«Παραμένουμε τακτικά ουδέτεροι ως προς τα assets για το επόμενο τρίμηνο και μετρίως υπέρ του ρίσκου σε ορίζοντα 12 μηνών, με overweight σε μετοχές, ομόλογα, εμπορεύματα και μετρητά και underweight στο credit», έγραψε ο στρατηγικός αναλυτής Christian Mueller-Glissmann
Η Goldman Sachs διατηρεί θετική στάση απέναντι στις μετοχές για τον επόμενο 12μηνο, υιοθετώντας ωστόσο πιο αμυντική τακτική καθώς εντείνονται οι κίνδυνοι που συνδέονται με την προχωρημένη φάση του οικονομικού κύκλου. Σε σημείωμά της προς τους επενδυτές την Τετάρτη, η επενδυτική τράπεζα ανέφερε ότι εξακολουθεί να προτιμά τις μετοχές έναντι των πιστωτικών τίτλων.
«Παραμένουμε τακτικά ουδέτεροι ως προς τα assets για το επόμενο τρίμηνο και μετρίως υπέρ του ρίσκου σε ορίζοντα 12 μηνών, με overweight σε μετοχές, ομόλογα, εμπορεύματα και μετρητά και underweight στο credit», έγραψε ο στρατηγικός αναλυτής Christian Mueller-Glissmann.
Η τράπεζα εκτιμά ότι η διατήρηση της ισχυρής και υγιούς αύξησης των εταιρικών κερδών θα συνεχίσει να στηρίζει τις μετοχές έναντι των ομολόγων και των πιστωτικών τίτλων κατά το επόμενο έτος. Ωστόσο, προβλέπει ότι οι αποδόσεις θα αρχίσουν να επιβραδύνονται καθώς η αύξηση των κερδών και οι αναθεωρήσεις των εκτιμήσεων φτάνουν στο αποκορύφωμά τους.
Σε μακροοικονομικό επίπεδο, η Goldman Sachs αναμένει ένα σχετικά ευνοϊκό περιβάλλον, με την ανάπτυξη να επιβραδύνεται αλλά να παραμένει ανθεκτική, τον κίνδυνο ύφεσης στις ΗΠΑ σε χαμηλά επίπεδα, τον πληθωρισμό να αποκλιμακώνεται και τις κεντρικές τράπεζες να περιορίζουν περαιτέρω τη σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής.
Καθώς η διάθεση για ανάληψη ρίσκου και οι κυκλικές αποτιμήσεις βρίσκονται ήδη σε υψηλά επίπεδα, η Goldman εκτιμά ότι μια περαιτέρω άνοδος των αγορών θα χρειαστεί περισσότερο τη μείωση των επιτοκίων παρά μια νέα επιτάχυνση της οικονομικής ανάπτυξης.
Τα ομόλογα περιορίζουν τα περιθώρια ανόδου των μετοχών
Σύμφωνα με τον Mueller-Glissmann, οι αγορές ομολόγων έχουν πλέον εξελιχθεί σε περιοριστικό παράγοντα για τις μετοχές. Τα ομόλογα μεγαλύτερης διάρκειας εξακολουθούν να δέχονται πιέσεις λόγω των δημοσιονομικών ανησυχιών, του ανταγωνισμού για κεφάλαια που προκαλούν οι επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη και του επίμονου πληθωρισμού.
Οι συγκεκριμένες συνθήκες περιορίζουν τα περιθώρια των κεντρικών τραπεζών για χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής, γεγονός που μειώνει παράλληλα τη δυνατότητα των ομολόγων να λειτουργήσουν ως «μαξιλάρι» σε περίπτωση αναταράξεων στις αγορές μετοχών.
Για τον λόγο αυτό, η Goldman Sachs προτείνει μεγαλύτερη διαφοροποίηση εντός των μετοχικών χαρτοφυλακίων, με έμφαση σε στρατηγικές χαμηλής μεταβλητότητας και υψηλών μερισματικών αποδόσεων. Παράλληλα, θεωρεί ελκυστική την έκθεση σε χρυσό και πραγματικά περιουσιακά στοιχεία.
Γιατί οι μετοχές υπερέχουν του credit
Η Goldman Sachs εξακολουθεί να προτιμά τις μετοχές έναντι των πιστωτικών τίτλων, εκτιμώντας ότι τα ιδιαίτερα περιορισμένα spreads, η αύξηση της μόχλευσης σε μια ώριμη φάση του οικονομικού κύκλου και η έκδοση χρέους για επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη δημιουργούν μεγαλύτερες πιέσεις στην αγορά credit.
Αντίθετα, οι μετοχές εξακολουθούν να έχουν τη δυνατότητα να επωφεληθούν από τη συνεχιζόμενη αύξηση των εταιρικών κερδών, προσφέροντας μεγαλύτερα περιθώρια ανθεκτικότητας παρά τους αυξημένους κινδύνους.
www.worldenergynews.gr
