Η Eurobank Equities προβλέπει ότι τα έσοδα της Aegean θα αυξηθούν από 1,89 δισ. ευρώ το 2026 στα 2,25 δισ. ευρώ το 2028, αντιστοιχώντας σε μέσο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης περίπου 9%
Σε μια περίοδο αυξημένων πιέσεων για τον αεροπορικό κλάδο, η Aegean Airlines εξακολουθεί να διατηρεί ισχυρές προοπτικές σε βάθος χρόνου, σύμφωνα με νέα ανάλυση της Eurobank Equities. Η γεωπολιτική αστάθεια στη Μέση Ανατολή, οι αυξημένες τιμές καυσίμων και η άνοδος των λειτουργικών δαπανών δημιουργούν ένα πιο απαιτητικό περιβάλλον, χωρίς ωστόσο να μεταβάλλουν τη μακροπρόθεσμη επενδυτική εικόνα της εταιρείας.
Με τίτλο «Turbulence, not a change of course», η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι το 2026 θα αποτελέσει τη δυσκολότερη χρονιά από πλευράς κερδοφορίας, με την υποχώρηση των αποτελεσμάτων να αποδίδεται κυρίως στις πιέσεις του κόστους και όχι σε κάμψη της ζήτησης. Παρά τις αναθεωρήσεις των προβλέψεών της, η Eurobank Equities διατηρεί θετική στάση για τη μετοχή και θέτει νέα τιμή-στόχο στα 15,9 ευρώ, έναντι 16 ευρώ προηγουμένως.
Πιέσεις στα κέρδη το 2026
Για τη φετινή χρήση, η Eurobank Equities έχει περιορίσει τις προβλέψεις της, μειώνοντας κατά 3% την εκτίμηση για τα έσοδα της Aegean, κατά 15% για τα EBITDA και κατά 50% για τα καθαρά κέρδη σε σχέση με τις προηγούμενες προβλέψεις.
Παρά την αναθεώρηση, η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η εταιρεία επιδεικνύει αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα. Η επιβατική κίνηση και η σχετικά σταθερή τιμολογιακή πολιτική αναμένεται να διατηρήσουν τη δυναμική των εσόδων, τα οποία προβλέπεται να αυξηθούν κατά 2% το 2026 και να διαμορφωθούν στα 1,89 δισ. ευρώ.
Η άνοδος του κύκλου εργασιών, ωστόσο, δεν αναμένεται να οδηγήσει σε αντίστοιχη βελτίωση της λειτουργικής κερδοφορίας. Η άνοδος του κόστους καυσίμων και οι πληθωριστικές πιέσεις, σε συνδυασμό με την περιορισμένη δυνατότητα μετακύλισης των αυξήσεων στους ναύλους, εκτιμάται ότι θα συμπιέσουν τα περιθώρια.
Ως αποτέλεσμα, τα EBITDA αναμένεται να μειωθούν περίπου 10%, στα 378 εκατ. ευρώ, ενώ το EBIT προβλέπεται να υποχωρήσει κατά 28%. Ακόμη μεγαλύτερη πίεση αναμένεται στο τελικό αποτέλεσμα, λόγω των αρνητικών χρηματοοικονομικών και συναλλαγματικών επιδράσεων. Η Eurobank Equities τοποθετεί έτσι τα καθαρά κέρδη του 2026 στα 69 εκατ. ευρώ, καταγράφοντας πτώση 53% σε ετήσια βάση.
Η ανάκαμψη ξεκινά από το 2027
Η εικόνα, σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή, αναμένεται να αλλάξει αισθητά από το 2027. Καθοριστικό ρόλο θα διαδραματίσει η σταδιακή χαλάρωση των περιορισμών συντήρησης που σχετίζονται με τους κινητήρες GTF.
Η εισαγωγή νέων, αναβαθμισμένων κιτ αναμένεται να αυξήσει σημαντικά το χρονικό διάστημα κατά το οποίο οι κινητήρες μπορούν να παραμένουν σε λειτουργία χωρίς να απαιτείται συντήρηση. Η εξέλιξη αυτή εκτιμάται ότι θα επιτρέψει την αποκατάσταση διαθέσιμης χωρητικότητας και θα δώσει νέα ώθηση στην επιβατική κίνηση.
Η Eurobank Equities προβλέπει ότι τα έσοδα της Aegean θα αυξηθούν από 1,89 δισ. ευρώ το 2026 στα 2,25 δισ. ευρώ το 2028, αντιστοιχώντας σε μέσο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης περίπου 9%.
Στο σκέλος των δαπανών, η σταδιακή αποκλιμάκωση του κόστους καυσίμων αναμένεται να λειτουργήσει υποστηρικτικά, ενώ η καλύτερη απορρόφηση του σταθερού κόστους και η αυξανόμενη συνεισφορά του νεότερου στόλου θα αντισταθμίσουν σε σημαντικό βαθμό τις υψηλότερες δαπάνες για προσωπικό, αεροδρόμια και αποσβέσεις.
