Η λήψη βιαστικών αποφάσεων για τη μείωση του κινδύνου σε χαρτοφυλάκια εν μέσω γεωπολιτικών συγκρούσεων δεν αποτελεί ιστορικά μια κερδοφόρα στρατηγική
Τι περιμένουμε από εδώ;
Η κλιμάκωση της υποβόσκουσας σύγκρουσης ΗΠΑ-Ιράν σε άμεσο πόλεμο δεν ήταν απροσδόκητη. Στο ραντάρ κινδύνου που δημοσιεύσαμε στις 24 Φεβρουαρίου, δηλώσαμε ότι οι επιθέσεις των ΗΠΑ στο Ιράν ήταν εντός των βασικών μας προσδοκιών.
Η βασική μας υπόθεση παραμένει ότι θα υπάρξει μόνο μια σύντομη διαταραχή στην παγκόσμια προσφορά ενέργειας. Αναμένουμε ότι οποιαδήποτε αρχική αύξηση της τιμής του πετρελαίου θα αντιστραφεί, τουλάχιστον εν μέρει, μόλις καταστεί σαφές ότι οι διαταραχές στην προσφορά είναι προσωρινές, ότι οι κρίσιμες πετρελαϊκές υποδομές δεν θα καταστραφούν και ότι η ανάγκη για συνεχιζόμενη στρατιωτική δράση θα εξασθενίσει. Σε αυτό το σενάριο, οι αγορές ενδέχεται να είναι ασταθείς τις επόμενες εβδομάδες, αλλά πιθανότατα στη συνέχεια θα αρχίσουν να επικεντρώνονται σε θετικά παγκόσμια οικονομικά θεμελιώδη μεγέθη. Αυτό θα ήταν σύμφωνο με τον αντίκτυπο των περισσότερων γεωπολιτικών σοκ στην πρόσφατη ιστορία.
Παρ 'όλα αυτά, η έναρξη των χτυπημάτων αυξάνει την πιθανότητα του αρνητικού σεναρίου μας, στο οποίο μια παρατεταμένη διαταραχή του ενεργειακού εφοδιασμού αρχίζει να έχει μεγαλύτερο αντίκτυπο στην παγκόσμια οικονομία και τις αγορές. Παρατηρήσαμε τέτοια αρνητικά αποτελέσματα μετά τον πόλεμο του Γιομ Κιπούρ το 1973 και μετά την έναρξη του πολέμου Ρωσίας-Ουκρανίας το 2022.
Τις επόμενες εβδομάδες και μήνες, θα παρακολουθούμε στενά αρκετούς δείκτες.
Θα συνεχιστεί η ροή ενέργειας μέσω των Στενών του Ορμούζ;
Αυτή είναι η σημαντικότερη πετρελαϊκή οδός στον κόσμο, που αντιπροσωπεύει περισσότερο από το ένα πέμπτο της παγκόσμιας ζήτησης πετρελαίου και σχεδόν το ένα τρίτο των θαλάσσιων αποστολών, μεταφέροντας περίπου 21 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα στις παγκόσμιες αγορές από το Ιράν, το Ιράκ, το Κουβέιτ, το Κατάρ, τη Σαουδική Αραβία και τα Ηνωμένα Αραβικά Εμιράτα.
Προς το παρόν, υπάρχουν ορισμένες ενδείξεις ότι οι ναυτιλιακές εταιρείες έχουν περιορίσει τη διέλευση μέσω της διαδρομής ως προληπτικό μέτρο. Θα παρακολουθήσουμε για να δούμε εάν οι ροές διαταράσσονται πιο ουσιαστικά και πόσο καιρό μπορεί να διαρκέσει μια τέτοια διαταραχή. Τη δεκαετία του 1980, το Ιράν διέκοψε τη ναυτιλιακή οδό τοποθετώντας νάρκες στην πλωτή οδό. Η βασική μας υπόθεση είναι ότι το Ιράν δεν θα μπορούσε να διαταράξει τη ροή ενέργειας για παρατεταμένο χρονικό διάστημα, δεδομένης της υποβάθμισης της στρατιωτικής ικανότητας της χώρας, της έντονης στρατιωτικής παρουσίας των ΗΠΑ στην περιοχή και της δικής του ανάγκης για εξαγωγές.
