Tην κάλυψη της ΕΥΔΑΠ, με σύσταση Outperform και TP 10,20 €, που αντιπροσωπεύει αύξηση 30% περίπου σε σχέση με τα τρέχοντα επίπεδα, ξεκίνησε η Peiraeus Sec. Όπως αναφέρει η ελκυστική αποτίμηση σε σύγκριση με ομοειδείς τεκμαίρεται από την σχέση EV/EBITDA 8,5x 2026E, με την μετοχή να διαπραγματεύεται επί του παρόντος με discount 30% σε σχέση με τoν διεθνή μέσο όρο 12,2x. Ο κλάδος ιστορικά διαπραγματεύεται στο 14.
Η τιμή - στόχος ύψους 10,20 €, βασίζεται σε έναν συνδυασμό του μοντέλου DDM και των πολλαπλασιαστών ομοειδών (50/50). Το μοντέλο DDM 2 σταδίων καταγράφει αποτίμηση 1,1 δισ. € (10,30 €/μετοχή) και λαμβάνει υπόψη σχέση EV/EBITDA 11x 2026e (10% έκπτωση σε σχέση με τους ομοειδείς) προσαρμοζόμενο στα μετρητά με την αποτίμηση να καταλήγει σε αξία 1,07 δισ. € (10,0 €/μετοχή).
Eκτιμά ότι η πρόσφατη απόφαση για ένα κανονιστικό πλαίσιο βασισμένο σε RAB, που οδηγεί σε αυξήσεις τιμολογίων μετά από πολλά χρόνια (εξακολουθεί να βρίσκεται πολύ κάτω από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο), σε συνδυασμό με ένα επενδυτικό πρόγραμμα 2,5 δισ. € σε ορίζοντα 10 ετών, θα ενισχύσει τα EBITDA σε ύψος μεγαλύτερο από 100 εκατ. € από φέτος (έναντι 57 εκατ. € το 2024 και 38 εκατ. € που αναμένονται για το 2025), με πρόβλεψη μονοψήφιας ανόδου για την συνέχεια. Η υψηλή καθαρή ταμειακή θέση της Εταιρείας θα επιτρέψει την υλοποίηση της επενδυτικής πολιτικής και απόδοσης τουλάχιστον 0,36 δισ. ευρώ στους μετόχους (μέρισμα + επιστροφή κεφαλαίου) έως το 2034.
Η μετοχή διαπραγματεύεται με σημαντικό discount σε σχέση με τις αντίστοιχες μετοχές των ανεπτυγμένων αγορών.
Από τις αρχές του 2026, η ΕΥΔΑΠ λειτουργεί βάσει του ρυθμιστικού πλαισίου RAB (Regulated Asset Base) 2025-2029 αρχικά με WACC 6,24% και βασίζεται στο επενδυτικό πρόγραμμα 2,5 δισ. ευρώ έως το 2034. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις η RAB θα φτάσει τα 1,5 δισ. ευρώ έως το 2034, οδηγώντας σε ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης περίπου 9% από RAB 0,7 δισ. ευρώ το 2025.
Αναμένεται ότι το 2026 θα αποτελέσει σημείο καμπής για την κερδοφορία της ΕΥΔΑΠ λόγω των νέων τιμολογίων. Σε σύγκριση με το έτος βάσης 2024, τα έσοδα της ΕΥΔΑΠ εκτιμάται ότι θα αυξάνονται ετησίως κατά 78 εκατ. ευρώ από το 2026 έως το 2029, με αντίστοιχη θετική επίδραση στα EBITDA. Αναμένονται EBITDA στα 105 εκατ. ευρώ το 2026 και στα 123 εκατ. ευρώ το 2027, αυξάνοντας σταδιακά στα 180 εκατ. ευρώ το 2034.
Oι προβλεπόμενες Operating Cash Flows ύψους περίπου 1,2 δισ. ευρώ την περίοδο 2025-2034, το 1 δισ. ευρώ εξασφαλισμένες επιχορηγήσεις από την ΕΕ και περίπου 260 εκατ. ευρώ σε ταμειακά αποθέματα στο τέλος του 2025, δημιουργούν προϋποθέσεις για εκτέλεση του επενδυτικού προγράμματος και υψηλά μερίσματα . Οι σωρευτικές αποδόσεις για τους μετόχους αναμένεται να φτάσουν τα 360 εκατ. ευρώ την περίοδο 2026-2034, με μέση τεκμαρτή απόδοση περίπου 5,5%, Ο δείκτης καθαρού χρέους/EBITDA παραμένει κάτω από το όριο του 3,0.
www.worldenergynews.gr
