Για το σύνολο του 2026, η χρηματιστηριακή προβλέπει πλέον προσαρμοσμένα EBITDA ύψους 401 εκατ. ευρώ και καθαρά κέρδη 206 εκατ. ευρώ - Η εκτίμηση για τα καθαρά κέρδη είναι αυξημένη κατά 3% σε σχέση με την προηγούμενη πρόβλεψη, ενώ οι εκτιμήσεις για την περίοδο 2027-2029 έχουν αναθεωρηθεί ανοδικά κατά 2%-3%
Η Eurobank Equities αναθεωρεί ανοδικά τις εκτιμήσεις της για τον Διεθνή Αερολιμένα Αθηνών, αυξάνοντας την τιμή-στόχο στα 11,60 ευρώ από 10,30 ευρώ, χωρίς να αλλάζει τη σύσταση Hold. Παρά τις βελτιωμένες προοπτικές κερδοφορίας και την ανθεκτικότητα της επιβατικής κίνησης, η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η πρόσφατη άνοδος της μετοχής έχει ήδη προεξοφλήσει σημαντικό μέρος των θετικών εξελίξεων.
Η μετοχή του ΔΑΑ έκλεισε στην προηγούμενη συνεδρίαση στα 12,09 ευρώ, επίπεδο υψηλότερο από τη νέα τιμή-στόχο της Eurobank Equities.
Σταδιακή επέκταση με μικρότερες επιπτώσεις στην εμπορική δραστηριότητα
Θετική είναι η αξιολόγηση της χρηματιστηριακής για την απόφαση της διοίκησης του αεροδρομίου να αναθεωρήσει το σχέδιο επέκτασης 40MAP, επιλέγοντας μια πιο σταδιακή και ευέλικτη προσέγγιση. Η επιλογή αυτή λαμβάνει υπόψη την ισχυρότερη από την αναμενόμενη επιβατική κίνηση, την πολυπλοκότητα των κατασκευαστικών εργασιών και την ανάγκη προσαρμογής σε ένα αβέβαιο γεωπολιτικό περιβάλλον.
Κομβικό στοιχείο του αναθεωρημένου σχεδιασμού είναι η προτεραιότητα στην ανάπτυξη εγκαταστάσεων εκτός του υφιστάμενου κεντρικού τερματικού σταθμού. Με αυτόν τον τρόπο, περιορίζεται ο κίνδυνος διαταραχών στην εμπορική λειτουργία του αεροδρομίου κατά τη διάρκεια των έργων.
Η εξέλιξη αυτή βελτιώνει τις προοπτικές των μη αεροπορικών εσόδων. Σύμφωνα με τις νεότερες εκτιμήσεις της διοίκησης, τα έσοδα ανά επιβάτη αναμένεται να παραμείνουν σε γενικές γραμμές σταθερά κατά την εκτέλεση των εργασιών, σε αντίθεση με την προσωρινή υποχώρηση που προέβλεπε αρχικά η Eurobank Equities.
Μετά την ολοκλήρωση του προγράμματος, η αύξηση των εμπορικών χώρων κατά περίπου 60% εκτιμάται ότι θα δημιουργήσει σημαντικά περιθώρια ενίσχυσης των εσόδων.
Από την άλλη πλευρά, το κόστος αποτελεί βασική παράμετρο του σχεδιασμού. Η συνολική κεφαλαιουχική δαπάνη για την ολοκλήρωση του 40MAP υπολογίζεται πλέον ότι θα είναι περίπου 30% υψηλότερη από την αρχική εκτίμηση των 1,3 δισ. ευρώ σε τιμές 2024, κυρίως λόγω του πληθωρισμού στις κατασκευές και των αποτελεσμάτων των διαγωνιστικών διαδικασιών. Ως εκ τούτου, το ποσό των 950 εκατ. ευρώ που προβλέπεται να δαπανηθεί έως το 2030 καλύπτει μόνο ένα μέρος του συνολικού προγράμματος.