Πώς θα επηρεαστεί η παραγωγή ενέργειας;
Μέχρι στιγμής, εκτός από μια διακοπή του εφοδιασμού στο βόρειο Ιράκ, η παραγωγή πετρελαίου συνεχίζεται σε όλη την περιοχή. Υπήρξαν επίσης αναφορές για τρία δεξαμενόπλοια που υπέστησαν ζημιές, αν και το ένα ήταν ένα δεξαμενόπλοιο σκιώδους στόλου που χρησιμοποιούσε το Ιράν. Ο ΟΠΕΚ+, μια ομάδα χωρών εξαγωγής πετρελαίου, συμφώνησε επίσης την Κυριακή να αυξήσει την ποσόστωση παραγωγής του κατά 206.000 βαρέλια ημερησίως τον Απρίλιο.
Παρ 'όλα αυτά, θα παρακολουθούμε εάν τα ιρανικά αντίποινα βλάπτουν την παραγωγική και διανεμητική ικανότητα άλλων εθνών στην περιοχή. Επιπλέον, οποιοδήποτε πιθανό κενό ισχύος στο Ιράν θα μπορούσε να θέσει σε κίνδυνο την ιρανική παραγωγή ενέργειας μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα. Η παραγωγή πετρελαίου του Ιράν (αργό και υγρά φυσικού αερίου) ήταν σχεδόν 4,8 εκατομμύρια βαρέλια ημερησίως τον Ιανουάριο - περίπου το 4,5% της παγκόσμιας παραγωγής - σύμφωνα με τον Διεθνή Οργανισμό Ενέργειας.
Πόσο γρήγορα θα «διακηρύξουν τη νίκη» οι ΗΠΑ και το Ισραήλ και πόσο γρήγορα θα υποβαθμιστεί η ικανότητα του Ιράν να αντιδράσει; Η βασική μας άποψη ότι δεν θα υπάρξει διαρκής διαταραχή του εφοδιασμού με πετρέλαιο βασίζεται εν μέρει στη σχετική στρατιωτική επιτυχία της επιχείρησης ΗΠΑ-Ισραήλ μέχρι στιγμής και στην πιθανή ταχεία υποβάθμιση της ιρανικής στρατιωτικής ικανότητας.
Πιστεύουμε επίσης ότι η κυβέρνηση Τραμπ θα λάβει υπόψη τον εγχώριο πολιτικό κίνδυνο μιας διαρκούς αύξησης των τιμών του πετρελαίου ενόψει των ενδιάμεσων εκλογών των ΗΠΑ τον Νοέμβριο. Ταυτόχρονα, το ιρανικό καθεστώς παραμένει στην εξουσία και είναι προς το συμφέρον του να παρατείνει τη σύγκρουση και να διαταράξει τις ενεργειακές ροές για να αποκτήσει μόχλευση. Ενώ αυτό εξακολουθεί να ισχύει, ο κίνδυνος μιας πιο διαρκούς και διασπαστικής σύγκρουσης παραμένει μια πιθανότητα.
Ποιος θα ήταν ο αντίκτυπος μιας υψηλότερης τιμής πετρελαίου στον πληθωρισμό και την ανάπτυξη;
Η ευαισθησία της παγκόσμιας οικονομίας στις κινήσεις των τιμών του πετρελαίου ακολουθεί μακροπρόθεσμη πτωτική τάση εδώ και δεκαετίες, καθώς η ενεργειακή ένταση της ανάπτυξης έχει μειωθεί. Ωστόσο, μια διαρκής αύξηση των τιμών της ενέργειας θα αποτελούσε οικονομικό βάρος. Η ανάλυση της Fed του Ντάλας δείχνει ότι μια αύξηση 10% στις τιμές της βενζίνης αυξάνει τον συνολικό πληθωρισμό PCE κατά 0,2 μονάδες μονάδας τον πρώτο μήνα (με σωρευτική επίδραση 0,3-0,4%), αλλά η σταδιακή επίδραση εξασθενεί γρήγορα μετά από μερικούς μήνες και, όπως και σε άλλες μελέτες, ο δομικός πληθωρισμός των ΗΠΑ δεν έχει αλλάξει πολύ.
Ακόμη και ένα προσωρινό κλείσιμο του Στενού του Ορμούζ (το οποίο θα μπορούσε να αυξήσει ακόμη περισσότερο τις τιμές του πετρελαίου) θα είχε «συγκριτικά μέτριο» αντίκτυπο στον πληθωρισμό των ΗΠΑ. Παρ' όλα αυτά, οι ΗΠΑ, ως σημαντικός παραγωγός, θα επηρεαστούν λιγότερο από την Ευρώπη και την Ασία, οι οποίες είναι περισσότερο εκτεθειμένες στις εισαγωγές.
