Σχετικά Άρθρα
Motor Oil: Ξεπέρασαν το 1 δισ. ευρώ τα EBITDA το πρώτο εξάμηνο - Στα 690 εκατ. τα καθαρά κέρδη (+321,85%)
Η Motor Oil ανακοίνωσε εντυπωσιακά αποτελέσματα για το δεύτερο τρίμηνο του 2026, ανακοινώνοντας προσαυξημένα κέρδη EBITDA ύψους 586 εκατ. ευρώ (+147% σε ετήσια βάση), 22% υψηλότερα τόσο από τις εκτιμήσεις της εταιρίας όσο και από τις δικές μας αναφέρει η Eurobank Equities, σε ένα τρίμηνο που χαρακτηρίστηκε από εξαιρετικά περιθώρια διύλισης εν μέσω συνεχιζόμενων διαταραχών στις παγκόσμιες ροές αργού πετρελαίου και προϊόντων.
Τα έσοδα του ομίλου αυξήθηκαν κατά 61% σε ετήσια βάση στα 4,17 δισ. ευρώ, ενώ το πραγματοποιηθέν προσαυξημένο περιθώριο κέρδους διύλισης έφτασε τα 192 δολάρια/μετρικό τόνο, σημαντικά υψηλότερα από την εκτίμησή μας για 157 δολάρια/μετρικό τόνο και τα 68 δολάρια/μετρικό τόνο στο δεύτερο τρίμηνο του 2025, οδηγώντας τα προσαυξημένα κέρδη EBITDA διύλισης στα 466 εκατ. ευρώ (+156% σε ετήσια βάση).
Τα δημοσιευμένα κέρδη EBITDA ανήλθαν σε 501 εκατ. ευρώ (+169% σε ετήσια βάση), ενώ τα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 354 εκατ. ευρώ έναντι 77 εκατ. ευρώ στο δεύτερο τρίμηνο του 2025. Για το πρώτο εξάμηνο, τα προσαυξημένα κέρδη EBITDA ανήλθαν στα 967 εκατ. ευρώ (+114% σε ετήσια βάση), με τα δημοσιευμένα και τα προσαυξημένα καθαρά κέρδη μετά από μειοψηφίες να ανέρχονται σε 686 εκατ. ευρώ και 623 εκατ. ευρώ αντίστοιχα.
Δεδομένου του μεγέθους της επένδυσης και του σχολίου της διοίκησης ότι τα περιθώρια κέρδους διύλισης συνέχισαν να παρουσιάζουν ανοδική τάση στο τρίτο τρίμηνο, αναμένουμε σημαντικές αναβαθμίσεις στα τρέχοντα επίπεδα πρόβλεψης για το οικονομικό έτος 2026, τα οποία ανέρχονται σε περίπου 1,45 δισ. ευρώ, ενδεχομένως προς την περιοχή των 2,0 δισ. ευρώ. Επαναλαμβάνουμε ότι η MOH είναι μία από τις κορυφαίες επιλογές μας.
Οι επισημάνσεις της BETA
Η βασική ανοδική πορεία προήλθε από τον τομέα των καυσίμων, ο οποίος κατέγραψε το τρίτο τρίμηνο προσαρμοσμένα κέρδη EBITDA ύψους 466 εκατ. ευρώ έναντι των αναμενόμενων 397 εκατ. ευρώ, ενώ οι τομείς της ηλεκτροκίνησης (48 εκατ. ευρώ) και της κυκλικής οικονομίας (22 εκατ. ευρώ) σημείωσαν επίσης ισχυρή απόδοση. Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη ανήλθαν σε 420 εκατ. ευρώ έναντι των αναμενόμενων 305 εκατ. ευρώ, ξεπερνώντας τις προσδοκίες κατά περίπου 38%.
Το καθαρό χρέος μειώθηκε απότομα στα 814 εκατ. ευρώ, από 1,58 δισ. ευρώ στο οικονομικό έτος 2025, υποστηριζόμενα από την ισχυρή δημιουργία ταμειακών ροών. Συνολικά, ένα πολύ ισχυρό σύνολο αποτελεσμάτων, σημαντικά υψηλότερα από τις προσδοκίες σε όλους τους βασικούς τομείς κερδοφορίας.
