Σύμφωνα με την σχετική έκθεση της Πειραιώς «Greek Equities Outlook 2026» το ΧΑ στηρίχθηκε στην ισχυρή μακροοικονομική προοπτική της χώρας, στην επαναφορά της επενδυτικής βαθμίδας από όλους τους οίκους αξιολόγησης και στην υγιή ανάπτυξη κερδών για τις περισσότερες εταιρείες
Το 2025, το Χρηματιστήριο Αθηνών κατέγραψε εξαιρετική απόδοση, τοποθετώντας την αγορά ανάμεσα στις καλύτερες παγκοσμίως ως προς τις αποδόσεις τους.
Σύμφωνα με την σχετική έκθεση της Πειραιώς «Greek Equities Outlook 2026» το ΧΑ στηρίχθηκε στην ισχυρή μακροοικονομική προοπτική της χώρας, στην επαναφορά της επενδυτικής βαθμίδας από όλους τους οίκους αξιολόγησης και στην υγιή ανάπτυξη κερδών για τις περισσότερες εταιρείες.
Συγκεκριμένα, ο Γενικός Δείκτης έκλεισε τη χρονιά με ισχυρά κέρδη 44,3%, έναντι 16,7% για τον STOXX Europe 600.
Σε περίοδο πενταετίας, ο ΓΔ ενισχύθηκε κατά 162%. Ο FTSE Large Cap κέρδισε 50%, ενώ ο FTSE Mid Cap αυξήθηκε κατά 21%.
Ο τραπεζικός τομέας ηγήθηκε της ανόδου, με τον δείκτη του κλάδου να ενισχύεται κατά 78%. Η Alpha Bank (+121%) ξεχώρισε, υπερβαίνοντας σημαντικά τους ομοειδείς της, ακολουθούμενη από την Πειραιώς (+77%), την Τράπεζα Κύπρου (+73%), την Εθνική (+70%) και την Eurobank (+54%). Σημαντική απόδοση κατέγραψαν επίσης η CrediaBank (+136%) και η Optima Bank (+79%).
Πέραν του τραπεζικού τομέα, οι βασικοί «πρωταγωνιστές» στον δείκτη κάλυψης περιελάμβαναν την ElvalHalcor (+96%), την AVAX (+95%), την Cenergy (+59%), τη Motor Oil (+52%), την PPC (+48%) και την Aegean (+41%).
Αξιοσημείωτο είναι ότι οι κορυφαίες επιλογές μας για το 2025 περιλάμβαναν όλες τις τράπεζες, με προτίμηση στην Alpha Bank λόγω της υψηλότερης προοπτικής αποτίμησης, καθώς και την ΔΕΗ, τη Motor Oil, την Titan (+31%), η οποία παρουσίασε εντυπωσιακή πλάγια κίνηση, και τη Metlen (+32%), η οποία κατέγραψε ρευστοποίηση κερδών μετά από σημαντικά κέρδη που οφείλονταν στη διαπραγμάτευση στο LSE.
Ο μέσος ημερήσιος όγκος συναλλαγών αυξήθηκε στα 216 εκατ. ευρώ από 137 εκατ. ευρώ το 2024. Το 2025 αποτέλεσε ορόσημο για την ελληνική αγορά μετοχών, καθώς το ATHEX εξαγοράστηκε από την Euronext.
Οι κορυφαίες επιλογές για το 2026
Alpha Bank: Η Alpha Bank προσφέρει την υψηλότερη μέση ετήσια αύξηση κερδών ανά μετοχή (EPS CAGR) 10% για την περίοδο 2025-2028, φτάνοντας πάνω από 13% μετά την ακύρωση ιδίων μετοχών, ενώ διαπραγματεύεται με δείκτη τιμής προς κέρδη (P/E) 8,0x και δείκτη τιμής προς λογιστική αξία ανά μετοχή (P/TBVPS) 1,0x βάσει προβλέψεων για το 2027. Η αποτίμηση της τράπεζας θεωρείται ότι δικαιολογεί premium, υποστηριζόμενη από τις εμπορικές και μετοχικές σχέσεις της με την UniCredit.
