Η κερδοφορία και η πιστωτική επέκταση του πρώτου τριμήνου δημιουργούν θετικές προοπτικές για επίτευξη των στόχων στο σύνολο της χρήσης, λέει η Pantelakis Securities στην ανάλυσή της για τα κέρδη τριμήνου της Πειραιώς. Επισημαίνει ειδικότερα:
- Τα τριμηνιαία προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή 0,22 ευρώ και η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 14,6% κινήθηκαν ακριβώς σύμφωνα με τις εκτιμήσεις μας και στηρίζουν πλήρως τους ετήσιους στόχους για EPS 0,90 ευρώ και ετήσια απόδοση (RoTE) 15%.
- Ισχυρό ξεκίνημα της χρονιάς στην πιστωτική επέκταση (+1,3 δισ. σε τριμηνιαία βάση, +11% σε ετήσια βάση). Το οργανικό κόστος κινδύνου διαμορφώθηκε σε ιστορικά χαμηλό επίπεδο (32 μονάδες βάσης), ενώ αυξάνεται και η πρόβλεψη για διανομή κερδών στο 57%.
- Ο δείκτης CET1 υποχώρησε κατά 10 μονάδες βάσης σε τριμηνιαία βάση, στο 12,6%, όμως αυτό πιθανότατα θα αποδειχθεί το χαμηλότερο σημείο, ενώ η Πειραιώς εξακολουθεί να διαθέτει σημαντικό «μαξιλάρι» περίπου 260 μονάδων βάσης πάνω από τις συνολικές κεφαλαιακές απαιτήσεις.
Η Pantelakis συστήνει overweight και δίνει τιμή στόχο 9,75 ευρώ, έναντι 8,2 ευρώ χρηματιστηριακής τιμής. Σχολιάζει ότι τα αποτελέσματα πρώτου τριμήνου, κινήθηκαν ακριβώς σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της, αλλά υψηλότερα από το consensus, καθώς οι καλύτερες επιδόσεις στις προβλέψεις απομείωσης αντιστάθμισαν τα ασθενέστερα αποτελέσματα από trading.
Πως βλέπει η Pantelakis το valuation: «Με βάση τις δικές μας εκτιμήσεις (€0,93 EPS και 15% RoTE για το 2026), η μετοχή διαπραγματεύεται σήμερα:
- με δείκτη P/E 8,8x για το 2026,
- με τιμή προς ενσώματη λογιστική αξία P/TBV 1,18x,
- και με μερισματική απόδοση άνω του 6%».
Ξεπέρασε τις εκτιμήσεις του consensus
«Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη τριμήνου ανήλθαν σε 287 εκατ. ευρώ (εξαιρουμένων έκτακτων στοιχείων και πριν από το κουπόνι των AT1), κινούμενα ουσιαστικά σε πλήρη ευθυγράμμιση με τη δική μας εκτίμηση των 289 εκατ. ευρώ, αλλά υψηλότερα από τη μέση εκτίμηση της αγοράς (280 εκατ.) κυρίως χάρη στις καλύτερες επιδόσεις στις προβλέψεις δανείων (κόστος κινδύνου), μόλις 32 μονάδες βάσης, χαμηλότερα από την ετήσια καθοδήγηση των 50 μονάδες και στις λοιπές απομειώσεις, που αντιστάθμισαν τα πιο αδύναμα μη βασικά έσοδα από trading και άλλες δραστηριότητες».
Τα ελαφρώς αυξανόμενα καθαρά έσοδα από τόκους (+1% σε τριμηνιαία βάση, μετά από πτώση στο τρίτο τρίμηνο του 2025) και η εξαιρετική απόδοση στα έσοδα προμηθειών (+32% σε ετήσια βάση με ισχυρές τάσεις και τη συνεισφορά της Εθνικής Ασφαλιστικής) είναι βασικά σημεία των αποτελεσμάτων.
Το πιο σημαντικό είναι ότι η Πειραιώς κατέγραψε ένα ακόμη τρίμηνο ιδιαίτερα ισχυρών νέων καθαρών δανείων (+1,3 δισ. ευρώ σε τριμηνιαία βάση ή +11% σε ετήσια βάση, παρά τη συνήθως δυσμενή εποχικότητα), γεγονός που αποτελεί καλό οιωνό για την επίτευξη των στόχων του οικονομικού έτους (άνω των 3 δισ. ευρώ ανάπτυξη στα δάνεια), λέει η Pantelakis Securities .
