Μια παρατεταμένη άνοδος των επιτοκίων θα μπορούσε να επιβαρύνει τις τιμές των μετοχών και να αναζωπυρώσει τις ανησυχίες σχετικά με τη δημοσιονομική βιωσιμότητα των ΗΠΑ, υποστηρίζει οικονομολόγος της Goldman Sachs, προσθέτοντας ότι θα ενίσχυε την επιβάρυνση στην οικονομική ανάπτυξη, την οποία επί του παρόντος θεωρεί διαχειρίσιμη
Τα επιτόκια έχουν αυξηθεί απότομα φέτος και η τελευταία άνοδος των μακροπρόθεσμων αποδόσεων έχει «σφίξει αισθητά τις χρηματοπιστωτικές συνθήκες», έγραψε ο οικονομολόγος Pierfrancesco Mei.
Το βασικό σενάριο της Goldman προβλέπει μία ακόμη αύξηση επιτοκίων από τη Fed τον Δεκέμβριο, ακολουθούμενη από τρεις μειώσεις που θα ξεκινήσουν το δεύτερο εξάμηνο του 2027, με την απόδοση του 10ετούς αμερικανικού κρατικού ομολόγου να υποχωρεί από το 5,3% στο 4,4% έως το τέλος του 2027.
Υπό αυτό το σενάριο, η τράπεζα εκτιμά ότι τα υψηλότερα επιτόκια θα αφαιρέσουν περίπου 0,2 ποσοστιαίες μονάδες από την ανάπτυξη του ΑΕΠ το 2027, αφήνοντας την οικονομία να αναπτύσσεται κοντά στο δυνητικό της επίπεδο του 2,3%. Εάν τα τρέχοντα επιτόκια παραμείνουν στα ίδια επίπεδα, η επιβάρυνση θα αυξηθεί σε λίγο πάνω από 0,5 ποσοστιαία μονάδα.
Ο στεγαστικός τομέας είναι ο πλέον εκτεθειμένος
Καθώς τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων έχουν αυξηθεί κατά περισσότερο από 1 ποσοστιαία μονάδα από τον Φεβρουάριο, πάνω από το 90% των δανειοληπτών έχει στεγαστικά δάνεια με επιτόκια χαμηλότερα από τα επιτόκια της αγοράς, γεγονός που τους παρέχει ελάχιστο κίνητρο να μετακινηθούν.
Ο Mei αναμένει ότι τα υψηλότερα επιτόκια θα αφαιρέσουν περίπου 2 ποσοστιαίες μονάδες από τον ετησιοποιημένο ρυθμό ανάπτυξης των επενδύσεων σε κατοικίες το τέταρτο τρίμηνο και 1 ποσοστιαία μονάδα κατά μέσο όρο το 2027, με την επιβάρυνση να είναι περίπου διπλάσια εάν τα επιτόκια παραμείνουν στα τρέχοντα επίπεδα.
Η αύξηση των καταναλωτικών δαπανών αναμένεται να επιβραδυνθεί κατά περίπου 0,2 ποσοστιαίες μονάδες το 2027, σημείωσε ο Mei, καθώς τα υψηλότερα επιτόκια περιορίζουν τις αγορές διαρκών αγαθών, όπως τα οχήματα, που χρηματοδοτούνται μέσω πιστώσεων, ενώ αυτό αντισταθμίζεται εν μέρει από το υψηλότερο καθαρό εισόδημα από τόκους.
Οι επιχειρηματικές επενδύσεις αντιμετωπίζουν επιβάρυνση 0,3 ποσοστιαίας μονάδας, καθώς οι εταιρείες αναχρηματοδοτούν το χρέος τους με υψηλότερα επιτόκια, συνέχισε ο οικονομολόγος, με τις μικρές επιχειρήσεις να είναι περισσότερο εκτεθειμένες, καθώς περίπου το ήμισυ του χρέους τους έχει κυμαινόμενο επιτόκιο.
Μέχρι πρόσφατα, ανέφερε ο Mei, η επιβάρυνση από τα υψηλότερα επιτόκια αντισταθμιζόταν περίπου από τις υψηλότερες τιμές των μετοχών, τα χαμηλότερα περιθώρια πιστωτικού κινδύνου και το ασθενέστερο δολάριο. Οι χρηματοπιστωτικές συνθήκες πλέον σφίγγουν.
Ο πρώτος πρόσθετος κίνδυνος αφορά τις μετοχές
Οι στρατηγικοί αναλυτές της Goldman αναμένουν ότι οι μετοχές θα αυξηθούν λίγο περισσότερο από 10% έως το τέλος του 2027, όμως τα σταθερά επιτόκια θα μπορούσαν να περιορίσουν αυτή την άνοδο.
«Εάν οι μετοχές παρέμεναν περίπου αμετάβλητες καθ’ όλη τη διάρκεια του 2027 λόγω των υψηλότερων επιτοκίων, η απώλεια της ώθησης από τις επιδράσεις του πλούτου θα μείωνε την αύξηση των καταναλωτικών δαπανών κατά λίγο λιγότερο από 0,5 ποσοστιαία μονάδα», δήλωσε ο Mei.
Ο δεύτερος αφορά τα δημοσιονομικά
Τα υψηλότερα επιτόκια «έχουν αναζωπυρώσει τις ανησυχίες για τη δημοσιονομική βιωσιμότητα», έγραψε ο Mei.
Το μεγάλο πρωτογενές έλλειμμα παραμένει ο βασικός παράγοντας της αύξησης του χρέους, όμως τα επίμονα υψηλότερα επιτόκια θα αύξαναν το κόστος εξυπηρέτησης των τόκων και θα οδηγούσαν τον λόγο χρέους προς ΑΕΠ σε ταχύτερη άνοδο, αυξάνοντας την πιθανότητα να καταστεί αναγκαία νωρίτερα η μείωση του ελλείμματος, πρόσθεσε.
www.worldenergynews.gr