Eurobank: Η Eurobank προσφέρει ελκυστικό συνδυασμό ανάπτυξης (EPS CAGR περίπου 7%), κερδοφορίας (ROTE 16%-17%) και αποδόσεων προς τους μετόχους (μερίσματα τουλάχιστον 60%). Τα θεμελιώδη αυτά στοιχεία αντανακλώνται σε ελκυστικές αποτιμήσεις, με τη μετοχή να διαπραγματεύεται στο 1,4x P/TBVPS (καθαρά από μερίσματα), 9,0x P/E και με μέρισμα άνω του 5,0%.
ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Πρόσφατα αναβαθμίστηκε η αποτίμηση SOTP, προσφέροντας περιθώριο ανόδου περίπου 25% με τιμή στόχο €40 ανά μετοχή. Ο πυρήνας της αποτίμησης βασίζεται στο ελκυστικό χαρτοφυλάκιο παραχωρήσεων, το οποίο μετά την ένταξη της Egnatia Odosis εκτιμάται σε €3 δισ. (~€30/μετοχή), ενώ η συμπληρωματική δραστηριότητα κατασκευής προσθέτει €1,1 δισ., τροφοδοτούμενη από ισχυρό υπόλοιπο έργων €9 δισ. Η δραστηριότητα στον τομέα συμβατικής ενέργειας (θερμική παραγωγή και λιανική πώληση ηλεκτρικής ενέργειας) αποκτά νέα δυναμική μετά τη συμφωνία με τη Motor Oil, καθιστώντας την GEKTERNA ηγετικό παίκτη στον τομέα ηλεκτρικής ενέργειας. Συνολικά, η εταιρεία παραμένει ελκυστική επενδυτική περίπτωση στον ευρωπαϊκό τομέα υποδομών, με σημαντικό upside από μεγάλα νέα έργα στην Ελλάδα και δυνατότητα περιφερειακής επέκτασης.
Jumbo: Η είσοδος της αλυσίδας Action στη Ρουμανία το 2025 και η πιθανή επέκταση σε άλλες αγορές των Βαλκανίων όπως η Βουλγαρία και η Ελλάδα δημιούργησαν πιέσεις στη Jumbo λόγω φόβων μείωσης μεριδίου αγοράς. Οι φόβοι αυτοί θεωρούνται πρόωροι, καθώς η Jumbo είναι ισχυρά τοποθετημένη στις αγορές αυτές. Η εταιρεία έχει αποδείξει την ικανότητά της να διαχειρίζεται τον αυξημένο ανταγωνισμό, όπως φάνηκε με την είσοδο της Pepco στα Βαλκάνια, ενώ το ευρύ χαρτοφυλάκιο προϊόντων και τα ισχυρά μικτά περιθώρια παρέχουν ευελιξία στην προσαρμογή τιμών και μίγματος προϊόντων για την υπεράσπιση του μεριδίου αγοράς. Η πρόσφατη αδυναμία της μετοχής δημιουργεί ευκαιρία αγοράς, με τιμή στόχο €34,20 ανά μετοχή, βασισμένη σε στοχευμένο EP/E 2026 12,8x, ελαφρώς κάτω από τον ιστορικό μέσο όρο 10 ετών της ομάδας 13,4x. Οι προβλέψεις για τις περιόδους 2025-2027 δείχνουν CAGR πωλήσεων 6,1%, EBITDA 5,2% και καθαρά κέρδη 5,1%, με σχετικά σταθερό μικτό περιθώριο περίπου 36%. Η Jumbo διατηρεί ισχυρή ρευστότητα και υψηλά μερίσματα.
