Από την έναρξη των εχθροπραξιών στη Μέση Ανατολή πριν από τρεις εβδομάδες, προτρέπω τους επενδυτές να παραμείνουν ψύχραιμοι και να αντισταθούν στον πειρασμό των πανικόβλητων ρευστοποιήσεων.
Παρότι γενικά υποστηρίζεται αυτή τη στάση, είναι σημαντικό να επισημανθεί ότι η σύγκρουση δεν εξελίσσεται τόσο γρήγορα προς εκτόνωση όσο αρχικά αναμενόταν.
Η κατάσταση έχει κλιμακωθεί και οι οικονομικές συνέπειες γίνονται ολοένα πιο σαφείς. Αυτό που παρατηρείται, θυμίζει μια κρίση πετρελαίου δύο ταχυτήτων, και η κατανόηση αυτού του διαχωρισμού μπορεί να αποδειχθεί καθοριστική για τη σωστή τοποθέτηση χαρτοφυλακίων τις επόμενες εβδομάδες ή και μήνες.
Η «πραγματική» τιμή του πετρελαίου ενδέχεται να είναι πολύ υψηλότερη από αυτή που φαίνεται. Το αμερικανικό αργό West Texas Intermediate ξεπέρασε τα 100 δολάρια το βαρέλι σήμερα (26/3), επίπεδο αυξημένο μεν, αλλά χαμηλότερο από το άλμα που καταγράφηκε το 2022 μετά την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία.
Η ουσία βρίσκεται σε αγορές που δεν βρίσκονται στο επίκεντρο της προσοχής πολλών επενδυτών. Στο Ομάν, για παράδειγμα, το πετρέλαιο φέρεται να άγγιξε τα 173 δολάρια το βαρέλι, ξεπερνώντας ακόμη και τα επίπεδα της χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2008. Η διαφορά μεταξύ των τιμών στο Ομάν και στις ΗΠΑ έχει πλέον ξεπεράσει τα 70 δολάρια ανά βαρέλι, ένα από τα μεγαλύτερα χάσματα που έχουν καταγραφεί.
Η εξέλιξη αυτή υπενθυμίζει ότι οι βασικοί δείκτες, όπως το WTI και το Brent, αντανακλούν κυρίως τις συνθήκες προσφοράς στις ΗΠΑ και τη Βόρεια Θάλασσα και όχι την κρίση που εκτυλίσσεται στη Μέση Ανατολή.
Αυτό υποδηλώνει ότι οι δυτικές τιμές πετρελαίου υποτιμούν τη σοβαρότητα της παγκόσμιας έλλειψης. Αν τα Στενά του Ορμούζ δεν ανοίξουν σύντομα, οι τιμές στις ΗΠΑ αναμένεται αναπόφευκτα να αυξηθούν καθώς τα αποθέματα μειώνονται.
Παρά τις ανησυχίες, οι ΗΠΑ εμφανίζονται καλύτερα προετοιμασμένες απ’ όσο εκτιμούν πολλοί. Η εγχώρια παραγωγή παραμένει ισχυρή, πλησιάζοντας τα 14 εκατομμύρια βαρέλια ημερησίως, ενώ ο Διεθνής Οργανισμός Ενέργειας έχει ήδη αρχίσει να απελευθερώνει 400 εκατομμύρια βαρέλια από τα στρατηγικά αποθέματα των κρατών-μελών.
Σύμφωνα με ανάλυση της BBVA, η αμερικανική οικονομία μπορεί να διατηρήσει ρυθμό ανάπτυξης περίπου 2,5% φέτος, χάρη στην υψηλή εγχώρια παραγωγή και τη σταθερή εσωτερική ζήτηση.
Την ίδια στιγμή, μελέτη της Morgan Stanley για τα τελευταία 75 χρόνια δείχνει ότι ο δείκτης S&P 500 έχει καταγράψει μέση άνοδο 8,4% στους 12 μήνες που ακολουθούν αιφνίδια εξωτερικά σοκ, όπως πόλεμοι και ενεργειακές κρίσεις.
