Σε τροχιά επίτευξης του ετήσιου στόχου για EBITDA περίπου 2,4 δισ. ευρώ το 2026 είναι η η ΔΕΗ, σύμφωνα με τους αναλυτές.
Αναμένεται ισχυρή αύξηση της κερδοφορίας στο σύνολο του πρώτου εξαμήνου του 2026, χάρη κυρίως στην εξαιρετική επίδοση του πρώτου τριμήνου του 2026, ενώ για το δεύτερο τρίμηνο του 2026 προβλέπει σαφώς πιο ήπιους ρυθμούς. Η ΔΕΗ ανακοινώνει αποτελέσματα δεύτερου τριμήνου στις 5 Αυγούστου 2026.
Στο επίκεντρο παραμένει το μεγάλο επενδυτικό πρόγραμμα των 24 δισ. ευρώ έως το 2030 και η πιθανή συμφωνία για μεγάλο Data Center.
Εκτιμάται ότι ο κύκλος εργασιών της στο δεύτερο τρίμηνο του 2026 θα αυξηθεί κατά 1,3%, στα 2,21 δισ. ευρώ, από 2,18 δισ. ευρώ στο δεύτερο τρίμηνο του 2025. Η μικρή αυτή άνοδος αναμένεται παρά την υποχώρηση του μεριδίου της ΔΕΗ στην ελληνική αγορά ηλεκτρικής ενέργειας περίπου στο 49% κατά το πρώτο εξάμηνο του 2026, από 50% κατά το πρώτο εξάμηνο του 2025.
Tα EBITDA
Τα επαναλαμβανόμενα EBITDA του δεύτερου τριμήνου του 2026 προβλέπονται στα 567 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 4,4% από τα 543 εκατ. ευρώ του δεύτερου τριμήνου του 2025. Σε σύγκριση, ωστόσο, με το ιδιαίτερα ισχυρό πρώτο τρίμηνο του 2026, τα επαναλαμβανόμενα EBITDA του δεύτερου τριμήνου αναμένεται να είναι μειωμένα κατά 17,5%.
Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη του δεύτερου τριμήνου προβλέπονται στα 127,6 εκατ. ευρώ, σχεδόν αμετάβλητα από τα 128 εκατ. ευρώ του δεύτερου τριμήνου του 2025. Μετά τα δικαιώματα μειοψηφίας, τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη του δεύτερου τριμήνου φέτος, αναμένονται στα 117,6 εκατ. ευρώ, από 118 εκατ. ευρώ στο δεύτερο τρίμηνο του 2025.
Η μικρή αύξηση των εσόδων κατά το δεύτερο τρίμηνο του 2026 αποδίδεται κυρίως στα ελαφρώς υψηλότερα τιμολόγια λιανικής που εφάρμοσε η ΔΕΗ σε σύγκριση με το δεύτερο τρίμηνο του 2025. Η αύξηση των τιμολογίων ακολούθησε την άνοδο των τιμών στη χονδρεμπορική αγορά ηλεκτρικής ενέργειας, ενώ η ζήτηση ηλεκτρικής ενέργειας στο δεύτερο τρίμηνο του 2026 παρέμεινε στα ίδια επίπεδα με πέρυσι.
Η μέση τιμή στην Αγορά Επόμενης Ημέρας διαμορφώθηκε στα 90,2 ευρώ ανά μεγαβατώρα στο δεύτερο τρίμηνο του 2026, αυξημένη κατά 2,5 ευρώ ανά μεγαβατώρα από το δεύτερο τρίμηνο του 2025.
Η μέση τιμή των δικαιωμάτων εκπομπών διοξειδίου του άνθρακα ανήλθε περίπου στα 77 ευρώ ανά τόνο, από 71 ευρώ ανά τόνο στο δεύτερο τρίμηνο του 2025. Η τιμή του πετρελαίου αυξήθηκε κατά 45,2% σε ετήσια βάση στα 97 δολάρια το βαρέλι, ενώ η τιμή του φυσικού αερίου ανήλθε στα 48,1 ευρώ ανά μεγαβατώρα στο δεύτερο τρίμηνο του 2026, από 37,6 ευρώ ανά μεγαβατώρα στο δεύτερο τρίμηνο του 2025.
Παρά την άνοδο των τιμών των καυσίμων και των δικαιωμάτων εκπομπών φέτος, η χαμηλότερη παραγωγή αναμένεται να συγκρατήσει το συνολικό κόστος φυσικού αερίου, πετρελαίου και δικαιωμάτων εκπομπών περίπου στα επίπεδα του δεύτερου τριμήνου του 2025. Αντίθετα, το κόστος αγοράς ηλεκτρικής ενέργειας κατά το δεύτερο τρίμηνο του 2026 προβλέπεται αυξημένο.