Η διοίκηση σημείωσε περαιτέρω ενίσχυση των περιθωρίων διύλισης κατά τη διάρκεια του Ιουλίου και του Αυγούστου, λόγω της μειωμένης δυναμικότητας διύλισης στη Μέση Ανατολή και τη Ρωσία. Σε συνδυασμό με την εποχική αύξηση της ζήτησης για προϊόντα διύλισης, αυτοί οι περιορισμοί στην προσφορά συνεχίζουν να υποστηρίζουν ένα ευνοϊκό περιβάλλον περιθωρίου διύλισης. Μόνο στο δεύτερο τρίμηνο, η Motor Oil κατέγραψε προσαρμοσμένα κέρδη ύψους 3,87 ευρώ ανά μετοχή, με αποτέλεσμα τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή να ανέλθουν σε 5,75 ευρώ το πρώτο εξάμηνο του 2026.
Ανά τμήμα:
§ Διύλιση: Η διύλιση ήταν ο σαφής μοχλός κερδών, δημιουργώντας προσαρμοσμένα κέρδη EBITDA ύψους 466 εκατ. ευρώ στο δεύτερο τρίμηνο, αυξημένα κατά 48% σε τριμηνιαία βάση και 156% σε ετήσια βάση. Η βελτίωση οφείλεται στην απότομη αύξηση των προσαρμοσμένων περιθωρίων κέρδους διύλισης, παρά την ελαφρώς χαμηλότερη παραγωγή και όγκο πωλήσεων.
Ο κλάδος των καυσίμων έκλεισε τον Ιούνιο με καθαρά ταμειακά διαθέσιμα ύψους 290 εκατ. ευρώ, σε σύγκριση με καθαρά ταμειακά διαθέσιμα ύψους 32 εκατ. ευρώ τον Μάρτιο. Το περιθώριο διύλισης αναφοράς αυξήθηκε σε περίπου 23,9 δολάρια/βαρέλι στο δεύτερο τρίμηνο από 16,9 δολάρια/βαρέλι το πρώτο τρίμηνο, ενώ το προσαρμοσμένο περιθώριο διύλισης της Motor Oil αυξήθηκε σε 26,2 δολάρια/βαρέλι από 18,8 δολάρια/βαρέλι, ξεπερνώντας το περιθώριο αναφοράς κατά περίπου 2,3 δολάρια/βαρέλι. Το αναφερόμενο περιθώριο μειώθηκε στα 22,4 δολάρια/βαρέλι από 25,6 δολάρια/βαρέλι λόγω της αντιστροφής των κερδών των αποθεμάτων του πρώτου τριμήνου.
§ Μάρκετινγκ: Ισχυρό τρίμηνο, με τα έσοδα να αυξάνονται κατά 25% σε τριμηνιαία βάση στα €1,41 δισ. και τα προσαρμοσμένα κέρδη EBITDA να αυξάνονται κατά 43% στα €40 εκατ. Ο όγκος πωλήσεων αυξήθηκε κατά 8% διαδοχικά, αν και παρέμεινε 5% χαμηλότερος από το δεύτερο τρίμηνο του 2025. Ο καθαρός δανεισμός παρέμεινε γενικά σταθερός στα €499 εκατ., παρά την επιτάχυνση των κεφαλαιουχικών δαπανών στα €41 εκατ.
§ Ηλεκτροκίνηση : Τα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) παρέμειναν ανθεκτικά στα 48 εκατ. ευρώ, ελαφρώς υψηλότερα από το πρώτο τρίμηνο και περισσότερο από τρεις φορές τα επίπεδα του δεύτερου τριμήνου του 2025. Τα έσοδα μειώθηκαν κατά 15% σε τριμηνιαία βάση και η παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας μειώθηκε εποχικά, αλλά η εγκατεστημένη ισχύς ΑΠΕ αυξήθηκε στα 1.020 MW από 847 MW. Το καθαρό χρέος μειώθηκε σημαντικά στα 690 εκατ. ευρώ από 861 εκατ. ευρώ, παρέχοντας ενδείξεις βελτιωμένης δημιουργίας ταμειακών ροών παρά τις τριμηνιαίες κεφαλαιουχικές δαπάνες ύψους 41 εκατ. ευρώ.
