Η ανάπτυξη των εσόδων της Anthropic είναι εντυπωσιακή -Το 2025 τα έσοδά της αυξήθηκαν κατά δώδεκα φορές, στα 4,6 δισ. δολάρια
Η Broadcom έχει εξελιχθεί σε έναν από τους σημαντικότερους προμηθευτές custom chips για εφαρμογές τεχνητής νοημοσύνης, διεκδικώντας από τη Nvidia μεγαλύτερο μερίδιο στην αγορά των εξειδικευμένων επεξεργαστών. Η επόμενη μεγάλη πρόκληση για την εταιρεία, ωστόσο, συνδέεται με την οικονομική δυνατότητα της Anthropic να χρηματοδοτήσει τις τεράστιες υποδομές που χρειάζεται για την ανάπτυξη των μοντέλων της.
Η Alphabet αποτελεί εδώ και χρόνια τον μεγαλύτερο πελάτη της Broadcom στην αγορά των XPU, όμως αυτό αναμένεται να αλλάξει. Η Broadcom έχει δηλώσει ότι η Anthropic βρίσκεται σε τροχιά ώστε να γίνει ο μεγαλύτερος πελάτης της το 2027 και να διατηρήσει αυτή τη θέση και το 2028.
Το ζήτημα είναι ότι η Anthropic βρίσκεται σε διαφορετικό οικονομικό στάδιο από την Alphabet και μόλις τώρα αρχίζει να εμφανίζει λειτουργική κερδοφορία. Ως εκ τούτου, το ενδιαφέρον των επενδυτών στρέφεται πλέον στο κατά πόσο η εταιρεία τεχνητής νοημοσύνης θα μπορέσει να ανταποκριθεί στις τεράστιες οικονομικές δεσμεύσεις της προς τη Broadcom.
Σύμφωνα με εμπιστευτικό ενημερωτικό δελτίο για την προτεινόμενη αρχική δημόσια προσφορά της Anthropic, το οποίο είδε το Reuters, η εταιρεία έχει υποχρεώσεις ύψους 161,2 δισ. δολαρίων που συνδέονται με μισθώσεις εξοπλισμού της Broadcom. Οι συμφωνίες αυτές δεν μπορούν να ακυρωθούν, εκτός εάν υπάρξει αθέτηση των υποχρεώσεων.
Οι δεσμεύσεις αυτές προσφέρουν σημαντική ορατότητα στη Broadcom, δεν αποτελούν όμως εγγύηση ότι το σύνολο των χρημάτων θα καταβληθεί. Σε περίπτωση που η Anthropic αντιμετωπίσει σοβαρές χρηματοδοτικές δυσκολίες, θα μπορούσε να σταματήσει τις πληρωμές των μισθώσεων, με τη Broadcom να έχει τη δυνατότητα να μεταπωλήσει τον σχετικό εξοπλισμό. Παράλληλα, οι υποχρεώσεις προς τη Broadcom αποτελούν μόνο ένα μέρος του συνολικού χρηματοδοτικού βάρους της Anthropic, καθώς η εταιρεία έχει συνολικές δεσμεύσεις ύψους 518 δισ. δολαρίων για υπηρεσίες cloud, υπολογιστική ισχύ και υποδομές.
Η ανάπτυξη των εσόδων της Anthropic είναι εντυπωσιακή. Το 2025 τα έσοδά της αυξήθηκαν κατά δώδεκα φορές, στα 4,6 δισ. δολάρια. Την ίδια στιγμή, όμως, οι λειτουργικές ζημιές υπερδιπλασιάστηκαν, από 2,98 δισ. δολάρια το 2024 σε 8,06 δισ. δολάρια το 2025.
Στο τέλος του 2025, τα διαθέσιμα της εταιρείας, συμπεριλαμβανομένων των ταμειακών διαθεσίμων, των ισοδύναμων μετρητών και των βραχυπρόθεσμων επενδύσεων, ανέρχονταν σε μόλις 20,28 δισ. δολάρια. Έκτοτε, η εικόνα έχει ενισχυθεί σημαντικά, καθώς τον Μάιο η Anthropic άντλησε 65 δισ. δολάρια σε νέο γύρο χρηματοδότησης. Παρά τη μεγάλη αυτή ένεση κεφαλαίων, το διαθέσιμο ποσό εξακολουθεί να απέχει σημαντικά από τις συνολικές μελλοντικές υποχρεώσεις της.
