Με πωλήσεις ξένων θεσμικών, ενεργητικών και παθητικών funds και αφού πρώτα ολοκληρώθηκαν οι τοποθετήσεις από τα παθητικά funds των ανεπτυγμένων αγορών όπου υπήρχε ουρά αγοραστών, ξένοι θεσμικοί πωλητές τσάκισαν στη συνέχεια κυρίως τις τράπεζες και ορισμένα blue chips. Οι ελληνικές μετοχές βρίσκονταν σε πολυετή υψηλά και υπήρχαν αγοραστές που μπορούσαν να απορροφήσουν την προσφορά χαμηλότερα.
Τι συμβαίνει με τις αγορές
Ενεργοποιήθηκαν ομαδικές πωλήσεις, ολόκληρα «καλάθια» μετοχών και μεμονωμένες πωλήσεις και μέσα σε δύο ημέρες ο τζίρος ξεπέρασε τα 1,1 δισ. ευρώ.
Πρέπει να σημειωθεί ότι οι πωλήσεις αυτές, δεν σημαίνει ότι οι ξένοι θεσμικοί αγόρασαν και ξαφνικά πουλάνε και εγκαταλείπουν το ΧΑ. Οι πωλήσεις συνέπεσαν και ήταν συγκυριακές τη συγκεκριμένη περίοδο. Ισχύει μάλιστα το αντίθετο, γιατί μπροστά είναι και η μεγάλη αναβάθμιση από το MSCI αλλά κι επειδή οι ενεργητικοί διαχειριστές των αναπτυγμένων μπορούν να αποκτήσουν μεγαλύτερες θέσεις στο ΧΑ όπως το έκαναν και πολλοί διαχειριστές των αναδυόμενων, όπως θα δούμε. Οι πωλήσεις θα τελειώσουν αν δεν τελείωσαν. Οι αγορές μόλις ξεκίνησαν.
Στο τελευταίο διήμερο της περασμένης εβδομάδας όμως, η πίεση φάνηκε καθαρά στις τράπεζες. Η Eurobank έχασε 4,86% και έκλεισε στα 4,70 ευρώ, με συναλλαγές περίπου 110 εκατ. ευρώ. Η Alpha Bank υποχώρησε 4,32% στα 4,650 ευρώ, με τζίρο περίπου 45,5 εκατ. ευρώ, η Εθνική Τράπεζα 4,23% στα 17,095 ευρώ, με συναλλαγές περίπου 91,8 εκατ. ευρώ, ενώ η Τράπεζα Πειραιώς έκλεισε 2,92% χαμηλότερα στα 10,65 ευρώ.
Την εβδομάδα που έληξε στις 30 Σεπτεμβρίου, τα μετοχικά funds αναδυόμενων αγορών διεθνώς είχαν καθαρές εκροές 1,37 δισ. δολαρίων, για τέταρτη συνεχόμενη εβδομάδα. Οι εξαγορές μεριδίων αναγκάζουν πολλά funds να αντλήσουν ρευστότητα πουλώντας μέρος των θέσεών τους και, όταν πρόκειται για παθητικά χαρτοφυλάκια, αυτό μπορεί να γίνει με ολόκληρα καλάθια μετοχών.
Αναδυόμενων κι έχει σημασία αυτό, γιατί η Ελλάδα, δεν είχε εξαφανιστεί από όλα τα χαρτοφυλάκια αναδυόμενων αγορών μετά την αναβάθμιση από FTSE και STOXX. Μεγάλα funds ακολουθούν άλλους δείκτες και μπορούσαν κανονικά να διατηρούν ελληνικές μετοχές. Κυρίως από παθητικά κεφάλαια αναδυόμενων που ακολουθούν το MSCI αλλά όχι μόνον.
Χαρακτηριστικό παράδειγμα είναι το iShares Core MSCI Emerging Markets ETF – IEMG, το οποίο ακολουθεί τον MSCI Emerging Markets IMI. Την 1η Οκτωβρίου είχε περίπου 580-590 εκατ. δολάρια μόνο στις τέσσερις ελληνικές τράπεζες: περίπου, 187 εκατ. δολάρια στην Εθνική Τράπεζα, 153 εκατ. στη Eurobank, 152 εκατ. στην Τράπεζα Πειραιώς και 97 εκατ. στην Alpha Bank.
Ταυτόχρονα, από τις 28 Σεπτεμβρίου έως την 1η Οκτωβρίου μειώθηκαν τα μερίδια του IEMG, κίνηση που αντιστοιχεί χονδρικά σε πάνω από 850-870 εκατ. δολάρια εξαγορών. Αυτό δεν σημαίνει ότι πουλήθηκαν ελληνικές μετοχές αντίστοιχης αξίας, αφού η Ελλάδα είναι μικρό μέρος του συνολικού χαρτοφυλακίου. Δείχνει όμως ότι ένα τεράστιο παθητικό fund με σημαντικές θέσεις στις ελληνικές τράπεζες δεχόταν εξαγορές ακριβώς εκείνες τις ημέρες.
