Οι αναλυτές της χρηματιστηριακής εταιρείας της Eurobank (Eurobank Equities) αναβαθμίζουν τις εκτιμήσεις τους για EBITDA και κέρδη, βλέποντας ανάπτυξη 11% ετησίως έως το 2029, με τις ΗΠΑ να παραμένουν ο βασικός μοχλός κερδοφορίας
Ακολουθεί η ανάλυση της χρηματιστηριακής της Eurobank (σ.σ: Eurobank Equities σχετικά με την TITAN:
Οι αναβαθμίσεις των εκτιμήσεών των αναλυτών αντικατοπτρίζουν την εκτέλεση των εσωτερικών δράσεων βελτίωσης και τη συμβολή των εξαγορών
Αναθεωρούν τις προβλέψεις τους ώστε να ενσωματώσουν τις αναθεωρημένες περιφερειακές παραδοχές, τις πρόσφατα ανακοινωθείσες εξαγορές και το επικαιροποιημένο πλάνο κατανομής κεφαλαίων της Titan, αυξάνοντας το EBITDA για την περίοδο 2026-2028 κατά 1% / 4% / 7% και τα καθαρά κέρδη κατά 2% / 2% / 8% αντίστοιχα.
Η περιορισμένη αναβάθμιση του EBITDA για το 2026 αντανακλά το γεγονός ότι πρόκειται ακόμη για μια μεταβατική χρονιά, με τη ζήτηση για κατοικίες στις ΗΠΑ να παραμένει ασθενής, ορισμένες πιέσεις στο κόστος και τα ναύλα να εξακολουθούν να είναι ορατά και τα εξαγορασθέντα περιουσιακά στοιχεία να συνεισφέρουν σταδιακά.
Οι μεγαλύτερες αναβαθμίσεις για το 2027-2028 οφείλονται στην πληρέστερη συνεισφορά των Tracim, VDE και Keystone, στην επιλεκτική οργανική αύξηση όγκων, στη θετική εξέλιξη τιμών/κόστους και στη σταδιακή επίτευξη εξοικονομήσεων από την αποδοτικότητα και την απανθρακοποίηση.
Συνολικά, οι προβλέψεις των αναλυτών υποδηλώνουν EBITDA Ομίλου 934 εκατ. ευρώ έως το 2029, τοποθετώντας τους λίγο κάτω από τον στόχο της διοίκησης για EBITDA 1,0 δισ. ευρώ το 2029 (περίπου 11% CAGR).
Από την κυκλική ανάκαμψη στη μακροπρόθεσμη ανάπτυξη μέσω διαδοχικών επενδύσεων σε μια ευρύτερη πλατφόρμα
Ο τρέχων οδικός χάρτης της διοίκησης για το 2029 παρουσιάζει την Titan ως μια μεγαλύτερη, υψηλότερου περιθωρίου και πιο διαφοροποιημένη πλατφόρμα υλικών, με στόχους έσοδα 3,5-4,0 δισ. ευρώ, EBITDA περίπου 1 δισ. ευρώ, περιθώριο EBITDA άνω του 26% και απόδοση απασχολούμενων κεφαλαίων (ROCE) 15%-17%, με στήριξη από την ανάπτυξη στον τομέα των τσιμεντοειδών προϊόντων, τα προηγμένα δομικά υλικά (ACMs), τα προϊόντα χαμηλού ανθρακικού αποτυπώματος, τις συμπληρωματικές δραστηριότητες και την πειθαρχημένη κατανομή κεφαλαίων.
Η άποψη της Eurobank Equities ευθυγραμμίζεται σε γενικές γραμμές, αλλά είναι ελαφρώς πιο συντηρητική, καθώς αφήνει εκτός των προβλέψεών της επιπλέον δυνατότητα εξαγορών ύψους περίπου 700-800 εκατ. ευρώ και υποθέτουν καθυστερημένη ανάκαμψη της αγοράς κατοικίας στις ΗΠΑ.
Παρ’ όλα αυτά, οι εκτιμήσεις τους δείχνουν CAGR EBITDA περίπου 11% για την περίοδο 2026-2029, με τις ΗΠΑ να παραμένουν η μεγαλύτερη πηγή κερδοφορίας, υποστηριζόμενες από τις υποδομές/μη οικιστικές κατασκευές και τη σταδιακή ανάκαμψη της κατοικίας.