ΔΕΗ: Πρόσφατα αναβαθμίστηκε η αποτίμηση, προσφέροντας περιθώριο ανόδου περίπου 22% με τιμή στόχο €23,80 ανά μετοχή. Το επικαιροποιημένο επιχειρηματικό σχέδιο 2026-2028 διατηρεί ισχυρή αναπτυξιακή πορεία, με στόχο EBITDA άνω των €2,9 δισ. το 2028, αντιπροσωπεύοντας αύξηση 45% σε σχέση με το στόχο του 2025. Κατά την τριετία, η εταιρεία προγραμματίζει κεφαλαιουχικές δαπάνες €10 δισ., εστιάζοντας σε ΑΠΕ που θα φτάσουν 12,7 GW εγκατεστημένης ισχύος. Αυτές οι επενδύσεις δεν περιλαμβάνουν την πιθανή ανάπτυξη mega Data Center στη Στερεά Ελλάδα. Στα τρέχοντα επίπεδα αγοράς, η μετοχή διαπραγματεύεται στο 6x 2026 EEV/EBITDA, υποδηλώνοντας περίπου 30% έκπτωση σε σχέση με άλλες ευρωπαϊκές εταιρείες κοινής ωφέλειας, η οποία δεν δικαιολογείται από την υψηλή ανάπτυξη κερδών.
Titan: Αναβαθμίστηκαν οι εκτιμήσεις για να ενσωματώσουν τις πρόσφατες εξαγορές σε Γαλλία, Τουρκία και ΗΠΑ. Τα στρατηγικά τοποθετημένα εργοστάσια σε Αίγυπτο, Τουρκία και Ελλάδα δίνουν στην Titan ισχυρή θέση να συμμετάσχει σε πιθανές ανακατασκευές στη Γάζα και την Ουκρανία, ανάλογα με γεωπολιτικές και αγοραίες εξελίξεις. Οι εκτιμήσεις EBITDA για το 2029 παραμένουν κάτω από τους 5ετείς στόχους της εταιρείας (~€1 δισ.). Η αποτίμηση έγινε με συνδυασμό DCF και EV/EBITDA (50/50%), με πολλαπλάσιο 9,6x για τις ΗΠΑ (έκπτωση 10% έναντι ομοειδών εταιρειών) και 8,2x για τις υπόλοιπες περιοχές (έκπτωση 20%). Ο συνδυασμός των δύο μεθόδων δίνει τιμή στόχο €65,40/μετοχή, με συνολική αναμενόμενη απόδοση 20,2%.
www.worldenergynews.gr
Σύμφωνα με την σχετική έκθεση της Πειραιώς «Greek Equities Outlook 2026» το ΧΑ στηρίχθηκε στην ισχυρή μακροοικονομική προοπτική της χώρας, στην επαναφορά της επενδυτικής βαθμίδας από όλους τους οίκους αξιολόγησης και στην υγιή ανάπτυξη κερδών για τις περισσότερες εταιρείες.
Συγκεκριμένα, ο Γενικός Δείκτης έκλεισε τη χρονιά με ισχυρά κέρδη 44,3%, έναντι 16,7% για τον STOXX Europe 600.
Σε περίοδο πενταετίας, ο ΓΔ ενισχύθηκε κατά 162%. Ο FTSE Large Cap κέρδισε 50%, ενώ ο FTSE Mid Cap αυξήθηκε κατά 21%.
Ο τραπεζικός τομέας ηγήθηκε της ανόδου, με τον δείκτη του κλάδου να ενισχύεται κατά 78%. Η Alpha Bank (+121%) ξεχώρισε, υπερβαίνοντας σημαντικά τους ομοειδείς της, ακολουθούμενη από την Πειραιώς (+77%), την Τράπεζα Κύπρου (+73%), την Εθνική (+70%) και την Eurobank (+54%). Σημαντική απόδοση κατέγραψαν επίσης η CrediaBank (+136%) και η Optima Bank (+79%).
Πέραν του τραπεζικού τομέα, οι βασικοί «πρωταγωνιστές» στον δείκτη κάλυψης περιελάμβαναν την ElvalHalcor (+96%), την AVAX (+95%), την Cenergy (+59%), τη Motor Oil (+52%), την PPC (+48%) και την Aegean (+41%).
