Η Metlen οδεύει σε σταθεροποίηση μετά τις πιέσεις του 2025 με προοπτική ισχυρής ανάκαμψης της κερδοφορίας, όπως σημειώνει σε σημερινή (1/4) της έκθεση η Citigroup.
Η Metlen αναμένεται να ανακοινώσει τα αποτελέσματα χρήσης 2025 στις 9 Απριλίου, με τις εκτιμήσεις να συγκλίνουν σε EBITDA ύψους 750 εκατ. ευρώ, ευθυγραμμισμένο με την αναθεωρημένη καθοδήγηση της εταιρείας, η οποία περιλαμβάνει και τις απομειώσεις στον τομέα EPC. Οι πιέσεις στα αποτελέσματα από τον συγκεκριμένο τομέα εκτιμάται ότι θα οδηγήσουν τα καθαρά κέρδη χαμηλότερα, στα 324 εκατ. ευρώ, ενώ το μέρισμα για το σύνολο της χρήσης υπολογίζεται στα 0,8 ευρώ ανά μετοχή.
Οι αρνητικοί παράγοντες από τις απομειώσεις στο EPC, καθώς και οι καθυστερήσεις στην ανακύκλωση περιουσιακών στοιχείων στον τομέα των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας που οδήγησαν σε υψηλότερο καθαρό δανεισμό, φαίνεται πλέον να υποχωρούν. Παράλληλα, οι προοπτικές κερδοφορίας για τους βασικούς τομείς δραστηριότητας της εταιρείας, δηλαδή τα μέταλλα και την παραγωγή ενέργειας, εμφανίζονται βελτιωμένες.
Για το 2026, η καθοδήγηση για EBITDA εκτιμάται ότι θα κινηθεί στην περιοχή των 1,1–1,2 δισ. ευρώ, ενώ για την περίοδο 2027–2028 αναμένεται σταδιακή προσέγγιση του μεσοπρόθεσμου στόχου των 2 δισ. ευρώ. Η σύσταση για τη μετοχή παραμένει θετική, με αμετάβλητη τιμή-στόχο στα 52 ευρώ.
Η σταθερή εκτέλεση του επιχειρηματικού σχεδίου αναμένεται να οδηγήσει το EBITDA του 2026 κοντά στα 1,2 δισ. ευρώ. Οι βασικοί τομείς της εταιρείας, μέταλλα και ενέργεια, συνεισφέρουν περίπου το 90% των συνολικών EBITDA, ενώ ο τομέας EPC έχει περιορισμένη συμμετοχή σε επίπεδο ομίλου. Ωστόσο, οι δυσανάλογες πιέσεις από το EPC το 2025 εκτιμάται ότι θα ενισχύσουν περαιτέρω τη στρατηγική εστίαση της διοίκησης στους βασικούς τομείς δραστηριότητας.
Οι δραστηριότητες στον τομέα του αλουμινίου, της παραγωγής ενέργειας και των ανανεώσιμων πηγών αναμένεται να παρουσιάσουν σταθερή λειτουργική απόδοση το 2026, η οποία, σε συνδυασμό με ευνοϊκές τιμές, μπορεί να οδηγήσει σε καθαρά EBITDA της τάξης των 1,1–1,2 δισ. ευρώ.
Θετικές προοπτικές διαμορφώνονται για τον τομέα μετάλλων ενόψει του 2027, καθώς οι τιμές αλουμινίου και τα φυσικά premiums ενισχύονται λόγω συνεχιζόμενων προβλημάτων προσφοράς στη Μέση Ανατολή. Εκτιμάται ότι το EBITDA του τομέα αλουμινίου θα αυξηθεί το 2026, ενώ η προπώληση παραγωγής αναμένεται να μεταφέρει το μεγαλύτερο όφελος στο 2027. Το EBITDA του συγκεκριμένου τομέα προβλέπεται να φτάσει τα 450 εκατ. ευρώ το 2027, αυξημένο κατά περίπου 40% σε σχέση με το 2025, με περαιτέρω ενίσχυση το 2028 μέσω της επέκτασης σε αλουμίνα και γάλλιο.
Η εξυγίανση του EPC, η μείωση του δανεισμού και η ανάπτυξη στον τομέα βασικών μετάλλων αποτελούν βασικούς καταλύτες για την πορεία της εταιρείας. Με συνολικές προβλέψεις έως 350–400 εκατ. ευρώ, ο τομέας EPC εκτιμάται ότι έχει πλέον επαρκώς καλυφθεί και θα παρουσιάσει σταδιακή μείωση της συνεισφοράς του στα κέρδη. Ο καθαρός δανεισμός αναμένεται να διαμορφωθεί στα 3,2 δισ. ευρώ έως το τέλος του 2025.
Η Metlen έχει ήδη ανακοινώσει συναλλαγές ανακύκλωσης περιουσιακών στοιχείων στον τομέα των ΑΠΕ το πρώτο τρίμηνο του 2026, ενώ αναμένεται να προχωρήσει σε περαιτέρω κινήσεις και εισροές ταμειακών ροών κατά τη διάρκεια του έτους. Παράλληλα, η ανάπτυξη στον τομέα βασικών μετάλλων, με την έναρξη λειτουργίας πιλοτικής μονάδας το 2026, εκτιμάται ότι θα ενισχύσει την εμπιστοσύνη της αγοράς και θα οδηγήσει σε αναβαθμίσεις των εκτιμήσεων.
Οι εκτιμήσεις έχουν αναθεωρηθεί βάσει της νέας καθοδήγησης, με το EBITDA του 2025 να τοποθετείται πλέον στα 0,75 δισ. ευρώ, μειωμένο κατά 35% λόγω των απομειώσεων στο EPC. Οι προβλέψεις για τα EBITDA του 2026 και 2027 έχουν επίσης μειωθεί κατά 6–7%, λόγω χαμηλότερων εκτιμήσεων για τον τομέα EPC.
Παρά τις αναθεωρήσεις, η τιμή-στόχος παραμένει στα 52 ευρώ, με την αποτίμηση να μετακυλίεται χρονικά προς την περίοδο 2026–2027 και με αμετάβλητο πολλαπλασιαστή EV/EBITDA στο 7,5x. Η αποτίμηση βασίζεται σε συνδυασμό μεθόδων, τόσο προεξόφλησης ταμειακών ροών όσο και συγκριτικών πολλαπλασιαστών. Η σύσταση για τη μετοχή παραμένει αγορά.
www.worldenergynews.gr