Όσον αφορά την αύξηση του ΑΕΠ, οι υψηλότερες τιμές του πετρελαίου θα επηρέαζαν τους καταναλωτές και τις επιχειρήσεις μέσω του υψηλότερου κόστους, παρόμοια με την αύξηση των φόρων. Οι αγορές πετρελαίου τείνουν να αυτοδιορθώνονται, καθώς η προσφορά αυξάνεται καθώς οι τιμές αυξάνονται, επομένως δεν θα αναμέναμε ότι οποιαδήποτε απότομη αύξηση των τιμών θα έχει διαρκή αντίκτυπο στην ανάπτυξη. Ωστόσο, εάν οι υψηλότερες τιμές διατηρηθούν, εκτιμούμε ότι ο αρνητικός αντίκτυπος στις οικονομίες που εισάγουν πετρέλαιο θα μετρηθεί σε μονάδες βάσης και πιθανότατα θα εξασθενίσει μετά από λίγα χρόνια.
Σημειώνουμε επίσης ότι μεγάλο μέρος της παραγωγής πετρελαίου του Ιράν πηγαίνει στην Κίνα, αντιπροσωπεύοντας περίπου το 13% των εισαγωγών πετρελαίου μέσω υδάτινων πόρων για την Κίνα. Επομένως, οποιαδήποτε σημαντική διαταραχή θα μπορούσε να αποτελέσει πιθανό εμπόδιο. Ωστόσο, υπάρχουν ενδείξεις ότι η Κίνα προετοιμάζεται για διαταραχές. Άλλα έθνη, ιδίως οι ΗΠΑ, θα μπορούσαν επίσης να επιλέξουν να απελευθερώσουν στρατηγικά αποθέματα για να μετριάσουν τις βραχυπρόθεσμες κρίσεις εφοδιασμού.
Πώς θα αντιδρούσαν οι κεντρικές τράπεζες στις υψηλότερες τιμές ενέργειας;
Μια πιθανή ανησυχία για τους επενδυτές θα ήταν ότι μια αύξηση του πληθωρισμού λόγω της τιμής του πετρελαίου θα μπορούσε να οδηγήσει τις κορυφαίες κεντρικές τράπεζες να κινηθούν προς αυξήσεις επιτοκίων. Ωστόσο, τα σχόλια κορυφαίων κεντρικών τραπεζών τα τελευταία χρόνια υποδηλώνουν μια προθυμία να μην αντιδράσουμε υπερβολικά σε μεμονωμένες αυξήσεις των επιπέδων τιμών, συμπεριλαμβανομένων των πιο πρόσφατων από τους υψηλότερους δασμούς των ΗΠΑ. Παρ 'όλα αυτά, οι κεντρικές τράπεζες θα έχουν επίσης επίγνωση του κινδύνου αύξησης των προσδοκιών για τον πληθωρισμό, ιδίως δεδομένης της εμπειρίας του 2022-23.
Πώς να επενδύσετε;
Ιστορικά, ο αντίκτυπος των γεωπολιτικών κραδασμών στις αγορές τείνει να είναι βραχύβιος, εκτός εάν μεταμορφωθούν σε οικονομικούς κραδασμούς. Η λήψη βιαστικών αποφάσεων για τη μείωση του κινδύνου σε χαρτοφυλάκια εν μέσω γεωπολιτικών συγκρούσεων δεν αποτελεί ιστορικά μια κερδοφόρα στρατηγική. Σύμφωνα με την βασική μας άποψη ότι αυτή η σύγκρουση δεν θα οδηγήσει σε βιώσιμη παγκόσμια οικονομική αναστάτωση, πιστεύουμε ότι οι επενδυτές θα πρέπει να διατηρήσουν μια μακροπρόθεσμη εστίαση, να παραμείνουν επενδυμένοι σε ευρείς χρηματιστηριακούς δείκτες και να χρησιμοποιήσουν περιόδους μεταβλητότητας για να δημιουργήσουν πιο διαφοροποιημένα χαρτοφυλάκια.
Θέση για ένα διευρυνόμενο ράλι. Ενώ οι μετοχές ενδέχεται να υιοθετήσουν μια τάση αποφυγής κινδύνου στην αρχική αντίδραση στην στρατιωτική κλιμάκωση, πιστεύουμε ότι το συνολικό υπόβαθρο για τις μετοχές παραμένει θετικό, με ισχυρή οικονομική ανάπτυξη των ΗΠΑ, ισχυρή αύξηση των εταιρικών κερδών και υψηλά επίπεδα δημοσιονομικών δαπανών σε όλο τον κόσμο να υποστηρίζουν μια περαιτέρω αύξηση 10% από τα τρέχοντα επίπεδα έως το τέλος του 2026.