Αναβαθμισμένες προβλέψεις για κέρδη και μερίσματα
Μετά τις ισχυρές επιδόσεις του πρώτου εξαμήνου, η Eurobank Equities προχώρησε σε αναβάθμιση των προβλέψεών της, συνυπολογίζοντας την ανθεκτικότητα των εμπορικών εσόδων και την ισχυρότερη επιβατική κίνηση. Κατά το πρώτο εννεάμηνο του 2026, η επιβατική κίνηση του ΔΑΑ αυξήθηκε κατά 4,3% σε ετήσια βάση.
Για το σύνολο του 2026, η χρηματιστηριακή προβλέπει πλέον προσαρμοσμένα EBITDA ύψους 401 εκατ. ευρώ και καθαρά κέρδη 206 εκατ. ευρώ. Η εκτίμηση για τα καθαρά κέρδη είναι αυξημένη κατά 3% σε σχέση με την προηγούμενη πρόβλεψη, ενώ οι εκτιμήσεις για την περίοδο 2027-2029 έχουν αναθεωρηθεί ανοδικά κατά 2%-3%. Παράλληλα, καταγράφονται μικρές αυξήσεις στις προβλέψεις για το μέρισμα ανά μετοχή.
Σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα, η Eurobank Equities εκτιμά ότι τα καθαρά κέρδη θα αυξάνονται με μέσο ετήσιο ρυθμό περίπου 5% την περίοδο 2026-2035. Η ανάπτυξη αυτή αναμένεται να προέλθει από αύξηση περίπου 3% στις ρυθμιζόμενες αεροπορικές δραστηριότητες και περίπου 7% στις μη αεροπορικές δραστηριότητες.
Στη δεύτερη κατηγορία, οι βασικοί μοχλοί ανάπτυξης είναι ο πληθωρισμός της τάξης του 2%, η αύξηση της επιβατικής κίνησης, η επέκταση των εμπορικών χώρων και η βελτίωση του μείγματος εσόδων.
Ανθεκτικότητα της μετοχής, αλλά περιορισμένα περιθώρια ανόδου
Η μετοχή του ΔΑΑ έχει κινηθεί καλύτερα από τον ευρύτερο κλάδο των αεροδρομίων, καταγράφοντας άνοδο περίπου 12% από την έναρξη του πολέμου στο Ιράν, όταν οι αντίστοιχες μετοχές του κλάδου υποχώρησαν κατά μέσο όρο περισσότερο από 15%.
Η πίεση στον κλάδο συνδέεται με την άνοδο των αποδόσεων των ομολόγων και τις ανησυχίες για την επιβατική κίνηση. Οι υψηλές τιμές πετρελαίου και τα αυξημένα περιθώρια διύλισης των καυσίμων αεροσκαφών επιβαρύνουν το κόστος των αεροπορικών εταιρειών, οδηγώντας τις σε περιορισμό της προσφερόμενης χωρητικότητας.
Σε αυτό το περιβάλλον, ο ΔΑΑ εμφανίζει καλύτερη εικόνα σε επίπεδο θεμελιωδών μεγεθών. Η Eurobank Equities εκτιμά ότι η διαθέσιμη χωρητικότητα θέσεων στο αεροδρόμιο θα αυξηθεί κατά 3,5% σε ετήσια βάση το τρίτο τρίμηνο του 2026, σε αντίθεση με τη σταθεροποίηση ή τη μείωση της χωρητικότητας σε σημαντικά ευρωπαϊκά αεροδρόμια, όπως εκείνα που διαχειρίζονται οι ADP, Heathrow και Gatwick, καθώς και το αεροδρόμιο της Φρανκφούρτης.
Επιπλέον, η ζήτηση για υποδομές υψηλής ποιότητας και η μετάβαση της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς σε καθεστώς Αναπτυγμένης Αγοράς έχουν συμβάλει, σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή, στη μείωση του επενδυτικού κινδύνου που ενσωματώνεται στη μετοχή.
Η Eurobank Equities μειώνει το κόστος ιδίων κεφαλαίων κατά περίπου 80 μονάδες βάσης. Σε συνδυασμό με τις αναβαθμισμένες προβλέψεις κερδοφορίας, η μεταβολή αυτή οδηγεί τη νέα τιμή-στόχο στα 11,60 ευρώ.