Αξιοσημείωτο είναι ότι οι κορυφαίες επιλογές μας για το 2025 περιλάμβαναν όλες τις τράπεζες, με προτίμηση στην Alpha Bank λόγω της υψηλότερης προοπτικής αποτίμησης, καθώς και την ΔΕΗ, τη Motor Oil, την Titan (+31%), η οποία παρουσίασε εντυπωσιακή πλάγια κίνηση, και τη Metlen (+32%), η οποία κατέγραψε ρευστοποίηση κερδών μετά από σημαντικά κέρδη που οφείλονταν στη διαπραγμάτευση στο LSE.
Ο μέσος ημερήσιος όγκος συναλλαγών αυξήθηκε στα 216 εκατ. ευρώ από 137 εκατ. ευρώ το 2024. Το 2025 αποτέλεσε ορόσημο για την ελληνική αγορά μετοχών, καθώς το ATHEX εξαγοράστηκε από την Euronext.
Οι κορυφαίες επιλογές για το 2026
Alpha Bank: Η Alpha Bank προσφέρει την υψηλότερη μέση ετήσια αύξηση κερδών ανά μετοχή (EPS CAGR) 10% για την περίοδο 2025-2028, φτάνοντας πάνω από 13% μετά την ακύρωση ιδίων μετοχών, ενώ διαπραγματεύεται με δείκτη τιμής προς κέρδη (P/E) 8,0x και δείκτη τιμής προς λογιστική αξία ανά μετοχή (P/TBVPS) 1,0x βάσει προβλέψεων για το 2027. Η αποτίμηση της τράπεζας θεωρείται ότι δικαιολογεί premium, υποστηριζόμενη από τις εμπορικές και μετοχικές σχέσεις της με την UniCredit.
Eurobank: Η Eurobank προσφέρει ελκυστικό συνδυασμό ανάπτυξης (EPS CAGR περίπου 7%), κερδοφορίας (ROTE 16%-17%) και αποδόσεων προς τους μετόχους (μερίσματα τουλάχιστον 60%). Τα θεμελιώδη αυτά στοιχεία αντανακλώνται σε ελκυστικές αποτιμήσεις, με τη μετοχή να διαπραγματεύεται στο 1,4x P/TBVPS (καθαρά από μερίσματα), 9,0x P/E και με μέρισμα άνω του 5,0%.
ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Πρόσφατα αναβαθμίστηκε η αποτίμηση SOTP, προσφέροντας περιθώριο ανόδου περίπου 25% με τιμή στόχο €40 ανά μετοχή. Ο πυρήνας της αποτίμησης βασίζεται στο ελκυστικό χαρτοφυλάκιο παραχωρήσεων, το οποίο μετά την ένταξη της Egnatia Odosis εκτιμάται σε €3 δισ. (~€30/μετοχή), ενώ η συμπληρωματική δραστηριότητα κατασκευής προσθέτει €1,1 δισ., τροφοδοτούμενη από ισχυρό υπόλοιπο έργων €9 δισ. Η δραστηριότητα στον τομέα συμβατικής ενέργειας (θερμική παραγωγή και λιανική πώληση ηλεκτρικής ενέργειας) αποκτά νέα δυναμική μετά τη συμφωνία με τη Motor Oil, καθιστώντας την GEKTERNA ηγετικό παίκτη στον τομέα ηλεκτρικής ενέργειας. Συνολικά, η εταιρεία παραμένει ελκυστική επενδυτική περίπτωση στον ευρωπαϊκό τομέα υποδομών, με σημαντικό upside από μεγάλα νέα έργα στην Ελλάδα και δυνατότητα περιφερειακής επέκτασης.