Παράλληλα με τα περισσότερα κέρδη για τους αμερικανικούς δείκτες, βλέπουμε περαιτέρω άνοδο για την Ευρώπη, την Ιαπωνία, την Κίνα και τις αναδυόμενες αγορές το 2026, καθιστώντας ελκυστική την παγκόσμια κατανομή μετοχών, κατά την άποψή μας. Πιστεύουμε ότι οι επενδυτές με συγκεντρωμένες θέσεις σε μεμονωμένες τεχνολογικές μετοχές ή σε αμερικανικές τεχνολογικές μετοχές στο σύνολό τους, ή με προκαταλήψεις προς μία περιοχή, θα πρέπει να εκμεταλλευτούν την ευκαιρία να διαφοροποιηθούν, να αποκομίσουν αποδόσεις και να διαχειριστούν τους κινδύνους.
Στην Ευρώπη, προτιμούμε τις «ηγέτες» σε όλους τους τομείς, συμπεριλαμβανομένων των μετοχών από τον αμυντικό τομέα, οι οποίες προσφέρουν διαρθρωτική ανάπτυξη και έχουν επίσης αποδειχθεί καλή προστασία χαρτοφυλακίου σε ένα αβέβαιο γεωπολιτικό περιβάλλον. Στην περιοχή Ασίας-Ειρηνικού, πιστεύουμε ότι η Κίνα (συμπεριλαμβανομένης της κινεζικής τεχνολογίας), η Ινδία, η Αυστραλία και η Ιαπωνία θα είναι μεταξύ των περιοχών που θα οδηγήσουν την επόμενη ανοδική πορεία.
Προτίμηση εμπορευμάτων. Πριν από την επίθεση ΗΠΑ-Ισραήλ στο Ιράν, οι τιμές του αργού πετρελαίου Brent είχαν ήδη αυξηθεί κατά το μεγαλύτερο ποσοστό στην αρχή του έτους από το 2022. Αναμένουμε περαιτέρω άνοδο για τα ευρεία εμπορεύματα το 2026, κυρίως λόγω των θετικών προοπτικών μας για τα μέταλλα. Η ταχέως εξελισσόμενη φύση των γεγονότων στη Μέση Ανατολή αυξάνει την ελκυστικότητα των ενεργά διαχειριζόμενων στρατηγικών εμπορευμάτων κατά την άποψή μας, δεδομένης της αυξημένης μεταβλητότητας στην αγορά εμπορευμάτων.
Πιστεύουμε επίσης ότι μια μέτρια κατανομή σε χρυσό, έως και ενός μεσαίου μονοψήφιου ποσοστού του συνολικού ενεργητικού, μπορεί να ενισχύσει τη διαφοροποίηση και να προστατεύσει από τους γεωπολιτικούς κινδύνους.
Αντιστάθμιση κινδύνων αγοράς
Τα χτυπήματα ΗΠΑ-Ισραήλ στο Ιράν χρησιμεύουν ως μια ακόμη υπενθύμιση της σημασίας της διαφοροποιημένης στρατηγικής κατανομής περιουσιακών στοιχείων για την εξουδετέρωση του κινδύνου αγοράς. Η επαρκής έκθεση σε ποιοτικά ομόλογα σταθερού εισοδήματος και εναλλακτικές λύσεις, όπως τα hedge funds, μπορεί να βοηθήσει στη μείωση της αστάθειας του χαρτοφυλακίου και στον περιορισμό των επιπτώσεων των σοκ. Οι επενδυτές θα πρέπει φυσικά να αξιολογήσουν την ικανότητα και την προθυμία τους να διαχειριστούν τους κινδύνους που σχετίζονται με εναλλακτικές επενδύσεις.
Στις συναλλαγματικές ισοτιμίες, η βραχυπρόθεσμη ισχύς των νομισμάτων που θεωρούνται «ασφαλή καταφύγια» όπως το ελβετικό φράγκο και η πιθανή αδυναμία των πιο κυκλικών νομισμάτων είναι πιθανή μετά το γεγονός του Σαββατοκύριακου, αν και στο βασικό μας σενάριο πιστεύουμε ότι αυτές οι κινήσεις είναι πιθανό να αποδειχθούν βραχύβιες. Οι επενδυτές μπορούν να εξετάσουν το ενδεχόμενο χρήσης των νομισματικών διαταραχών για την αναπροσαρμογή των κατανομών νομισμάτων, όπως αρμόζει.
www.worldenergynews.gr
Η κλιμάκωση της υποβόσκουσας σύγκρουσης ΗΠΑ-Ιράν σε άμεσο πόλεμο δεν ήταν απροσδόκητη. Στο ραντάρ κινδύνου που δημοσιεύσαμε στις 24 Φεβρουαρίου, δηλώσαμε ότι οι επιθέσεις των ΗΠΑ στο Ιράν ήταν εντός των βασικών μας προσδοκιών.
