Η Bank of America ανέφερε σε σημείωμά της προς τους πελάτες την Παρασκευή ότι η επενδυτική άνθηση στην τεχνητή νοημοσύνη ακολουθεί μέχρι στιγμής το κλασικό πρότυπο των επενδυτικών κύκλων, προειδοποιώντας ότι ο εντεινόμενος ανταγωνισμός και η πτώση των τιμών θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε μια εξίσου απογοητευτική κατάληξη με εκείνη προηγούμενων κύκλων.
Ο στρατηγικός αναλυτής επενδύσεων Sebastian Raedler δήλωσε ότι οι συναινετικές εκτιμήσεις για τις κεφαλαιουχικές δαπάνες των hyperscalers τους επόμενους 12 μήνες έχουν αυξηθεί από 330 δισ. δολάρια στις αρχές του 2025 σε 1 τρισ. δολάρια.
Το ποσό αυτό αντιστοιχεί στο 3% του ΑΕΠ των ΗΠΑ, ποσοστό υψηλότερο από το 2,2% που καταγράφηκε κατά την άνθηση των σιδηροδρόμων τη δεκαετία του 1870 και από το 1,1% κατά την τεχνολογική άνθηση της δεκαετίας του 1990.
Ο Raedler σημείωσε ότι «οι περισσότεροι μεγάλοι επενδυτικοί κύκλοι του παρελθόντος κατέληξαν σε απογοήτευση, παρόλο που η υποκείμενη τεχνολογία συχνά ανταποκρίθηκε στις προσδοκίες».
Εξήγησε ότι τα υψηλά περιθώρια κέρδους στα αρχικά στάδια τείνουν να οδηγούν σε υπερεπενδύσεις και πλεονάζουσα παραγωγική δυναμικότητα, γεγονός που διαβρώνει την τιμολογιακή ισχύ. Ο κλάδος του cloud τη δεκαετία του 2010 απέφυγε αυτή την εξέλιξη, επειδή τα υψηλά εμπόδια εισόδου περιόρισαν τον ανταγωνισμό.
Αντίθετα, στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης ο ανταγωνισμός έχει ενταθεί στο επίπεδο των μοντέλων, ιδιαίτερα λόγω των κινεζικών μοντέλων ανοιχτών βαρών (open-weight). Οι μέσες τιμές ανά token έχουν μειωθεί κατά περίπου 50% από το καλοκαίρι.
Ο Raedler σημειώνει ότι οι αισιόδοξοι επενδυτές υποστηρίζουν πως θα επαληθευτεί το παράδοξο του Jevons και ότι τα φθηνότερα tokens θα τονώσουν τη ζήτηση σε τέτοιο βαθμό, ώστε οι συνολικές δαπάνες για την τεχνητή νοημοσύνη να συνεχίσουν να αυξάνονται.
Ωστόσο, τα στοιχεία της Ramp AI δείχνουν ότι οι δαπάνες των αμερικανικών επιχειρήσεων για τεχνητή νοημοσύνη έχουν υποχωρήσει ελαφρώς από τον Αύγουστο, παρότι οι όγκοι των tokens εξακολουθούν να αυξάνονται απότομα.
«Αυτή η απογοήτευση ως προς τη δημιουργία εσόδων, εν μέσω έντονου ανταγωνισμού, αποτελεί ακριβώς το είδος αποτυχίας που παρατηρήθηκε σε προηγούμενους επενδυτικούς κύκλους», έγραψε ο Raedler.
Τα περιουσιακά στοιχεία που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη βρίσκονται ήδη υπό πίεση. Ο δείκτης KOSPI της Νότιας Κορέας έχει υποχωρήσει κατά 20% από τις αρχές Οκτωβρίου, ενώ ο Philadelphia Semiconductor Index βρίσκεται 13% κάτω από το πρόσφατο υψηλό του.
Η BofA εξακολουθεί να διατηρεί αρνητική στάση απέναντι στις ευρωπαϊκές μετοχές και εκτιμά ότι ο δείκτης Stoxx 600 θα υποχωρήσει κατά 10%, στις 580 μονάδες, έως το δεύτερο τρίμηνο.
Η τράπεζα εξακολουθεί επίσης να διατηρεί χαμηλότερη από την ουδέτερη στάθμιση στις κυκλικές μετοχές έναντι των αμυντικών, υψηλότερη στάθμιση στα βασικά καταναλωτικά αγαθά και στις φαρμακευτικές εταιρείες, καθώς και χαμηλότερη στάθμιση στις τράπεζες, στα κεφαλαιουχικά αγαθά και στους ημιαγωγούς.
www.worldenergynews.gr