Άλλες αναφορές αναφέρουν ότι το ετήσιο revenue run rate της Anthropic έχει αυξηθεί επταπλάσια μέσα στο 2026, φτάνοντας περίπου τα 65 δισ. δολάρια. Παράλληλα, τα προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη της εταιρείας το δεύτερο τρίμηνο φέρεται να διαμορφώθηκαν στα 559 εκατ. δολάρια, αντιστοιχώντας σε περιθώριο περίπου 5,1%.
Με τα σημερινά δεδομένα, η Anthropic δεν μπορεί να καλύψει τις μακροπρόθεσμες δεσμεύσεις της αποκλειστικά από τις λειτουργικές ταμειακές ροές της. Για να ανταποκριθεί στις υποχρεώσεις της θα χρειαστεί, επομένως, να αξιοποιήσει και άλλες πηγές χρηματοδότησης.
Μία από αυτές αναμένεται να είναι η εισαγωγή της στο χρηματιστήριο. Σύμφωνα με δημοσιεύματα, η Anthropic εξετάζει IPO με στόχο αποτίμηση έως και 2 τρισ. δολάρια και άντληση έως 100 δισ. δολαρίων. Ένα τέτοιο ποσό θα μπορούσε να καλύψει σημαντικό μέρος των αναγκών της, χωρίς όμως να εξαλείψει το τεράστιο χρηματοδοτικό κενό που δημιουργούν οι συνολικές δεσμεύσεις των 518 δισ. δολαρίων.
Σε αυτό το σημείο αποκτά ιδιαίτερη σημασία η πλατφόρμα AI XPV που ανακοίνωσε η Broadcom σε συνεργασία με την Blackstone και την Apollo Global Management. Οι εταιρείες έχουν ήδη ενεργοποιήσει την πρώτη φάση χρηματοδότησης ύψους 35 δισ. δολαρίων, η οποία θα υποστηρίξει ανάπτυξη υποδομών ισχύος άνω του 1 GW.
Με βάση τη δομή της συμφωνίας, επενδυτικό κεφάλαιο υπό τη διαχείριση της Apollo καταβάλλει στη Broadcom το κόστος των chips καθώς η Anthropic τα εγκαθιστά. Στη συνέχεια, η Anthropic πραγματοποιεί τις πληρωμές προς το επενδυτικό όχημα μέσω πολυετών μισθώσεων των racks. Η Broadcom έχει παράλληλα παράσχει εγγύηση κάλυψης σε περίπτωση που η Anthropic δεν ανταποκριθεί στις υποχρεώσεις της, καταβάλλοντας στους επενδυτές της Apollo μέρος της διαφοράς. Για την πρώτη φάση, το μέγιστο ύψος αυτής της εγγύησης ανέρχεται σε 29 δισ. δολάρια.
Η Broadcom αναμένει ότι η Anthropic θα αναπτύξει συνολικά 15 GW υποδομών με τα chips της μέσα στο 2027 και το 2028. Αυτό σημαίνει ότι οι συνολικές ανάγκες χρηματοδότησης αναμένεται να είναι πολλαπλάσιες των αρχικών 35 δισ. δολαρίων.
Κρίσιμο στοιχείο της συμφωνίας είναι η πενταετής διάρκεια της αρχικής μίσθωσης. Το χρονικό αυτό περιθώριο δίνει στην Anthropic τη δυνατότητα να αυξήσει περαιτέρω τα έσοδά της και να βελτιώσει τα περιθώρια κέρδους της, ώστε να μπορεί να καλύπτει τις μελλοντικές πληρωμές. Η ίδια η εταιρεία προβλέπει έσοδα μεταξύ 190 και 200 δισ. δολαρίων το 2028, επίπεδο που θα μπορούσε να οδηγήσει σε σημαντική κερδοφορία εφόσον συνεχιστεί η διεύρυνση των περιθωρίων.
Για τη Broadcom, η εξέλιξη της Anthropic αποτελεί πλέον βασικό παράγοντα για την πορεία της δραστηριότητας των XPU. Η εταιρεία τεχνητής νοημοσύνης αναπτύσσεται με εξαιρετικά υψηλούς ρυθμούς και έχει, σύμφωνα με σχετικές αναφορές, περάσει σε θετικό έδαφος σε επίπεδο προσαρμοσμένων λειτουργικών αποτελεσμάτων. Ωστόσο, η απόσταση μεταξύ των ταμειακών ροών της και των τεράστιων επενδυτικών και συμβατικών υποχρεώσεών της παραμένει μεγάλη.
www.worldenergynews.gr
