Aναμένονται οι όροι της αύξησης του ΑΔΜΗΕ με την Eurobank Equities να εκτιμά ότι η αύξηση 1 δισ θα είναι αρκετή για να καλύψει τις ανάγκες χρηματοδότησης των επενδυτικών πλάνων του διαχειριστή, κρατώντας την σχέση καθαρού χρέους προς EBITDA στο 5 που είναι και το όριο για τους Ευρωπαίους διαχειριστές. Για τους συμμετέχοντες στην αύξηση προβλέπει μια απόδοση της τάξης του 30%.
Για την εισηγμένη holding που λαμβάνει τα μερίσματα , oι εκτιμήσεις είναι ότι το 2025 παρουσίασε κέρδη μετά φόρων 117 εκατ με ebitda 296 εκατ. Το 2026 προβλέπεται EBITDA 349 εκατ και κέρδη 126 εκατ και αντίστοιχα 514 εκατ και κέρδη 227 εκατ το 2027. Η μερισματική απόδοση θα είναι 6,1% το 2025 και θα πέσει στο 2,8% το 2026 λόγω και αυξημένου αριθμού μετοχών.Το μέσο Regulated Asset Base (RAB), δηλαδή Ρυθμιζόμενη Περιουσιακή Βάση θα ανέβει από 2,834 δισ το 2025 σε 3,959 δισ το 2026 και 4,557 δισ το 2027.
Σε τροχιά υλοποίησης μπαίνει η μεγάλη αύξηση μετοχικού κεφαλαίου του ΑΔΜΗΕ ύψους 1 δισ. ευρώ, μετά την επιστολή του υπουργού Περιβάλλοντος και Ενέργειας Σταύρου Παπασταύρου, προς τη διοίκηση του Διαχειριστή ζητά την άμεση εκκίνηση των σχετικών διαδικασιών. Στόχος είναι η χρηματοδοτική ενίσχυση του ομίλου, προκειμένου να διασφαλιστεί η απρόσκοπτη υλοποίηση του φιλόδοξου επενδυτικού του προγράμματος και η μακροπρόθεσμη βιωσιμότητά του.
Η επιστολή του υπουργού κοινοποιήθηκε τόσο στην ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών όσο και στη ΔΕΣ ΑΔΜΗΕ, τους βασικούς μετόχους του Διαχειριστή. Σύμφωνα με πληροφορίες, η επιστολή καλεί τα αρμόδια όργανα να προχωρήσουν άμεσα στη σύγκληση γενικής συνέλευσης, ώστε οι μέτοχοι να εγκρίνουν και να καλύψουν την απαιτούμενη κεφαλαιακή ενίσχυση. Τα κεφάλαια 1 δισ. ευρώ θεωρούνται απολύτως αναγκαία για να καλυφθούν οι αυξημένες ανάγκες του αναπτυξιακού σχεδιασμού του Εθνικού Συστήματος Μεταφοράς Ηλεκτρικής Ενέργειας για την περίοδο 2025–2034.
Η ανάγκη ενίσχυσης της κεφαλαιακής βάσης του ΑΔΜΗΕ κρίνεται επείγουσα, καθώς αποτελεί βασική προϋπόθεση για την άντληση τραπεζικής χρηματοδότησης και την επιτάχυνση κομβικών έργων στρατηγικής σημασίας. Μεταξύ αυτών περιλαμβάνονται οι ηλεκτρικές διασυνδέσεις των Δωδεκανήσων, προϋπολογισμού περίπου 3 δισ. ευρώ, του Βορείου Αιγαίου ύψους 1,5 δισ. ευρώ, καθώς και η νέα διασύνδεση Ελλάδας–Ιταλίας, επίσης ύψους 1,5 δισ. ευρώ.
