Με βάση το σημερινό της report (19/6), η επενδυτική περίπτωση της Metlen ενισχύεται σημαντικά από τις υψηλότερες τιμές αλουμινίου, τα οφέλη του hedging και των premiums, αλλά και από την ενσωμάτωση του γαλλίου στις εκτιμήσεις της εταιρείας
Η Bank of America ανανεώνει την εκτίμησή της και δίνει εκ νέου σύσταση buy για τη μετοχή της Metlen, θέτοντας τιμή-στόχο τα €52 ανά μετοχή, που συνεπάγεται περιθώριο ανόδου περίπου 24% από τα τρέχοντα επίπεδα.
Με βάση το σημερινό της report (19/6), η επενδυτική περίπτωση της Metlen ενισχύεται σημαντικά από τις υψηλότερες τιμές αλουμινίου, τα οφέλη του hedging και των premiums, αλλά και από την ενσωμάτωση του γαλλίου στις εκτιμήσεις της εταιρείας.
Το γάλλιο αναδεικνύεται σε νέο μοχλό δημιουργίας αξίας για τον όμιλο. Η σχετική εμπορική μονάδα βρίσκεται ήδη υπό κατασκευή και αναμένεται να παράγει περίπου 50 τόνους ετησίως από το 2027-2028. Η BofA εκτιμά ότι η δραστηριότητα αυτή μπορεί να προσθέσει περίπου €80-90 εκατ. στο EBITDA, επίδοση που ενδέχεται να ξεπεράσει ακόμη και τις αρχικές προβλέψεις. Με βάση τις εκτιμήσεις της τράπεζας, το γάλλιο θα μπορούσε να συνεισφέρει το 6%-7% του συνολικού EBITDA έως το 2028.
Παράλληλα, η Metlen αποκτά στρατηγική σημασία για την ευρωπαϊκή αγορά, καθώς έχει τη δυνατότητα να καλύψει μεγάλο μέρος, αν όχι το σύνολο, της ευρωπαϊκής ζήτησης σε γάλλιο, ενισχύοντας την αυτάρκεια της ηπείρου σε κρίσιμες πρώτες ύλες.
Η BofA υπογραμμίζει επίσης το ισχυρό διαρθρωτικό επενδυτικό αφήγημα γύρω από το γάλλιο, το οποίο θεωρείται κρίσιμο μέταλλο για εφαρμογές στην τεχνητή νοημοσύνη, τα δίκτυα 5G, τους ημιαγωγούς και την αμυντική βιομηχανία. Την ίδια στιγμή, η εξαιρετικά περιορισμένη προσφορά του σε παγκόσμιο επίπεδο-με την Κίνα να ελέγχει περίπου το 98%-99% της παραγωγής-προσδίδει σημαντική στρατηγική αξία στο μέταλλο.
Επιπλέον, η τράπεζα βλέπει πρόσθετο περιθώριο ανόδου, καθώς οι τιμές του γαλλίου στη Δύση βρίσκονται ήδη σε επίπεδα υψηλότερα από εκείνα που ενσωματώνονται στις βασικές παραδοχές του μοντέλου της, γεγονός που θα μπορούσε να οδηγήσει σε περαιτέρω ενίσχυση της κερδοφορίας.
Τέλος, η Metlen διατηρεί σημαντικές προοπτικές ανάπτυξης μέσω πιθανής επέκτασης και σε άλλα κρίσιμα μέταλλα, όπως το σκάνδιο και το γερμάνιο, προσθέτοντας επιπλέον επενδυτική αξία και προαιρετικότητα στο αναπτυξιακό της πλάνο.
Ως αποτέλεσμα όλων των παραπάνω, η BofA αναβαθμίζει τις μεσοπρόθεσμες εκτιμήσεις της, προβλέποντας υψηλότερο EBITDA και ισχυρή αύξηση των κερδών ανά μετοχή (EPS) έως το 2028.
Σε επίπεδο αποτίμησης, ο δείκτης P/E υποχωρεί από 19,1 φορές το 2025 σε 8,3 φορές το 2028, ενώ ο δείκτης EV/EBITDA μειώνεται από 12,1 φορές σε 6,7 φορές, υποδηλώνοντας ελκυστικότερη αποτίμηση. Παράλληλα, η απόδοση ελεύθερων ταμειακών ροών αναμένεται να επιστρέψει σε θετικό έδαφος από το 2027 και να διαμορφωθεί στο 5,4% το 2028.
