων δεν μειώθηκε σημαντικά, ενώ οι αγοραστές επικεντρώνονται στο να καλύπτουν μόνο τα μεταβλητά κόστη μεταφοράς και επαναεριοποίησης, γνωστά και ως βραχυχρόνια οριακά κόστη (SRMC).
Κατά την περίοδο Απριλίου-Αυγούστου 2020, όταν το TTF βρισκόταν κάτω από τα SRMC, ακυρώθηκαν πάνω από 150 φορτία και η χρήση των εγκαταστάσεων μειώθηκε για πέντε μήνες. Η αγορά LNG προβλέπει προθεσμία ειδοποίησης 45–60 ημερών για την ακύρωση φορτίων, συνεπώς η χρήση των εγκαταστάσεων ακολουθεί τις τιμές με καθυστέρηση 1–2 μηνών.
Τα SRMC περιλαμβάνουν το κόστος φυσικού αερίου (Henry Hub), 115% του κόστους για απώλειες υγροποίησης και κέρδος για τον επενδυτή LNG, καθώς και τα μεταβλητά κόστη ναυτιλίας και επαναεριοποίησης. Τα σταθερά κόστη περιλαμβάνουν τα τέλη σύμβασης LNG και τα σταθερά κόστη ναυτιλίας και επαναεριοποίησης. Για ακυρώσεις φορτίων LNG απαιτείται η διατήρηση της διαφοράς TTF-Henry Hub κάτω από τα μεταβλητά κόστη για 1–2 μήνες. Σε μια ισορροπημένη αγορά, τα μεταβλητά κόστη είναι περίπου 1 δολάριο ανά MMBtu για Ευρώπη και 1,5 δολάριο για Ανατολική Ασία.
Τα τρία σενάρια της Rystad
Τα μελλοντικά σενάρια δείχνουν τη διαφορά πάνω από 4 δολάρια ανά MMBtu ακόμη και το 2028–2029, παρά την αυξανόμενη υπερπροσφορά. Αν και η ρευστότητα μειώνεται μακροπρόθεσμα, οι προβλέψεις τιμών της Rystad Energy δείχνουν τη στενότερη διαφορά το 2031, με 2,84 δολάρια ανά MMBtu για το TTF και 3,35 δολάρια για spot LNG Ασίας, καλύπτοντας τα μεταβλητά κόστη και διασφαλίζοντας πλήρη χρήση των εγκαταστάσεων LNG των ΗΠΑ στο βασικό σενάριο.
Ένα δεύτερο σενάριο περιγράφει μερική μείωση της χρήσης εγκαταστάσεων, μεταξύ 100% και περίπου 80% της συμβατικής χωρητικότητας, με spreads TTF-Henry Hub 1–1,5 δολάρια ανά MMBtu για Ευρώπη και 1,5–2 δολάρια για Ασία, πάνω από τα μεταβλητά κόστη. Σε αυτή την περίπτωση, οι επενδυτές θα μπορούσαν να εφαρμόσουν βελτιστοποιήσεις παραγωγής ή να εκτελέσουν συντήρηση.
Στο τρίτο σενάριο, η χρήση των εγκαταστάσεων πέφτει κάτω από 80%, με απώλειες κερδοφορίας και ακυρώσεις φορτίων, κάτι που θα απαιτούσε παρατεταμένη συμπίεση τιμών κάτω από τα μεταβλητά κόστη.
Σε αντίθεση με τις διακοπές του 2020 λόγω Covid-19, οι πιέσεις στην αγορά θα προέλθουν κυρίως από την προσφορά, καθώς η παραγωγή LNG υπερβαίνει τη ζήτηση. Αναλυτές εκτιμούν ότι η πτώση τιμών θα προκαλέσει ευαισθητοποιημένη ζήτηση LNG, κυρίως σε βάρος της θαλάσσιας κατανάλωσης άνθρακα, ιδίως στην Ιαπωνία, τη Νότια Κορέα και την Ευρώπη. Στις χώρες αυτές, το LNG γίνεται ανταγωνιστικό έναντι άλλων καυσίμων, όπως πετροχημικά, ναυτιλιακό καύσιμο και ηλεκτρική ενέργεια από λιθάνθρακα, όταν οι τιμές φτάνουν τα 6–8 δολάρια ανά MMBtu.
Στην Κίνα και στις αναδυόμενες αγορές της Ασίας, η ζήτηση καθορίζεται αποκλειστικά από την οικονομική σκοπιμότητα και ανταγωνίζεται άλλα καύσιμα, καθιστώντας πιθανές διακοπές παραγωγής LNG των ΗΠΑ μόνο σε περίπτωση παγκόσμιας ύφεσης, με χαμηλή ενεργειακή ζήτηση και εξάντληση της ευαισθησίας των καταναλωτών στην τιμή.
www.worldenergynews.gr