Η κυβέρνηση έχει επιλέξει η αύξηση κεφαλαίου να καλυφθεί σε αυτή τη φάση αποκλειστικά από δημόσιους πόρους, χωρίς την είσοδο νέου στρατηγικού επενδυτή. Η απόφαση αυτή συνδέεται τόσο με την επιθυμία επιτάχυνσης των διαδικασιών όσο και με πολιτικές εκτιμήσεις ότι η τρέχουσα συγκυρία δεν είναι κατάλληλη για ιδιωτικοποίηση. Παράλληλα, το Δημόσιο διασφαλίζει ρυθμιζόμενη απόδοση της τάξης του 7%, ποσοστό που θεωρείται ιδιαίτερα ελκυστικό σε σύγκριση με το κόστος δανεισμού του. Επιπλέον, η δυναμική ανάπτυξης του ΑΔΜΗΕ δημιουργεί προοπτικές μελλοντικών υπεραξιών, εφόσον σε δεύτερο χρόνο επιλεγεί το άνοιγμα σε ιδιώτες επενδυτές.
Πώς θα γίνει η αύξηση κεφαλαίου
Η διαδικασία θα εξελιχθεί σε δύο διαδοχικά στάδια. Αρχικά θα συγκληθεί η γενική συνέλευση της ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών για την έγκριση αύξησης κεφαλαίου ύψους 510 εκατ. ευρώ. Στην εισηγμένη εταιρεία, το Δημόσιο μέσω της ΔΕΣ ΑΔΜΗΕ κατέχει το 51,1%, ενώ το υπόλοιπο 48,9% βρίσκεται σε μετόχους διασποράς. Αναλογικά, το Δημόσιο θα εισφέρει περίπου 260 εκατ. ευρώ και οι λοιποί μέτοχοι 250 εκατ. ευρώ.
Ακολούθως, θα πραγματοποιηθεί η κύρια αύξηση κεφαλαίου του ίδιου του ΑΔΜΗΕ Α.Ε. κατά 1 δισ. ευρώ. Στη διαδικασία αυτή θα συμμετάσχουν η ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών με τα 510 εκατ. ευρώ που θα έχει ήδη αντλήσει από την πρώτη αύξηση κεφαλαίου, η ΔΕΣ ΑΔΜΗΕ με 250 εκατ. ευρώ αφού συμμετέχει με 25% στην ΑΔΜΗΕ ΑΕ και η κινεζική State Grid με 240 εκατ. ευρώ, καθώς κατέχει ποσοστό 24% στο Διαχειριστή.
Οι διεθνείς σύμβουλοι που θα αναλάβουν την έκδοση θα είναι σύμφωνα με πηγές οι Goldman Sachs και Morgan Stanley.
Συνολικά, μέσω των δύο αυξήσεων, το Δημόσιο θα καταβάλει 510 εκατ. ευρώ, οι μέτοχοι μειοψηφίας 250 εκατ. ευρώ και η State Grid 240 εκατ. ευρώ. Με την ολοκλήρωση της διαδικασίας, ο ΑΔΜΗΕ θα διαθέτει την αναγκαία χρηματοδοτική ισχύ για να προωθήσει τα μεγάλα έργα διασυνδέσεων της επόμενης πενταετίας, ενισχύοντας καθοριστικά την ενεργειακή ασφάλεια της χώρας και τον ρόλο του στην πράσινη μετάβαση.
Eurobank Equities : Σύσταση «buy» και τιμή-στόχο τα 3,66 ευρώ
Η Eurobank Equities, η οποία διατηρεί σύσταση «buy» και θέτει τιμή-στόχο τα 3,66 ευρώ, βλέποντας περιθώριο ανόδου περίπου 19% από τα τρέχοντα επίπεδα. Η χρηματιστηριακή επισημαίνει ότι η αύξηση κεφαλαίου θα πραγματοποιηθεί σε δύο φάσεις –πρώτα από την ΑΔΜΗΕ Holding και στη συνέχεια από τον ΑΔΜΗΕ– με την εταιρεία συμμετοχών να παραμένει εισηγμένη.
