Oι τάσεις του δεύτερου τριμήνου ήταν καλύτερες από εκείνες που καταγράφηκαν στο πρώτο τρίμηνο και υψηλότερες από τις επαναδιατυπωμένες κατευθύνσεις της διοίκησης για το 2026, οι οποίες προβλέπουν αύξηση πωλήσεων άνω του 30%
Πάνω από τις εκτιμήσεις διαμορφώθηκε το προσαρμοσμένο EBIT του Α’ εξαμήνου της THEON το οποίο αυξήθηκε κατά 37% σε ετήσια βάση στα €65 εκατ. (8% πάνω από την εκτίμηση των €60 εκατ.) και βρίσκεται σε τροχιά επίτευξης ή υπέρβασης των επαναδιατυπωμένων στόχων για το οικονομικό έτος σύμφωνα με report της PANTELAKIS SEC.
Η εταιρεία κατέγραψε σημαντική αύξηση κερδοφορίας, ισχυρή εισροή νέων παραγγελιών και διεύρυνση του ανεκτέλεστου υπολοίπου, επιβεβαιώνοντας τη δυναμική ανάπτυξής της στον τομέα των αμυντικών οπτρονικών συστημάτων. Παράλληλα, οι πρόσφατες και προγραμματισμένες εξαγορές ενισχύουν τη στρατηγική της θέση σε νέες αγορές, όπως τα συστήματα ISR, τα drones και οι τεχνολογίες αντιμετώπισης drones.
Καλύτερα των εκτιμήσεων τα αποτελέσματα
Η Theon δημοσίευσε ενημέρωση συναλλαγών για το δεύτερο τρίμηνο και το πρώτο εξάμηνο του 2026 , τα οποία διαμορφώθηκαν υψηλότερα από τις εκτιμήσεις μας.
O όμιλος παρουσιάζει έντονο εποχικό χαρακτήρα (ο οποίος έχει περιοριστεί μόνο εν μέρει τα τελευταία χρόνια), καθώς το τέταρτο τρίμηνο αντιστοιχούσε μόνο του στο 51%/47%/37%/37% των πωλήσεων και στο 54%/58%/43%/40% του EBIT κατά τα έτη 2022/23/24/25 αντίστοιχα.
Oι τάσεις του δεύτερου τριμήνου ήταν καλύτερες από εκείνες που καταγράφηκαν στο πρώτο τρίμηνο και υψηλότερες από τις επαναδιατυπωμένες κατευθύνσεις της διοίκησης για το 2026, οι οποίες προβλέπουν αύξηση πωλήσεων άνω του 30% σε ετήσια βάση, στα €570-600 εκατ.
Η διοίκηση επιβεβαίωσε επίσης τους μεσοπρόθεσμους στόχους της σχετικά με:
-οργανική αύξηση πωλήσεων άνω του 15% ετησίως,
-πωλήσεις €1 δισ. έως το 2029 (συμπεριλαμβανομένων συμπληρωματικών εξαγορών),
-περιθώρια κερδοφορίας περί το 25%.
Το σημαντικότερο είναι ότι η Theon κατέγραψε ένα ισχυρό τρίμηνο όσον αφορά τις νέες παραγγελίες, οι οποίες τριπλασιάστηκαν σε ετήσια βάση στα €163 εκατ. έναντι €70 εκατ. το πρώτο τρίμηνο. Η εξέλιξη αυτή υποστηρίχθηκε από το γερμανικό πρόγραμμα Future Soldier, καθώς και από τα πρώτα βήματα εισόδου στον τομέα των πλατφορμών, κυρίως λόγω της πρόσφατης ενοποίησης της Kappa.
Ισορροπημένοι οι δείκτες
Με δείκτη παραγγελιών προς πωλήσεις (book-to-bill) περίπου 1,0x για το πρώτο εξάμηνο (με στόχο επίσης πάνω από 1,0x για το σύνολο του έτους), το ανεκτέλεστο υπόλοιπο παραγγελιών αυξήθηκε κατά 134% σε ετήσια βάση και 3% σε τριμηνιαία βάση, στα €1,46 δισ. (2,4 φορές το ανώτερο όριο της ετήσιας καθοδήγησης), ή στα €2,36 δισ. συμπεριλαμβανομένων δικαιωμάτων προαίρεσης ύψους €0,9 δισ. (τα οποία είναι πολύ πιθανό να μετατραπούν σε οριστικές συμβάσεις).
