ΔΕΗ: Γιατί η Citi ανεβάζει στα 19 ευρώ την τιμή-στόχο της μετοχής

Αύξηση τιμής-στόχου στα 19 ευρώ δίνει για τη μετοχή της ΔΕΗ η Citi, καθώς αναμένει για το γ’ τρίμηνο μια ανάκαμψη κερδοφορίας με το EBITDA στα 647 εκατ. (+54% σε ετήσια βάση), υποστηριζόμενο από υψηλότερα τέλη στη διανομή και καλύτερες συνθήκες στον τομέα της ηλιακής και της αιολικής ενέργειας.

H εκτίμηση είναι ότι η κερδοφορία θα είναι αξιοσημείωτα υψηλότερη από το consensus και ότι το σύνολο του έτους η υπέρβαση κερδοφορίας των 2 δισ. σε επίπεδο EBITDA.

Το επενδυτικό πακέτο των 10 δισ της περιόδου 2026 -2028  αναμένεται να κινηθεί εμπροσθοβαρώς, καθώς προβλέπεται η εγκατεστημένη ισχύς των ΑΠΕ να φτάσει τα 12,9 GW μέχρι το 2028. Αυτό θα υπερκεράσει την εκτίμηση του consensus για το 2028 σε κερδοφορία που θα κυμανθεί στα 900 εκατ. ευρώ, 19% υψηλότερα από τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις.

Η ΔΕΗ διαπραγματεύεται με ένα EV/EBITDA στο 6,6, που είναι σε discount με το αντίστοιχο των ομοειδών που βρίσκεται στο 8,3.

Με μια αναβάθμιση στον τομέα της εκτέλεσης των επενδύσεων στις ΑΠΕ, οι επενδυτές θα απολάβουν έναν συνδυασμό μερίσματος και επαναγορών, που θα φτάσει το 7%.

Η ένδειξη για τη μετοχή «buy» (αγορά).

Η ανάλυση

Εκτιμάται ότι το EBITDA το 2028 θα ανέλθει στα 2,9 δισ. ευρώ που οδηγεί σε καθαρή κερδοφορία 900 εκατ. ευρώ.

Για το τρέχον 9μηνο του 2025, σύμφωνα με τα στοιχεία των ΑΠΕ, η κάλυψη από τα σύννεφα στην ελληνική επικράτεια, υποχώρησε 42%, ενώ η ταχύτητα των ανέμων στη Ρουμανία ανέβηκε 2%.

Σε συνδυασμό με τις αυξήσεις των τελών διανομής από τον Ιούνιο, οι βελτιώσεις αυτές θα οδηγήσουν σε αύξηση κερδοφορίας σε σχέση με το σχετικά αδύναμο πρώτο εξάμηνο που επηρεάστηκε από τις καιρικές συνθήκες.

Η εκτίμηση για την κερδοφορία το σύνολο του έτους όσον αφορά το EBITDA ανέβηκε σε 2,1 δισ.

Στο μοντέλο, η ανάλυση της Citi ανεβάζει τις εκτιμήσεις του EBITDA από 1-6%, καθώς προσμετρά μεγαλύτερη διασφάλιση στον ρυθμό ανάπτυξης των ΑΠΕ.

Επίσης, η ανάλυση ανεβάζει τις εκτιμήσεις για το καθαρό κεφάλαιο κίνησης, σε συνδυασμό με τις προσδοκίες του ομίλου, οδηγώντας σε χαμηλότερο καθαρό χρέος και μειωμένα χρηματοοικονομικά έξοδα.
Η επίπτωση στο καθαρό περιθώριο κέρδους θα είναι της τάξης του 0-17%.

Και αυτό σε συνδυασμό με μια προεξόφληση της αποτίμησης, οδηγεί την τιμή-στόχο από τα 16,5 στα 19 ευρώ.

Σύμφωνα με την ανάλυση της Citi, για το 2025 προβλέπεται κύκλος εργασιών 10,011 δισ., καθαρά κέρδη 434,6 εκατ. ευρώ, κέρδη ανά μετοχή 1,18 ευρώ, που σημαίνει ότι διαπραγματεύεται με P/E 13,9. Το μέρισμα θα είναι 0,6 ευρώ ανά μετοχή, που σημαίνει ότι η μερισματική απόδοση θα είναι 3,7%.

Για το 2026, προβλέπεται κύκλος εργασιών 9,739 δισ, καθαρά κέρδη 601 εκατ., κέρδη ανά μετοχή 1,63 ευρώ, το P/E διαμορφώνεται στο 10,1 και το EV/EBITDA στο 6,4. Η μερισματική απόδοση θα είναι 4,9% με μέρισμα 0,8 ευρώ ανά μετοχή.

Το 2027 αναμένεται κύκλος εργασιών 9,553 δισ., καθαρά κέρδη 755,8 εκατ., κέρδη ανά μετοχή 2,05 ευρώ, P/E 8, EV/EBITDA 5,9, μέρισμα 1 ευρώ ανά μετοχή, με μερισματική απόδοση 6,1%.

H αποτίμηση

Η αποτίμηση του κλάδου της παραγωγής ενέργειας( Generation) συνολικά ανέρχεται σε 10,123 δις λαμβάνοντας υπόψη WACC 9,1% για τις λειτουργούσες ΑΠΕ και δημιουργία αξίας 0,6 εκατ/MW για τις υπό κατασκευή.

Για τις υδροηλεκτρικές με 8 EV/EBTITDA για το 2026 στα 3,097 δις και για τις μονάδες φυσικού αερίου με 4,5 ΕV/ΕΒΙTDA στα 1,991 δις

Για την διανομή  η αποτίμηση είναι 5 δις με 3,56 δις για την Ελλάδα όσον αφορά τον ΔΕΔΔΗΕ με 5% discount στο RAB και 1,449 δις για την Ρουμανία.

Για την λιανική (supply) η αποτίμηση είναι 3,044 δις με 5,75 EV/EBITDA για την Ελλάδα και 333 εκατ για την Ρουμανία

Η συνολική αξία διαμορφώνεται στα 15,349 δις . Από αυτά αφαιρούνται το καθαρό χρέος 6,32 δις , τα δικαιώματα μειοψηφίας 756 εκατ , οι προβλέψεις 1,059 δις και η τελική αποτίμηση είναι 7,052 δις ή 19 ευρώ/μετοχή

www.worldenergynews.gr