Οι συνολικές λειτουργικές δαπάνες του ομίλου, μαζί με τη δραστηριότητα στη Ρουμανία, εκτιμώνται στα 1,64 δισ. ευρώ για το δεύτερο τρίμηνο του 2026, περίπου αμετάβλητες από πέρυσι.
Κάτω από τη γραμμή των EBITDA, οι αποσβέσεις του δεύτερου τριμήνου του 2026 αναμένονται αυξημένες κατά 2,5% σε ετήσια βάση, στα 282 εκατ. ευρώ, λόγω της αύξησης των περιουσιακών στοιχείων στις ΑΠΕ και στα δίκτυα.
Τα χρηματοοικονομικά έξοδα προβλέπονται στα 140 εκατ. ευρώ, από 112 εκατ. ευρώ στο δεύτερο τρίμηνο του 2025. Προβλέπονται καθαρά κέρδη δεύτερου τριμήνου 128 εκατ. ευρώ και 118 εκατ. ευρώ μετά τα δικαιώματα μειοψηφίας.
Το ισχυρό πρώτο εξάμηνο
Για το πρώτο εξάμηνο του 2026 οι αναλυτές περιμένουν σημαντική ενίσχυση της κερδοφορίας της ΔΕΗ, χάρη στην εξαιρετική επίδοση του πρώτου τριμήνου, παρά τη σχεδόν σταθερή εικόνα που προβλέπει για το δεύτερο.
Ο κύκλος εργασιών εκτιμάται στα 4,55 δισ. ευρώ, μειωμένος κατά 2,1% σε ετήσια βάση. Αντίθετα, τα προσαρμοσμένα EBITDA αναμένεται να αυξηθούν κατά 25,9%, στα 1,25 δισ. ευρώ, από 996 εκατ. ευρώ. Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη προβλέπονται στα 367,6 εκατ. ευρώ, με άνοδο 78,5%, ενώ μετά τα δικαιώματα μειοψηφίας εκτιμώνται στα 351,6 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 80,3%.
Οι επιδόσεις αυτές ανοίγουν τον δρόμο για την επίτευξη του ετήσιου στόχου της διοίκησης για EBITDA περίπου 2,4 δισ. ευρώ.
Οι προβλέψεις για το 2026 και το 2027
Για το σύνολο του 2026, η Optima προβλέπει έσοδα 10,48 δισ. ευρώ, από 9,70 δισ. ευρώ το 2025, ενώ για το 2027 τα τοποθετεί στα 10,25 δισ. ευρώ.
Τα προσαρμοσμένα EBITDA εκτιμάται ότι θα αυξηθούν από 2,05 δισ. ευρώ το 2025 σε 2,41 δισ. ευρώ το 2026 και σε 2,66 δισ. ευρώ το 2027. Αντίστοιχα, τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη προβλέπονται στα 672,9 εκατ. ευρώ το 2026 και στα 750,7 εκατ. ευρώ το 2027, από 448 εκατ. ευρώ το 2025.
Τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή υπολογίζονται σε 1,13 ευρώ το 2026 και 1,26 ευρώ το 2027, έναντι 1,21 ευρώ το 2025. Το μέρισμα ανά μετοχή προβλέπεται να αυξηθεί από 0,60 ευρώ το 2025 σε 0,80 ευρώ το 2026 και σε 1,05 ευρώ το 2027. Η αντίστοιχη μερισματική απόδοση εκτιμάται σε 3,7% και 4,8%.
Η αποτίμηση
Με βάση τις εκτιμήσεις της Optima και την τιμή κλεισίματος των 22,3 ευρώ στις 31 Ιουλίου, η ΔΕΗ διαπραγματεύεται με δείκτη τιμής προς προσαρμοσμένα κέρδη 19,73 φορές για το 2026 και 17,69 φορές για το 2027 (P/E)
Ο δείκτης αξίας επιχείρησης προς προσαρμοσμένα EBITDA διαμορφώνεται στις 8,8 φορές και στις 8,6 φορές αντίστοιχα, ενώ ο δείκτης τιμής προς λογιστική αξία υπολογίζεται στις 2,3 φορές για το 2026 και στις 2,1 φορές για το 2027.
Ο καθαρός δανεισμός προς τα προσαρμοσμένα EBITDA προβλέπεται στις 3,5 φορές το 2026 και στις 3,7 φορές το 2027, καθώς προχωρεί το μεγάλο επενδυτικό πρόγραμμα του ομίλου.
www.worldenergynews.gr
