Τι αναφέρει η BETA στην ανάλυσή της
Τα αποτελέσματα επηρέασαν θετικά (EBITDA) σε €8 εκατ. και €1,6 εκατ. αντίστοιχα έσοδα (μερίσματα) από την Aegean (μερίδιο 12,11%) και την Trade Estates (μερίδιο 10,38%).
Παραδόξως το FY:24 ανακοίνωσε DPS (μεικτό) €0,85/μετοχή ξεπέρασε κατά πολύ την εκτίμησή μας για €0,71/μετοχή, έναντι €0,7/μετοχή το FY:23.
Πιο αναλυτικά:
§ Οι πωλήσεις μειώθηκαν κατά 1,7% σε ετήσια βάση στα €985,7 εκατ. έναντι €1.002,7 εκατ. το 2023, καθώς οι πωλήσεις εμπορικής δραστηριότητας ήταν ασθενέστερες, εν μέρει αντισταθμισμένες από τις υψηλότερες δραστηριότητες RAC και OL τόσο στην Ελλάδα όσο και στο εξωτερικό. Η εκτίμησή μας ήταν για πωλήσεις 980,4 εκατ. ευρώ, μια θετική απόκλιση κατά +0,5% της πραγματικής έναντι της εκτίμησης.
§ Η δραστηριότητα των βραχυπρόθεσμων και μακροχρόνιων μισθώσεων στην Ελλάδα, καθώς και στις άλλες 8 χώρες όπου δραστηριοποιείται ο Όμιλος, παρουσίασε θετική δυναμική τόσο σε έσοδα όσο και σε αποτελέσματα, φτάνοντας το μέγεθος του στόλου που ξεπερνά τα 60.000 οχήματα. Η δραστηριότητα του εμπορίου αυτοκινήτων ήταν αυτή που παρουσίασε ελαφρά πτώση από τα υψηλά επίπεδα του 2023, οδηγώντας σε οριακή μείωση των εσόδων. Έτσι, οι πωλήσεις χρηματοδοτικής μίσθωσης στην Ελλάδα επιταχύνθηκαν κατά 8,1% στα 290,23 εκατ. ευρώ έναντι 268,36 εκατ. ευρώ το 2023, οι διεθνείς μισθώσεις αυξήθηκαν κατά 5,7% στα 184,23 εκατ. ευρώ έναντι 174,22 εκατ. ευρώ με την εμπορική δραστηριότητα να υποχωρεί κατά 8,7% στα 511,25 εκατ. ευρώ έναντι προηγούμενων ετών. (ισχυρό 2023 μετά αδύναμο 2021 και 2022 με συσσωρευμένες παραγγελίες). Η ιταλική κίνηση, ενοποιημένη με τη μέθοδο της καθαρής θέσης (κάτω από τη γραμμή EBITDA), κατέγραψε πωλήσεις 155,8 εκατ. ευρώ που αντιπροσωπεύουν τις πωλήσεις των εμπορικών σημάτων FIAT/JEEP/ALFA Romeo.
§ Το EBITDA αυξήθηκε 2,3% στα €278,4 εκατ. από €272,1 εκατ., ξεπερνώντας την εκτίμησή μας (€272,3 εκατ.) κατά 2,2% χάρη στις υψηλότερες συνεισφορές των OL και RAC, οι οποίες φέρουν σημαντικά υψηλότερα περιθώρια κέρδους από την εμπορική δραστηριότητα. Το περιθώριο EBITDA βελτιώθηκε κατά 111 μονάδες βάσης στο 28,2% από 27,1% και υψηλότερο από την εκτίμησή μας για 27,8%. Τα EBITDA ενισχύθηκαν με μερίσματα €8 εκ. από την AEGEAN και €1,6 εκ. από τη διανομή μερίσματος Εμπορικών Ακινήτων.
§ Τα καθαρά κέρδη αυξήθηκαν κατά 9,9% στα 84,9 εκατ. ευρώ έναντι 77,2 εκατ. ευρώ το 23ο έτος, ξεπερνώντας άνετα την εκτίμησή μας για 76,5 εκατ. ευρώ κατά 11%.
§ FY:24 μικτό μέρισμα 0,85 €/μετοχή (DY 7,25%)
§ Ο καθαρός δανεισμός αυξήθηκε κατά 19% στα €703,184 εκατ. από €590,794 εκατ. λόγω των νέων τιτλοποιήσεων €220 εκατ. 9 που αφορούν μακροχρόνιες μισθώσεις) που αντικατέστησαν την προηγούμενη τιτλοποίηση ύψους €180 εκατ.
§ ΚΕΦΑΛΑΙΟ (ενσώματες ακινητοποιήσεις κυρίως αγορές νέων αυτοκινήτων) στα €129,3 εκατ. Μικτό OCF στα 224,334 εκατ. ευρώ έναντι 219,346 εκατ. ευρώ το 2023. Το OpCF έγινε αρνητικό στα 54,5 εκατ. ευρώ έναντι θετικής ανάγνωσης 5,4 εκατ. ευρώ το 2023.
§ Παραμένουμε θετικοί στη μετοχή λόγω των αδιάκοπων καλών εξελίξεων σε όλους τους ελληνικούς δείκτες απόδοσης και τάσεις, την ισχυρή δημιουργία ταμειακών ροών της και την πιθανή περαιτέρω βελτίωση σε διεθνές μέτωπο. Κορυφαία επιλογή για το 2025 με TP 17,80 €/μετοχή πάνω από την οποία πρέπει να προσθέσουμε την εκτίμησή μας για το αναμενόμενο μικτό μέρισμα FY:25 των 0,71 €/μετοχή.
• FY:25 PE 6,2x, EV/EBITDA 3,8x, Καθαρό Χρέος/EBITDA 1,9x, DY 7,1%.