Jumbo: Η είσοδος της αλυσίδας Action στη Ρουμανία το 2025 και η πιθανή επέκταση σε άλλες αγορές των Βαλκανίων όπως η Βουλγαρία και η Ελλάδα δημιούργησαν πιέσεις στη Jumbo λόγω φόβων μείωσης μεριδίου αγοράς. Οι φόβοι αυτοί θεωρούνται πρόωροι, καθώς η Jumbo είναι ισχυρά τοποθετημένη στις αγορές αυτές. Η εταιρεία έχει αποδείξει την ικανότητά της να διαχειρίζεται τον αυξημένο ανταγωνισμό, όπως φάνηκε με την είσοδο της Pepco στα Βαλκάνια, ενώ το ευρύ χαρτοφυλάκιο προϊόντων και τα ισχυρά μικτά περιθώρια παρέχουν ευελιξία στην προσαρμογή τιμών και μίγματος προϊόντων για την υπεράσπιση του μεριδίου αγοράς. Η πρόσφατη αδυναμία της μετοχής δημιουργεί ευκαιρία αγοράς, με τιμή στόχο €34,20 ανά μετοχή, βασισμένη σε στοχευμένο EP/E 2026 12,8x, ελαφρώς κάτω από τον ιστορικό μέσο όρο 10 ετών της ομάδας 13,4x. Οι προβλέψεις για τις περιόδους 2025-2027 δείχνουν CAGR πωλήσεων 6,1%, EBITDA 5,2% και καθαρά κέρδη 5,1%, με σχετικά σταθερό μικτό περιθώριο περίπου 36%. Η Jumbo διατηρεί ισχυρή ρευστότητα και υψηλά μερίσματα.
ΔΕΗ: Πρόσφατα αναβαθμίστηκε η αποτίμηση, προσφέροντας περιθώριο ανόδου περίπου 22% με τιμή στόχο €23,80 ανά μετοχή. Το επικαιροποιημένο επιχειρηματικό σχέδιο 2026-2028 διατηρεί ισχυρή αναπτυξιακή πορεία, με στόχο EBITDA άνω των €2,9 δισ. το 2028, αντιπροσωπεύοντας αύξηση 45% σε σχέση με το στόχο του 2025. Κατά την τριετία, η εταιρεία προγραμματίζει κεφαλαιουχικές δαπάνες €10 δισ., εστιάζοντας σε ΑΠΕ που θα φτάσουν 12,7 GW εγκατεστημένης ισχύος. Αυτές οι επενδύσεις δεν περιλαμβάνουν την πιθανή ανάπτυξη mega Data Center στη Στερεά Ελλάδα. Στα τρέχοντα επίπεδα αγοράς, η μετοχή διαπραγματεύεται στο 6x 2026 EEV/EBITDA, υποδηλώνοντας περίπου 30% έκπτωση σε σχέση με άλλες ευρωπαϊκές εταιρείες κοινής ωφέλειας, η οποία δεν δικαιολογείται από την υψηλή ανάπτυξη κερδών.
Titan: Αναβαθμίστηκαν οι εκτιμήσεις για να ενσωματώσουν τις πρόσφατες εξαγορές σε Γαλλία, Τουρκία και ΗΠΑ. Τα στρατηγικά τοποθετημένα εργοστάσια σε Αίγυπτο, Τουρκία και Ελλάδα δίνουν στην Titan ισχυρή θέση να συμμετάσχει σε πιθανές ανακατασκευές στη Γάζα και την Ουκρανία, ανάλογα με γεωπολιτικές και αγοραίες εξελίξεις. Οι εκτιμήσεις EBITDA για το 2029 παραμένουν κάτω από τους 5ετείς στόχους της εταιρείας (~€1 δισ.). Η αποτίμηση έγινε με συνδυασμό DCF και EV/EBITDA (50/50%), με πολλαπλάσιο 9,6x για τις ΗΠΑ (έκπτωση 10% έναντι ομοειδών εταιρειών) και 8,2x για τις υπόλοιπες περιοχές (έκπτωση 20%). Ο συνδυασμός των δύο μεθόδων δίνει τιμή στόχο €65,40/μετοχή, με συνολική αναμενόμενη απόδοση 20,2%.
www.worldenergynews.gr