Τέλος, η πλήρης τριμηνιαία ενοποίηση της πρόσφατα εξαγορασθείσας Εθνικής Ασφαλιστικής (έναντι μόλις ενός μήνα στο τέταρτο τρίμηνο) πρόσθεσε 20 εκατομμύρια ευρώ στα έσοδα από προμήθειες και 11 εκατομμύρια ευρώ στα λειτουργικά έξοδα αντίστοιχα, ενώ αναμένεται περαιτέρω αύξηση κερδών τους επόμενους μήνες.
Η κερδοφορία του τριμήνου υποστηρίζει τους ετήσιους στόχους
Τα τριμηνιαία προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή 0,22 ευρώ και η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 14,6% κινήθηκαν ακριβώς σύμφωνα με τις εκτιμήσεις μας και στηρίζουν πλήρως τους ετήσιους στόχους για EPS 0,90 ευρώ και ετήσια απόδοση (RoTE) 15%, λέει η Pantelakis. Η ανάλυση συμπεραίνει:
Μετά από ένα εποχικά αδύναμο πρώτο τρίμηνο (λόγω λιγότερων ημερολογιακών ημερών σε τριμηνιαία βάση), τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένεται να επιταχυνθούν στα επόμενα τρίμηνα, υποστηριζόμενα από:
- την αύξηση των όγκων,
- πιθανώς από θετικούς παράγοντες στα επιτόκια.
Παράλληλα, η συμβολή της Εθνικής Ασφαλιστικής στην κερδοφορία θα βελτιώνεται σταδιακά μέσα στη χρονιά.
Με βάση τις δικές μας εκτιμήσεις (€0,93 EPS και 15% RoTE για το 2026), η μετοχή διαπραγματεύεται σήμερα, με δείκτη P/E 8,8x για το 2026, με P/TBV 1,18x και με μερισματική απόδοση άνω του 6%.
Τα μερίσματα
Αυξάνoνται οι διανομές στους μετόχους (8,5% απόδοση τώρα)
Αυξάνει το payout για το 2026 στο 57% (από 55% πέρυσι), σύμφωνα με το επιχειρηματικό πλάνο 2026-2030, με τελικό στόχο την άνοδο στο 65%. Αυτό συνεπάγεται σωρευτικές διανομές προς τους μετόχους 4,8 δισ. ευρώ εξ ολοκλήρου σε μετρητά, συμπεριλαμβανομένου υπολοίπου 0,5 δισ. ευρώ, από τα κέρδη του 2025 (δηλαδή της επικείμενης επιστροφής κεφαλαίου 0,40 ευρώ ανά μετοχή, με ημερομηνία αποκοπής στις 9 Ιουνίου).
Αυτό σημαίνει μέση ετήσια απόδοση περίπου 8,5% από εδώ και στο εξής, με βάση την τρέχουσα τιμή της μετοχής.
Η συνολική εικόνα μετά το teleconference με τους αναλυτές
Τράπεζα Πειραιώς: Ισχυρό ξεκίνημα το 2026- Διακρίνεται σενάριο αυξημένων εσόδων πίσω από τη στιβαρή πιστωτική επέκταση- Θα πιάσουμε τους στόχους λέει ο CEO Χρήστος Μεγάλου
Η Τράπεζα Πειραιώς έχει τον τρόπο της με την πιστωτική επέκταση και το «διέπραξε» ξανά στο πρώτο τρίμηνο του 2026, με νέα δάνεια 1,26 δισ. ευρώ, έναντι ετήσιου στόχου 3 δισ. ευρώ. Εύλογα, ο Διευθύνων Σύμβουλος Χρήστος Μεγάλου, δεν έκανε πίσω από την αρχική καθοδήγηση και είπε μάλιστα στους αναλυτές των ελληνικών και διεθνών οίκων, ότι οι στόχοι θα εκπληρωθούν -αν δεν τους ξεπεράσει κιόλας η Πειραιώς.
