Η UBS καλεί τους επενδυτές να διαφοροποιήσουν την έκθεσή τους, εντοπίζοντας ευκαιρίες εκτός ΗΠΑ—σε ποιοτικές μετοχές ανάπτυξης, σε παγκόσμιες εταιρείες που περιλαμβάνονται σε θεματικά ETFs εκτός του AI τομέα
Οι αποτιμήσεις στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης πλησιάζουν πολύ τα επίπεδα που παρατηρήθηκαν τελευταία φορά κατά τη διάρκεια της φούσκας του dotcom, προειδοποιεί η UBS, θέτοντας ερωτήματα για τη βιωσιμότητα της τάσης παρά τις ιστορικά υψηλές επενδύσεις των αμερικανικών τεχνολογικών κολοσσών.
Σύμφωνα με την τράπεζα, ο αμερικανικός τεχνολογικός κλάδος διαπραγματεύεται πλέον με συνολικό δείκτη τιμής προς κέρδη (P/E), βάσει του μοντέλου HOLT Economic της UBS, πάνω από 35 φορές—επίπεδο συγκρίσιμο με εκείνο που επικράτησε μετά την έκρηξη της dotcom εποχής.
Το HOLT Economic, μοντέλο ιδιοκτησίας της UBS, υποδεικνύει ότι ένα σημαντικό μέρος της αξίας της αγοράς βασίζεται πλέον σε προσδοκίες για μελλοντικές ταμειακές ροές και όχι σε υφιστάμενα κέρδη.
Αυτό αφήνει «ελάχιστα περιθώρια για απογοητεύσεις στα μελλοντικά ταμειακά ρεύματα», όπως εξηγεί ο Μισέλ Λέρνερ, επικεφαλής του τμήματος αναλύσεων HOLT στην UBS, επισημαίνοντας την αβεβαιότητα γύρω από την απόδοση των τεράστιων κεφαλαιουχικών δαπανών, τους ενεργειακούς περιορισμούς για τα data centers και τον εντεινόμενο ανταγωνισμό, ιδιαίτερα από την Κίνα.
Η τεχνητή νοημοσύνη έχει αναδειχθεί σε κεντρικό θέμα στις εταιρικές ανακοινώσεις αποτελεσμάτων, με μία στις τέσσερις επιχειρήσεις να αναφέρεται πλέον στην τεχνολογία, σύμφωνα με την UBS.
Η δυναμική αυτή συνοδεύεται από πρωτοφανείς επενδύσεις σε υποδομές και έρευνα: οι Meta, Alphabet, Amazon και Microsoft αναμένεται να δαπανήσουν συνολικά 350 δισ. δολάρια το 2025—ποσό που ξεπερνά τις ετήσιες κεφαλαιουχικές δαπάνες ολόκληρου του ενεργειακού και κοινωφελούς κλάδου στις ΗΠΑ και την Ευρώπη.
Η Apple, η Nvidia και η Broadcom, μαζί με τους hyperscalers, ξόδεψαν περισσότερα για R&D το 2024 από όλες τις εισηγμένες ευρωπαϊκές εταιρείες μαζί.
Συλλογικά, οι εν λόγω εταιρείες αναμένεται να παράγουν το 37% του συνολικού οικονομικού κέρδους των ΗΠΑ το 2025—ποσοστό έξι φορές μεγαλύτερο από το αντίστοιχο της Ευρώπης.
Ωστόσο, όπως σημειώνει ο Λέρνερ, «πολλά από τα σενάρια χρήσης βασίζονται σε μελλοντικά και όχι σε τρέχοντα έσοδα», ενώ ακόμα και κορυφαίες φωνές του κλάδου προειδοποιούν για πιθανή υπερβολή.
Η UBS αναφέρεται στη δήλωση του CEO της OpenAI, Σαμ Άλτμαν, ο οποίος πρόσφατα παραδέχθηκε πως ο τομέας ενδέχεται να βρίσκεται σε φούσκα.
Ταυτόχρονα, μελέτη του MIT αποκάλυψε πως το 95% των πιλοτικών εφαρμογών γενετικής τεχνητής νοημοσύνης δεν αποδίδει άμεσα έσοδα, αναδεικνύοντας την απόσταση ανάμεσα στο hype και την εμπορική πραγματικότητα.
Ο Λέρνερ προειδοποιεί ότι η ανθεκτικότητα των ταμειακών ροών των Big Tech ενδέχεται να πιεστεί, καθώς οι προβλέψεις δείχνουν πτώση στις αποδόσεις των ταμειακών ροών (CFROI) για τις Amazon, Meta, Microsoft και Alphabet μέσα στα επόμενα δύο χρόνια—αντιστροφή της ανοδικής τάσης των προηγούμενων ετών.
Περαιτέρω ρίσκο προκύπτει και από την ασυμμετρία μεταξύ των επενδύσεων των hyperscalers και της περιορισμένης ικανότητας των εταιρειών κοινής ωφέλειας να καλύψουν τις αυξημένες ενεργειακές απαιτήσεις, γεγονός που μπορεί να επηρεάσει την κερδοφορία.