Με βάση αυτό το σενάριο, το EBIT εκτιμάται ότι θα ανακάμψει στα 180 εκατ. ευρώ το 2027 και θα φτάσει περίπου στα 214 εκατ. ευρώ το 2028. Τα καθαρά κέρδη, αντίστοιχα, αναμένεται να ανέλθουν στα 120 εκατ. ευρώ το 2028.
Το μεγάλο στοίχημα παραμένει το jet fuel
Ο σημαντικότερος παράγοντας αβεβαιότητας για τις προβλέψεις της Eurobank Equities εξακολουθεί να είναι η τιμή του αεροπορικού καυσίμου. Η παράμετρος αποκτά ακόμη μεγαλύτερη σημασία λόγω της περιορισμένης κάλυψης μέσω hedging για τις ανάγκες του 2027, η οποία ανέρχεται μόλις σε περίπου 7%.
Σύμφωνα με τους υπολογισμούς της χρηματιστηριακής, μια μεταβολή κατά 50 δολάρια ανά μετρικό τόνο στην τιμή spot του jet fuel θα μπορούσε να επηρεάσει το EBIT της Aegean το 2027 κατά περίπου 25,5 εκατ. ευρώ. Το ποσό αυτό αντιστοιχεί περίπου στο 14% της σχετικής πρόβλεψης για το EBIT.
Παρά την έκθεση στο κόστος καυσίμων, η Eurobank Equities θεωρεί ότι η Aegean διαθέτει ισχυρά διαρθρωτικά πλεονεκτήματα. Η ηγετική θέση στην ελληνική αγορά, η κυριαρχία στον κόμβο της Αθήνας, η δυναμική του ελληνικού τουρισμού, η επέκταση της δραστηριότητας εκτός των περιόδων υψηλής εποχικότητας και η διεύρυνση του διεθνούς δικτύου δημιουργούν ένα ισχυρό υπόβαθρο για τη μακροπρόθεσμη ανάπτυξη.
Σε αυτά προστίθεται ο νεότερος και αποδοτικότερος στόλος, ο οποίος αναμένεται να βελτιώνει σταδιακά όχι μόνο την επιχειρησιακή αποδοτικότητα αλλά και την ποιότητα των κερδών.
Ισχυρή ταμειακή θέση και υψηλές επιστροφές στους μετόχους
Σημαντικό πλεονέκτημα απέναντι στις βραχυπρόθεσμες πιέσεις αποτελεί και η ισχυρή χρηματοοικονομική θέση της Aegean. Στο τέλος του πρώτου τριμήνου του 2026, ο όμιλος διέθετε ακαθάριστα ταμειακά διαθέσιμα ύψους 892 εκατ. ευρώ, ενώ το καθαρό ταμειακό υπόλοιπο, εξαιρουμένων των μισθώσεων, διαμορφωνόταν περίπου στα 430 εκατ. ευρώ.
Η Eurobank Equities εκτιμά ότι η εταιρεία θα παράξει περίπου 262 εκατ. ευρώ λειτουργικών ταμειακών ροών κατά το 2026. Παράλληλα, οι ελεύθερες ταμειακές ροές αναμένεται να ενισχυθούν σημαντικά τα επόμενα χρόνια, από μόλις 12 εκατ. ευρώ το 2026 στα 119 εκατ. ευρώ το 2028.
Με βάση τις προβλέψεις της χρηματιστηριακής, το καθαρό ταμειακό υπόλοιπο χωρίς τις μισθώσεις θα μπορούσε να αυξηθεί από 295 εκατ. ευρώ το 2026 στα 642 εκατ. ευρώ το 2028.
Την ίδια στιγμή, η Aegean αναμένεται να διατηρήσει την πολιτική διανομής άνω του 50% των καθαρών κερδών στους μετόχους, γεγονός που σύμφωνα με την ανάλυση μεταφράζεται σε μερισματική απόδοση της τάξης του 5%-6%.
Στα 15,9 ευρώ η νέα τιμή-στόχος
Παρότι η Eurobank Equities αναθεώρησε προς τα κάτω τις εκτιμήσεις της για την κερδοφορία της Aegean, η αλλαγή στην τιμή-στόχο είναι οριακή. Συγκεκριμένα, μειώνεται στα 15,9 ευρώ από 16 ευρώ προηγουμένως.
Με βάση την τρέχουσα αποτίμηση, η νέα τιμή-στόχος εξακολουθεί να υποδηλώνει περιθώριο ανόδου περίπου 35%, διατηρώντας τη μετοχή στις προτιμώμενες επιλογές της χρηματιστηριακής.
Σε επίπεδο αποτίμησης, η Aegean θα διαπραγματεύεται περίπου στις 11,2 φορές το εκτιμώμενο EV/EBIT του 2027 και στις 9,1 φορές το αντίστοιχο μέγεθος του 2028. Οι δείκτες αυτοί την τοποθετούν προς το υψηλότερο άκρο του εύρους αποτίμησης των ευρωπαϊκών αεροπορικών εταιρειών.
www.worldenergynews.gr
