Για ορισμένους χρηματιστές οφείλεται στην αλλαγή του προφίλ μιας μερισματοφόρου αμυντικής εταιρίας σε επιθετική που θα αυξήσει το χρέος. Το στοιχείο αυτό οδηγεί στην αποχώρηση funds που έχουν αντίστοιχα χαρακτηριστικά.
Η μερισματική απόδοση θα μειωθεί, αν και για ορισμένους θα παραμείνει και πάλι ελκυστική.Αυτοί θεωρούν την πτώση υπερβολική.
Κυρίως το ερώτημα είναι αν οι μέτοχοι μειοψηφίας θα συμφωνήσουν να συμμετάσχουν στο νέο σχήμα για να ολοκληρωθεί το deal.
Η Citi ανέφερε:
Η Citi διατηρεί ουδέτερη στάση και τιμή στόχο 20 ευρώ, αναγνωρίζοντας μεν τη στρατηγική σημασία της συγχώνευσης, αλλά υπογραμμίζοντας ότι αλλάζει ριζικά το επενδυτικό προφίλ του ΟΠΑΠ. Όπως σημειώνει, ο ΟΠΑΠ περνά από μια εταιρεία χαμηλού ρίσκου και υψηλής μερισματικής απόδοσης σε έναν διεθνή όμιλο ανάπτυξης με μεγαλύτερη μόχλευση και πολυπλοκότητα. Η Citi εκτιμά ότι η νέα Allwyn αποτιμάται στα 16 δισ. ευρώ σε επίπεδο ιδίων κεφαλαίων και στα 21 δισ. ευρώ σε επίπεδο επιχειρηματικής αξίας, με λειτουργικά κέρδη κοντά στα 1,9 δισ. ευρώ και πολλαπλασιαστή 11 φορές τα κέρδη του 2026
Σύμφωνα με τις προβλέψεις της Citi, οι μέτοχοι του ΟΠΑΠ θα λάβουν μέρισμα 0,50 ευρώ ανά μετοχή για το 2025 και επιπλέον 0,80 ευρώ μετά την ολοκλήρωση της συναλλαγής, ενώ από το 2026 και μετά η διοίκηση στοχεύει σε ετήσια διανομή τουλάχιστον 1 ευρώ ανά μετοχή. Ωστόσο, η απόδοση μερίσματος περιορίζεται γύρω στο 5%, σημαντικά χαμηλότερα από τα επίπεδα 11% της περιόδου 2021–2024.
Oι Financial Times κατέγραψαν: https://www.worldenergynews.gr/xrimatistirio-agores/articles/575241/ft-simasia-gia-to-deal-opap-allwyn-exei-ti-tha-apofasisoun-oi-metoxoi-meiopsifias
Η Pantelakis
Όπως αναφέρει, συμπεριλαμβανομένων των εκκρεμών εξαγορών 51% της Novibet και 62,3% της PrizePicks, η νέα οντότητα θα εμφανίζει καθαρά έσοδα 12μήνου €5,2 δισ. και EBITDA €1,9 δισ., έναντι των €1,7 δισ./€0,9 δισ. του ΟΠΑΠ. Ωστόσο, θα αυξηθεί η μόχλευση, με καθαρό χρέος €5,1 δισ. (2,7 φορές τα κέρδη EBITDA) έναντι μόλις €0,2 δισ. (0,2 φορές) προηγουμένως.
Η δραστηριότητα της Allwyn (εκτός ΟΠΑΠ), που αποφέρει κέρδη EBITDA €1,05 δισ., αποτιμάται σε όρους ιδίων κεφαλαίων στα €8,97 δισ. Συμπεριλαμβανομένου καθαρού χρέους €5,0 δισ., τα περιουσιακά στοιχεία της Allwyn εκτός ΟΠΑΠ έχουν αποτιμηθεί σε 13,3 φορές τον δείκτη EV/EBITDA, έναντι περίπου 9 φορές του ίδιου του ΟΠΑΠ.
Κατά συνέπεια, με χρηματιστηριακή αξία περίπου €17 δισ. (στις τρέχουσες τιμές) και καθαρό χρέος €5,1 δισ., προκύπτει ότι η νέα εταιρεία αποτιμάται σε 11,6 φορές τα proforma κέρδη EBITDA, επίπεδο που συγκρίνεται μόνο με τη Flutter (που διαπραγματεύεται περίπου στις 12,5 φορές λόγω ισχυρών προοπτικών στις ΗΠΑ).
Η συμφωνία μειώνει τον κίνδυνο της «μετα-2030» περιόδου, μετατοπίζοντας το επενδυτικό αφήγημα του ΟΠΑΠ προς υψηλότερη ανάπτυξη αλλά και ρίσκο. Η συναλλαγή μεταβάλλει ουσιαστικά το επενδυτικό προφίλ του ΟΠΑΠ, καθώς από μια αμυντική, χαμηλής ανάπτυξης αλλά υψηλής μερισματικής απόδοσης εταιρεία, μετατρέπεται σε μια πιο μοχλευμένη (στόχος μακροπρόθεσμης μόχλευσης 2,5 φορές), υψηλότερης ανάπτυξης και υψηλότερου ρίσκου οντότητα.
Οι μέτοχοι που διαφωνούν θα μπορούν να ασκήσουν δικαίωμα εξόδου στην τιμή των 19,04 ευρώ ανά μετοχή, με τη συμφωνία να είναι υπό προϋποθέσεις, εφόσον λιγότερο από το 5% του μετοχικού κεφαλαίου επιλέξει να εξαιρεθεί.
www.worldenergynews.gr