Μέσα σε αυτό το πλαίσιο, η UBS καλεί τους επενδυτές να διαφοροποιήσουν την έκθεσή τους, εντοπίζοντας ευκαιρίες εκτός ΗΠΑ—σε ποιοτικές μετοχές ανάπτυξης, σε παγκόσμιες εταιρείες που περιλαμβάνονται σε θεματικά ETFs εκτός του AI τομέα, καθώς και σε κλάδους όπως τα ακίνητα, οι υπηρεσίες κοινής ωφέλειας, η ενέργεια, οι επικοινωνίες και τα καταναλωτικά αγαθά, που ιστορικά παρουσιάζουν χαμηλή συσχέτιση με τις επιδόσεις της αμερικανικής τεχνολογίας.
www.worldenergynews.gr
Σύμφωνα με την τράπεζα, ο αμερικανικός τεχνολογικός κλάδος διαπραγματεύεται πλέον με συνολικό δείκτη τιμής προς κέρδη (P/E), βάσει του μοντέλου HOLT Economic της UBS, πάνω από 35 φορές—επίπεδο συγκρίσιμο με εκείνο που επικράτησε μετά την έκρηξη της dotcom εποχής.
Το HOLT Economic, μοντέλο ιδιοκτησίας της UBS, υποδεικνύει ότι ένα σημαντικό μέρος της αξίας της αγοράς βασίζεται πλέον σε προσδοκίες για μελλοντικές ταμειακές ροές και όχι σε υφιστάμενα κέρδη.
Αυτό αφήνει «ελάχιστα περιθώρια για απογοητεύσεις στα μελλοντικά ταμειακά ρεύματα», όπως εξηγεί ο Μισέλ Λέρνερ, επικεφαλής του τμήματος αναλύσεων HOLT στην UBS, επισημαίνοντας την αβεβαιότητα γύρω από την απόδοση των τεράστιων κεφαλαιουχικών δαπανών, τους ενεργειακούς περιορισμούς για τα data centers και τον εντεινόμενο ανταγωνισμό, ιδιαίτερα από την Κίνα.
Η τεχνητή νοημοσύνη έχει αναδειχθεί σε κεντρικό θέμα στις εταιρικές ανακοινώσεις αποτελεσμάτων, με μία στις τέσσερις επιχειρήσεις να αναφέρεται πλέον στην τεχνολογία, σύμφωνα με την UBS.
Η δυναμική αυτή συνοδεύεται από πρωτοφανείς επενδύσεις σε υποδομές και έρευνα: οι Meta, Alphabet, Amazon και Microsoft αναμένεται να δαπανήσουν συνολικά 350 δισ. δολάρια το 2025—ποσό που ξεπερνά τις ετήσιες κεφαλαιουχικές δαπάνες ολόκληρου του ενεργειακού και κοινωφελούς κλάδου στις ΗΠΑ και την Ευρώπη.
Η Apple, η Nvidia και η Broadcom, μαζί με τους hyperscalers, ξόδεψαν περισσότερα για R&D το 2024 από όλες τις εισηγμένες ευρωπαϊκές εταιρείες μαζί.
Συλλογικά, οι εν λόγω εταιρείες αναμένεται να παράγουν το 37% του συνολικού οικονομικού κέρδους των ΗΠΑ το 2025—ποσοστό έξι φορές μεγαλύτερο από το αντίστοιχο της Ευρώπης.
Ωστόσο, όπως σημειώνει ο Λέρνερ, «πολλά από τα σενάρια χρήσης βασίζονται σε μελλοντικά και όχι σε τρέχοντα έσοδα», ενώ ακόμα και κορυφαίες φωνές του κλάδου προειδοποιούν για πιθανή υπερβολή.
Η UBS αναφέρεται στη δήλωση του CEO της OpenAI, Σαμ Άλτμαν, ο οποίος πρόσφατα παραδέχθηκε πως ο τομέας ενδέχεται να βρίσκεται σε φούσκα.
Ταυτόχρονα, μελέτη του MIT αποκάλυψε πως το 95% των πιλοτικών εφαρμογών γενετικής τεχνητής νοημοσύνης δεν αποδίδει άμεσα έσοδα, αναδεικνύοντας την απόσταση ανάμεσα στο hype και την εμπορική πραγματικότητα.
Ο Λέρνερ προειδοποιεί ότι η ανθεκτικότητα των ταμειακών ροών των Big Tech ενδέχεται να πιεστεί, καθώς οι προβλέψεις δείχνουν πτώση στις αποδόσεις των ταμειακών ροών (CFROI) για τις Amazon, Meta, Microsoft και Alphabet μέσα στα επόμενα δύο χρόνια—αντιστροφή της ανοδικής τάσης των προηγούμενων ετών.
Περαιτέρω ρίσκο προκύπτει και από την ασυμμετρία μεταξύ των επενδύσεων των hyperscalers και της περιορισμένης ικανότητας των εταιρειών κοινής ωφέλειας να καλύψουν τις αυξημένες ενεργειακές απαιτήσεις, γεγονός που μπορεί να επηρεάσει την κερδοφορία.
Μέσα σε αυτό το πλαίσιο, η UBS καλεί τους επενδυτές να διαφοροποιήσουν την έκθεσή τους, εντοπίζοντας ευκαιρίες εκτός ΗΠΑ—σε ποιοτικές μετοχές ανάπτυξης, σε παγκόσμιες εταιρείες που περιλαμβάνονται σε θεματικά ETFs εκτός του AI τομέα, καθώς και σε κλάδους όπως τα ακίνητα, οι υπηρεσίες κοινής ωφέλειας, η ενέργεια, οι επικοινωνίες και τα καταναλωτικά αγαθά, που ιστορικά παρουσιάζουν χαμηλή συσχέτιση με τις επιδόσεις της αμερικανικής τεχνολογίας.
www.worldenergynews.gr
