Στα 62 ευρώ ανέβασε την τιμή - στόχο για την μετοχή της Metlen η Pantelakis Securities για την οποία δίνει σύσταση Overweight.
Στο report η χρηματιστηριακή αναφέρεται εκτενώς στους δύο νέους πυλώνες ανάπτυξης που ανακοίνωσε η Metlen τονίζοντας ότι είναι έτοιμη να προχωρήσει σε αναβάθμιση, σε περίπτωση που το πρώτο πιλοτικό εργοστάσιο για τα κυκλικά μέταλλα, που θα τεθεί σε λειτουργία το δεύτερο εξάμηνο, ανταποκριθεί στις προοπτικές του.
Παράλληλα επισημαίνει ότι η παραγωγή κυκλικών μετάλλων και η αναβάθμιση των μεταλλουργικών αμυντικών επιχειρήσεων μπορούν να οδηγήσουν τα EBITDA του 2028 σε πάνω από 1,8 δισ. ευρώ, υποστηριζόμενα επίσης από ανοδικές προοπτικές μετάλλων και ένα επικερδές σχέδιο εναλλαγής περιουσιακών στοιχείων (asset rotation).
Tονίζει την μείωση του καθαρού χρέους κατά ποσοστό μεγαλύτερο του 25% την ίδια περίοδο.
Αναλυτικά η έκθεση αναφέρει μεταξύ άλλων τα εξής:
Ξεκινώντας δύο νέες στρατηγικές πρωτοβουλίες ανάπτυξης. Κατά τη διάρκεια της Συνάντησης Συντονιστών του Απριλίου, ο όμιλος σκιαγράφησε μια πορεία προς περίπου 2 δισ. ευρώ EBITDA μεσοπρόθεσμα, ωθούμενη από την σταδιακή συνεισφορά δύο νέων επιχειρήσεων: 220 εκατ. ευρώ από την κατοχυρωμένη με δίπλωμα ευρεσιτεχνίας τεχνολογία ανάκτησης μετάλλων και 130-170 εκατ. ευρώ από την αναβάθμιση των μεταλλουργικών αμυντικών επιχειρήσεων.
Το κεφαλαιουχικό κόστος των κυκλικών μετάλλων ύψους 450 εκατ. ευρώ προβλέπει τρία εργοστάσια (ένα πιλοτικό στην Ελλάδα και δύο στη Ρουμανία) με παραγωγή 390 χιλ. τόνων, με ουσιαστική μείωση του κινδύνου από >5 εκατ. τόνους συμβατικής πρώτης ύλης που έχουν συμβολαιοποιηθεί.
Η τεχνολογία προσφέρει ανακτήσεις έως και 99%, αξιοποιώντας μια ευρωπαϊκή αγορά υπολειμμάτων αξίας 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Στον τομέα της άμυνας, οι συμφωνίες με την KNDS France (VBCI Philoctetes IFV) και την Iveco Defence (στρατιωτικά φορτηγά) δίνουν τη δυνατότητα στην Metlen να επωφεληθεί από την πρωτοβουλία ReArm της ΕΕ ύψους 800 δισ. ευρώ.
Αξίζει να σημειωθεί ότι οι προβλέψεις της Pantelakis κάνουν λόγο για EBITDA 126 εκατ. ευρώ στον τομέα της άμυνας για το 2028, αλλά για τα κυκλικά μέταλλα, υπάρχουν συντηρητικές εκτιμήσεις για 147 εκατ. ευρώ (καθώς η τεχνολογία έχει εφαρμοστεί μέχρι στιγμής μόνο σε εργαστηριακή και όχι σε βιομηχανική κλίμακα), ενώ η χρηματιστηριακή δηλώνει έτοιμη για αναβάθμιση σε περίπτωση που το πρώτο πιλοτικό εργοστάσιο, που θα τεθεί σε λειτουργία το δεύτερο εξάμηνο, ανταποκριθεί στις προοπτικές του.
Οδεύοντας προς πάνω από 1,8 δισ. ευρώ EBITDA το 2028
Η ανάπτυξη της Metlen, η οποία ιστορικά βασιζόταν στις ΑΠΕ (κυρίως στην εναλλαγή περιουσιακών στοιχείων), επιταχύνεται τώρα από τα μέταλλα: από τα 746 εκατ. ευρώ αυξημένα EBITDA μέχρι το 2028 έναντι του 2024, το 53% προέρχεται από μέταλλα, το 35% από την ενέργεια και το 12% από υποδομές και παραχωρήσεις.
Αυτή η άνοδος υποστηρίζεται από την επένδυση ύψους 295,5 εκατ. ευρώ στην επέκταση αλουμίνας/βωξίτη και σε μια νέα εγκατάσταση γαλλίου (προσθέτοντας 110 εκατ. ευρώ), παράλληλα με την παραγωγή κυκλικών μετάλλων (147 εκατ. ευρώ) και την αναβάθμιση αμυντικών επιχειρήσεων (126 εκατ. ευρώ), η οποία ωθεί το EBITDA του ομίλου για το 2028 σε > 1,8 δισ. ευρώ, υποστηριζόμενη περαιτέρω από τις αισιόδοξες προοπτικές αλουμινίου (> 3.000 δολάρια/τόνο). Επιπλέον, το επικερδές σχέδιο εναλλαγής περιουσιακών στοιχείων ( asset rotation), με 3,9 GW πωλήσεων που έχουν προγραμματιστεί σε διάστημα 3 ετών, αποδίδοντας 330 εκατομμύρια ευρώ EBITDA ετησίως, υποστηρίζει περαιτέρω την ανάπτυξη.
Αύξηση της τιμής - στόχου στα 62€ από 52€
Είναι χαρακτηριστικό, ότι η αναθεώρηση καταγράφει υψηλότερη συνεισφορά από μέταλλα (+9€/έτος για τις δύο νέες επιχειρήσεις), ενώ ο βασικός τομέας ενέργειας προσθέτει επιπλέον 3,5€/έτος, με επικεφαλής τις ισχυρότερες ΑΠΕ (+1,5€/έτος), αντισταθμίζοντας πλήρως την αρνητική επίδραση από τα EPC (-1€/έτος) και την προσαρμογή καθαρού χρέους κατά 1,5€/έτος από το μέρισμα του Ιουλίου 2024. Είναι σημαντικό ότι το PT μας προέρχεται από μια αποτίμηση SOTP DCF/πολλαπλασίων.
Η είσοδος στον δείκτη FTSE 100 ενισχύει τη ρευστότητα
Η ολοκλήρωση της διαδικασίας squeeze-out και της επαναεγγραφής στην Metlen plc με έδρα το Ηνωμένο Βασίλειο, παράλληλα με την ένταξη στον δείκτη FTSE 100 (σε ευρώ), προσέλκυσε περίπου 400 εκατομμύρια ευρώ σε παθητικές εισροές, ενισχύοντας σημαντικά τη ρευστότητα, την προβολή και την θεσμική ελκυστικότητα, διατηρώντας παράλληλα μια δευτερεύουσα εισαγωγή στο Χρηματιστήριο Αθηνών.
Η έκθεση υπογράφεται από τους Πάρη Μαντζαβρά (head) και Βασίλη Κόλλια.
www.worldenergynews.gr
