UBS: Επιλεκτικές επενδυτικές ευκαιρίες καθώς βελτιώνεται η δυναμική κερδοφορίας στην Ευρώπη

Τα εταιρικά κέρδη στην Ευρώπη για το πρώτο τρίμηνο του 2026 εκτιμάται ότι αυξήθηκαν σχεδόν κατά 10%, καταγράφοντας τον ταχύτερο ρυθμό ανάπτυξης από τις αρχές του 2023, σύμφωνα με στοιχεία της LSEG και με βάση τις εταιρείες που έχουν ήδη ανακοινώσει αποτελέσματα. 

Αν και μέρος αυτής της ανόδου οφείλεται στην ώθηση που προσφέρει ο ενεργειακός κλάδος, η πειθαρχία στο κόστος και οι διαρθρωτικές επενδύσεις ενισχύουν πιο βιώσιμες προοπτικές σε επιλεγμένα τμήματα της αγοράς. 

Παρά τη διατήρηση ουδέτερης στάσης απέναντι στις μετοχές της Ευρωζώνης, αναδεικνύονται συγκεκριμένες επενδυτικές ευκαιρίες όπου οι παράγοντες ενίσχυσης των κερδών εμφανίζονται πιο ξεκάθαροι.

Οι ευρωπαϊκές επιχειρήσεις οδεύουν προς την ισχυρότερη τριμηνιαία αύξηση κερδών των τελευταίων περίπου τριών ετών, παρά τη συνεχιζόμενη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή και τις πιέσεις που εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν οι καταναλωτές. 

Σύμφωνα με στοιχεία της LSEG I/B/E/S που επικαλείται το Reuters, τα κέρδη των εταιρειών που έχουν ήδη δημοσιεύσει αποτελέσματα αναμένεται να έχουν αυξηθεί σχεδόν κατά 10% σε ετήσια βάση στο πρώτο τρίμηνο του 2026, επίδοση που αποτελεί την καλύτερη από το πρώτο τρίμηνο του 2023. 

Η επιτάχυνση αυτή καθοδηγήθηκε κυρίως από τον ενεργειακό κλάδο, όπου τα κέρδη εκτιμάται ότι αυξήθηκαν σχεδόν κατά 50%, καθώς οι υψηλότερες τιμές πετρελαίου και φυσικού αερίου ενίσχυσαν σημαντικά την κερδοφορία.

Πέρα όμως από την ώθηση των υψηλών τιμών ενέργειας, η περίοδος ανακοίνωσης αποτελεσμάτων αναδεικνύει και μια σειρά από θετικότερες τάσεις που ενισχύουν τις προοπτικές για τα επόμενα τρίμηνα.

Η αυστηρή διαχείριση του κόστους συμβάλλει στην ενίσχυση της κερδοφορίας, παρά την ασθενική αύξηση εσόδων. Επιχειρήσεις σε ολόκληρη την Ευρώπη συνεχίζουν να εφαρμόζουν προγράμματα αποδοτικότητας που ξεκίνησαν τα τελευταία δύο χρόνια, ενισχύοντας τη λειτουργική τους μόχλευση. 

Αυτό επιτρέπει την αύξηση των κερδών ακόμη και σε κλάδους όπου οι όγκοι παραμένουν χαμηλοί και η δυνατότητα αύξησης τιμών περιορισμένη. 

Η εικόνα αυτή συνάδει με το βασικό σενάριο ότι η βελτίωση των περιθωρίων κέρδους, και όχι μια απότομη ανάκαμψη της ζήτησης, αποτελεί τον βασικό μοχλό της πρώτης φάσης ανάκαμψης των ευρωπαϊκών εταιρικών κερδών. 

Μέχρι στιγμής, πρόκειται για το πέμπτο συνεχόμενο τρίμηνο κατά το οποίο περισσότερες εταιρείες υπερβαίνουν τις εκτιμήσεις για τα κέρδη παρά για τα έσοδα, ένδειξη ότι ο έλεγχος του κόστους συνεχίζει να στηρίζει τα περιθώρια.