§ Κυκλική Οικονομία: Παρουσίασε την ισχυρότερη διαδοχική ανάπτυξη εκτός της διύλισης, με τα έσοδα να αυξάνονται κατά 46% στα 143 εκατ. ευρώ και τα EBITDA να υπερδιπλασιάζονται στα 22 εκατ. ευρώ.
§ Ρευστότητα: Η δημιουργία ταμειακών ροών παρέμεινε πολύ ισχυρή στο δεύτερο τρίμηνο. Οι λειτουργικές ταμειακές ροές του ομίλου εκτιμώνται σε περίπου 381 εκατ. ευρώ, με ελεύθερες ταμειακές ροές περίπου 305 εκατ. ευρώ, από 378 εκατ. ευρώ το πρώτο τρίμηνο.
Συνεπώς, οι ελεύθερες ταμειακές ροές του πρώτου εξαμήνου ανήλθαν σε 683 εκατ. ευρώ έναντι εκροής 164 εκατ. ευρώ το πρώτο εξάμηνο του 2025. Η μετατροπή των EBITDA σε μετρητά παρέμεινε υγιής παρά την πρόσθετη εκροή κεφαλαίου κίνησης ύψους περίπου 107 εκατ. ευρώ το δεύτερο τρίμηνο και τις κεφαλαιακές δαπάνες ύψους 121 εκατ. ευρώ. Οι θετικές ροές άλλων επενδυτικών επενδύσεων ύψους περίπου 46 εκατ. ευρώ στήριξαν επίσης τις τριμηνιαίες ελεύθερες ταμειακές ροές.
§ Το καθαρό χρέος μειώθηκε κατά 449 εκατ. ευρώ κατά τη διάρκεια του δεύτερου τριμήνου, στα 814 εκατ. ευρώ από 1,26 δισ. ευρώ στο τέλος Μαρτίου και 1,58 δισ. ευρώ στο τέλος του οικονομικού έτους 2025. Η μείωση υπερέβη τις τριμηνιαίες ελεύθερες ταμειακές ροές, αντανακλώντας την αύξηση της ταμειακής θέσης και άλλες κινήσεις του ισολογισμού. Σε επίπεδο μητρικής εταιρείας, η Motor Oil περιήλθε σε καθαρή ταμειακή θέση 239 εκατ. ευρώ, σε σύγκριση με καθαρό χρέος 18 εκατ. ευρώ στο τέλος του πρώτου τριμήνου.
Οι βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις μειώθηκαν απότομα στα 1,91 δισ. ευρώ από 2,73 δισ. ευρώ στο τέλος του πρώτου τριμήνου, ενώ οι βραχυπρόθεσμες ανάγκες αναχρηματοδότησης παραμένουν διαχειρίσιμες, με μόνο 132 εκατ. ευρώ χρέους του Ομίλου να λήγουν στο υπόλοιπο του 2026 και 95 εκατ. ευρώ το 2027.
Συνολικά, η ισχυρή απόδοση υποδηλώνει πιθανές αναβαθμίσεις για το υπόλοιπο του έτους, καθώς η τρέχουσα προσαρμοσμένη εκτίμηση EBITDA για το οικονομικό έτος 2026 ανέρχεται σε 1,44 δισ. ευρώ, ενώ η Motor Oil έχει ήδη αποδώσει περίπου 970 εκατ. ευρώ στο πρώτο εξάμηνο του 2026.
Η διοίκηση αναμένει ότι τα EBITDA του δεύτερου εξαμήνου του 2026 θα είναι τουλάχιστον στα ίδια επίπεδα με αυτά του δεύτερου εξαμήνου του 2025 (περίπου 720 εκατ. ευρώ), παρά τον αντίκτυπο των προγραμματισμένων εργασιών ανακαίνισης στα συγκροτήματα Υδρογονοπυρόλυσης και Καταλυτικής Πυρόλυσης Ρευστών κατά την περίοδο Σεπτεμβρίου-Οκτωβρίου 2026.
Τέλος, σημειώστε ότι η MOH θα προστεθεί στον δείκτη MSCI Greece Standard από το κλείσιμο της 31ης Αυγούστου.
www.worldenergynews.gr
