Σε αναζήτηση σταθερού εδάφους βρίσκεται ο χρυσός, μετά την υποχώρησή του από τα υψηλά του Σεπτεμβρίου, όταν η τιμή του ξεπέρασε τα 4.400 δολάρια ανά ουγγιά. Η ενίσχυση του αμερικανικού δολαρίου, η άνοδος των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων και οι προσδοκίες για περαιτέρω νομισματική σύσφιγξη από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) ασκούν πιέσεις στο πολύτιμο μέταλλο.
Παρά τη μείωση της έκθεσης ορισμένων κερδοσκοπικών επενδυτών, οι κεντρικές τράπεζες και τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια (ETF) που υποστηρίζονται από φυσικό χρυσό εξακολουθούν να αυξάνουν τις τοποθετήσεις τους. Το ερώτημα που απασχολεί πλέον τις αγορές είναι εάν η πρόσφατη πτώση σηματοδοτεί την έναρξη μιας παρατεταμένης διόρθωσης ή δημιουργεί ένα νέο σημείο εισόδου για τους αγοραστές.
Τη Δευτέρα, ο χρυσός κινήθηκε στην περιοχή των 4.150–4.200 δολαρίων ανά ουγγιά, ενώ τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης Δεκεμβρίου υποχώρησαν περίπου στα 4.189 δολάρια, καθώς οι επενδυτές ανέμεναν τα νέα στοιχεία για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ. Από τις αρχές Σεπτεμβρίου, το μέταλλο έχει χάσει περίπου 5%, υπό την πίεση του δείκτη του δολαρίου, ο οποίος κινείται κοντά σε υψηλά 18 μηνών, και των αποδόσεων των δεκαετών αμερικανικών ομολόγων, που έχουν ξεπεράσει το 5%.
Η συγκυρία είναι δυσμενής για τον χρυσό, καθώς δεν προσφέρει εισόδημα ή τόκο. Όταν οι αποδόσεις των ομολόγων αυξάνονται, οι επενδυτές έχουν ισχυρότερο κίνητρο να στραφούν σε τοποθετήσεις που αποφέρουν τόκο, ενώ το ισχυρότερο δολάριο καθιστά τον χρυσό ακριβότερο για αγοραστές που χρησιμοποιούν άλλα νομίσματα.
Ωστόσο, οι ίδιοι παράγοντες που σήμερα πιέζουν τις τιμές θα μπορούσαν να μεταβάλουν την πορεία τους, εφόσον αλλάξουν οι προσδοκίες για την αμερικανική οικονομία και τη νομισματική πολιτική.
Το δίλημμα της Fed και ο κίνδυνος νέας ανόδου των αποδόσεων
Η Fed βρίσκεται αντιμέτωπη με μια δύσκολη ισορροπία: πρέπει να περιορίσει τον πληθωρισμό, χωρίς να επιβαρύνει υπερβολικά την οικονομική δραστηριότητα, σε μια περίοδο κατά την οποία οι ενδείξεις επιβράδυνσης συνυπάρχουν με επίμονες πληθωριστικές πιέσεις.
Η έκθεση για την απασχόληση του Σεπτεμβρίου έδειξε ότι δημιουργήθηκαν μόλις 29.000 νέες θέσεις εργασίας στις ΗΠΑ, ενώ ο προκαταρκτικός δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης για τον Οκτώβριο υποχώρησε στις 46,3 μονάδες. Την ίδια ώρα, η αύξηση του ενεργειακού κόστους που συνδέεται με τον πόλεμο στο Ιράν περιπλέκει τις προσπάθειες αποκλιμάκωσης του πληθωρισμού.
Η απόδοση του δεκαετούς αμερικανικού ομολόγου αναφοράς ξεπέρασε πρόσφατα το 5,25%, στο υψηλότερο επίπεδο από το 2002. Ορισμένοι αναλυτές της αγοράς ομολόγων εκτιμούν ότι θα μπορούσε να κινηθεί ακόμη και προς το 6%, εάν οι πληθωριστικές πιέσεις και οι ανάγκες κρατικού δανεισμού παραμείνουν αυξημένες.
Για τον χρυσό, ο άμεσος κίνδυνος συνδέεται με τα νέα στοιχεία για τον δείκτη τιμών καταναλωτή στις ΗΠΑ. Μια υψηλότερη από την αναμενόμενη μέτρηση θα μπορούσε να ενισχύσει τις εκτιμήσεις για νέα αύξηση επιτοκίων τον Δεκέμβριο, οδηγώντας σε περαιτέρω άνοδο των αποδόσεων και του δολαρίου.
Από την άλλη πλευρά, η UBS Global Wealth Management εκτιμά ότι μεγάλο μέρος της πρόσφατης αναπροσαρμογής των προσδοκιών για πιο αυστηρή πολιτική από τη Fed έχει ήδη ενσωματωθεί στις τιμές του χρυσού. Σε ανάλυσή της στις 12 Οκτωβρίου, η τράπεζα επισημαίνει ότι η επιβράδυνση της αγοράς εργασίας και η σταθεροποίηση των τιμών του πετρελαίου θα μπορούσαν να περιορίσουν τις προσδοκίες για πρόσθετη σύσφιγξη και να δημιουργήσουν περιθώρια ανάκαμψης για το πολύτιμο μέταλλο.