Η βασική μας υπόθεση παραμένει ότι θα υπάρξει μόνο μια σύντομη διαταραχή στην παγκόσμια προσφορά ενέργειας. Αναμένουμε ότι οποιαδήποτε αρχική αύξηση της τιμής του πετρελαίου θα αντιστραφεί, τουλάχιστον εν μέρει, μόλις καταστεί σαφές ότι οι διαταραχές στην προσφορά είναι προσωρινές, ότι οι κρίσιμες πετρελαϊκές υποδομές δεν θα καταστραφούν και ότι η ανάγκη για συνεχιζόμενη στρατιωτική δράση θα εξασθενίσει. Σε αυτό το σενάριο, οι αγορές ενδέχεται να είναι ασταθείς τις επόμενες εβδομάδες, αλλά πιθανότατα στη συνέχεια θα αρχίσουν να επικεντρώνονται σε θετικά παγκόσμια οικονομικά θεμελιώδη μεγέθη. Αυτό θα ήταν σύμφωνο με τον αντίκτυπο των περισσότερων γεωπολιτικών σοκ στην πρόσφατη ιστορία.
Παρ 'όλα αυτά, η έναρξη των χτυπημάτων αυξάνει την πιθανότητα του αρνητικού σεναρίου μας, στο οποίο μια παρατεταμένη διαταραχή του ενεργειακού εφοδιασμού αρχίζει να έχει μεγαλύτερο αντίκτυπο στην παγκόσμια οικονομία και τις αγορές. Παρατηρήσαμε τέτοια αρνητικά αποτελέσματα μετά τον πόλεμο του Γιομ Κιπούρ το 1973 και μετά την έναρξη του πολέμου Ρωσίας-Ουκρανίας το 2022.
Τις επόμενες εβδομάδες και μήνες, θα παρακολουθούμε στενά αρκετούς δείκτες.
Θα συνεχιστεί η ροή ενέργειας μέσω των Στενών του Ορμούζ;
Αυτή είναι η σημαντικότερη πετρελαϊκή οδός στον κόσμο, που αντιπροσωπεύει περισσότερο από το ένα πέμπτο της παγκόσμιας ζήτησης πετρελαίου και σχεδόν το ένα τρίτο των θαλάσσιων αποστολών, μεταφέροντας περίπου 21 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα στις παγκόσμιες αγορές από το Ιράν, το Ιράκ, το Κουβέιτ, το Κατάρ, τη Σαουδική Αραβία και τα Ηνωμένα Αραβικά Εμιράτα.
Προς το παρόν, υπάρχουν ορισμένες ενδείξεις ότι οι ναυτιλιακές εταιρείες έχουν περιορίσει τη διέλευση μέσω της διαδρομής ως προληπτικό μέτρο. Θα παρακολουθήσουμε για να δούμε εάν οι ροές διαταράσσονται πιο ουσιαστικά και πόσο καιρό μπορεί να διαρκέσει μια τέτοια διαταραχή. Τη δεκαετία του 1980, το Ιράν διέκοψε τη ναυτιλιακή οδό τοποθετώντας νάρκες στην πλωτή οδό. Η βασική μας υπόθεση είναι ότι το Ιράν δεν θα μπορούσε να διαταράξει τη ροή ενέργειας για παρατεταμένο χρονικό διάστημα, δεδομένης της υποβάθμισης της στρατιωτικής ικανότητας της χώρας, της έντονης στρατιωτικής παρουσίας των ΗΠΑ στην περιοχή και της δικής του ανάγκης για εξαγωγές.
