Το Brent θα μπορούσε να κινηθεί στα χαμηλά των 60 δολαρίων εάν υποχωρήσει μέρος του ασφαλίστρου κινδύνου, πριν ανακάμψει καθώς οι ισορροπίες βελτιώνονται και η εστίαση μετατοπίζεται στη χαμηλή πλεονάζουσα παραγωγική ικανότητα εκτιμά η UBS
Ο γεωπολιτικός παράγοντας παραμένει το καθοριστικό στοιχείο για τον μαύρο χρυσό καθώς οι εντάσεις για το Ιράν και ο ρωσικός κίνδυνος υποστηρίζουν τις τιμές του πετρελαίου εκτιμά στην μηναία έκθεση της η UBS.
Σύμφωνα με την έκθεση οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι έχουν ανεβάσει το Brent προς τα 70 δολάρια/βαρέλι με την διαμάχη ΗΠΑ-Ιράν να παραμένει καθοριστική για το πετρέλαιο βραχυπρόθεσμα σε συνδυασμό με την αυξημένη πίεση στις ρωσικές εξαγωγές πετρελαίου.
Ελλείψει περαιτέρω διαταραχών, η UBS βλέπει κίνδυνο για την καθοδική πορεία του πετρελαίου βραχυπρόθεσμα, καθώς τα θεμελιώδη στοιχεία εξακολουθούν να υποδηλώνουν ένα σημαντικό πλεόνασμα. Παρά τις αυξανόμενες εντάσεις, η ιρανική και ρωσική παραγωγή πετρελαίου αντέχει και οι διαταραχές σε άλλες περιοχές όπως το Καζακστάν, ομαλοποιούνται.
Η επενδυτική τράπεζα εκτιμά ότι το Brent θα μπορούσε να κινηθεί στα χαμηλά των 60 δολαρίων εάν υποχωρήσει μέρος του ασφαλίστρου κινδύνου, πριν ανακάμψει καθώς οι ισορροπίες βελτιώνονται και η εστίαση μετατοπίζεται σε χαμηλή πλεονάζουσα παραγωγική ικανότητα.
Οι ενημερώσεις των οργανισμών αυτού του μήνα υποδεικνύουν ακόμη και μια ελαφρώς χαλαρότερη αγορά το 2026: πολύ μεγάλα πλεονάσματα 3,1 Mb/d κατά μέσο όρο για την EIA και 3,8 Mb/d για τον IEA. Το ισοζύγιο της UBS είναι επίσης ελαφρώς χαλαρότερο κατά 0,2 Mb/d με πλεόνασμα 2,3 Mb/d, λόγω αναθεωρήσεων της προσφοράς. Τα "ελλείποντα βαρέλια" της IEA εξακολουθούν να υποδηλώνουν ότι το πλεόνασμα μπορεί να είναι υπερεκτιμημένο. Το αναμενόμενο ισοζύγιο του 2025 υπερέβη τις παρατηρούμενες αυξήσεις αποθεμάτων κατά 0,8 Mb/d κατά μέσο όρο και κατά 1,2 Mb/d τον Δεκέμβριο. Παρ' όλα αυτά, το χάσμα δεν είναι αρκετά μεγάλο.
Χαμηλότερη ζήτηση - Επιβράδυνση της ανάπτυξης εκτός ΟΠΕΚ+
Ο IEA ανέφερε τις υψηλότερες τιμές πετρελαίου ως παράγοντα που επηρεάζει αρνητικά τη ζήτηση. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της UBS η ανάπτυξη μειώνεται στα 0,8 Mb/d, αλλά παραμένει σε μεγάλο βαθμό αμετάβλητη στα 1,2 Mb/d για το 2026 και 1,0 Mb/d για το 2027. Όσον αφορά την προσφορά εκτός ΟΠΕΚ+, οι προσαρμογές ήταν μέτριες.