Συνολικά, οι πωλήσεις του δεύτερου τριμήνου αυξήθηκαν κατά 38% σε ετήσια βάση στα €129 εκατ. (6% υψηλότερα από την εκτίμηση των €121 εκατ.), ενώ το προσαρμοσμένο EBIT (εξαιρουμένων έκτακτων δαπανών, κυρίως σχετικών με νομικά έξοδα, ελέγχους δέουσας επιμέλειας και άλλες επιβαρύνσεις που συνδέονται με εξαγορές) αυξήθηκε κατά 48% σε ετήσια βάση στα €35,1 εκατ. (16% πάνω από την εκτίμηση των €30,2 εκατ.), υποδηλώνοντας ιδιαίτερα ισχυρό περιθώριο 27,3%.
Ο καθαρός δανεισμός αυξήθηκε μόνο οριακά σε τριμηνιαία βάση, στα €234 εκατ. (ή 1,7x το EBITDA των τελευταίων 12 μηνών), από €228 εκατ. το πρώτο τρίμηνο, λόγω των μειωμένων αναγκών σε κεφάλαιο κίνησης (39% των πωλήσεων των τελευταίων 12 μηνών έναντι 41% στο πρώτο τρίμηνο και 43% ένα χρόνο πριν) και των υψηλότερων τριμηνιαίων επενδυτικών δαπανών (capex) ύψους €8 εκατ.
Επιπλέον, κατά το δεύτερο τρίμηνο, η Theon υπέγραψε συμφωνίες για:
α) την απόκτηση ποσοστού 80% της Merio (η οποία αναμένεται να ολοκληρωθεί στα τέλη του τρίτου τριμήνου) έναντι μη δημοσιοποιημένου τιμήματος (το οποίο εκτιμούμε ότι ανέρχεται περίπου στα €40-50 εκατ.),
β) την απόκτηση του 100% της HGH έναντι επιχειρηματικής αξίας (EV) €300 εκατ. (η οποία αναμένεται να ολοκληρωθεί στις αρχές του 2027), και
γ) τη δημιουργία κοινοπραξίας (JV) με τη Safran.
Όλες αυτές οι κινήσεις αποσκοπούν στην ενίσχυση των δυνατοτήτων της εταιρείας στον τομέα του ISR πολλαπλών πεδίων (οπτρονικά συστήματα βασισμένα σε πλατφόρμες) και ιδιαίτερα στον τομέα των drones και των συστημάτων αντιμετώπισης drones.
Η διοίκηση έχει αποκλείσει αύξηση μετοχικού κεφαλαίου και αντί αυτού θα χρησιμοποιήσει δανεισμό για τη χρηματοδότηση αυτών των συναλλαγών. Ο καθαρός δανεισμός προς EBITDA σε pro forma βάση αναμένεται να φτάσει περίπου τις 3x φορές, πριν υποχωρήσει στις 2,5x φορές έως το 2027.
Υπενθυμίζεται ότι η Theon αναμενόταν να μεταβεί σε καθαρό δανεισμό €228 εκατ. (ή 1,8x EBITDA τελευταίων 12 μηνών) στο πρώτο τρίμηνο, από καθαρή ταμειακή θέση €47 εκατ. στο τέταρτο τρίμηνο, καθώς ολοκλήρωσε στις αρχές του 2026:
- την εξαγορά της εταιρείας οπτρονικών συστημάτων πλατφορμών Kappa (€70 εκατ.),
- την απόκτηση συμμετοχής 9,8% στην Exosens (€269 εκατ.), καθώς και την άσκηση δικαιώματος διπλασιασμού της επένδυσής της στη Varjo, φινλανδική εταιρεία που ειδικεύεται σε ακουστικά εικονικής και μικτής πραγματικότητας (Virtual/Mixed Reality), από €5 εκατ. σε €10 εκατ.
www.worldenergynews.gr