Ισχυρή ανάκαμψη κερδοφορίας προβλέπεται από το 2026
Οι εκτιμήσεις προβλέπουν σημαντική βελτίωση των οικονομικών επιδόσεων της εταιρείας μετά το 2025, με τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή (EPS) να ανακάμπτουν από 2,20 ευρώ το 2025 σε 4,14 ευρώ το 2026, καταγράφοντας αύξηση 88,4%. Η ανοδική πορεία αναμένεται να συνεχιστεί τα επόμενα χρόνια, με τα κέρδη ανά μετοχή να διαμορφώνονται στα 4,56 ευρώ το 2027 και στα 5,05 ευρώ το 2028.
Παράλληλα, η μερισματική πολιτική εμφανίζεται ιδιαίτερα ελκυστική, καθώς το μέρισμα ανά μετοχή εκτιμάται ότι θα αυξηθεί από 1 ευρώ το 2025 σε 2,30 ευρώ έως το 2028, οδηγώντας τη μερισματική απόδοση από 2,38% σε 5,48%.
Γάλλιο: Ένα κρίσιμο μέταλλο για τη βιομηχανία ημιαγωγών και την άμυνα
Το γάλλιο (Ga, ατομικός αριθμός 31) είναι ένα μαλακό, ασημόχρωμο μέταλλο που κατατάσσεται στα κρίσιμα ορυκτά λόγω του καθοριστικού του ρόλου στην παραγωγή προηγμένων ημιαγωγών και σε αμυντικές εφαρμογές. Δεν εξορύσσεται απευθείας, αλλά παράγεται σχεδόν αποκλειστικά ως παραπροϊόν της επεξεργασίας βωξίτη για την παραγωγή αλουμίνας και, σε μικρότερο βαθμό, από την επεξεργασία ψευδαργύρου.
Η παγκόσμια παραγωγή γαλλίου είναι εξαιρετικά συγκεντρωμένη, με την Κίνα να κυριαρχεί στην αγορά, καλύπτοντας περίπου το 98%-99% της πρωτογενούς παραγωγής. Μικρότερες ποσότητες παράγονται στη Ρωσία, την Ιαπωνία, τη Νότια Κορέα, τη Γερμανία και άλλες χώρες. Η ετήσια παγκόσμια παραγωγή εκτιμάται σε 700-760 τόνους. Η προσφορά χαρακτηρίζεται από χαμηλή ελαστικότητα, καθώς η παραγωγή εξαρτάται κυρίως από τους όγκους επεξεργασίας αλουμίνας και ψευδαργύρου και όχι από τις διακυμάνσεις της τιμής του γαλλίου.
Το γάλλιο ανακτάται κυρίως από τον βωξίτη κατά τη διαδικασία Bayer, η οποία χρησιμοποιείται για την παραγωγή αλουμίνας. Κατά τη διαδικασία αυτή, το μέταλλο διαλύεται στο καυστικό διάλυμα επεξεργασίας και συσσωρεύεται σταδιακά, επιτρέποντας την ανάκτησή του μέσω τεχνικών όπως η ιοντοανταλλαγή, η εκχύλιση με διαλύτες, η καταβύθιση ή η ηλεκτροχημική εναπόθεση. Μικρότερες ποσότητες ανακτώνται επίσης από κατάλοιπα της επεξεργασίας ψευδαργύρου.
Το ακατέργαστο γάλλιο που παράγεται στη συνέχεια υφίσταται περαιτέρω εξευγενισμό ώστε να επιτευχθούν πολύ υψηλά επίπεδα καθαρότητας (4N έως 6N), τα οποία απαιτούνται για εφαρμογές στη βιομηχανία των ημιαγωγών.
Η διαδικασία που χρησιμοποιεί η Metlen βασίζεται στην αξιοποίηση ρητίνης ιοντοανταλλαγής για την εξαγωγή γαλλίου από το λεγόμενο «liquor», δηλαδή το υδατικό διάλυμα που περιέχει διαλυμένα μέταλλα, το οποίο προέρχεται από το διυλιστήριο αλουμίνας της εταιρείας στην Ελλάδα. Η συγκεκριμένη μέθοδος θεωρείται ευρέως διαδεδομένη και τυπική για τον κλάδο.
