Σε αναλυσή της για τις παγκόσμιες μεταλλουργίες η Berenberg με ημερομηνία 1η Απριλίου μεταξύ των κορυφαίων BHP Billiton, Rio Tinto και Glencore περιλαμβάνει την Metlen την οποία και επιλεγει επενδυτικά με στόχο τα 61 ευρώ.
Αναφέρει χρακτηριστικά, "τι να προσέξετε στο πρώτο τρίμηνο": Η Metlen Energy & Metals αναμένεται να ανακοινώσει τα αποτελέσματά της, καθυστερημένα, του οικονομικού έτους 2025 στις 9 Απριλίου. Προβλέπουμε έσοδα για το οικονομικό έτος 2025 ύψους 7,36 δισ. ευρώ, EBITDA 747 εκατ. ευρώ, καθαρά κέρδη 336 εκατ. ευρώ, κέρδη ανά μετοχή 2,18 ευρώ και καθαρό χρέος στο τέλος του έτους ύψους 2,93 δισ. ευρώ.
Θα περιμέναμε, ότι η Metlen θα επιδιώξει να διαβεβαιώσει την αγορά ότι οι προκλήσεις της είναι περιορισμένες και δεν επηρεάζουν τον στόχο για τις βασικές δραστηριότητες και τα μεσοπρόθεσμα κέρδη EBITDA ύψους 1,9-2,08 δισ. ευρώ (το οποίο αναμένουμε να φτάσει μέχρι το οικονομικό έτος 2029E).
Πιστεύουμε ότι η Metlen είναι σε καλή θέση για να αποδώσει εν μέσω ευρύτερης αστάθειας στην αγορά ενέργειας. Οι αυξημένες τιμές του φυσικού αερίου μπορούν να οδηγήσουν σε υψηλότερες τιμές χονδρικής ενέργειας και βελτιωμένα περιθώρια κέρδους για τον εξαιρετικά αποδοτικό τομέα της Metlen ηλεκτροπαραγωγικών μονάδων, ενώ ο κλάδος των Μετάλλων θα πρέπει να είναι καλά υποστηρζόμενος από την ίδια παραγωγή ενέργειας του ομίλου.
Ο κλάδος των μετάλλων είναι επίσης έτοιμος να επωφεληθεί από την άνοδο της τιμής του αλουμινίου (αύξηση 14% από την αρχή του έτους), λόγω της Μέσης Ανατολής
ενώ η ενίσχυση του δολαρίου ΗΠΑ (έναντι του ευρώ) από την αρχή του έτους είναι επίσης ούριος άνεμος για τον τομέα.
● Αλλαγές μοντέλου και αποτίμηση: Ενημερώνουμε το μοντέλο μας για το αναθεωρημένο στόχο των τιμών εμπορευμάτων, γεγονός που αυξάνει τις εκτιμήσεις μας. Παραμένουμε με αξιολόγηση Αγοράς της μετοχής και η τιμή-στόχος μας ανεβαίνει στα 61,00 ευρώ ανά μετοχή, αλλά η επιβεβαίωση των προβλέψεων παραμένει το κλειδί.
Για το 2026 οι προβλέψεις αναφέρουν κύκλο εργασιών 7,924 δισ, EBITDA 1,142 δισ, κέρδη ανά μετοχή 4,21 ευρώ , καθαρά κέρδη 601 εκατ. Αυτά αυξάνονται σε 834 εκατ το 2027 και 1,152 δισ το 2028.
Η αρμονική, ολοκληρωμένη, εξαιρετικών συνεργειών, ανθεκτική και ανταγωνιστική σαν επιχειρηματικό μοντέλο σχέση των επιμέρους τομέων συνδυάζει μια πρωτοποριακή και βελτιούμενη σχέση κόστους-οφέλους
● Οι ισχυρές συνέργειες που υπάρχουν μεταξύ των λειτουργιών συμβάλλουν στη διατήρηση για το χαμηλό κόστος, με την Metlen ανταγωνιστική σε όλες τις αγορές της, συμπεριλαμβανομένων περιόδων αυξημένων τιμών φυσικού αερίου στην Ευρώπη. Η τεχνογνωσία της Metlen υποστηρίζει επίσης μια επεκτεινόμενη αυτοχρηματοδότηση σαν
επιχειρηματικό μοντέλο, μέσω εναλλαγής περιουσιακών στοιχείων ( asset rotation) των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας.
● Οι συνέργειες της Metlen, της επιτρέπουν επίσης να ευδοκιμεί τόσο σε υψηλές όσο και σε ασταθείς τιμές, καθώ και σε περιβάλλοντα με χαμηλές τιμές ενέργειας. Πιστεύουμε ότι ο όμιλος είναι επίσης καθαρός ωφελούμενος από τις υψηλότερες τιμές άνθρακα που έχουμε σαν πρόβλεψη.
● Αποτιμούμε την Metlen με βάση το SOTP. Το SOTP μας λαμβάνει υπόψη τα σχετικά πολλαπλάσια ομάδας ομοτίμων εταιριών (EV/EBITDA) και το DCF των επιμέρους κλάδων
www.worldenergynews.gr