Η επενδυτική εικόνα εξακολουθεί να στηρίζεται στις ρυθμιζόμενες αποδόσεις που προστατεύονται από τον πληθωρισμό, στις διανομές προς τους μετόχους με εκτιμώμενη μερισματική απόδοση περίπου 6% και στις προοπτικές ανάπτυξης των εμπορικών δραστηριοτήτων. Ωστόσο, η πρόσφατη ανατίμηση της μετοχής έχει ήδη ενσωματώσει σε σημαντικό βαθμό αυτά τα πλεονεκτήματα, με αποτέλεσμα η χρηματιστηριακή να διατηρεί τη σύσταση Hold.
www.worldenergynews.gr
Η μετοχή του ΔΑΑ έκλεισε στην προηγούμενη συνεδρίαση στα 12,09 ευρώ, επίπεδο υψηλότερο από τη νέα τιμή-στόχο της Eurobank Equities.
Σταδιακή επέκταση με μικρότερες επιπτώσεις στην εμπορική δραστηριότητα
Θετική είναι η αξιολόγηση της χρηματιστηριακής για την απόφαση της διοίκησης του αεροδρομίου να αναθεωρήσει το σχέδιο επέκτασης 40MAP, επιλέγοντας μια πιο σταδιακή και ευέλικτη προσέγγιση. Η επιλογή αυτή λαμβάνει υπόψη την ισχυρότερη από την αναμενόμενη επιβατική κίνηση, την πολυπλοκότητα των κατασκευαστικών εργασιών και την ανάγκη προσαρμογής σε ένα αβέβαιο γεωπολιτικό περιβάλλον.
Κομβικό στοιχείο του αναθεωρημένου σχεδιασμού είναι η προτεραιότητα στην ανάπτυξη εγκαταστάσεων εκτός του υφιστάμενου κεντρικού τερματικού σταθμού. Με αυτόν τον τρόπο, περιορίζεται ο κίνδυνος διαταραχών στην εμπορική λειτουργία του αεροδρομίου κατά τη διάρκεια των έργων.
Η εξέλιξη αυτή βελτιώνει τις προοπτικές των μη αεροπορικών εσόδων. Σύμφωνα με τις νεότερες εκτιμήσεις της διοίκησης, τα έσοδα ανά επιβάτη αναμένεται να παραμείνουν σε γενικές γραμμές σταθερά κατά την εκτέλεση των εργασιών, σε αντίθεση με την προσωρινή υποχώρηση που προέβλεπε αρχικά η Eurobank Equities.
Μετά την ολοκλήρωση του προγράμματος, η αύξηση των εμπορικών χώρων κατά περίπου 60% εκτιμάται ότι θα δημιουργήσει σημαντικά περιθώρια ενίσχυσης των εσόδων.
Από την άλλη πλευρά, το κόστος αποτελεί βασική παράμετρο του σχεδιασμού. Η συνολική κεφαλαιουχική δαπάνη για την ολοκλήρωση του 40MAP υπολογίζεται πλέον ότι θα είναι περίπου 30% υψηλότερη από την αρχική εκτίμηση των 1,3 δισ. ευρώ σε τιμές 2024, κυρίως λόγω του πληθωρισμού στις κατασκευές και των αποτελεσμάτων των διαγωνιστικών διαδικασιών. Ως εκ τούτου, το ποσό των 950 εκατ. ευρώ που προβλέπεται να δαπανηθεί έως το 2030 καλύπτει μόνο ένα μέρος του συνολικού προγράμματος.
Αναβαθμισμένες προβλέψεις για κέρδη και μερίσματα
Μετά τις ισχυρές επιδόσεις του πρώτου εξαμήνου, η Eurobank Equities προχώρησε σε αναβάθμιση των προβλέψεών της, συνυπολογίζοντας την ανθεκτικότητα των εμπορικών εσόδων και την ισχυρότερη επιβατική κίνηση. Κατά το πρώτο εννεάμηνο του 2026, η επιβατική κίνηση του ΔΑΑ αυξήθηκε κατά 4,3% σε ετήσια βάση.