Οι κεντρικές τράπεζες και τα ETF στηρίζουν τη ζήτηση
Πίσω από τις βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις, η ζήτηση για χρυσό εξακολουθεί να εμφανίζει ισχυρά σημάδια αντοχής. Σύμφωνα με το Παγκόσμιο Συμβούλιο Χρυσού (World Gold Council), τα παγκόσμια ETF που υποστηρίζονται από φυσικό χρυσό προσέλκυσαν κεφάλαια περίπου 10 δισ. δολαρίων τον Σεπτέμβριο, ανεβάζοντας τις συνολικές εισροές του τρίτου τριμήνου σε επίπεδο-ρεκόρ, στα 31 δισ. δολάρια.
Ιδιαίτερη σημασία έχει το γεγονός ότι οι εισροές συνεχίστηκαν ακόμη και κατά την πτώση των τιμών. Τα αποθέματα χρυσού των συγκεκριμένων ETF αυξήθηκαν κατά 67 τόνους τον Σεπτέμβριο, φτάνοντας στο ιστορικό υψηλό των 4.256 τόνων.
Παράλληλα, οι κεντρικές τράπεζες εξακολουθούν να αποτελούν σημαντική πηγή ζήτησης. Το Παγκόσμιο Συμβούλιο Χρυσού εκτιμά ότι αγόρασαν περίπου 289 τόνους κατά το δεύτερο τρίμηνο του 2026, ποσότητα αυξημένη κατά 62% σε σύγκριση με την αντίστοιχη περίοδο του προηγούμενου έτους.
Οι αγορές αυτές εντάσσονται στη στρατηγική διαφοροποίησης των συναλλαγματικών αποθεμάτων και περιορισμού της εξάρτησης από τα παραδοσιακά αποθεματικά νομίσματα. Η συγκεκριμένη τάση προσφέρει ένα επιπλέον στήριγμα στον χρυσό, ανεξάρτητα από τις βραχυπρόθεσμες μεταβολές των επιτοκίων.
Τα τεχνικά επίπεδα που θα κρίνουν την επόμενη κίνηση
Η UBS θεωρεί ότι οι αγορές έχουν ήδη προεξοφλήσει σημαντικό μέρος των προσδοκιών για αυστηρότερη πολιτική από τη Fed. Προειδοποιεί, ωστόσο, ότι δεν έχει ακόμη διαμορφωθεί ένα σταθερό κατώτατο σημείο για την τιμή του χρυσού.
Σε τεχνικό επίπεδο, η ζώνη των 4.000–4.030 δολαρίων ανά ουγγιά θεωρείται κρίσιμη περιοχή στήριξης. Αντίθετα, μια διατηρήσιμη άνοδος πάνω από τα 4.280–4.320 δολάρια θα ενίσχυε τις ενδείξεις για επανεκκίνηση της ανοδικής τάσης.
Αναλυτές στην Κίνα εκτιμούν ότι ο χρυσός θα μπορούσε να κινηθεί σε ένα ευρύ εύρος 4.000–4.400 δολαρίων κατά το τέταρτο τρίμηνο, με τη συνεδρίαση της Fed τον Δεκέμβριο να αποτελεί πιθανό καταλύτη για την επόμενη σημαντική κατεύθυνση της αγοράς.
Πέρα από τις βραχυπρόθεσμες εξελίξεις στα επιτόκια, η μακροπρόθεσμη επενδυτική επιχειρηματολογία υπέρ του χρυσού στηρίζεται στις ανησυχίες για τη δημοσιονομική βιωσιμότητα των ΗΠΑ, στην αναδιάρθρωση των αποθεμάτων των κεντρικών τραπεζών και στη γεωπολιτική αστάθεια.
Το Παγκόσμιο Συμβούλιο Χρυσού έχει επισημάνει ότι το αυξανόμενο κόστος κρατικού δανεισμού και η δημοσιονομική αβεβαιότητα μπορούν να ενισχύσουν την αναζήτηση εναλλακτικών τοποθετήσεων έναντι των κρατικών ομολόγων, ακόμη και όταν οι υψηλότερες αποδόσεις λειτουργούν κανονικά εις βάρος του πολύτιμου μετάλλου.
Ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ το επόμενο κρίσιμο τεστ
Ο χρυσός βρίσκεται έτσι ανάμεσα σε δύο αντίρροπες δυνάμεις: από τη μία πλευρά, την προσπάθεια της Fed να συγκρατήσει τον πληθωρισμό και, από την άλλη, την αυξανόμενη ανησυχία για τις συνέπειες που μπορεί να έχει η παρατεταμένη διατήρηση υψηλών επιτοκίων στα δημόσια οικονομικά και στην ανάπτυξη.
Το επόμενο σημαντικό σημείο αναφοράς είναι η δημοσίευση των στοιχείων για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ την Τετάρτη. Μια υψηλότερη από την αναμενόμενη μέτρηση θα μπορούσε να ωθήσει το δολάριο και τις αποδόσεις των ομολόγων ακόμη υψηλότερα, επαναφέροντας τον χρυσό προς τα 4.000 δολάρια ανά ουγγιά.
Αντίθετα, ενδείξεις αποκλιμάκωσης του πληθωρισμού θα μπορούσαν να περιορίσουν τις προσδοκίες για νέα αύξηση επιτοκίων τον Δεκέμβριο και να προσφέρουν στους αγοραστές την πρώτη ουσιαστική ευκαιρία να ανακτήσουν την πρωτοβουλία στην αγορά.
www.worldenergynews.gr