Παρά το γεγονός ότι η δομή αυτή διατηρεί έναν βαθμό πολυπλοκότητας και ενδεχομένως συνεχίζει να δημιουργεί discount στην αποτίμηση, οι αναλυτές θεωρούν ότι η προοπτική για τους μετόχους παραμένει ιδιαίτερα θετική. Ο ΑΔΜΗΕ εμφανίζει ένα από τα ισχυρότερα προφίλ ανάπτυξης ρυθμιζόμενων περιουσιακών στοιχείων στην Ευρώπη, με επενδύσεις άνω των 6 δισ. ευρώ τα επόμενα χρόνια.
Ακόμη και με συντηρητικές παραδοχές, η Eurobank Equities εκτιμά ότι η μετοχή διατηρεί σημαντικά περιθώρια ανόδου, ενώ στην τιμή-στόχο των 3,66 ευρώ θα εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με μικρή έκπτωση σε σχέση με τη ρυθμιζόμενη βάση περιουσιακών στοιχείων (RAB). Η έκπτωση αυτή θεωρείται δικαιολογημένη λόγω της αυξημένης μόχλευσης και του ρίσκου εκτέλεσης, χωρίς ωστόσο να αναιρεί τη θετική μεσοπρόθεσμη προοπτική.
Σε κάθε περίπτωση, η επικείμενη αύξηση κεφαλαίου σηματοδοτεί μια νέα εποχή για τον ΑΔΜΗΕ, ενισχύοντας καθοριστικά την ικανότητά του να ανταποκριθεί στις προκλήσεις της ενεργειακής μετάβασης και να υλοποιήσει έργα που θα αλλάξουν τον ενεργειακό χάρτη της χώρας.
Πηγές ΥΠΕΝ: Υψηλή προτεραιότητα η απρόσκοπτη υλοποίηση του επενδυτικού σχεδιασμού του ΑΔΜΗΕ
"Το ζήτημα της αύξησης μετοχικού κεφαλαίου του ΑΔΜΗΕ άπτεται θεμάτων ευρύτερου δημόσιου ενδιαφέροντος, λόγω της σημασίας των ενεργειακών υποδομών, και συνδέεται με την εισηγμένη εταιρεία του ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών. Για τον λόγο αυτό, κάθε σχετική αναφορά θα πρέπει να γίνεται με τη δέουσα θεσμική υπευθυνότητα και στο πλαίσιο των κανόνων που διέπουν την εταιρική διακυβέρνηση, καθώς και τους κανόνες της κεφαλαιαγοράς".
Αυτό αναφέρουν πηγές του Υπουργείου Περιβάλλοντος και Ενέργειας με αφορμή τις πληροφορίες περί εκκίνησης της διαδικασίας αύξησης μετοχικού κεφαλαίου του Διαχειριστή.
Προσθέτουν ακόμη ότι:
"Οι υποδομές μεταφοράς ηλεκτρικής ενέργειας έχουν στρατηγικό χαρακτήρα για την οικονομία και την ασφάλεια της χώρας. Η κυβέρνηση της Νέας Δημοκρατίας έχει επενδύσει συστηματικά από το 2019 στην ανάπτυξη και την ανθεκτικότητα των δικτύων. Η συνέχιση του δεκαετούς -επικαιροποιημένου και υποβληθέντος στη ΡΑΑΕΥ- αναπτυξιακού προγράμματος ΕΣΜΗΕ 2025-2034 προϋποθέτει την εξασφάλιση της αναγκαίας κεφαλαιακής επάρκειας.
Όπως είχε δηλώσει από τη Σιγκαπούρη ο πρωθυπουργός, κ. Κυριάκος Μητσοτάκης, η απρόσκοπτη υλοποίηση του επενδυτικού σχεδιασμού του ΑΔΜΗΕ είναι υψηλή προτεραιότητα για την κυβέρνηση, όπως και η διατήρηση του κεντρικού ρόλου του κράτους στη θωράκιση των κρίσιμων υποδομών".
www.worldenergynews.gr