Στην ίδια κατηγορία βρίσκεται το EEM της iShares, που ακολουθεί επίσης τον MSCI Emerging Markets, ενώ το FNDE της Schwab ακολουθεί τον RAFI Fundamental High Liquidity Emerging Markets Index. Το FNDE εξακολουθούσε μάλιστα να έχει ελληνικές μετοχές μεταξύ άλλων Εθνική Τράπεζα, Eurobank, Τράπεζα Πειραιώς και Motor Oil.
Ενεργητικά funds αναδυόμενων
Υπήρχε όμως και δεύτερη, δυνητικά πιο ισχυρή πηγή πωλήσεων: τα ενεργητικά funds αναδυόμενων αγορών που είχαν υπερσταθμίσει την Ελλάδα. Αυτά δεν χρειάζονται αλλαγή δείκτη για να πουλήσουν. Αν αποφασίσουν ότι οι αποτιμήσεις έχουν ανέβει αρκετά, αν θέλουν να καλύψουν εξαγορές επενδυτών ή απλώς να μειώσουν μια μεγάλη ελληνική θέση, μπορούν να πουλήσουν όταν βρουν αρκετή ζήτηση στην αγορά.
Το Goldman Sachs Emerging Markets Equity Portfolio, με ενεργητικό περίπου 4,06 δισ. δολάρια, είχε 1,6% στην Ελλάδα, έναντι περίπου 0,6% του MSCI Emerging Markets. Η ελληνική θέση αντιστοιχούσε σε περίπου 65 εκατ. δολάρια.
Το Lazard Emerging Markets Equity Portfolio είχε περίπου 2% του χαρτοφυλακίου του στην Ελλάδα. Με βάση το ενεργητικό του η ελληνική θέση αντιστοιχούσε περίπου σε σχεδόν 200 εκατ. δολάρια.
Ακόμη μεγαλύτερη υπερστάθμιση είχε το Calvert Emerging Markets Advancement Fund, με 10% του χαρτοφυλακίου του στην Ελλάδα και θέσεις και στις τέσσερις συστημικές τράπεζες.
Το Vaughan Nelson Emerging Markets Fund είχε 4,4% Ελλάδα, όλο στη Eurobank, ενώ το σκωτσέζικο abrdn Emerging Markets Equity Fund είχε 1,9% Ελλάδα, με το μεγαλύτερο μέρος στην Εθνική Τράπεζα.
Στη Fidelity, το Series Emerging Markets Fund είχε περίπου 37,9 εκατ. δολάρια σε Eurobank και Εθνική Τράπεζα, ενώ στο Fidelity VIP Emerging Markets η Εθνική Τράπεζα μόνη της αντιστοιχούσε στο 1,92% ολόκληρου του χαρτοφυλακίου και βρισκόταν στις δέκα μεγαλύτερες θέσεις του.
Δεν σημαίνει ότι όλα αυτά τα funds πούλησαν στις 1 και 2 Οκτωβρίου. Δείχνει όμως πόσο μεγάλο ήταν το απόθεμα ελληνικών μετοχών που εξακολουθούσαν να κρατούν funds αναδυόμενων αγορών, πολλά μάλιστα με βάρος Ελλάδας πολλαπλάσιο από αυτό του δείκτη. Αν κάποια είχαν ήδη αποφασίσει να μειώσουν ή να κλείσουν θέσεις, η τελευταία ουρά αγορών από τα funds ανεπτυγμένων αγορών τους έδωσε τη ρευστότητα και την ευκαιρία που χρειάζονταν.
Τα funds ανεπτυγμένων αγορών
Στην αγορά όμως κυκλοφόρησε και το σενάριο για funds ανεπτυγμένων αγορών, αλλά για διαφορετικό λόγο: την ισοστάθμιση των χαρτοφυλακίων στο τέλος του τριμήνου.
Μεγάλα μικτά χαρτοφυλάκια και συνταξιοδοτικά funds έχουν προκαθορισμένο ποσοστό σε μετοχές, ομόλογα και άλλες κατηγορίες επενδύσεων. Όταν η άνοδος των μετοχών ανεβάσει το βάρος τους πάνω από τον στόχο, στο τέλος του τριμήνου πουλούν μετοχές και μεταφέρουν κεφάλαια αλλού. Οι πωλήσεις αυτές γίνονται συχνά με ολόκληρα καλάθια.
Για το τέλος Σεπτεμβρίου, η Goldman Sachs υπολόγιζε περίπου 33 δισ. δολάρια πωλήσεων μετοχών από αμερικανικά συνταξιοδοτικά funds, μόνο για την επαναφορά των χαρτοφυλακίων στις επιθυμητές σταθμίσεις. Όχι στην Ελλάδα. Διεθνώς.
Αυτό δεν σημαίνει ότι τα funds αποφάσισαν να φύγουν από την Ελλάδα, αλλά ότι μπορεί να έπρεπε να μειώσουν συνολικά το βάρος των μετοχών για πλήθος λόγων, όπως το τέλος τριμήνου και το επερχόμενο τέλος του έτους, εκροές κεφαλαίων, γρήγορα κέρδη επαναφορά των σταθμίσεων κλπ. Και το θέμα είναι ότι συνέπιπταν αρκετοί από αυτούς τους λόγους και έτσι προκλήθηκε αυτή η εικόνα.
www.worldenergynews.gr