Για το 2026, ο ΟΠΕΚ τη διατήρησε στα 0,6 Mb/d, ο IEA μείωσε στα 1,2 Mb/d και ο EIA στο 1,0 Mb/d. Η αύξηση της προσφοράς στις ΗΠΑ αναμένεται πολύ χαμηλότερη το 2026 σε ένα εύρος 0,1 Mb/d (IEA) και 0,3 Mb/d (OPEC). Τα στοιχεία της DPR Ιανουαρίου ήταν ανάμεικτα: νέες γεωτρήσεις πραγματοποιήθηκαν +7 εκατ. βαρέλια/μήνα, DUCs +1, ολοκληρώθηκαν -32.
Για το 2027, η EIA αύξησε την προσφορά από χώρες εκτός OPEC+ στα 0,6Mb/d (+0,2Mbd), σύμφωνα με τον OPEC, από το 2026 λόγω της σταθερής παραγωγής των ΗΠΑ και λιγότερων νέων έργων (σύνδεσμος). Οι προβλέψεις της UBS για τις χώρες εκτός OPEC+ παραμένουν αμετάβλητες στα +0,7Mb/d το 2026 και +0,5Mb/d το 2027.
Αυξημένη η παραγωγή του OPEC +
Η συνδυασμένη παραγωγή από τις οκτώ χώρες του OPEC+ που πραγματοποιούν τις εθελοντικές περικοπές αυξήθηκε κατά 60 χιλιάδες βαρέλια ημερησίως τον Ιανουάριο, έναντι προγραμματισμένης προσαρμογής -385 χιλιάδες βαρέλια ημερησίως. Η Σαουδική Αραβία οδήγησε την αύξηση (+570 χιλιάδες βαρέλια ημερησίως), αντισταθμίζοντας τις μειώσεις στη Ρωσία (-350 χιλιάδες βαρέλια ημερησίως) και το Καζακστάν (-190 χιλιάδες βαρέλια ημερησίως,τώρα έχει ανακάμψει το 60-70%). Εκτός του ποσοστού, η Βενεζουέλα μείωσε κατά 210 χιλιάδες βαρέλια ημερησίως, ενώ το Ιράν παρέμεινε σταθερό παρά τις αυξημένες γεωπολιτικές εντάσεις. Αναμένεται όμως ότι η παραγωγή της Βενεζουέλας θα ανακάμψει αυτόν τον μήνα και να ενισχυθεί η παραγωγή του Ιράν κατά ~100 χιλιάδες βαρέλια ημερησίως, δεδομένης της πρόσφατης ανθεκτικότητας.
Τα τρία σενάρια της UBS
Σύμφωνα με το πρώτο σενάριο η UBS αναμένει ότι το Brent θα διαπραγματεύεται στα χαμηλά των 60 δολαρίων βραχυπρόθεσμα, καθώς η αγορά παραμένει σε μεγάλο πλεόνασμα λόγω της εποχικά χαμηλότερης ζήτησης πετρελαίου και της υψηλότερης παραγωγής του OPEC+. Το βασικό σενάριο για τον αμερικανικό σχιστολιθικό πετρέλαιο είναι ότι τα επίπεδα δραστηριότητας θα μειωθούν, ενώ τα κέρδη αποδοτικότητας θα επιβραδυνθούν. Προβλέπει αύξηση των υγρών στις ΗΠΑ κατά 0,8 Mb/d το 2025 και 0,1 Mb/d το 2026. Μελλοντικά, η αυξανόμενη αποδοτικότητα και ο αυξανόμενος αντίκτυπος των ηλεκτρικών οχημάτων θα οδηγήσουν σε απότομη επιβράδυνση της αύξησης της ζήτησης και επίτευξη της κορύφωσης του πετρελαίου έως το 2030,αν και αυτό είναι πιθανό να ακολουθηθεί από ένα μακρύ οροπέδιο και όχι απότομη πτώση. Αναμένεται ότι η παγκόσμια πλεονάζουσα παραγωγική ικανότητα θα μειωθεί καθώς η αύξηση της προσφοράς εκτός OPEC επιβραδύνεται ταχύτερα από την αύξηση της ζήτησης πετρελαίου, περιορίζοντας τον αρνητικό αντίκτυπο στις τιμές. Καθώς η εστίαση των επενδυτών μετατοπίζεται από το αυξανόμενο πλεόνασμα στη συρρίκνωση της εφεδρικής παραγωγικής ικανότητας, αναμένεται ότι οι τιμές του πετρελαίου θα υποστηριχθούν στο τελευταίο μέρος του 2026/2027.
