Με Πολλαπλασιαστές για το οικονομικό έτος 2026 PE 14,6x, EV/EBITDA 8,6x, Καθαρός Χρέος/EBITDA 0,1x, ROIC: 12,2%, Απόδοση CF 10%, Μερισματική απόδοση 2,7% διαπραγματεύεται η Sarantis σύμφωνα με την BETA.
Η εταιρεία ανακοίνωσε χθες μια συνεπή οικονομική επίδοση για το οικονομικό έτος 25 με χαμηλές μονοψήφιες αποτυχίες σε σημαντικές γραμμές κερδών και ζημιών, ωστόσο το Δ' τρίμηνο του 2025 ήταν αδύναμο στην ορθολογική οργάνωση του τμήματος κερδών. Αυτό που ξεπέρασε τις προσδοκίες μας ήταν το μέρισμα που διαμορφώθηκε κατά 25% υψηλότερα σε ετήσια βάση λόγω του αυξημένου δείκτη αποπληρωμής μερισμάτων (47% έναντι 43% το 2024). Με περισσότερες λεπτομέρειες:
Οι πωλήσεις του οικονομικού έτους 25 ανήλθαν σε 599,6 εκατ. ευρώ, σε γενικές γραμμές σταθερές σε σύγκριση με 600,1 εκατ. ευρώ το 2024. Σε επίπεδο LFL, εξαιρουμένης της Stella Pack Ukraine από την οποία ο Όμιλος αποεπένδυσε τον Φεβρουάριο του 2025, οι Καθαρές Πωλήσεις του οικονομικού έτους 2025 αυξήθηκαν κατά 0,4%. Η ένδειξη ήταν 1,5% χαμηλότερη από την πρόβλεψή μας για πωλήσεις 608,7 εκατ. ευρώ για το έτος και κάτω από το ποσό των 612 εκατ. ευρώ της εταιρείας.
Οι πωλήσεις του Δ' τριμήνου του 2025 ήταν χαμηλότερες από την πρόβλεψή μας κατά 5,7% στα 151,1 εκατ. ευρώ σε σύγκριση με 148,1 εκατ. ευρώ το Δ' τρίμηνο του 2024, μια ήπια αύξηση 2,1% σε ετήσια βάση. Οι δραστηριότητες επώνυμων προϊόντων αυξήθηκαν συνολικά κατά 1,5%, ενώ οι πωλήσεις PL μειώθηκαν κατά 14,6% λόγω κυρίως της ορθολογικής αξιοποίησης του χαρτοφυλακίου SP Πολωνίας. Οι επιλεκτικές διεθνείς αγορές επεκτάθηκαν κατά 60% (ελληνικές εξαγωγές), συμβάλλοντας σημαντικά στη συνολική απόδοση των επώνυμων προϊόντων (κυρίως Carroten και προϊόντα sun στην αγορά των ΗΠΑ).
Κερδοφορία
§ Τα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) ανήλθαν σε 89 εκατ. ευρώ έναντι 81,6 εκατ. ευρώ το 2024, αυξημένα κατά 9,1%. Το περιθώριο EBITDA διαμορφώθηκε σε 14,8% έναντι 13,6% το 2024, αυξημένο κατά 124 μονάδες βάσης. Η ένδειξη ήταν 3,6% χαμηλότερη από την εκτίμησή μας για 92,3 εκατ. ευρώ, η οποία ήταν σύμφωνη με τις προβλέψεις της εταιρείας.
§ Τα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBIT) ανήλθαν σε 67 εκατ. ευρώ, 10% υψηλότερα από τα EBIT των 61 εκατ. ευρώ το 2024. Το περιθώριο EBIT διαμορφώθηκε σε 11,2% έναντι 10,2% το οικονομικό έτος 2024, αυξημένο κατά 102 μονάδες βάσης σε σύγκριση με το 2024, αντανακλώντας τη βελτίωση του μείγματος κατηγοριών, τη διαχείριση κόστους και την επιχειρησιακή αποτελεσματικότητα στην παραγωγή. Παρόλα αυτά, η εκτίμηση τόσο της εταιρείας όσο και της δικής μας (70 εκατ. ευρώ) ήταν υψηλότερη.
§ Τα καθαρά κέρδη αυξήθηκαν κατά 15,3% στα 53,1 εκατ. ευρώ, σε σύγκριση με 46 εκατ. ευρώ ένα χρόνο νωρίτερα. Χάσαμε καθαρά κέρδη σε σχέση με την εκτίμηση κατά 2,9%, καθώς είχαμε συνυπολογίσει 54,7 εκατ. ευρώ.
§ Στην επερχόμενη Ετήσια Γενική Συνέλευση, η εταιρεία θα προτείνει την καταβολή μικτού μερίσματος ύψους 25 εκατ. ευρώ (+25,0% σε σύγκριση με 20 εκατ. ευρώ το οικονομικό έτος 2024), γεγονός που υποδηλώνει ποσοστό καταβολής μερίσματος 47,1% σε σύγκριση με 43,5% το 2024 και ανεβάζοντας το μερισματικό κέρδος ανά μετοχή στα 0,392464 ευρώ (0,299 ευρώ το 2024).
§ Η εταιρεία κατέγραψε καθαρή ταμειακή θέση ύψους 23,5 εκατ. ευρώ έναντι καθαρού χρέους 8,5 εκατ. ευρώ το 2024 (ex-leasing) χάρη στην αποτελεσματική διαχείριση του WC (το WC μειώθηκε κατά 10 ημέρες), την πρόωρη αποπληρωμή χρέους ύψους 15,7 εκατ. ευρώ (σχετίζεται με το SP), την είσπραξη δόσεων ύψους 20,6 εκατ. ευρώ από την EL (Ιανουάριος 2025 με την τελευταία, του ίδιου ποσού, να αναμένεται τον Ιανουάριο του 2028) και ένα ισχυρό ποσό FCF ύψους 79,5 εκατ. ευρώ (μετά τις CAPEX ύψους 37,3 εκατ. ευρώ, σύμφωνα με τις προβλέψεις), το οποίο διπλασιάστηκε έναντι 32,8 εκατ. ευρώ το 2024.
§ Όσον αφορά τις προοπτικές του 2026, η εταιρεία προέβλεψε πωλήσεις για το οικονομικό έτος 2026 ύψους 320 εκατ. ευρώ (+3,4%), EBITDA ύψους 97 εκατ. ευρώ (+9%), περιθώριο EBITDA 15,6% (+76 μονάδες βάσης σε σύγκριση με το 2025), κεφαλαιουχικές δαπάνες 20 εκατ. ευρώ και FCF 63 εκατ. ευρώ.
§ Διατήρηση ΟΥΔΕΤΕΡΗΣ αξιολόγησης, TP €14 συν μέρισμα €0,39/μετοχή για το οικονομικό έτος 2025. Πολλαπλασιαστές συναλλαγών για το οικονομικό έτος 2026 (τρέχουσες εκτιμήσεις BETA Sec): PE 14,6x, EV/EBITDA 8,6x, Καθαρός Χρέος/EBITDA 0,1x, ROIC: 12,2%, Απόδοση CF 10%, DY: 2,7%.
www.worldenergynews.gr