Πώς θα επηρεαστεί η παραγωγή ενέργειας;
Μέχρι στιγμής, εκτός από μια διακοπή του εφοδιασμού στο βόρειο Ιράκ, η παραγωγή πετρελαίου συνεχίζεται σε όλη την περιοχή. Υπήρξαν επίσης αναφορές για τρία δεξαμενόπλοια που υπέστησαν ζημιές, αν και το ένα ήταν ένα δεξαμενόπλοιο σκιώδους στόλου που χρησιμοποιούσε το Ιράν. Ο ΟΠΕΚ+, μια ομάδα χωρών εξαγωγής πετρελαίου, συμφώνησε επίσης την Κυριακή να αυξήσει την ποσόστωση παραγωγής του κατά 206.000 βαρέλια ημερησίως τον Απρίλιο.
Παρ 'όλα αυτά, θα παρακολουθούμε εάν τα ιρανικά αντίποινα βλάπτουν την παραγωγική και διανεμητική ικανότητα άλλων εθνών στην περιοχή. Επιπλέον, οποιοδήποτε πιθανό κενό ισχύος στο Ιράν θα μπορούσε να θέσει σε κίνδυνο την ιρανική παραγωγή ενέργειας μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα. Η παραγωγή πετρελαίου του Ιράν (αργό και υγρά φυσικού αερίου) ήταν σχεδόν 4,8 εκατομμύρια βαρέλια ημερησίως τον Ιανουάριο - περίπου το 4,5% της παγκόσμιας παραγωγής - σύμφωνα με τον Διεθνή Οργανισμό Ενέργειας.
Πόσο γρήγορα θα «διακηρύξουν τη νίκη» οι ΗΠΑ και το Ισραήλ και πόσο γρήγορα θα υποβαθμιστεί η ικανότητα του Ιράν να αντιδράσει; Η βασική μας άποψη ότι δεν θα υπάρξει διαρκής διαταραχή του εφοδιασμού με πετρέλαιο βασίζεται εν μέρει στη σχετική στρατιωτική επιτυχία της επιχείρησης ΗΠΑ-Ισραήλ μέχρι στιγμής και στην πιθανή ταχεία υποβάθμιση της ιρανικής στρατιωτικής ικανότητας.
Πιστεύουμε επίσης ότι η κυβέρνηση Τραμπ θα λάβει υπόψη τον εγχώριο πολιτικό κίνδυνο μιας διαρκούς αύξησης των τιμών του πετρελαίου ενόψει των ενδιάμεσων εκλογών των ΗΠΑ τον Νοέμβριο. Ταυτόχρονα, το ιρανικό καθεστώς παραμένει στην εξουσία και είναι προς το συμφέρον του να παρατείνει τη σύγκρουση και να διαταράξει τις ενεργειακές ροές για να αποκτήσει μόχλευση. Ενώ αυτό εξακολουθεί να ισχύει, ο κίνδυνος μιας πιο διαρκούς και διασπαστικής σύγκρουσης παραμένει μια πιθανότητα.
Ποιος θα ήταν ο αντίκτυπος μιας υψηλότερης τιμής πετρελαίου στον πληθωρισμό και την ανάπτυξη;
Η ευαισθησία της παγκόσμιας οικονομίας στις κινήσεις των τιμών του πετρελαίου ακολουθεί μακροπρόθεσμη πτωτική τάση εδώ και δεκαετίες, καθώς η ενεργειακή ένταση της ανάπτυξης έχει μειωθεί. Ωστόσο, μια διαρκής αύξηση των τιμών της ενέργειας θα αποτελούσε οικονομικό βάρος. Η ανάλυση της Fed του Ντάλας δείχνει ότι μια αύξηση 10% στις τιμές της βενζίνης αυξάνει τον συνολικό πληθωρισμό PCE κατά 0,2 μονάδες μονάδας τον πρώτο μήνα (με σωρευτική επίδραση 0,3-0,4%), αλλά η σταδιακή επίδραση εξασθενεί γρήγορα μετά από μερικούς μήνες και, όπως και σε άλλες μελέτες, ο δομικός πληθωρισμός των ΗΠΑ δεν έχει αλλάξει πολύ.
Ακόμη και ένα προσωρινό κλείσιμο του Στενού του Ορμούζ (το οποίο θα μπορούσε να αυξήσει ακόμη περισσότερο τις τιμές του πετρελαίου) θα είχε «συγκριτικά μέτριο» αντίκτυπο στον πληθωρισμό των ΗΠΑ. Παρ' όλα αυτά, οι ΗΠΑ, ως σημαντικός παραγωγός, θα επηρεαστούν λιγότερο από την Ευρώπη και την Ασία, οι οποίες είναι περισσότερο εκτεθειμένες στις εισαγωγές.