Ωστόσο, οι Αμερικανοί καταναλωτές ήδη αισθάνονται την πίεση. Οι τιμές των καυσίμων έχουν αυξηθεί σχεδόν κατά ένα δολάριο ανά γαλόνι μέσα σε έναν μήνα. Ο μέσος νοικοκυριό αναμένεται να επιβαρυνθεί με επιπλέον 740 δολάρια φέτος για καύσιμα, εξέλιξη που ουσιαστικά εξανεμίζει τα οφέλη από φορολογικές επιστροφές.
Παράλληλα, το κόστος της σύγκρουσης διογκώνεται, με το Πεντάγωνο να ζητά πάνω από 200 δισεκατομμύρια δολάρια από το Κογκρέσο, σε μια περίοδο που το δημόσιο χρέος προσεγγίζει τα 39 τρισεκατομμύρια δολάρια. Κάθε δολάριο δαπάνης μεταφράζεται σε νέο δανεισμό, αυξάνοντας τη δημοσιονομική πίεση.
Στην Ευρώπη, τα σημάδια είναι ακόμη πιο ανησυχητικά. Τα αποθέματα φυσικού αερίου βρίσκονται κάτω από το 30%, στο χαμηλότερο επίπεδο πενταετίας, ενόψει της κρίσιμης περιόδου αναπλήρωσης πριν από τον χειμώνα.
Μετά την απεξάρτηση από το ρωσικό αέριο το 2022, η Ευρώπη στράφηκε μαζικά στο υγροποιημένο φυσικό αέριο, μεγάλο μέρος του οποίου παράγεται στο Κατάρ και διέρχεται από τα Στενά του Ορμούζ, χωρίς εναλλακτικές διαδρομές.
Οι ζημιές ενδέχεται να έχουν μόνιμο χαρακτήρα, καθώς οι επιθέσεις του Ιράν σε υποδομές του Κατάρ έχουν μειώσει κατά 17% την εξαγωγική ικανότητα LNG της χώρας, με τις επισκευές να εκτιμάται ότι θα διαρκέσουν τρία έως πέντε χρόνια.
Οι συνέπειες για την Ευρώπη είναι σοβαρές, με εκτιμήσεις να δείχνουν ότι τιμές πετρελαίου άνω των 125 δολαρίων θα μπορούσαν να οδηγήσουν την οικονομία σε ύφεση, ενώ οι αγορές πλέον προεξοφλούν ακόμη και αυξήσεις επιτοκίων, ανατρέποντας πλήρως τις προηγούμενες προσδοκίες για μειώσεις.
Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, δύο επενδυτικά θέματα ξεχωρίζουν. Οι αμερικανικές ενεργειακές εταιρείες εμφανίζονται ως οι βασικοί ωφελημένοι, με τον κλάδο να καταγράφει ιστορικά υψηλά και τα έσοδα να ενισχύονται σημαντικά σε περιβάλλον υψηλών τιμών πετρελαίου.
Ταυτόχρονα, η πρόσφατη πτώση του χρυσού εκλαμβάνεται ως ευκαιρία, καθώς η τιμή του υποχώρησε σχεδόν κατά 5%, επηρεασμένη από την άνοδο των αποδόσεων και την ενίσχυση του δολαρίου.
Ωστόσο, οι μακροπρόθεσμες προοπτικές του μετάλλου ενισχύονται, δεδομένων των αυξημένων δημοσιονομικών δαπανών, των κινδύνων στασιμοπληθωρισμού και της παρατεταμένης ενεργειακής κρίσης.
Συνολικά, οι ΗΠΑ φαίνεται να βρίσκονται σε ισχυρότερη θέση σε σύγκριση με άλλες μεγάλες οικονομίες, χάρη στην εγχώρια παραγωγή ενέργειας, τα στρατηγικά αποθέματα και τη μικρότερη εξάρτηση από εισαγωγές. Οι επενδυτές που διατηρούν πειθαρχία, παραμένουν εκτεθειμένοι στην ενέργεια, διακρατούν χρυσό και αποφεύγουν τον πανικό, εκτιμάται ότι θα είναι και εκείνοι που θα βγουν κερδισμένοι όταν η κρίση αυτή ολοκληρωθεί.
www.worldenergynews.gr