 

Παράλληλα, οι μακροπρόθεσμες επενδυτικές τάσεις ενισχύουν την κερδοφορία στους ευρωπαϊκούς κλάδους τεχνολογίας και βιομηχανίας. Οι προοπτικές για την ευρωπαϊκή πληροφορική παραμένουν ελκυστικές, με τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις να κάνουν λόγο για αύξηση των κερδών ανά μετοχή κατά περίπου 16% το 2026 και περαιτέρω επιτάχυνση το 2027. Η τάση αυτή συνδέεται με τη ζήτηση για εξοπλισμό ημιαγωγών, τις επενδύσεις που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη, τη μετάβαση στο cloud computing και την ηλεκτροκίνηση. Πρόκειται για παράγοντες που είναι λιγότερο εκτεθειμένοι στις βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις της καταναλωτικής εμπιστοσύνης και ενισχύουν την ποιότητα και την ορατότητα της κερδοφορίας. Το ίδιο συμπέρασμα προκύπτει και από το ευρωπαϊκό πλαίσιο αξιολόγησης ηγετικών εταιρειών, το οποίο αναδεικνύει την αυτοματοποίηση, την ηλεκτροκίνηση και την τεχνητή νοημοσύνη ως περιοχές με πιο ανθεκτική δυναμική κερδών.

 

Η επίδραση των υψηλότερων τιμών ενέργειας παραμένει μέχρι στιγμής συγκεντρωμένη σε συγκεκριμένους κλάδους, ενώ το βασικό σενάριο εξακολουθεί να προβλέπει σταδιακή αποκλιμάκωση. Οι καταναλωτές και οι ενεργοβόρες επιχειρήσεις έχουν δεχθεί το μεγαλύτερο πλήγμα από την άνοδο των τιμών πετρελαίου και φυσικού αερίου μετά την κλιμάκωση της κρίσης στη Μέση Ανατολή, ωστόσο άλλα τμήματα της αγοράς εμφανίζονται πιο ανθεκτικά. 

Το βασικό σενάριο προβλέπει ότι οι διπλωματικές πρωτοβουλίες τελικά θα περιορίσουν αυτόν τον παράγοντα πίεσης, αντί οι υψηλές τιμές ενέργειας να εξελιχθούν σε μόνιμο βαρίδι για την οικονομική ανάπτυξη. Πέρα από τις άμεσες συνέπειες της σύγκρουσης, ήδη διαφαίνονται πρώιμα σημάδια σταθεροποίησης σε ορισμένα τμήματα της αγοράς.

 

Υπό αυτές τις συνθήκες, η στάση απέναντι στις μετοχές της Ευρωζώνης παραμένει ουδέτερη συνολικά, αντανακλώντας την ευαισθησία της περιοχής στις τιμές ενέργειας και στους γεωπολιτικούς κινδύνους. 

Ωστόσο, οι προοπτικές κερδοφορίας βελτιώνονται σε γενικές γραμμές σύμφωνα με το βασικό σενάριο. 

Σε αυτό το περιβάλλον, διαμορφώνονται επιλεκτικές επενδυτικές ευκαιρίες σε κλάδους της Ευρωζώνης όπου οι παράγοντες ενίσχυσης των κερδών είναι πιο σαφείς και διατηρήσιμοι, όπως η ευρωπαϊκή τεχνολογία και ορισμένα τμήματα της βιομηχανίας που συνδέονται με διαρθρωτικές επενδύσεις. Η παραμονή στην αγορά, με έμφαση στην επιλεκτικότητα και την ποιότητα των κερδών, θεωρείται η πιο αποτελεσματική στρατηγική.

 

Στο μεταξύ, ιδιαίτερη προσοχή συγκέντρωσε η σύνοδος κορυφής Τραμπ–Σι στο Πεκίνο. Ο πρόεδρος των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ και ο πρόεδρος της Κίνας Σι Τζινπίνγκ ολοκλήρωσαν τη διήμερη συνάντησή τους με πιο θερμή ρητορική, συμφωνία για παραγγελία 200 αεροσκαφών της Boeing και ενδείξεις για αυξημένες κινεζικές αγορές αμερικανικών αγροτικών προϊόντων και ενέργειας.