Η Ελλάδα και η Δυτική Ευρώπη παρέχουν μια ανθεκτική βάση κερδών, με στήριξη από κατασκευές που βασίζονται σε έργα, προϊόντα χαμηλού κλίνκερ και ACMs, ενώ η Νοτιοανατολική Ευρώπη παραμένει περιοχή υψηλού περιθωρίου με σταθερή ανάπτυξη. Η Ανατολική Μεσόγειος αποκτά μεγαλύτερη σημασία μετά την Tracim, με στήριξη από την εγχώρια ανάκαμψη και τις δυνατότητες εξαγωγών στην Αίγυπτο και την Τουρκία.
Υψηλότερες επενδύσεις, με τις αποδόσεις να παραμένουν προστατευμένες
Η Titan στοχεύει στην επιτάχυνση της ανάπτυξης κεφαλαίων, διατηρώντας παράλληλα τη μόχλευση και τις αποδόσεις υπό αυστηρό έλεγχο.
Οι αναλυτές της Eurobank Equities μοντελοποίησαν σωρευτικές κεφαλαιουχικές δαπάνες (capex) περίπου 1,65 δισ. ευρώ για την περίοδο 2026-2029, παράλληλα με περίπου 700-800 εκατ. ευρώ ανακοινωμένων εξαγορών.
Σημαντικό είναι ότι, παρά τον εντονότερο κύκλο επενδύσεων, εκτιμούν ότι οι αποδόσεις θα παραμείνουν ισχυρές, με προ φόρων απόδοση επενδεδυμένου κεφαλαίου (ROIC) περίπου 16%-18% για την περίοδο 2026-2029.
Η μόχλευση αναμένεται να παραμείνει συντηρητική, με κορύφωση περίπου στις 1,4x καθαρό χρέος/EBITDA το 2026, πριν μειωθεί στη συνέχεια, ενώ οι ελεύθερες ταμειακές ροές (FCF) αναμένεται να γίνουν θετικές από το 2027, στηρίζοντας αυξανόμενες αποδόσεις προς τους μετόχους.
Αποτίμηση: Αγορά, αυξημένη τιμή-στόχος στα 64,4 ευρώ/μετοχή
Μετά την ισχυρή επανατιμολόγηση της μετοχής τους τελευταίους 12 μήνες, η Titan διαπραγματεύεται περίπου στα ίδια επίπεδα με τους ευρωπαϊκούς ομοειδείς ομίλους βαρέων δομικών υλικών, αλλά με σημαντική έκπτωση έναντι του ευρύτερου ομίλου σύγκρισης, παρά το γεγονός ότι οι δραστηριότητές της στις ΗΠΑ συνεισφέρουν πάνω από το 55% της κερδοφορίας του Ομίλου.
Οι αναλυτές θεωρούν ότι αυτό το χάσμα αποτίμησης δύσκολα δικαιολογείται, ιδιαίτερα καθώς η Titan συνδυάζει ένα από τα ισχυρότερα προφίλ ανάπτυξης EBITDA, κορυφαίο ROIC, συντηρητική μόχλευση και εμφανείς δυνατότητες αξιοποίησης κεφαλαίων μέσω επενδύσεων.
Ενσωματώνοντας τις νέες εκτιμήσεις τους στην Eurobank Equities και μεταφέροντας την αποτίμησή τους στα μέσα του 2027, αυξάνουν την τιμή-στόχο βάσει ανάλυσης αθροίσματος μερών (SOTP) στα 64,4 ευρώ, αποτιμώντας την TTAM στις 8,7x EV/EBITDA (έναντι διψήφιων πολλαπλασιαστών για εισηγμένες στις ΗΠΑ εταιρείες) και το μη αμερικανικό τμήμα περίπου στις 6,1x.
Η τιμή-στόχος τους υποδηλώνει έναν συνδυασμένο πολλαπλασιαστή EV/EBITDA στόχο για το 2027 περίπου στις 8x, ο οποίος εξακολουθεί να αντιπροσωπεύει σημαντική έκπτωση έναντι εταιρειών υψηλότερης αποτίμησης, ενώ αποδίδει περιορισμένη αξία στις εναπομείνασες δυνατότητες εξαγορών και στη μεσοπρόθεσμη ανοδική προοπτική από τα ACMs, τις συμπληρωματικές δραστηριότητες και την περαιτέρω βελτίωση του μείγματος προϊόντων.
www.worldenergynews.gr