Παραμένει κορυφαία επιλογή για το 2025, TP 17,8/μετοχή.
www.worldenergynews.gr
Παραδόξως το FY:24 ανακοίνωσε DPS (μεικτό) €0,85/μετοχή ξεπέρασε κατά πολύ την εκτίμησή μας για €0,71/μετοχή, έναντι €0,7/μετοχή το FY:23.
Πιο αναλυτικά:
§ Οι πωλήσεις μειώθηκαν κατά 1,7% σε ετήσια βάση στα €985,7 εκατ. έναντι €1.002,7 εκατ. το 2023, καθώς οι πωλήσεις εμπορικής δραστηριότητας ήταν ασθενέστερες, εν μέρει αντισταθμισμένες από τις υψηλότερες δραστηριότητες RAC και OL τόσο στην Ελλάδα όσο και στο εξωτερικό. Η εκτίμησή μας ήταν για πωλήσεις 980,4 εκατ. ευρώ, μια θετική απόκλιση κατά +0,5% της πραγματικής έναντι της εκτίμησης.
§ Η δραστηριότητα των βραχυπρόθεσμων και μακροχρόνιων μισθώσεων στην Ελλάδα, καθώς και στις άλλες 8 χώρες όπου δραστηριοποιείται ο Όμιλος, παρουσίασε θετική δυναμική τόσο σε έσοδα όσο και σε αποτελέσματα, φτάνοντας το μέγεθος του στόλου που ξεπερνά τα 60.000 οχήματα. Η δραστηριότητα του εμπορίου αυτοκινήτων ήταν αυτή που παρουσίασε ελαφρά πτώση από τα υψηλά επίπεδα του 2023, οδηγώντας σε οριακή μείωση των εσόδων. Έτσι, οι πωλήσεις χρηματοδοτικής μίσθωσης στην Ελλάδα επιταχύνθηκαν κατά 8,1% στα 290,23 εκατ. ευρώ έναντι 268,36 εκατ. ευρώ το 2023, οι διεθνείς μισθώσεις αυξήθηκαν κατά 5,7% στα 184,23 εκατ. ευρώ έναντι 174,22 εκατ. ευρώ με την εμπορική δραστηριότητα να υποχωρεί κατά 8,7% στα 511,25 εκατ. ευρώ έναντι προηγούμενων ετών. (ισχυρό 2023 μετά αδύναμο 2021 και 2022 με συσσωρευμένες παραγγελίες). Η ιταλική κίνηση, ενοποιημένη με τη μέθοδο της καθαρής θέσης (κάτω από τη γραμμή EBITDA), κατέγραψε πωλήσεις 155,8 εκατ. ευρώ που αντιπροσωπεύουν τις πωλήσεις των εμπορικών σημάτων FIAT/JEEP/ALFA Romeo.
§ Το EBITDA αυξήθηκε 2,3% στα €278,4 εκατ. από €272,1 εκατ., ξεπερνώντας την εκτίμησή μας (€272,3 εκατ.) κατά 2,2% χάρη στις υψηλότερες συνεισφορές των OL και RAC, οι οποίες φέρουν σημαντικά υψηλότερα περιθώρια κέρδους από την εμπορική δραστηριότητα. Το περιθώριο EBITDA βελτιώθηκε κατά 111 μονάδες βάσης στο 28,2% από 27,1% και υψηλότερο από την εκτίμησή μας για 27,8%. Τα EBITDA ενισχύθηκαν με μερίσματα €8 εκ. από την AEGEAN και €1,6 εκ. από τη διανομή μερίσματος Εμπορικών Ακινήτων.
§ Τα καθαρά κέρδη αυξήθηκαν κατά 9,9% στα 84,9 εκατ. ευρώ έναντι 77,2 εκατ. ευρώ το 23ο έτος, ξεπερνώντας άνετα την εκτίμησή μας για 76,5 εκατ. ευρώ κατά 11%.
§ FY:24 μικτό μέρισμα 0,85 €/μετοχή (DY 7,25%)
§ Ο καθαρός δανεισμός αυξήθηκε κατά 19% στα €703,184 εκατ. από €590,794 εκατ. λόγω των νέων τιτλοποιήσεων €220 εκατ. 9 που αφορούν μακροχρόνιες μισθώσεις) που αντικατέστησαν την προηγούμενη τιτλοποίηση ύψους €180 εκατ.
§ ΚΕΦΑΛΑΙΟ (ενσώματες ακινητοποιήσεις κυρίως αγορές νέων αυτοκινήτων) στα €129,3 εκατ. Μικτό OCF στα 224,334 εκατ. ευρώ έναντι 219,346 εκατ. ευρώ το 2023. Το OpCF έγινε αρνητικό στα 54,5 εκατ. ευρώ έναντι θετικής ανάγνωσης 5,4 εκατ. ευρώ το 2023.
§ Παραμένουμε θετικοί στη μετοχή λόγω των αδιάκοπων καλών εξελίξεων σε όλους τους ελληνικούς δείκτες απόδοσης και τάσεις, την ισχυρή δημιουργία ταμειακών ροών της και την πιθανή περαιτέρω βελτίωση σε διεθνές μέτωπο. Κορυφαία επιλογή για το 2025 με TP 17,80 €/μετοχή πάνω από την οποία πρέπει να προσθέσουμε την εκτίμησή μας για το αναμενόμενο μικτό μέρισμα FY:25 των 0,71 €/μετοχή.
• FY:25 PE 6,2x, EV/EBITDA 3,8x, Καθαρό Χρέος/EBITDA 1,9x, DY 7,1%.
Παραμένει κορυφαία επιλογή για το 2025, TP 17,8/μετοχή.
www.worldenergynews.gr