Πιο συγκεκριμένες λεπτομέρειες παραμένουν ακόμη ασαφείς, με τον Αμερικανό εμπορικό αντιπρόσωπο Τζέιμισον Γκριρ να δηλώνει στο Bloomberg ότι οι ΗΠΑ αναμένουν κινεζικές αγορές αμερικανικών αγροτικών προϊόντων αξίας «δεκάδων δισεκατομμυρίων» δολαρίων ετησίως τα επόμενα τρία χρόνια. Το κινεζικό υπουργείο Εξωτερικών ανέφερε ότι «οι θαλάσσιες οδοί πρέπει να ανοίξουν ξανά το συντομότερο δυνατόν» και ότι το Πεκίνο επιθυμεί διπλωματική λύση για το Ιράν. Παραμένει ασαφές αν θα υπάρξουν νέες ανακοινώσεις για προηγμένους ημιαγωγούς ή για τους περιορισμούς στις εξαγωγές σπάνιων γαιών.

 

Η εικόνα των συμφωνιών και των αποτελεσμάτων παραμένει ακόμη ατελής και απαιτούνται περισσότερες λεπτομέρειες για την αξιολόγηση των επιπτώσεων. Οι κινεζικές μετοχές εξακολουθούν να θεωρούνται ελκυστικές, με ιδιαίτερη προτίμηση στον τεχνολογικό κλάδο της Κίνας, αλλά και σε τομείς όπως η ενέργεια, ο εξοπλισμός, η υγεία, επιλεγμένοι κλάδοι υψηλών αποδόσεων και εταιρείες που επεκτείνονται δυναμικά στο εξωτερικό. Δεν προκαλεί έκπληξη το γεγονός ότι και οι δύο πλευρές ζητούν την επαναλειτουργία των Στενών του Ορμούζ, αν και παραμένει αβέβαιο κατά πόσο η Κίνα διαθέτει την επιρροή για να πιέσει το Ιράν προς μια σταθερή συμφωνία. Η πρόβλεψη για το Brent στα τέλη Ιουνίου παραμένει στα 100 δολάρια το βαρέλι, με τους κινδύνους να παραμένουν ανοδικοί σε περίπτωση παρατεταμένων διαταραχών.

Ανθεκτικότητα στις ΗΠΑ

 

Την ίδια στιγμή, οι καταναλωτικές δαπάνες στις ΗΠΑ συνεχίζουν να εμφανίζουν ανθεκτικότητα. Οι λιανικές πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 0,5% τον Απρίλιο, επιβεβαιώνοντας τις εκτιμήσεις και καταγράφοντας τρίτο συνεχόμενο μήνα ισχυρής ανόδου. Η αύξηση υποστηρίχθηκε εν μέρει από μεγαλύτερες επιστροφές φόρων και τη θετική πορεία των χρηματιστηρίων, που αντιστάθμισαν τις πιέσεις από τις υψηλές τιμές ενέργειας. Οι βασικές λιανικές πωλήσεις, εξαιρουμένων των ευμετάβλητων κατηγοριών, ενισχύθηκαν επίσης κατά 0,5%, υπερβαίνοντας τις προβλέψεις και συνοδευόμενες από θετικές αναθεωρήσεις προηγούμενων μηνών. Οι καταναλωτικές δαπάνες συνεχίζουν να εκπλήσσουν θετικά παρά το αυξημένο ενεργειακό κόστος.

 

Παρότι οι συνολικές λιανικές δαπάνες στις ΗΠΑ παραμένουν ανθεκτικές, η υποκείμενη εικόνα εμφανίζεται πιο σύνθετη. Η αγορά εργασίας και τα δημοσιονομικά μέτρα στήριξης συνεχίζουν να προσφέρουν υποστήριξη, ωστόσο ο συνδυασμός υψηλού πληθωρισμού και επιβράδυνσης της αύξησης των μισθών ενδέχεται να επηρεάσει την αγοραστική δύναμη, ιδιαίτερα των χαμηλότερων εισοδηματικών στρωμάτων, τους επόμενους μήνες. Μέσα σε αυτό το πλαίσιο, το βασικό σενάριο εξακολουθεί να προβλέπει ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα προχωρήσει σε χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής προς το τέλος του έτους, με δύο μειώσεις επιτοκίων να αναμένονται από τον Δεκέμβριο του 2026 έως τον Μάρτιο του 2027.