Για το σύνολο του 2026, η χρηματιστηριακή προβλέπει πλέον προσαρμοσμένα EBITDA ύψους 401 εκατ. ευρώ και καθαρά κέρδη 206 εκατ. ευρώ. Η εκτίμηση για τα καθαρά κέρδη είναι αυξημένη κατά 3% σε σχέση με την προηγούμενη πρόβλεψη, ενώ οι εκτιμήσεις για την περίοδο 2027-2029 έχουν αναθεωρηθεί ανοδικά κατά 2%-3%. Παράλληλα, καταγράφονται μικρές αυξήσεις στις προβλέψεις για το μέρισμα ανά μετοχή.
Σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα, η Eurobank Equities εκτιμά ότι τα καθαρά κέρδη θα αυξάνονται με μέσο ετήσιο ρυθμό περίπου 5% την περίοδο 2026-2035. Η ανάπτυξη αυτή αναμένεται να προέλθει από αύξηση περίπου 3% στις ρυθμιζόμενες αεροπορικές δραστηριότητες και περίπου 7% στις μη αεροπορικές δραστηριότητες.
Στη δεύτερη κατηγορία, οι βασικοί μοχλοί ανάπτυξης είναι ο πληθωρισμός της τάξης του 2%, η αύξηση της επιβατικής κίνησης, η επέκταση των εμπορικών χώρων και η βελτίωση του μείγματος εσόδων.
Ανθεκτικότητα της μετοχής, αλλά περιορισμένα περιθώρια ανόδου
Η μετοχή του ΔΑΑ έχει κινηθεί καλύτερα από τον ευρύτερο κλάδο των αεροδρομίων, καταγράφοντας άνοδο περίπου 12% από την έναρξη του πολέμου στο Ιράν, όταν οι αντίστοιχες μετοχές του κλάδου υποχώρησαν κατά μέσο όρο περισσότερο από 15%.
Η πίεση στον κλάδο συνδέεται με την άνοδο των αποδόσεων των ομολόγων και τις ανησυχίες για την επιβατική κίνηση. Οι υψηλές τιμές πετρελαίου και τα αυξημένα περιθώρια διύλισης των καυσίμων αεροσκαφών επιβαρύνουν το κόστος των αεροπορικών εταιρειών, οδηγώντας τις σε περιορισμό της προσφερόμενης χωρητικότητας.
Σε αυτό το περιβάλλον, ο ΔΑΑ εμφανίζει καλύτερη εικόνα σε επίπεδο θεμελιωδών μεγεθών. Η Eurobank Equities εκτιμά ότι η διαθέσιμη χωρητικότητα θέσεων στο αεροδρόμιο θα αυξηθεί κατά 3,5% σε ετήσια βάση το τρίτο τρίμηνο του 2026, σε αντίθεση με τη σταθεροποίηση ή τη μείωση της χωρητικότητας σε σημαντικά ευρωπαϊκά αεροδρόμια, όπως εκείνα που διαχειρίζονται οι ADP, Heathrow και Gatwick, καθώς και το αεροδρόμιο της Φρανκφούρτης.
Επιπλέον, η ζήτηση για υποδομές υψηλής ποιότητας και η μετάβαση της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς σε καθεστώς Αναπτυγμένης Αγοράς έχουν συμβάλει, σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή, στη μείωση του επενδυτικού κινδύνου που ενσωματώνεται στη μετοχή.
Η Eurobank Equities μειώνει το κόστος ιδίων κεφαλαίων κατά περίπου 80 μονάδες βάσης. Σε συνδυασμό με τις αναβαθμισμένες προβλέψεις κερδοφορίας, η μεταβολή αυτή οδηγεί τη νέα τιμή-στόχο στα 11,60 ευρώ.
Η επενδυτική εικόνα εξακολουθεί να στηρίζεται στις ρυθμιζόμενες αποδόσεις που προστατεύονται από τον πληθωρισμό, στις διανομές προς τους μετόχους με εκτιμώμενη μερισματική απόδοση περίπου 6% και στις προοπτικές ανάπτυξης των εμπορικών δραστηριοτήτων. Ωστόσο, η πρόσφατη ανατίμηση της μετοχής έχει ήδη ενσωματώσει σε σημαντικό βαθμό αυτά τα πλεονεκτήματα, με αποτέλεσμα η χρηματιστηριακή να διατηρεί τη σύσταση Hold.
www.worldenergynews.gr