Όσον αφορά την αύξηση του ΑΕΠ, οι υψηλότερες τιμές του πετρελαίου θα επηρέαζαν τους καταναλωτές και τις επιχειρήσεις μέσω του υψηλότερου κόστους, παρόμοια με την αύξηση των φόρων. Οι αγορές πετρελαίου τείνουν να αυτοδιορθώνονται, καθώς η προσφορά αυξάνεται καθώς οι τιμές αυξάνονται, επομένως δεν θα αναμέναμε ότι οποιαδήποτε απότομη αύξηση των τιμών θα έχει διαρκή αντίκτυπο στην ανάπτυξη. Ωστόσο, εάν οι υψηλότερες τιμές διατηρηθούν, εκτιμούμε ότι ο αρνητικός αντίκτυπος στις οικονομίες που εισάγουν πετρέλαιο θα μετρηθεί σε μονάδες βάσης και πιθανότατα θα εξασθενίσει μετά από λίγα χρόνια.
Σημειώνουμε επίσης ότι μεγάλο μέρος της παραγωγής πετρελαίου του Ιράν πηγαίνει στην Κίνα, αντιπροσωπεύοντας περίπου το 13% των εισαγωγών πετρελαίου μέσω υδάτινων πόρων για την Κίνα. Επομένως, οποιαδήποτε σημαντική διαταραχή θα μπορούσε να αποτελέσει πιθανό εμπόδιο. Ωστόσο, υπάρχουν ενδείξεις ότι η Κίνα προετοιμάζεται για διαταραχές. Άλλα έθνη, ιδίως οι ΗΠΑ, θα μπορούσαν επίσης να επιλέξουν να απελευθερώσουν στρατηγικά αποθέματα για να μετριάσουν τις βραχυπρόθεσμες κρίσεις εφοδιασμού.
Πώς θα αντιδρούσαν οι κεντρικές τράπεζες στις υψηλότερες τιμές ενέργειας;
Μια πιθανή ανησυχία για τους επενδυτές θα ήταν ότι μια αύξηση του πληθωρισμού λόγω της τιμής του πετρελαίου θα μπορούσε να οδηγήσει τις κορυφαίες κεντρικές τράπεζες να κινηθούν προς αυξήσεις επιτοκίων. Ωστόσο, τα σχόλια κορυφαίων κεντρικών τραπεζών τα τελευταία χρόνια υποδηλώνουν μια προθυμία να μην αντιδράσουμε υπερβολικά σε μεμονωμένες αυξήσεις των επιπέδων τιμών, συμπεριλαμβανομένων των πιο πρόσφατων από τους υψηλότερους δασμούς των ΗΠΑ. Παρ 'όλα αυτά, οι κεντρικές τράπεζες θα έχουν επίσης επίγνωση του κινδύνου αύξησης των προσδοκιών για τον πληθωρισμό, ιδίως δεδομένης της εμπειρίας του 2022-23.
Πώς να επενδύσετε;
Ιστορικά, ο αντίκτυπος των γεωπολιτικών κραδασμών στις αγορές τείνει να είναι βραχύβιος, εκτός εάν μεταμορφωθούν σε οικονομικούς κραδασμούς. Η λήψη βιαστικών αποφάσεων για τη μείωση του κινδύνου σε χαρτοφυλάκια εν μέσω γεωπολιτικών συγκρούσεων δεν αποτελεί ιστορικά μια κερδοφόρα στρατηγική. Σύμφωνα με την βασική μας άποψη ότι αυτή η σύγκρουση δεν θα οδηγήσει σε βιώσιμη παγκόσμια οικονομική αναστάτωση, πιστεύουμε ότι οι επενδυτές θα πρέπει να διατηρήσουν μια μακροπρόθεσμη εστίαση, να παραμείνουν επενδυμένοι σε ευρείς χρηματιστηριακούς δείκτες και να χρησιμοποιήσουν περιόδους μεταβλητότητας για να δημιουργήσουν πιο διαφοροποιημένα χαρτοφυλάκια.
Θέση για ένα διευρυνόμενο ράλι. Ενώ οι μετοχές ενδέχεται να υιοθετήσουν μια τάση αποφυγής κινδύνου στην αρχική αντίδραση στην στρατιωτική κλιμάκωση, πιστεύουμε ότι το συνολικό υπόβαθρο για τις μετοχές παραμένει θετικό, με ισχυρή οικονομική ανάπτυξη των ΗΠΑ, ισχυρή αύξηση των εταιρικών κερδών και υψηλά επίπεδα δημοσιονομικών δαπανών σε όλο τον κόσμο να υποστηρίζουν μια περαιτέρω αύξηση 10% από τα τρέχοντα επίπεδα έως το τέλος του 2026.
