Όπως αναφέρει η ανάλυση, η METLEN ανακοίνωσε κέρδη EBITDA πρώτου εξαμήνου ύψους 445 εκατ. ευρώ, -6% σε ετήσια βάση, -11% σε σύγκριση με τις εκτιμήσεις της εταιρείας, -21% σε σύγκριση με τις εκτιμήσεις μας ( Bank of America).
Τα Καθαρά κέρδη ήσαν 254 εκατ. ευρώ, -10% σε ετήσια βάση, -21% σε σύγκριση με τις εκτιμήσεις μας, -6% σε σύγκριση με τo consensus. Βασικός παράγοντας ήταν μια εφάπαξ επίδραση στον τομέα των έργων ενέργειας λόγω προβλημάτων εκτέλεσης ενός έργου που οδήγησαν σε υπερβάσεις κόστους. Προσαρμόζοντας αυτό το στοιχείο, τα EBITDA θα ήταν περίπου 577 ευρώ, πολύ πάνω από την εκτίμηση και την εκτίμηση μας.
'Oπως αναφέρετα εξάλλου από την Morgan Stanley που ακολούθησε, παρά την -μη επαναλαμβανόμενη- επίδοση του τομέα M Power Projects (MPP), ο οποίος δεν αποτελεί βασική δραστηριότητα της εταιρείας, ο επενδυτικός οίκος επιβεβαιώνει τη σύσταση Buy και ανεβάζει τον πήχη με τιμή-στόχο τα €66 ανά μετοχή, που αντιστοιχεί σε περιθώριο ανόδου περίπου 32% από τα τρέχοντα επίπεδα. Η στάση αυτή αντικατοπτρίζει την εμπιστοσύνη στις δραστηριότητες και στο αναπτυξιακό προφίλ του METLEN.
Παράλληλα σημειώνει ότι το αποτέλεσμα του εξαμήνου του 2025 δεν έχει καμία επίδραση στην πορεία 2026 -2028, που παραμένει αλώβητη, διατηρώντας τον στόχο που εξάγει 5,5 EV/EBITDA με τα κέρδη του 2028.
Ανεβάζει δε τις προβλέψεις για τα κέρδη από Κατσκευές και Παραχωρήσεις και μειώνει από τις ΑΠΕ με ουδέτερο αθροιστικά αποτέλεσμα.
Σε περίπτωση Upside, τον επόμενο χρόνο, η τιμή στόχος θα μπορούσε να φτάσει έως και τα €85 ανά μετοχή, ξεκλειδώνοντας σημαντικά οφέλη για τους μετόχους.
Τέλος, η Morgan Stanley εκτιμά ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης (CAGR) του EBITDA στο 18% για την επόμενη τριετία, υπογραμμίζοντας της προοπτικές ανάπτυξης του εταιρείας.
Άλλοι τομείς με σημασία για τα αποτελέσματα σύμφωνα με την BofA
H καλή απόδοση στις Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας λόγω του Σχεδίου Εναλλαγής (Rotation) Περιουσιακών Στοιχείων (788MW που πωλήθηκαν, +περίπου 48% σε ετήσια βάση).
Στον τομέα των υπηρεσιών κοινής ωφέλειας, μερίδιο αγοράς στην Ελλάδα >20%.
Ενημέρωση για τα κυκλικά μέταλλα: Αναμένεται θέση σε λειτουργία πιλοτικού σταθμού με εμπορική τροφοδοσία 50ktpa τον Οκτώβριο.
Πρόβλεψη με βάση το μοντέλο για το 2025E EBITDA -12% σε 1036 εκατ. ευρώ. Η τιμή - στόχος στα 63 ευρώ (από 66 ευρώ), προερχόμενη από την μεθοδολογία DCF.
Οι καταλύτες για την αγορά της μετοχής αφορούν:
1) Αύξηση όγκου πωλήσεων: Η επέκταση της αλουμίνας, η συνεργασία με την Rio Tinto και οι ανανεώσιμες πηγές ενέργειας.
2) Έκθεση σε commodities (εμπορεύματα): Είμαστε αισιόδοξοι για το αλουμίνιο·
3) Κυκλικά μέταλλα: Καθώς η εταιρεία «διδάσκει» στους επενδυτές για το εγχείρημα, πιστεύουμε ότι η αγορά θα μπορούσε να αρχίσει να της δίνει μεγαλύτερη αξία.
Η Πορεία προς τα 2 δισ. ευρώ EBITDA μεσοπρόθεσμα αποτελεί και το στοιχείο που ενσαρκώνει την επενδυτική ορατότητα:
Όπως είναι γνωστό, η METLEN διοργάνωσε Ημέρα Κεφαλαιαγοράς τον Απρίλιο για να παρουσιάσει έναν οδικό χάρτη προς την επίτευξη του μεσοπρόθεσμου στόχου EBITDA >2 δισ. ευρώ.
Η εταιρεία ανακοίνωσε τρεις νέους «πυλώνες»:
1) Κρίσιμα Μέταλλα (Γάλλιο): Επένδυση που ανακοινώθηκε νωρίτερα φέτος. Η METLEN θα γίνει ο μοναδικός παραγωγός γαλλίου στην Ευρώπη, κορυφαίος παραγωγός αλουμίνας και θα επεκτείνει την παραγωγική ικανότητα βωξίτη. Περαιτέρω δυνατότητα επιλογής στο Σκάνδιο και το Γερμάνιο.
2) Κυκλικά Μέταλλα: Λανσάρισμα τεχνολογίας για την ανάκτηση οξειδίων μετάλλων από δευτερογενή εφοδιασμό / βιομηχανικά απόβλητα.
3) Άμυνα: Στόχευση περίπου 150 εκατ. ευρώ EBITDA μεσοπρόθεσμα, έναρξη Εκσυγχρονισμού, Επισκευής, Γενικής Επισκευής (MRO) και προμήθεια αναδυόμενων τεχνολογιών όπως τα μη επανδρωμένα συστήματα.
www.worldenergynews.gr