Όμως τα δάνεια είναι ανάπτυξη και αχνοφαίνεται ένα σενάριο αύξησης των εσόδων που ήδη μπορεί να έχει «ιντριγκάρει» τους αναλυτές των οίκων οι οποίοι το αντιλήφθηκαν, καθώς η Πειραιώς βλέπει ανοδικούς κινδύνους για τα καθαρά έσοδα από τόκους, τα οποία προβλέπει στα 1,95 δισ. ευρώ από 1,9 δισ. ευρώ πέρυσι. Οι παράγοντες που το διαμορφώνουν είναι:
- Το αυξημένο χαρτοφυλάκιο των ενήμερων δανείων που έφθασαν τα 38,6 δισ. ευρώ, σε συνδυασμό με την έγκαιρη πιστωτική επέκταση από το πρώτο τρίμηνο που θα γράφει τόκους όλη τη χρονιά.
- Το αυξημένο Eurinor λίγο πάνω από το 2%
- Η πιθανότητα αύξησης επιτοκίων της ΕΚΤ κατά 0,50% στο δεύτερο εξάμηνο φέτος με την τράπεζα να έχει θετική επίπτωση 40 εκατ. ευρώ ανά 0,25% αύξησης επιτοκίων.
- Η ενίσχυση του χαρτοφυλακίου ομολόγων κατά 2,1 δισ. ευρώ, στο πρώτο τρίμηνο.
Αυξημένα όμως είναι και τα έσοδα προμηθειών πρώτου τριμήνου, στα 210 εκατ. ευρώ με άνοδο 32% σε ετήσια βάση, με ώθηση από τη διαχείριση, την Εθνική Ασφαλιστική και τις προμήθειες από τις εκταμιεύσεις των δανείων.
Στη συνέντευξη, η διοίκηση υποβάθμισε τους κινδύνους από τη συνεχιζόμενη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή:
- ο κλάδος της φιλοξενίας δεν έχει επηρεαστεί μέχρι στιγμής και δεν υπάρχουν ακόμα ακυρώσεις, ενώ,
- η ναυτιλία ενδέχεται ακόμη και να ωφεληθεί από την κρίση (μόλις 10 από τα 700 πλοία των χρηματοδοτούμενων έχουν ακινητοποιηθεί στον Κόλπο).
Η Τράπεζα Πειραιώς διατηρεί προς το παρόν αμετάβλητη την καθοδήγηση για κέρδη ανά μετοχή (EPS) στα 0,9 ευρώ και την απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoTE) 15%, λόγω αυξημένων αβεβαιοτήτων. Πάντως η καταγεγραμμένη ως ζημία 14 εκατ. ευρώ στο trading έχει αναστραφεί σχεδόν ολοκληρωτικά.
Το κόστος κινδύνου στο πρώτο τρίμηνο διαμορφώθηκε στις 32 μονάδες βάσης, σημαντικά χαμηλότερα από την ετήσια καθοδήγηση των 50 μονάδων. Η Πειραιώς εκτιμά ότι ακόμη και αν η ανάπτυξη του ελληνικού ΑΕΠ υποχωρήσει στο 1,5% το (έναντι υπόθεσης για ανάπτυξη 1,9%), θα οδηγήσει μόνο σε περιορισμένες επιπλέον προβλέψεις για δάνεια Σταδίου 1 και 2. Αντίθετα, η διοίκηση επικεντρώνεται περισσότερο στην αποφυγή νέων ΜΕΑ. Στο Στάδιο 3 στο μέλλον (ευτυχώς, μέχρι στιγμής οι τάσεις στην ποιότητα ενεργητικού παραμένουν ήπιες).
Συνολικά, η Τράπεζα Πειραιώς «στέκεται σταθερά» πίσω από τους στόχους του 2026 για κερδοφορία, καθαρή πιστωτική επέκταση (άνω των 3 δισ. ευρώ, εκ των οποίων 1,3 δισ. ήδη στο πρώτο τρίμηνο ) και δείκτη ιδίων κεφαλαίων CET1 (περίπου 13% από 12,6% σήμερα).
www.worldenergynews.gr