Παράλληλα με τα περισσότερα κέρδη για τους αμερικανικούς δείκτες, βλέπουμε περαιτέρω άνοδο για την Ευρώπη, την Ιαπωνία, την Κίνα και τις αναδυόμενες αγορές το 2026, καθιστώντας ελκυστική την παγκόσμια κατανομή μετοχών, κατά την άποψή μας. Πιστεύουμε ότι οι επενδυτές με συγκεντρωμένες θέσεις σε μεμονωμένες τεχνολογικές μετοχές ή σε αμερικανικές τεχνολογικές μετοχές στο σύνολό τους, ή με προκαταλήψεις προς μία περιοχή, θα πρέπει να εκμεταλλευτούν την ευκαιρία να διαφοροποιηθούν, να αποκομίσουν αποδόσεις και να διαχειριστούν τους κινδύνους.
Στην Ευρώπη, προτιμούμε τις «ηγέτες» σε όλους τους τομείς, συμπεριλαμβανομένων των μετοχών από τον αμυντικό τομέα, οι οποίες προσφέρουν διαρθρωτική ανάπτυξη και έχουν επίσης αποδειχθεί καλή προστασία χαρτοφυλακίου σε ένα αβέβαιο γεωπολιτικό περιβάλλον. Στην περιοχή Ασίας-Ειρηνικού, πιστεύουμε ότι η Κίνα (συμπεριλαμβανομένης της κινεζικής τεχνολογίας), η Ινδία, η Αυστραλία και η Ιαπωνία θα είναι μεταξύ των περιοχών που θα οδηγήσουν την επόμενη ανοδική πορεία.
Προτίμηση εμπορευμάτων. Πριν από την επίθεση ΗΠΑ-Ισραήλ στο Ιράν, οι τιμές του αργού πετρελαίου Brent είχαν ήδη αυξηθεί κατά το μεγαλύτερο ποσοστό στην αρχή του έτους από το 2022. Αναμένουμε περαιτέρω άνοδο για τα ευρεία εμπορεύματα το 2026, κυρίως λόγω των θετικών προοπτικών μας για τα μέταλλα. Η ταχέως εξελισσόμενη φύση των γεγονότων στη Μέση Ανατολή αυξάνει την ελκυστικότητα των ενεργά διαχειριζόμενων στρατηγικών εμπορευμάτων κατά την άποψή μας, δεδομένης της αυξημένης μεταβλητότητας στην αγορά εμπορευμάτων.
Πιστεύουμε επίσης ότι μια μέτρια κατανομή σε χρυσό, έως και ενός μεσαίου μονοψήφιου ποσοστού του συνολικού ενεργητικού, μπορεί να ενισχύσει τη διαφοροποίηση και να προστατεύσει από τους γεωπολιτικούς κινδύνους.
Αντιστάθμιση κινδύνων αγοράς
Τα χτυπήματα ΗΠΑ-Ισραήλ στο Ιράν χρησιμεύουν ως μια ακόμη υπενθύμιση της σημασίας της διαφοροποιημένης στρατηγικής κατανομής περιουσιακών στοιχείων για την εξουδετέρωση του κινδύνου αγοράς. Η επαρκής έκθεση σε ποιοτικά ομόλογα σταθερού εισοδήματος και εναλλακτικές λύσεις, όπως τα hedge funds, μπορεί να βοηθήσει στη μείωση της αστάθειας του χαρτοφυλακίου και στον περιορισμό των επιπτώσεων των σοκ. Οι επενδυτές θα πρέπει φυσικά να αξιολογήσουν την ικανότητα και την προθυμία τους να διαχειριστούν τους κινδύνους που σχετίζονται με εναλλακτικές επενδύσεις.
Στις συναλλαγματικές ισοτιμίες, η βραχυπρόθεσμη ισχύς των νομισμάτων που θεωρούνται «ασφαλή καταφύγια» όπως το ελβετικό φράγκο και η πιθανή αδυναμία των πιο κυκλικών νομισμάτων είναι πιθανή μετά το γεγονός του Σαββατοκύριακου, αν και στο βασικό μας σενάριο πιστεύουμε ότι αυτές οι κινήσεις είναι πιθανό να αποδειχθούν βραχύβιες. Οι επενδυτές μπορούν να εξετάσουν το ενδεχόμενο χρήσης των νομισματικών διαταραχών για την αναπροσαρμογή των κατανομών νομισμάτων, όπως αρμόζει.
www.worldenergynews.gr