Σενάριο ανοδικών τιμών
Στο δεύτερο σενάριο των ανοδικών τιμών βλέπει βραχυπρόθεσμα, την κύρια πιθανή ανοδική πορεία να προέρχεται από διαταραχές εφοδιασμού, ιδίως γύρω από το Ιράν και τη Μέση Ανατολή, οι οποίες θα μπορούσαν να ανεβάσουν τις τιμές του Brent πιο κοντά στα 70+ δολάρια/βαρέλι. Θα μπορούσε επίσης να υπάρξει καλύτερη συμμόρφωση του ΟΠΕΚ+, ιδίως γύρω από σχέδια αντιστάθμισης από το Ιράκ, το Καζακστάν ή άλλες διαταραχές εφοδιασμού (Ρωσία/Βενεζουέλα). Σε συνδυασμό με μια οικονομική ανάκαμψη, αυτό θα μπορούσε ενδεχομένως να ανεβάσει περαιτέρω το Brent. Αναμένεται από τον ΟΠΕΚ+ να επαναφέρει την παραγωγή πιο επιθετικάαν και οι τιμές αρχίσουν να αυξάνονται πάνω από τα 70 δολάρια/βαρέλι. Καθώς ηε φεδρική παραγωγική ικανότητα του ΟΠΕΚ+ μειώνεται και εάν οι χώρες εκτός ΟΠΕΚ+ δεν ανταποκριθούν στα σήματα τιμών ενώ η αύξηση της προσφοράς στις ΗΠΑ επιβραδύνεται, αυτό θα μπορούσε να θέσει τις βάσεις για να κινηθούν οι τιμές σε ένα υψηλότερο εύρος 80 δολαρίων/βαρέλιμε την πάροδο του χρόνου.
Σενάριο πτωτικής τάσης τιμών
Το τρίτο σενάριο πτωτικών τιμών εκτιμά ότι βραχυπρόθεσμα περιστρέφεται γύρω από τις τρέχουσες διαταραχές εφοδιασμού και τις μειωμένες εντάσεις στη Μέση Ανατολή. Μια συμφωνία Ρωσίας/Ουκρανίας θα είχε τη δυνατότητα να οδηγήσει τις τιμές κάτω από τα 60 δολάρια/βαρέλι μειώνοντας το ασφάλιστρο κινδύνου και προσθέτοντας κάποια (μέτρια) ρωσική προσφορά. Μια ταχύτερη ανάκαμψη της παραγωγής της Βενεζουέλας θα μπορούσε επίσης να συμβάλει να φθάσει το Brent στα μέσα της δεκαετίας στα 50 δολ.. Θα μπορούσε επίσης να υπάρξει μεγαλύτερος αρνητικός αντίκτυπος στη ζήτηση πετρελαίου από μια παγκόσμια οικονομική επιβράδυνση της τάξης των ~0,5 Mb/d σε σχέση με τις προβλέψεις της επενδυτικής τράπεζας. Σύμφωνα με την εκτίμηση μια ύφεση θα μπορούσε να αυξήσει τον κίνδυνο ο OPEC+ να κυνηγήσει πιο επιθετικά το μερίδιο αγοράς,. Η περαιτέρω αύξηση του OPEC+σε συνδυασμό με αυτήν την οικονομική επιβράδυνση θα μπορούσε να οδηγήσει τις τιμές ακόμη χαμηλότερα, ενδεχομένως για λίγο κάτω από τα 50 δολάρια/βαρέλι.
Ελένη Ανδριανοπούλου
www.worldenergynews.gr
