Θετική παραμένει η Morgan Stanley για τη METLEN, διατηρώντας σύσταση Overweight για τη μετοχή και τιμή-στόχο στα 56 ευρώ, καθώς εκτιμά ότι οι προοπτικές ανάπτυξης της εταιρείας εξακολουθούν να προσφέρουν σημαντικά περιθώρια ανόδου.
Στο επίκεντρο της νέας ανάλυσης βρίσκεται η επένδυση της METLEN στο γάλλιο και η περαιτέρω εμπορική κατοχύρωση της παραγωγής. Η νέα συμφωνία με μεγάλη ιαπωνική εταιρεία χημικών προβλέπει την κάλυψη έως και του 16% της ετήσιας παραγωγής γαλλίου της METLEN, έπειτα από τη συμφωνία που είχε ανακοινωθεί τον Ιούλιο με κορυφαία αμερικανική εταιρεία τεχνολογίας.
Σύμφωνα με τους αναλυτές της Morgan Stanley, οι δύο συμφωνίες καλύπτουν συνολικά έως και το 41% της σχεδιαζόμενης παραγωγής των 50 τόνων γαλλίου ετησίως. Με τον τρόπο αυτό περιορίζεται σημαντικά ο εμπορικός κίνδυνος ενόψει της έναρξης λειτουργίας της μονάδας, η οποία αναμένεται το τρίτο τρίμηνο του 2027.
Η Morgan Stanley επισημαίνει ότι η παραγωγή γαλλίου της METLEN απομειώνει σταδιακά τον εμπορικό της κίνδυνο, με τη διοίκηση να εκτιμά ότι ολόκληρη η προγραμματισμένη παραγωγή θα έχει εξασφαλιστεί εμπορικά πριν από την έναρξη της παραγωγής σε πλήρη κλίμακα.
Παράλληλα, ιδιαίτερη σημασία αποδίδεται στην ισχυρή μεταβολή του περιβάλλοντος τιμών του γαλλίου. Οι τρέχουσες ευρωπαϊκές τιμές βρίσκονται αισθητά υψηλότερα από τις παραδοχές που είχαν χρησιμοποιηθεί κατά την Ημέρα Κεφαλαιαγορών της METLEN, όταν η ενδεικτική τιμή είχε διαμορφωθεί περίπου στα 1.000 δολάρια ανά κιλό.
Με βάση το τελευταίο benchmark της Argus, στα 3.350 δολάρια ανά κιλό, η Pulse εκτιμά ότι η πώληση ολόκληρης της παραγωγής σε όρους αντίστοιχους της spot αγοράς θα μπορούσε να οδηγήσει σε ετήσιο EBITDA περίπου 140 εκατ. ευρώ. Το μέγεθος αυτό συγκρίνεται με περίπου 40 εκατ. ευρώ στο ενδεικτικό σενάριο που είχε παρουσιαστεί κατά την Ημέρα Κεφαλαιαγορών.
Σημαντικό πλεονέκτημα θεωρείται επίσης το χαμηλό κόστος παραγωγής της METLEN, το οποίο εκτιμάται ότι βρίσκεται κάτω από τα 300 δολάρια ανά κιλό. Η διαφορά μεταξύ κόστους παραγωγής και τιμών πώλησης δημιουργεί, σύμφωνα με την ανάλυση, σημαντικά περιθώρια για την οικονομική απόδοση της επένδυσης.
Η Morgan Stanley χρησιμοποιεί στις δικές της εκτιμήσεις τιμή γαλλίου στα 3.000 δολάρια ανά κιλό και θεωρεί ότι η νέα συμφωνία ενισχύει περαιτέρω την απομείωση του επενδυτικού ρίσκου, ενώ παράλληλα δημιουργεί περιθώριο θετικής έκπληξης για το EBITDA του τομέα Metals της METLEN το 2028.
Η συνολική επένδυση της METLEN για την καθετοποιημένη παραγωγή βωξίτη, αλουμίνας και γαλλίου ανέρχεται περίπου στα 300 εκατ. ευρώ. Το επενδυτικό σχέδιο υποστηρίζεται από περίπου 118 εκατ. ευρώ μέσω επιχορηγήσεων και φορολογικών κινήτρων, καθώς και από χρηματοδότηση 90 εκατ. ευρώ από την Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεων.
www.worldenergynews.gr
